1. O que é o índice S&P/B3 Ibovespa VIX? O S&P/B3 Ibovespa VIX procura medir a volatilidade implícita de 30 dias no mercado brasileiro de valores. É um índice em tempo real que reflete o sentimento dos investidores a respeito da volatilidade prevista no benchmark para a renda variável no Brasil, o índice Bovespa (Ibovespa B3). É o primeiro índice de volatilidade implícita criado para o mercado doméstico e utiliza a mesma estrutura metodológica do amplamente acompanhado Cboe Volatility Index (VIX^®), o qual mede a volatilidade de curto prazo implícita nos preços das opções sobre o S&P 500^®.
2. Como o índice é calculado? O S&P/B3 Ibovespa VIX é calculado ao longo de cada dia de negociação com base na média dos preços ponderados de um grupo específico de opções sobre o índice Ibovespa. O índice geralmente usa opções de compra e venda nos dois meses de vencimento mais próximos a fim de abranger um período de 30 dias corridos. As variâncias nesses dois vencimentos diferentes são obtidas e interpoladas para calcular uma variância constante de 30 dias. O VIX é calculado transformando essa variância em um desvio padrão e multiplicando por 100. Confira o documento de metodologia para os detalhes completos sobre a metodologia de cálculo.
3. Como o VIX captura o sentimento do mercado? Normalmente, a volatilidade implícita aumenta quando há turbulência nos mercados e quando a economia fraqueja. Em contrapartida, quando os preços das ações sobem e não parece provável que ocorram mudanças radicais no curto prazo, o VIX tende a cair ou a se manter estável na parte inferior da sua escala. Visto que o VIX atinge seus níveis mais elevados quando há mais instabilidade no mercado de ações, a mídia tende a se referir ao VIX como um “indicador do medo”.

4. Qual é a diferença entre volatilidade implícita e realizada? A volatilidade implícita refere-se à avaliação que o mercado faz sobre a volatilidade futura com base nos preços das opções, enquanto a volatilidade realizada mede a volatilidade histórica dos retornos. O VIX mede a volatilidade implícita, especificamente para 30 dias no futuro.
5. O que significa um nível do VIX? O nível do índice representa uma estatística de volatilidade anualizada. Por exemplo, um nível de 20 corresponde a uma expectativa de um desvio padrão de 20% nos retornos do Ibovespa nos próximos 30 dias. O VIX também faz uma projeção do intervalo de movimento provável no mercado de ações, por cima e por baixo do seu nível atual, durante os próximos 30 dias. Quando a volatilidade implícita é elevada, o nível do VIX é alto e o intervalo de valores é amplo. Quando a volatilidade implícita é baixa, o nível do VIX é baixo e o intervalo é reduzido. Matematicamente, um nível do VIX relativamente baixo de 10 representa um intervalo esperado de mais/menos 2,9% do Ibovespa. Um VIX relativamente alto de 35 representa um intervalo esperado de mais ou menos 10,1% do Ibovespa.
6. Qual é a relação entre o S&P/B3 Ibovespa VIX e o Ibovespa? Os índices de volatilidade e seus índices de renda variável associados normalmente têm uma correlação negativa, o que significa que tendem a se mover em direções opostas. Com base em dados de 6 de maio de 2021 obtidos mediante provas retrospectivas, observamos uma correlação negativa de -0,59 entre o S&P/B3 Ibovespa VIX e o Ibovespa.

O QUE SÃO OS ÍNDICES FATORIAIS?

Capturar as particularidades dos mercados e as características desejadas de risco/retorno tem sido uma parte essencial da gestão ativa durante décadas. Adotar a ideologia fundamental de uma estratégia de investimentos e democratizá-la dentro de um índice faz com que ela proporcione, no mínimo, um barômetro do desempenho relativo e, no melhor dos casos, a capacidade de acompanhar sistematicamente o alfa. No caso das estratégias fatoriais no Brasil, vamos dirigir a nossa atenção para quatro estratégias específicas:

Valor aprimorado: no nível mais básico, o objetivo de investir em ações de valor é comprar ações “baratas” ou que estejam negociando com desconto em relação aos seus pares, com base em medidas fundamentais das empresas.

Momento: o objetivo do investimento no fator momento é capturar as ações que tiveram o maior aumento de preços frente aos seus pares com a expectativa de que elas continuarão a ganhar do mercado em um mercado em alta.

Qualidade: o investimento em empresas com caraterísticas de qualidade procura capturar ações cujas medidas fundamentais constituem um exemplo de uma empresa bem administrada em relação aos seus pares.

Baixa volatilidade/Ponderação pelo inverso do risco: as estratégias de baixa volatilidade ou de ponderação pelo inverso do risco permitem a participação no mercado, ainda em períodos de turbulência ou volatilidade.

Cada estratégia apresenta características de risco/retorno próprias que serão analisadas ao longo deste artigo.

1. O que é beS&P? beS&P da S&P Dow Jones Indices permite dar vida a novos conceitos de índices impulsionados pelos clientes. Aproveitando a nossa estrutura de governança de classe mundial e a nossa experiência inigualável em índices, trabalhamos com clientes para lançar índices que atendam aos padrões regulatórios aplicáveis e às melhores práticas da indústria, ao mesmo tempo em que exploramos exposições específicas e menos padronizadas. Por meio de beS&P, os nossos clientes podem contribuir para uma metodologia de índices desenvolvida pela S&P DJI. beS&P é uma oferta separada das soluções customizadas de índices da S&P DJI.
2. Que tipos de clientes podem se interessar pelas soluções beS&P? A oferta de beS&P pode ser usada por um amplo espectro de clientes. Observamos que há interesse dos clientes em aplicar seus próprios requisitos de sustentabilidade, principalmente no que diz respeito a exclusões específicas em nível de títulos com base em seu tema ou objetivo específico.

