Este artículo fue publicado en inglés en el blog de Indexology^® el 27 de noviembre de 2024.

En alianza con la Bolsa Mexicana de Valores (Grupo BMV), S&P Dow Jones Indices (S&P DJI) lanzó el S&P/BMV Total Mexico ESG Index en junio de 2020, el cual le proporciona a los inversionistas una oportunidad de expresar sus opiniones sobre la renta variable mexicana mediante una perspectiva de sostenibilidad. El índice está diseñado para medir el desempeño de las acciones del S&P/BMV Total Mexico Index que cumplen con criterios de sostenibilidad, y, además, aplica exclusiones con base en las actividades comerciales y las puntuaciones del Pacto Global de las Naciones Unidas (UNGC). Es importante destacar que los componentes son ponderados según las Puntuaciones ESG de S&P Global.

Con base en la Evaluación de sostenibilidad empresarial (CSA), las Puntuaciones ESG de S&P Global están diseñadas para medir los factores de desempeño y de riesgos ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) de las empresas, centrándose en la importancia financiera. En los últimos años, las empresas mexicanas han mostrado apoyo a la evaluación CSA mediante la producción de mejores divulgaciones. Como muestra la figura 1, hubo un aumento de 56% de los encuestados desde 2019 en el caso de empresas con sede en México.

Además, los datos medidos por S&P Global Sustainable1 en este método de puntuación ESG se alinean con estándares globales importantes, incluyendo, por ejemplo, la recientemente lanzada Taxonomía Sostenible de México, la cual busca clasificar las actividades que apoyan una serie de metas ambientales y sociales. La figura 2 describe algunas de estas expectativas específicas en materia de información empresarial y la forma en que se recogen en la evaluación CSA. Como parte de esta mejora en las divulgaciones en general, podemos identificar mejoras en el desempeño ESG a nivel de los criterios. En primer lugar, los datos mejoraron en cuanto a los tipos que podemos utilizar, por ejemplo, en cuestiones como los desechos y el agua. En segundo lugar, el desempeño empresarial ha mejorado en una variedad de criterios desde 2019, como las prácticas laborales o las estrategias climáticas.

Este artículo fue publicado en inglés en el blog de Indexology^® el 12 de noviembre de 2024.

Al pensar sobre el éxito de un índice, muchas personas lo hacen en términos de mediciones de desempeño. Sin embargo, la verdadera medición del éxito de un índice reside en cuán bien cumple sus objetivos. El índice S&P 500^® ESG se centra en seleccionar y clasificar sus componentes mediante puntuaciones ESG en comparación con su índice subyacente, el
S&P 500. El índice logra este objetivo al seleccionar el 75% superior de las empresas en función de su capitalización de mercado ajustada al capital flotante (FMC) dentro de cada grupo industrial del GICS^®, según sus clasificaciones de puntuación ESG. Este artículo examina la evolución de las puntuaciones ESG dentro del índice desde su lanzamiento en enero de 2019.

A principios de 2024, se produjo una importante transición desde las puntuaciones ESG de S&P DJI hacia las puntuaciones ESG de S&P Global. Este cambio de puntuaciones ESG se realizó debido al enfoque de modelización mejorado empleado por las puntuaciones ESG de S&P Global y al deseo de estandarizar el marco de puntuaciones en todo S&P Global.

Para fines comparativos, consideramos una situación hipotética en la que se usa la composición vigente luego del 30 de abril de 2024 junto con las puntuaciones ESG de S&P DJI para permitir una comparación justa. Analizando estos resultados hipotéticos, las partes interesadas pueden hacerse una idea de cuál sería la puntuación ESG del índice con el conjunto anterior (puntuaciones ESG de S&P DJI) y la composición actual del índice S&P 500 ESG. Durante los últimos cinco años, la puntuación ESG del S&P 500 ESG ha mostrado mejoras consistentes en comparación con el S&P 500 (ver figura 1). En promedio, el índice ha alcanzado una mejora absoluta de 8.5 puntos y una mejora relativa de 13.4%. Tomando en consideración las nuevas puntuaciones ESG de S&P Global, el porcentaje de mejora pareciera haber caído; no obstante, todavía se observa una mejora absoluta de 4.6, que corresponde a una mejora relativa de 10% aproximadamente (ver figura 2).

Este artículo fue publicado en inglés en el blog de Indexology^® el 13 de septiembre de 2024.

A medida que nos acercamos al último trimestre de 2024, los mercados de renta fija están evaluando lo que han hecho y lo que está por venir. Los mercados esperan que antes de fin de año entre en vigor un cambio muy esperado en la política monetaria y que marcaría un punto de inflexión en uno de los ciclos de subidas de tasas de interés más agresivos que ha vivido EE. UU. Hasta ahora, la mayoría de los segmentos de renta fija han resistido la volatilidad del mercado de tasas, con desempeño variado desde el inicio del año (YTD). Aunque “más alto durante más tiempo” pareciera más bien “más alto durante no mucho más tiempo”, los rendimientos históricamente altos de los activos de renta fija se mantienen por el momento.

Los libros sobre finanzas nos recuerdan el rol tradicional que tiene la renta fija en una cartera típica. En primer lugar, proporciona diversificación con respecto a otras clases de activos, como las acciones. En segundo lugar, la proporciona una fuente de preservación del capital, en la medida en que se espera la devolución del monto principal en una fecha de vencimiento programada. Y, en tercer lugar, como se desprende del término “renta fija”, existe una expectativa de ingresos predecibles asociada a los bonos a través de un cupón fijo. Esta previsibilidad o naturaleza “fija” puede desempeñar un papel importante para los inversionistas a la hora de planificar sus futuras necesidades de ingresos. Dado que los rendimientos de la renta fija son prospectivos, es importante destacar los niveles históricamente elevados de rendimientos en la mayoría de las áreas de renta fija, sobre todo a medida que nos aproximamos a un posible giro en las políticas de tasas de interés.

