1. ¿Por qué el mercado estadounidense es importante para los inversionistas de todo el mundo?

El mercado estadounidense de valores es el más grande del mundo, y las compañías domiciliadas en EE. UU. representan 60% de la capitalización bursátil del barómetro global de renta variable de S&P Dow Jones Indices (S&P DJI) — el S&P Global BMI — al cierre de marzo de 2024. EE. UU. también constituye la mayor parte de la capitalización bursátil de 10 de los 11 sectores del GICS^® en el S&P Global BMI.

Por lo tanto, los participantes del mercado que no tengan una visión de los mercados de EE. UU. corren el riesgo de pasar por alto una porción considerable del conjunto de oportunidades de la renta variable global. Esto no sólo dificultaría la explicación del impacto que las narrativas tengan sobre los rendimientos de las acciones globales, sino que la composición distintiva del mercado de valores de EE. UU. también implica que omitir las acciones de ese país puede repercutir en la capacidad de los inversionistas para obtener exposiciones estratégicas o tácticas.

2. ¿Qué papel pueden desempeñar los índices a la hora de medir los mercados de renta variable?

Desde que Charles Dow y Edward Jones comenzaron a publicar el primer índice de la historia (el Dow Jones Railroad Average) hacia fines del siglo XIX, los índices han permitido a los inversionistas seguir el impacto de tendencias en los distintos segmentos del mercado y comparar el rendimiento de los gestores activos.

Si bien los primeros índices medían los mercados de renta variable, desde entonces se han creado índices transparentes basados en reglas para diversas clases de activos. Hoy en día, los índices también miden el rendimiento de estrategias más complejas que antes se consideraban ámbito exclusivo de la gestión activa.

Acompañando —y en gran medida impulsando— la proliferación de información sobre índices, estos instrumentos han llegado a servir de base para productos de inversión a escala mundial. El uso creciente de productos de inversión basados en índices ha sido impulsado por una mayor conciencia de la evidencia que demuestra que la mayoría de los gestores activos obtienen resultados inferiores al mercado en términos absolutos y ajustados por riesgo la mayor parte del tiempo. Por ejemplo, más de 90% de los fondos estadounidenses de alta capitalización con sede en
EE. UU. perdió ante el S&P 500^® en un periodo de 20 años finalizado el 31 de diciembre de 2023. Los fondos europeos de renta variable centrados en valores estadounidenses de alta capitalización registraron tasas de rendimiento similares: más de 90% de estos fondos activos tuvo un rendimiento inferior al S&P 500 durante el periodo de 10 años que finalizó el 31 de diciembre de 2023.

3. El índice S&P 500 Equal Weight ha sido una estrategia muy popular últimamente. ¿Cuáles son los motivos?

Una tendencia apreciable en la renta variable estadounidense durante el último año ha sido el rendimiento superior de algunas de las mayores empresas, a raíz de los puntos de vista expresados por los inversionistas sobre el posible impacto de la inteligencia artificial en las perspectivas de crecimiento de las compañías. En este contexto, la representación de las empresas de megacapitalización en el S&P 500 alcanzó máximos no vistos en varias décadas: el peso acumulado de las cinco mayores empresas del S&P 500 fue de 25.3% a finales de marzo de 2024, un nivel que no se registraba desde diciembre de 1970.

Aunque su elevada concentración a nivel de las acciones demuestra que el S&P 500 sigue cumpliendo su objetivo de medir el rendimiento de la renta variable estadounidense de alta capitalización, muchos inversionistas han recurrido a un enfoque de ponderación equitativa para reducir la exposición a las mayores firmas y expresar puntos de vista sobre la reversión a la media en las concentraciones del mercado de valores.

La importancia del S&P 500 Equal Weight Index en estas cuestiones procede de su exposición a tamaños de empresas más pequeños: dar cada trimestre asignaciones igualitarias a las empresas que componen el S&P 500 significa que el índice equiponderado presenta menos peso en las compañías de mayor tamaño. Esta metodología ayuda a explicar la mayor parte del rendimiento relativo del S&P 500 Equal Weight Index frente al S&P 500 durante el pasado año, y proporciona un vínculo tangible entre los cambios en la concentración del mercado y los rendimientos relativos del índice equiponderado.

