Este artigo foi publicado em inglês no blog de Indexology^® em 19 de dezembro de 2024.

Os mercados de renda variável dos EUA tiveram um ótimo ano em 2024, mas os retornos em muitos mercados desenvolvidos foram insuficientes em termos relativos e, em muitos casos, também em termos absolutos.

Com apenas alguns dias restantes de negociação em 2024, o S&P Developed BMI se valorizou 22% no ano até o 13 de dezembro de 2024 e apenas 3 dos 25 componentes perderam para o benchmark. Das cinco regiões que tiveram perdas totais neste ano, a Coréia do Sul ficou no final da lista com uma queda de 18%. Dos 20 mercados restantes, 10 tiveram retornos inferiores a 10% e apenas 3 (EUA, Singapura e Israel) ganharam acima de 20%.

Entre os mercados desenvolvidos, o Japão não apenas manteve o ritmo dos EUA até o início de agosto, mas também esteve à frente até o início de maio. Graças aos ganhos deste ano, a versão em moeda local do S&P Japan BMI finalmente ultrapassou o seu recorde histórico anterior, registrado em 18 de dezembro de 1989. Entretanto, os investidores do mercado local não tiveram muito tempo para comemorar.

No início de agosto, o banco central do Japão surpreendeu os participantes do mercado com um inesperado aperto monetário em um momento em que os outros principais bancos centrais do mundo já estavam flexibilizando a política monetária. Essa ação desencadeou uma turbulência nos mercados de capitais em todo o mundo, com o Japão no epicentro. O iene japonês teve movimentos agressivos em ambas as direções, assim como o S&P Japan BMI, que teve sua pior perda histórica em um dia em 6 de agosto de 2024, caindo mais de 12%, seguido por seu terceiro melhor dia na história no dia seguinte, quando o Banco do Japão deu uma reviravolta na política. Desde a volatilidade do início de agosto, os mercados se acalmaram e o benchmark japonês se recuperou 24% de suas mínimas de 5 de agosto, registrando um ganho de 18% no acumulado do ano.

Este artigo foi publicado em inglês no blog de Indexology^® em 19 de novembro de 2024.

O índice S&P 500^® ESG Leaders busca fornecer uma medição das ações americanas enquanto incorpora fatores ESG (ambientais, sociais e e de governança corporativa). O índice mantém pesos setoriais semelhantes aos do S&P 500, ao mesmo tempo em que implementa critérios de elegibilidade mais rigorosos conforme fatores ESG.

Um equívoco comum é achar que todos os índices ESG removem ou subponderam os setores considerados prejudiciais ao meio ambiente, como Energia ou Serviços de Utilidade Pública. No entanto, a eliminação de setores inteiros pode acarretar uma mudança de peso para outros setores, o que pode criar um viés setorial e um risco de concentração. Em vez de excluir setores, o índice S&P 500 ESG Leaders seleciona empresas que apresentam o melhor desempenho ao considerar métricas ESG específicas.

O quadro 1 ilustra como o índice S&P 500 ESG Leaders mantém um baixo active share em relação ao índice de referência, em cada setor, ficando o active share setorial em 6,41%, o que destaca a ampla neutralidade setorial do índice. Entretanto, o uso de métricas ESG como critérios para determinar a inclusão de empresas no índice naturalmente causará desvios em relação ao índice subjacente. Isso é particularmente evidente quando um setor tem vários componentes considerados inelegíveis ou quando uma empresa com uma alta capitalização de mercado ajustada ao free float (FMC) é excluída. Em geral, quanto mais uma metodologia integra critérios de sustentabilidade mais rigorosos, maior é o active share.

A metodologia do índice S&P 500 ESG Leaders seleciona componentes de maneira comparativa¹ dentro de cada grupo industrial do GICS^®, levando a um baixo active share dentro dos setores. Contudo, em determinados casos, os setores podem estar sobreponderados ou subponderados em relação ao índice subjacente, o que causa desvios. Isso é ilustrado pelo fato de o índice ter atingido 41,15% de active share, o que é impulsionado tanto pela disparidade entre os componentes do índice e o S&P 500, conforme mencionado anteriormente, quanto pelos pesos (consulte o quadro 1).   