3. Qual é a função do cliente nos índices beS&P? Os clientes podem contribuir para aspectos pontuais da metodologia no início do índice e de forma contínua. Exemplos desses aspectos podem incluir critérios de seleção definidos, limites de exclusão e listas de exclusão.

4. Como a S&P DJI está envolvida na criação dos índices beS&P? Devido à natureza customizada dos índices beS&P, não existe uma abordagem única para o desenvolvimento desses índices. Dessa forma, as equipes de Serviços de P&D e Governança de Índices da S&P DJI estão envolvidas na criação de todos os novos índices beS&P para garantir que sejam robustos e adequados para atender aos seus objetivos.
5. Que outras funções a S&P DJI desempenha nos índices beS&P? A S&P DJI é a patrocinadora de índices e administradora de benchmarks dos índices beS&P.
6. Qual é a marca dos índices beS&P? Os índices beS&P têm as marcas registradas da S&P DJI. Eles se distinguem dos índices S&P DJI tradicionais por meio do uso da marca beS&P no nome dos índices. Qualquer discreção e/ou determinação a respeito dos índices por parte do cliente será totalmente divulgada na metodologia. O nome do cliente será incluído na metodologia dos índices, além de uma descrição da função do cliente no fornecimento de informações para a construção e/ou manutenção dos índices. Dependendo do caso, também pode haver um link na metodologia do índice para um site de propriedade do cliente, no qual o cliente detalha o aspecto da metodologia que está sob seu controle, como uma lista de exclusão de títulos.

Em 6 de dezembro de 2023, a S&P Dow Jones Indices lançou uma consulta para propor dois aprimoramentos importantes em seus índices de sustentabilidade. A S&P DJI realiza periodicamente consultas ao mercado para ajudar a garantir que seus índices permaneçam atualizados e relevantes, refletindo os mercados financeiros e a evolução contínua do campo da sustentabilidade.

Os aprimoramentos propostos na consulta, que foram adotados de acordo com o anúncio da S&P DJI em 23 de janeiro de 2024, levaram a:

• Mudar dos critérios de exclusão por envolvimento em produtos da Sustainalytics para os critérios de exclusão por envolvimento comercial da S&P Global Sustainable1 (S1); e
• Mudar das pontuações ESG da S&P DJI para as pontuações ESG da S&P Global da S1.

A seguir, vamos analisar em mais detalhes a lógica e o impacto dessas mudanças.

Critérios de atividade empresarial da S&P Global

Estes critérios são usados para ajudar a remover empresas envolvidas em atividades empresariais não alinhadas com as metas de sustentabilidade dos investidores, como carvão térmico, tabaco e armas controversas. Embora os níveis de envolvimento considerados aceitáveis para a inclusão nos índices possam diferir de acordo com os objetivos dos investidores, esses e outros critérios geralmente são considerados padrões mínimos para os investidores centrados na sustentabilidade. Fortalecer ainda mais a transparência e fornecer granularidade adicional em relação aos motivos das exclusões impulsionou a transição dos índices de sustentabilidade da S&P DJI para o conjunto de dados dos critérios de atividade empresarial da S&P Global.

O conjunto de dados abrange 17.000 empresas em 32 categorias relevantes, tanto para receitas quanto para exposição significativa à propriedade. Ele busca medir objetivamente a exposição das empresas a diferentes atividades e, portanto, espera-se uma correlação relativamente alta entre a Sustainalytics e a S&P Global. Isso foi observado para o índice S&P 500^® ESG em todas as categorias de exclusão (veja o quadro 1).

Desde sua introdução, há vários anos, o investimento baseado em critérios ambientais, sociais e de governança (ESG pela sigla em inglês) evoluiu para medir o risco, a importância relativa e outros fatores externos a fim de ajudar os investidores a alinhar seus portfólios com objetivos mais amplos relacionados à sustentabilidade e à sociedade. No entanto, desde que a Organização das Nações Unidas (ONU) introduziu sua estrutura para sustentabilidade e desenvolvimento, parte da comunidade empresarial também procurou integrar uma abordagem alternativa. Ao alinhar os investimentos com os Objetivos de Desenvolvimento Sustentável (ODS) da ONU, os participantes do mercado podem avaliar como seus investimentos influenciam a sustentabilidade ambiental, a sustentabilidade econômica e as sociedades inclusivas.

Incorporar uma abordagem dentro das estratégias baseadas em índices que se adapte aos ODS da ONU poderia expandir enormemente as oportunidades de alocar capital para objetivos específicos centrados na sociedade e na sustentabilidade.

Este documento explica o papel que os ODS podem desempenhar na criação de índices eficazes, transparentes e consistentes que se alinhem aos objetivos mais amplos da sociedade, conforme medidos pelos ODS. Também examina as melhores práticas para coletar e incorporar dados que medem o alinhamento de uma empresa com os ODS em todas as suas fontes de receitas e operações.

Uma alternativa ao investimento baseado em ESG

O investimento ESG geralmente envolve um sistema de pontuação com base no risco que começa com a avaliação da importância financeira dos fatores ESG para uma indústria ou empresa específica. Esses fatores incluem aqueles que podem ter um impacto presente ou futuro sobre os impulsionadores de valor, a capacidade de gerar lucros, o posicionamento competitivo ou o valor em longo prazo de uma empresa para seus acionistas, e se esses fatores têm um impacto significativo sobre a sociedade ou o meio ambiente.

Uma abordagem diferente é identificar os impactos mensuráveis e específicos que as atividades de uma empresa têm na sociedade e no meio ambiente, independentemente das implicações em termos de importância financeira. Uma maneira de implementar esse tipo de investimento é empregar uma estrutura que se alinhe com os ODS da ONU.