En general, cuando las empresas más grandes (a las que la ponderación equitativa tiene menos sensibilidad) vencieron al mercado, la concentración aumentó y la ponderación equitativa perdió contra su índice de referencia ponderado por capitalización. Al contrario, el rendimiento superior entre las empresas más pequeñas (a las que la ponderación equitativa tiene mayor exposición) condujo a una menor concentración y a una mayor probabilidad de rendimiento superior de la ponderación equitativa.

Resumen

El S&P Emerging Ex-China BMI (Broad Market Index) ofrece una medición única del desempeño de los mercados emergentes al excluir a las acciones de China, las cuales tienden a dominar muchos de los índices ponderados por capitalización de mercado. Desde su creación en 1989, la serie de índices S&P Global BMI ha proporcionado índices de referencia para medir el desempeño, asignar activos y replicar índices. El presente artículo explora las características únicas del S&P Emerging Ex-China BMI y su perfil diferenciado de riesgo/rendimiento. El S&P Emerging BMI, que forma parte de la serie S&P Global BMI, constituye una referencia confiable para las acciones de mercados emergentes. El predominio de las acciones chinas en los mercados emergentes se traduce en su considerable peso en la mayoría de los índices ponderados por capitalización de mercado ajustados al capital flotante, por lo que el índice S&P Emerging Ex-China BMI se lanzó para satisfacer la necesidad de contar con una referencia para las acciones de los mercados emergentes que excluyera a China. En este documento, aprenderemos más sobre el perfil singular de riesgo/rendimiento del índice y profundizaremos en cómo sus características proporcionan una perspectiva única sobre las acciones de mercados emergentes.

Características del índice

El S&P Emerging Ex-China BMI abarca 22 mercados y más de 3,000 acciones de los segmentos de capitalización alta, media y baja. Sigue la misma metodología que su índice de referencia, el S&P Emerging BMI, con la exclusión añadida de las empresas domiciliadas en China, país que tiene el mayor peso de mercado y el mayor número de componentes en el índice de referencia. Además, debido al marco de clasificación de mercados regionales utilizado por S&P Dow Jones Indices (S&P DJI), nuestros índices de referencia de mercados emergentes excluyen a los componentes domiciliados en Corea del Sur, ya que este mercado está clasificado como desarrollado, estatus que posee desde 2001. Se trata de una característica importante, pues un índice comparable de la competencia (el MSCI Emerging Markets ex China) clasifica a Corea del Sur como un mercado emergente. Cabe señalar que cada año S&P DJI lleva a cabo una revisión completa de todos los mercados regionales incluidos en sus índices de referencia de renta variable global, para determinar si las clasificaciones vigentes son precisas o si conviene realizar una consulta al mercado para reevaluar su estatus. A la hora de evaluar el estatus de los mercados, se utilizan criterios cuantitativos y cualitativos junto con los comentarios de los inversionistas a nivel global, y las decisiones finales son tomadas por el Comité de S&P Dow Jones Indices sobre la base de criterios y condiciones, la retroalimentación por parte de clientes antes de las consultas formales y, en última instancia, los resultados de las consultas.

Ponderaciones de los mercados regionales

La construcción única del S&P Emerging Ex-China BMI tiene efectos notables en su composición y rendimiento, en comparación tanto con su índice de referencia como con el de la competencia. La primera diferencia analizada se relaciona con la exposición a regiones. La figura 1 compara las principales asignaciones regionales según ponderación en el índice.

Con su lanzamiento el 28 de enero de 2019, el índice S&P 500 ESG marcó un importante hito en la inversión sostenible. El S&P 500 ESG aprovecha la fortaleza, la liquidez y el poder del S&P 500 y al mismo tiempo incorpora factores ESG significativos. Como consecuencia, este índice ha cambiado la percepción de los índices ESG de meras herramientas de información a componentes integrales utilizados en las estrategias de inversión.

Amplio por diseño, el índice S&P 500 ESG incluye más de 300 empresas de su índice subyacente, el S&P 500, y busca reflejar muchos de los atributos del S&P 500 para ofrecer un desempeño como el del benchmark con un perfil de sostenibilidad mejorado. Este artículo resume las características del índice S&P 500 ESG que han resultado atractivas para los inversionistas, incluyendo:

• La metodología tras el índice, que es transparente y fácil de comprender.
• Su perfil de desempeño ajustado por el riesgo históricamente similar al del S&P 500.
• Características ESG mejoradas en comparación con el S&P 500.