O processo de seleção do índice tem como meta 50% da FMC sem limite de cada grupo industrial do GICS no S&P 500, selecionando as empresas em ordem decrescente conforme as pontuações ESG da S&P Global (consulte o quadro 2). No entanto, exclusões específicas (como exclusões baseadas em atividades comerciais específicas) podem impedir que um grupo industrial atinja a meta de 50%. Isso pode ser devido ao fato de a indústria não ter componentes elegíveis suficientes ou de o peso dos componentes elegíveis conforme a FMC não atingir a meta.

Este artigo foi publicado em inglês no blog de Indexology^® em 5 de novembro de 2024.

Por mais de 30 anos, os participantes do mercado usaram o Cboe Volatility Index (VIX^®) para avaliar as expectativas de volatilidade futura e medir o sentimento do mercado de curto prazo. Hoje, o VIX é uma medida de renome mundial que esteve vinculada a mais de USD 1 trilhão em atividade de negociação listada em 2023. No entanto, ela não abrange todos os riscos das ações americanas, ou todas as oportunidades. Por exemplo, se a metade dos componentes do S&P 500^® caísse abruptamente e a outra metade subisse equivalentemente, o benchmark não mudaria muito devido aos efeitos da diversificação. As ações individuais apresentam perfis de risco distintos em comparação com o índice, e isso pode ser particularmente importante quando se enfrentam grandes eventos do mercado, tais como uma eleição nos EUA.

Em 4 de novembro de 2024, um novo índice, o Cboe S&P 500 Constituent Volatility Index (VIXEQ), foi lançado mediante uma colaboração entre a S&P Dow Jones Indices e a Cboe. O VIXEQ é uma medida complementar que reflete o risco das ações individuais no S&P 500 e utiliza opções sobre as ações componentes do S&P 500 e a metodologia do VIX para construir uma medida de um mês da volatilidade esperada de cada componente; o nível do índice é igual à média quadrática média ponderada por capitalização dos cálculos de ações individuais do VIX. O quadro 1 demonstra os níveis atuais do VIX das ações incluídas no cálculo no final do primeiro dia de publicação do VIXEQ e o quadro 2 demonstra os níveis hipotéticos (ou seja, de provas retrospectivas) do índice desde 2014.

O lançamento do VIXEQ poderia ser especialmente oportuno, uma vez que seu nível de encerramento inaugural fornece um exemplo concreto do tipo de informação única que provê, neste caso em relação à possível reação do mercado aos próximos resultados da eleição presidencial dos EUA. Especificamente, o nível de 36,77 do VIXEQ da segunda-feira, em comparação com o nível de 21,98 do VIX sugere que, assim como os movimentos do S&P 500, poderia haver uma mistura importante de “vencedores” e “perdedores” entre os componentes do benchmark nos próximos 30 dias.

Este artigo foi publicado em inglês no blog de Indexology^® em 12 de novembro de 2024.

Imediatamente após a eleição presidencial de 2024 nos EUA, as ações americanas dispararam na quarta-feira, 6 de novembro, dia em que o S&P 500^® subiu 3%, enquanto as small caps subiram ainda mais com um aumento substancial de 6% no S&P SmallCap 600^®. Posteriormente, na quinta-feira, 7 de novembro, o tão esperado corte de 25 bps nas taxas do Fed foi concretizado. Com dois eventos macroeconômicos até então incertos no espelho retrovisor, o mercado de ações suspirou aliviado, pois o VIX^® caiu para menos de 15, e o
S&P 500 atingiu seu 51º recorde de fechamento do ano na segunda-feira, 11 de novembro.

Ao olharmos para o restante do quarto trimestre de 2024, podemos recorrer à história para entender como os mercados de valores americanos normalmente reagiram após eleições presidenciais. Ao longo de 60 anos, o S&P 500 subiu em 13 dos últimos 16 quartos trimestres após uma eleição presidencial, ou seja, 81% das vezes.

