1. Por que o mercado dos EUA é importante para os investidores de todo o mundo?

O mercado americano de valores é o maior do mundo, e as empresas domiciliadas nos EUA representam 60% da capitalização de mercado do barômetro global de renda variável da S&P Dow Jones Indices (S&P DJI) — o S&P Global BMI — até o encerramento de março de 2024. Os EUA também representam a maior parte da capitalização de mercado em 10 dos 11 setores do GICS^® no S&P Global BMI.

Portanto, os participantes do mercado que não têm uma visão dos EUA correm o risco de negligenciar uma parte considerável do conjunto de oportunidades de ações em nível global. Isso não somente pode dificultar a explicação do impacto das narrativas sobre os retornos das ações globais, mas a composição única do mercado acionário americano também significa que ignorar as ações dos EUA pode afetar a capacidade dos investidores de obter exposições estratégicas ou táticas.

2. Qual é o papel dos índices na medição dos mercados de valores?

Desde que Charles Dow e Edward Jones começaram a publicar o primeiro índice de todos os tempos (o Dow Jones Railroad Average) no final do século XIX, os índices permitiram aos investidores monitorar o impacto de tendências em diferentes segmentos do mercado e avaliar o desempenho dos gestores ativos.

Embora os primeiros índices fossem medidas do mercado acionário, desde então foram criados índices transparentes e baseados em regras para diversas classes de ativos. Hoje em dia, os índices também medem o desempenho de estratégias mais complexas que, anteriormente, eram consideradas exclusivas da gestão ativa.

Acompanhando — e, em grande parte, impulsionando — a proliferação de informações sobre índices, estes instrumentos passaram a servir como base para produtos de investimento em todo o mundo. A ampla utilização de produtos de investimento baseados em índices foi impulsionada pelo aumento da conscientização sobre o conjunto de evidências que demonstram que a maioria dos gestores ativos tem um desempenho inferior em termos absolutos e ajustados pelo risco na maior parte do tempo. Por exemplo, mais de 90% dos fundos americanos large cap sediados nos EUA perderam para o S&P 500^® em um período de 20 anos encerrado em 31 de dezembro de 2023. Os fundos de renda variável europeus focados em ações americanas de alta capitalização registraram taxas de desempenho semelhantes: mais de 90% desses fundos ativos perderam para o S&P 500 no período de 10 anos que terminou em 31 de dezembro de 2023.

3. O S&P 500 Equal Weight Index tem sido uma estratégia popular recentemente. Quais são os fatores por trás disso?

Uma tendência marcante nas ações americanas no último ano foi o desempenho superior de algumas das maiores empresas, uma vez que os investidores expressaram seus pontos de vista sobre o possível impacto da inteligência artificial nas perspectivas de crescimento das companhias. Nesse cenário, a representação das empresas de mega capitalização no S&P 500 atingiu máximos de várias décadas: o peso acumulado das cinco maiores empresas no S&P 500 foi de 25,3% no final de março de 2024, um nível não visto desde dezembro de 1970.

Embora a elevada concentração em nível de ações demonstre que o S&P 500 continua a cumprir seu objetivo de medir o desempenho das ações americanas de alta capitalização, muitos investidores recorreram a uma abordagem de ponderação equitativa para reduzir a exposição às maiores companhias e para expressar pontos de vista sobre a reversão à média nas concentrações do mercado acionário.

A importância do S&P 500 Equal Weight Index nessas questões vem de sua exposição a tamanhos menores de empresas: atribuir, trimestralmente, alocações igualitárias às empresas que compõem o S&P 500 significa que o índice de ponderação equitativa tem menos peso nas maiores firmas. Essa metodologia ajuda a explicar a maior parte do desempenho relativo do S&P 500 Equal Weight Index em relação ao S&P 500 no último ano e fornece um vínculo tangível entre as mudanças na concentração do mercado e os retornos relativos do índice de ponderação equitativa.