Además del S&P 500 ESG, S&P Dow Jones Indices (S&P DJI) ofrece una gama de índices que tienen diferentes niveles de convicción para integrar factores ESG, incluyendo el S&P 500 ESG Leaders Index y el S&P 500 ESG Elite Index. Es por esto que la metodología de índices ESG de S&P puede ayudarle a una variedad de participantes del mercado a alcanzar sus objetivos.

Ecosistema

Desde su lanzamiento en enero de 2019, El índice S&P 500 ESG ha experimentado un crecimiento significativo en productos de inversión vinculados a este, como lo muestra la figura. Este amplio ecosistema en torno al S&P 500 ESG sirve como la base para varios productos financieros, los cuales incluyen fondos cotizados en bolsa (ETFs), derivados cotizados en bolsa (ETDs), fondos mutuos, productos de seguros y productos estructurados. Los ETDs abarcan contratos de futuros, tales como el E-mini S&P 500 ESG Index Futures ofrecido por la CME, y contratos de opciones, como las opciones sobre el S&P 500 ESG, ofrecidas por la Cboe. Este ecosistema proporciona una liquidez de mercado significativa para los operadores, lo cual apoya la posición del índice como el índice de sostenibilidad más líquido de la renta variable estadounidense.

El ecosistema de ETFs y ETDs le entrega una gama de ventajas a los inversionistas, entre ellas: mayor liquidez, beneficios de diversificación, opciones de gestión de riesgo y flexibilidad de operación.

• Mejor liquidez: al tener ETFs y ETDs vinculados al índice S&P 500 ESG, los inversionistas disponen de varios caminos para acceder a los activos subyacentes. Esto puede aumentar la liquidez en el mercado, ya que los inversionistas pueden operar acciones de ETFs o contratos de ETDs.
• Diversificación: la gama de ETFs que utilizan el índice S&P 500 ESG permite que los inversionistas puedan ganar exposición a una cesta de valores que integran puntuaciones ESG; por su parte, los ETDs les permiten ganar exposición sintéticamente mediante contratos de derivados. Esta combinación puede ayudar a los inversionistas a lograr una cartera diversificada con una perspectiva ESG.
• Gestión de riesgo: los ETDs pueden usarse para gestionar el riesgo de manera eficaz, por ejemplo, mediante cobertura contra las fluctuaciones del mercado o para gestionar el riesgo de cartera.
• Flexibilidad de operación: la vinculación de ETFs y ETDs al S&P 500 ESG les proporciona a los inversionistas flexibilidad con relación a estrategias de operación y ejecución.

Resumen

El índice iBoxx USD Liquid Emerging Markets Sovereigns & Sub-Sovereigns mide el rendimiento de bonos soberanos y subsoberanos denominados en dólares estadounidenses emitidos por entidades de mercados emergentes. El índice constituye una medida amplia de los bonos de mercados emergentes, al mismo tiempo que se adhiere a criterios de liquidez estrictos. Puede funcionar como base para productos negociables como futuros, swaps de rendimiento total (TRS) y fondos operados en bolsa (ETFs).

Son elegibles para ingresar al índice bonos emitidos por emisores soberanos y subsoberanos con un valor nocional de al menos mil millones de dólares y un vencimiento de al menos un año con respecto a la fecha de rebalanceo. Al igual que su índice de referencia, el índice utiliza la Metodología de clasificación del desarrollo económico mundial de IHS Markit para categorizar un país como emergente o desarrollado. A excepción de miembros del Consejo de Cooperación del Golfo (CCG), se excluyen las regiones con una Renta Nacional Bruta (RNB) per cápita superior a dos veces el umbral de renta alta de la RNB del Banco Mundial durante los

últimos cinco años. El índice utiliza una nueva metodología de limitación de ponderaciones por país, que se revisa anualmente en diciembre. Esta limitación se basa en dos variables: 1) la ponderación media por país, definida como uno dividido por el número de países del índice; y 2) la limitación basada en ponderación definida como tres veces la ponderación media por país, redondeada al 2.5% más próximo. La figura 1 ilustra cómo la metodología de limitación se aplicó a partir del 31 de diciembre de 2023. La limitación de 7.5% está vigente desde enero de 2024.