El panorama del entorno previo al ciclo de subidas de tasas de interés de la Reserva Federal de EE. UU., que comenzó en 2022, muestra que los rendimientos ―medidos por nuestra amplia gama de índices de renta fija― se encontraban en algunos de sus niveles más bajos en décadas, lo que es un recordatorio de los ingresos potenciales asociados a un régimen de tasas bajas. El escenario actual no sólo ofrece algunos de los rendimientos más elevados en décadas, sino también un panorama más convergente en todo el segmento de renta fija, en el que las diferencias entre clases de activos son menores que las del pasado.

Si bien los rendimientos de la renta fija están muy interrelacionados con el nivel de las tasas a un día, determinados por la Reserva Federal de Estados Unidos, vale la pena observar el momento y la naturaleza de esta relación a lo largo del tiempo. El rendimiento general de los títulos de deuda pública de EE. UU., medido por el iBoxx USD Treasuries Index, se ha movido históricamente en estrecha consonancia con la tasa de los fondos de la Reserva Federal. Este rendimiento también ha reaccionado simultáneamente con el anuncio de un cambio en la tasa de los fondos de la Reserva Federal (y a menudo antes del mismo). Los rendimientos de los títulos con grado de inversión de EE. UU., medidos por el iBoxx USD Investment Grade Index, han tenido un comportamiento similar; sin embargo, considerando el componente crediticio, hay factores adicionales que impulsan sus movimientos.

Este artículo fue publicado en inglés en el blog de Indexology^® el 3 de octubre de 2024.

La industria de ETFs alcanzó los US$ 10 billones en activos en administración en EE. UU., un hito importante. Los comentarios sobre el auge de la inversión basada en índices o pasiva están muy extendidos, pero es más difícil encontrar estimaciones sobre el grado de “pasividad” real de sus titulares. Los volúmenes del mercado secundario proporcionan una perspectiva complementaria, fascinante e importante.

Nuestro nuevo artículo “El panorama de la liquidez: operaciones vinculadas a los índices de S&P DJI”, muestra que los volúmenes asociados con los productos listados que siguen los índices de S&P DJI superan con creces los US$ 6.6 billones para activos vinculados a índices, y casi duplicaron su volumen de hace 4 años para superar los US$ 246 billones en 2023. Los productos con base en índices figuran cada vez más entre los valores más negociados, y los ETFs representan 42% de los valores de renta variable listados en EE. UU. más negociados por volumen en dólares de EE. UU. en 2023. 

El S&P 500^® fue el principal contribuidor a los volúmenes citados anteriormente y se asoció al mayor número de productos distintos. Los volúmenes asociados con el S&P 500 sumaron aproximadamente US$ 224 billones, la mayor parte de los cuales fueron aportados por opciones y futuros, como se observa en la parte izquierda la figura 1. El lado derecho de la figura muestra los volúmenes en índices derivados del S&P 500, como nuestros conjuntos de índices sectoriales o factoriales. 

El ecosistema del S&P 500 destaca por su liquidez a nivel global. La red de productos vinculados al S&P 500 o a índices derivados de él puede formar una red interconectada de fijación de precios y actividad de negociación mediante mecanismos de arbitraje o transferencia de riesgos. Por ejemplo, los creadores de mercado de ETFs vinculados al S&P 500, que cotizan en mercados que van de Nueva Zelanda a Brasil, podrían utilizar futuros para cubrir sus posiciones de inventario. O bien, un titular de ETFs del S&P 500 podría ponderarlos para replicar la exposición al benchmark. El mismo titular podría utilizar opciones para gestionar su riesgo a la baja o generar ingresos mediante la sobresuscripción de opciones de compra. Los beneficios resultantes en transparencia y eficiencia de precios derivados de estas conexiones demuestran los potenciales efectos de red de la liquidez.

Este artículo fue publicado en inglés en el blog de Indexology^® el 10 de octubre de 2024.

Luego de que los mercados globales de acciones y bonos se dispararan en 2023, este año comenzó en un terreno algo más pedregoso, con valuaciones más ajustadas, dispersión en aumento y aproximadamente la mitad de la población mundial frente a resultados electorales inciertos. Entre otras predicciones, muchas personas concluyeron que la gestión activa iba a brillar en 2024.

El desempeño de los fondos de gestión activa se evalúa en los scorecards SPIVA^® regulares de S&P Dow Jones Indices y los resultados de la primera mitad del año ya están disponibles en un informe global único. En dos de las mayores categorías de fondos, Renta variable global y de EE. UU., parece que aún se espera el tan prometido “mercado para seleccionadores de acciones”.

Es necesario reconocer que los mercados de renta variable no facilitaron la selección de acciones durante el primer semestre de 2024: un porcentaje sorprendente de 75% y 72% de los componentes del S&P 500^® y S&P World Index, respectivamente, tuvo un rendimiento inferior a los índices. A los gestores activos de esos mercados no les fue mucho mejor. La figura 1 muestra el porcentaje de fondos de renta variable que perdió ante su benchmark en ambas categorías. Si bien los fondos domiciliados en EE. UU. casi lograron cambiar la historia, la mayoría de los fondos de gestión activa en ambas categorías de renta variable tuvo un desempeño inferior a su benchmark.