Em geral, quando as maiores empresas (às quais a ponderação equitativa tem menos sensibilidade) ganharam do mercado, a concentração aumentou e a ponderação equitativa perdeu para o seu benchmark ponderado por capitalização. Em contrapartida, o desempenho superior entre as empresas menores (às quais a ponderação equitativa tem maior exposição) levou à redução da concentração e a uma maior probabilidade de desempenho superior da ponderação equitativa.

Resumo

O S&P Emerging Ex-China BMI (Broad Market Index) oferece uma medição única dos mercados emergentes ao excluir as ações da China, que tendem a dominar muitos dos índices ponderados por capitalização de mercado. Desde sua criação em 1989, a série de índices S&P Global BMI tem fornecido benchmarks para medir o desempenho, alocar ativos e replicar índices. Este artigo explora as características singulares do S&P Emerging Ex-China BMI e seu perfil diferenciado de risco/retorno. O S&P Emerging BMI, que faz parte da série de índices S&P Global BMI, constitui uma referência confiável para ações de mercados emergentes. A predominância das ações chinesas nos mercados emergentes se traduz em seu peso considerável na maioria dos índices ponderados por capitalização de mercado ajustados ao free float, de modo que o S&P Emerging Ex-China BMI foi lançado para atender à necessidade de um benchmark para ações de mercados emergentes que excluísse a China. Neste documento, aprenderemos mais sobre o perfil diferenciado de risco/retorno do índice e nos aprofundaremos em como suas características oferecem uma perspectiva única sobre as ações de mercados emergentes.

Características do índice

O S&P Emerging Ex-China BMI abrange 22 mercados e mais de 3.000 componentes de capitalização alta, média e baixa. Ele segue a mesma metodologia de seu índice de referência, o S&P Emerging BMI, com a exclusão adicional de empresas domiciliadas na China, país que tem o maior peso de mercado e o maior número de componentes no benchmark. Além disso, devido à estrutura de classificação dos mercados regionais usada pela S&P Dow Jones Indices (S&P DJI), os nossos benchmarks de mercados emergentes excluem os componentes domiciliados na Coreia do Sul, uma vez que esse mercado é classificado como desenvolvido, condição que mantém desde 2001. Essa é uma característica importante, já que um índice comparável da concorrência (o MSCI Emerging Markets ex China) classifica a Coreia do Sul como um mercado emergente. É importante observar que a cada ano a S&P DJI realiza uma análise completa de todos os mercados regionais incluídos em seus benchmarks de renda variável global para determinar se as classificações vigentes são precisas ou se uma consulta ao mercado é necessária para reavaliar seu status. Critérios quantitativos e qualitativos são empregados juntamente com as opiniões dos investidores em nível global ao avaliar o status dos mercados, e as decisões finais são tomadas pelo Comitê da S&P Dow Jones Indices com base nos critérios e condições, no feedback dos clientes antes das consultas formais e, finalmente, nos resultados das consultas.

Ponderações de mercados regionais

A construção singular do S&P Emerging Ex-China BMI tem efeitos notáveis em sua composição e desempenho, em comparação tanto com seu benchmark quanto com o índice da concorrência. A primeira diferença que analisamos está relacionada à exposição regional. O quadro 1 compara as principais alocações regionais por peso no índice.

Resumo

O índice iBoxx USD Liquid Emerging Markets Sovereigns & Sub-Sovereigns acompanha o desempenho de títulos denominados em dólares americanos de emissores soberanos e subsoberanos em mercados emergentes. O índice fornece uma medida ampla de títulos dos mercados emergentes, ao mesmo tempo em que adere a critérios rigorosos de liquidez. Ele poderia servir como base para produtos negociáveis, tais como contratos futuros, swaps de retorno total (TRS) e fundos negociados em bolsa (ETFs).