El índice utiliza el precio de compra; sin embargo, se incluyen nuevos títulos al precio de venta. Los cupones se reinvierten a final de mes y el índice se rebalancea mensualmente, en el último día hábil. El índice excluye bonos a tasa flotante.

Sobre la empresa

S&P Dow Jones Indices (S&P DJI) es el hogar de indicadores icónicos del mercado financiero, como el S&P 500^® y el Dow Jones Industrial Average^®. Además, es la mayor fuente mundial de conceptos, datos e investigación esenciales con base en índices.

S&P Dow Jones Indices ha sido un pionero en la inversión pasiva en sostenibilidad por más de 20 años, lo que comenzó en 1999 con el lanzamiento del Dow Jones Sustainability World Index. Hoy, S&P DJI ofrece una amplia gama de índices y soluciones con base en índices que abordan varios objetivos de desempeño y sostenibilidad. Estos incluyen índices de sostenibilidad ponderados por capitalización de mercado y de base amplia, tales como el S&P 500 ESG Index, y otros índices enfocados en el clima más temáticos y con objetivos.

1. ¿Qué está cambiando S&P DJI? Como fue anunciado el 23 de enero de 2024, S&P DJI está implementando cambios en dos conjuntos de datos que se utilizan para filtrar e identificar empresas elegibles y posiblemente incluirlas en su gama de índices de sostenibilidad/ESG.

S&P DJI está cambiando la puntuación ESG de S&P DJI por la puntuación ESG de S&P Global en todos los índices que actualmente la utilizan. Además, S&P DJI también hará una transición de la fuente de dados de los filtros por involucramiento comercial, que eran los filtros por involucramiento en productos de Sustainalytics, a los filtros por involucramiento comercial de S&P Global en el caso de muchos de sus índices.

Tanto los filtros por involucramiento comercial como las puntuaciones ESG de S&P Global son publicados por la empresa independiente de S&P DJI, S&P Global Sustainable1 (S1).

En esta transición a las puntuaciones ESG de S&P Global no habrá cambios en cómo se utiliza la puntuación en todos los índices afectados. Las puntuaciones ESG de S&P Global miden el desempeño y la gestión de una empresa en lo que respecta a riesgos, oportunidades e impactos ESG financieramente significativos con base en una combinación de informes divulgados por la empresa, un análisis de medios de comunicación y partes interesadas (MSA), técnicas de modelado y la participación a fondo de la empresa mediante la evaluación de sostenibilidad empresarial (CSA) de S&P Global. Para más información sobre las puntuaciones ESG de S&P Global, consulte la Metodología de las puntuaciones ESG de S&P Global (en inglés).

En relación con la transición de los filtros por involucramiento comercial, los filtros actuales serán reemplazados por su equivalente directo en el nuevo conjunto de datos y no existirán modificaciones en los niveles de involucramiento actuales descritos en la metodología de índice relevante. El conjunto de datos de los filtros de estándares globales de Sustainalytics seguirán usándose cuando sean pertinentes.

2. ¿Cómo se tomaron estas decisiones? Los cambios están siendo implementados con base en los comentarios recibidos en una consulta de mercado que S&P DJI realizó en 2023. Como parte de su proceso de gobernanza de índices, S&P DJI realiza consultas de mercado de manera periódica para ayudar a informar a los clientes, usuarios de índices y participantes del mercado sobre propuestas de cambios en las metodologías y para garantizar que sus índices y benchmarks sigan siendo oportunos y relevantes y que reflejen tendencias apropiadas del mercado financiero mundial, incluyendo a aquellas relacionadas al cambiante panorama de la sostenibilidad.

A principios de diciembre de 2023, S&P DJI llevó a cabo una consulta de mercado en la que esbozó la propuesta de dos cambios para recabar comentarios y opiniones de clientes clave, usuarios de índices y participantes del mercado. S&P DJI extendió el periodo de la consulta a principios de enero de 2024. Luego de la revisión de los resultados, S&P DJI anunció su decisión el 23 de enero de 2024.

S&P DJI revisa continuamente sus metodologías y fuentes de datos para asegurarse de que sus índices utilizan los conjuntos de datos disponibles más apropiados con el fin de ayudar a los índices a cumplir mejor sus objetivos y a que sus clientes tomen decisiones más informadas.