Voltando nossa atenção para as empresas de menor porte, embora com um histórico mais curto, o quadro 1 ilustra que o S&P 600^® subiu em 6 dos 7 quartos trimestres após uma eleição presidencial desde 1996, e ganhou do S&P 500 em 5 desses trimestres. O 4º trimestre de 2020 foi um exemplo notável, pois o S&P 600 teve um ganho de 31%. Até 11 de novembro de 2024, o S&P 500 apresentou uma alta de 4% e o S&P 600 subiu 8% no acumulado do trimestre.

Embora os mercados acionários dos EUA normalmente tenham se recuperado após uma eleição presidencial, os movimentos do mercado de títulos de renda fixa historicamente têm mostrado uma tendência menos direcional, conforme mostrado no quadro 2. Observando 60 anos atrás, os rendimentos de 10 anos do Tesouro dos EUA aumentaram em 9 dos últimos 15 quartos trimestres em anos de eleições presidenciais, ou 60% das vezes. Uma queda significativa ocorreu no quarto trimestre de 2008, quando o mercado testemunhou um declínio extraordinário nos rendimentos, à medida que os investidores buscavam a segurança dos títulos em meio à crise financeira global. No entanto, os rendimentos aumentaram de forma consistente após as três últimas eleições, especialmente em 2016, perante as expectativas de aumento da inflação e a previsão de aumento das taxas do Fed.

Este ano não é um ano eleitoral comum para os participantes do mercado de títulos, pois, apesar de o Fed ter cortado as taxas duas vezes, os rendimentos de 10 anos do Tesouro dos EUA aumentaram e subiram 50 bps no acumulado do trimestre, talvez devido a preocupações inflacionárias persistentes que foram exacerbadas pelas políticas previstas de Trump, incluindo cortes de impostos e tarifas.

Este artigo foi publicado em inglês no blog de Indexology^® em 12 de novembro de 2024.

Ao refletir sobre o sucesso de um índice, muitas pessoas pensam nas métricas de desempenho. No entanto, a verdadeira medida do sucesso de um índice está no grau em que ele atende aos seus objetivos. O índice S&P 500^® ESG concentra-se na seleção e classificação dos componentes usando pontuações ESG em comparação com o seu índice subjacente, o S&P 500. O índice consegue esse objetivo selecionando o patamar superior de 75% das empresas segundo a sua capitalização de mercado ajustada ao free float (FMC) dentro de cada grupo industrial do GICS^®, com base na classificação das pontuações ESG. Este artigo analisa a evolução das pontuações ESG dentro do índice desde o seu lançamento em janeiro de 2019.

No começo de 2024, houve uma transição importante das pontuações ESG da S&P DJI para as pontuações ESG da S&P Global. Essa mudança nas pontuações ESG foi feita devido à abordagem de modelagem aprimorada que é usada pelas pontuações ESG da S&P Global e devido ao desejo de padronizar a estrutura de pontuações em toda a S&P Global.

Para efeitos de comparação, consideramos uma situação hipotética em que é usada a composição que entrou em vigor após o encerramento do dia 30 de abril de 2024 junto com as pontuações ESG da S&P DJI, para permitir uma comparação justa. Analisando estes resultados hipotéticos, as partes interessadas podem obter obter uma ideia de qual seria a pontuação ESG do índice com o conjunto anterior (pontuações ESG da S&P DJI) e a composição atual do S&P 500 ESG. Nos últimos cinco anos, a pontuação ESG do índice S&P 500 ESG apresentou melhorias de sustentabilidade consistentes em comparação com o S&P 500 (confira o quadro 1). Em média, o índice tem atingido historicamente uma melhoria absoluta de 8,5 pontos e uma melhoria relativa de 13,4%. Considerando as novas pontuações ESG da S&P Global, o percentual de melhoria parece ter caído; contudo, ainda observamos uma melhoria absoluta de 4,6 pontos, o que corresponde a uma melhoria relativa de aproximadamente 10% (confira o quadro 2).