São elegíveis para ingresso no índice os títulos de dívida emitidos por emissores soberanos e subsoberanos com um valor nocional de, no mínimo, US$ 1 bilhão e com pelo menos um ano de vencimento a partir da data de rebalanceamento. Da mesma forma que o seu benchmark, o índice usa a metodologia de classificação de desenvolvimento econômico global da IHS Markit para catalogar um país como emergente ou desenvolvido. Com exceção dos membros do Conselho de Cooperação do Golfo (CCG), foram excluídos os países com Renda Nacional Global (RNB) per capita superior a duas vezes o limite de alta renda do RNB do Banco Mundial nos últimos cinco anos. O índice usa uma nova metodologia de limitação das ponderações por país, que é revisada anualmente em dezembro. A limitação se baseia em duas variáveis: 1) o peso médio do país, definido como um dividido pelo número de países no índice; e 2) a limitação baseada no peso, definida como três vezes o peso médio do país, arredondado para o valor de 2,5% mais próximo. O quadro 1 ilustra como a metodologia de limitação foi aplicada a partir de 31 de dezembro de 2023. O limite de 7,5% entrou em vigor em janeiro de 2024.

O índice usa a precificação do lado da oferta; entretanto, os novos títulos são incluídos pelo preço de venda. Os cupons são reinvestidos no final do mês e o índice é rebalanceado todos os meses, no último dia útil. O índice exclui títulos com taxas flutuantes.

Sobre a empresa

A S&P Dow Jones Indices (S&P DJI) é o lar de indicadores icônicos do mercado financeiro, como o S&P 500^® e o Dow Jones Industrial Average^®. Além disso, é a maior fonte global de conceitos, pesquisa e dados essenciais com base em índices.

A S&P Dow Jones Indices tem sido pioneira no investimento passivo em sustentabilidade por mais de 20 anos, começando em 1999 com o lançamento do Dow Jones Sustainability World Index. Hoje, a S&P DJI oferece um amplo leque de índices e soluções baseadas em índices que abordam diversos objetivos de desempenho e sustentabilidade. Estes índices incluem tanto índices de sustentabilidade ponderados por capitalização de mercado e de base ampla, quanto o S&P 500 ESG Index e índices focados no clima mais temáticos e com objetivos.

1. O que está mudando a S&P DJI? Conforme anunciado anteriormente em 23 de janeiro de 2024, a S&P DJI está implementando mudanças em dois conjuntos de dados que são utilizados para selecionar e identificar empresas elegíveis para possivelmente incluí-las em seu leque de índices de sustentabilidade/ESG.

A S&P DJI está fazendo a transição de todos os índices que atualmente usam as pontuações ESG da S&P DJI para as pontuações ESG da S&P Global. Além disso, a S&P DJI também fará a transição da fonte de dados dos critérios de exclusão por envolvimento comercial, que eram os critérios de exclusão por envolvimento em produtos da Sustainalytics, para os critérios de exclusão por envolvimento comercial da S&P Global no caso de muitos de seus índices.

Tanto os critérios de exclusão por envolvimento comercial quanto as pontuações ESG da S&P Global são publicados pela empresa independente da S&P DJI, a S&P Global Sustainable1 (S1).

Nesta transição para as pontuações ESG da S&P Global, não existirá mudança nenhuma na forma como a pontuação é usada nos índices afetados. As pontuações ESG da S&P Global medem o desempenho e gestão de uma empresa no que diz respeito a riscos, oportunidades e impactos ESG financeiramente relevantes com base em uma combinação de divulgações da empresa, uma análise da mídia e das partes interessadas (MSA), técnicas de modelagem e um engajamento aprofundado da empresa por meio da avaliação de sustentabilidade empresarial (CSA) da S&P Global. Para mais informações sobre as pontuações ESG da S&P Global, confira a Metodologia das pontuações ESG da S&P Global (em inglês).

Em relação à transição dos critérios de exclusão por envolvimento comercial, os critérios de exclusão atuais serão substituídos pelo equivalente direto no conjunto de dados novo e nenhuma modificação será feita nos níveis de envolvimento atuais descritos na metodologia do índice relevante. O conjunto de dados de critérios de exclusão dos padrões globais da Sustainalytics continuará a ser usado quando for pertinente.

2. Como essas decisões foram tomadas? As mudanças serão implementadas com base nos comentários obtidos em uma consulta de mercado realizada pela S&P DJI em 2023. Como parte de seu processo de governança de índices, a S&P DJI realiza consultas de mercado periodicamente para ajudar a informar os clientes, usuários de índices e participantes do mercado sobre propostas de mudanças nas metodologias e para garantir que seus índices e benchmarks continuem a ser oportunos e relevantes e que reflitam as tendências apropriadas do mercado financeiro global, incluindo aquelas relacionadas ao cenário de sustentabilidade em constante evolução.

No início de dezembro de 2023, a S&P DJI realizou uma consulta de mercado descrevendo a proposta de duas mudanças para reunir comentários e opiniões dos principais clientes, usuários de índices e participantes do mercado. A S&P DJI também estendeu o período da consulta no início de janeiro de 2024. Após uma revisão dos resultados da consulta, a S&P DJI anunciou sua decisão em 23 de janeiro de 2024.

A S&P DJI revisa suas metodologias e fontes de dados continuamente para garantir que seus índices utilizem os conjuntos de dados disponíveis mais apropriados a fim de ajudar os índices a atingirem melhor seus objetivos e para que seus clientes tomem decisões mais bem informadas.

Resumo

Em 9 de janeiro de 2024, a S&P Dow Jones Indices (S&P DJI) anunciou a expansão de seu conjunto de índices voltados para a sustentabilidade com o lançamento do S&P 500^® SDG Index e do S&P Global LargeMidCap SDG Index. Os índices foram criados para oferecer aos participantes do mercado medições amplas do desempenho das ações além de uma exposição diversificada a empresas que, coletivamente, estão mais alinhadas com os 17 Objetivos de Desenvolvimento Sustentável (ODS) da ONU.

Este artigo:

• Explica os dados subjacentes usados para a construção dos índices.
• Explica a construção dos Índices dos ODS da S&P DJI.
• Resume os resultados históricos dos Índices dos ODS da
  S&P DJI em relação a seus índices subjacentes, que incluem:
  • Exposição melhorada a receitas alinhadas positivamente com os ODS.
  • Exposição reduzida a receitas alinhadas negativamente com os ODS.
  • Exposição elevada a empresas com desempenho operacional alinhado com os ODS (medida pela pontuação operacional conforme os ODS).
  • Intensidade reduzida de emissões de gases de efeito estufa (GHG; expressas em equivalentes de CO₂).

Introdução

Os 17 Objetivos de Desenvolvimento Sustentável (ODS) são um apelo urgente à ação de todos os países (desenvolvidos e em desenvolvimento) em uma parceria global. Eles reconhecem que o fim da pobreza e de outras privações deve ser acompanhado de estratégias que melhorem a saúde e a educação, reduzam a desigualdade e estimulem o crescimento econômico, ao mesmo tempo em que enfrentam as mudanças climáticas e trabalham para preservar nossos oceanos e florestas. Os 17 objetivos são o resultado de mais de uma década de trabalho, e cada um deles inclui uma meta claramente definida e vários alvos mensuráveis. Embora os ODS tenham sido inicialmente criados como um roteiro compartilhado para os países, eles também podem ser usados como quadro para os investidores. Isso se deve ao fato de que os dados permitem a identificação e a medição de impactos específicos que as atividades de uma empresa podem ter sobre a sociedade e o meio ambiente, independentemente da sua importância financeira.

Consequentemente, a S&P DJI desenvolveu uma metodologia transparente de índices que busca oferecer aos investidores a oportunidade de alinhar seus investimentos aos ODS da ONU e direcionar o capital para objetivos específicos voltados para a sociedade e a sustentabilidade.