Este artigo foi publicado em inglês no blog de Indexology® em 12 de fevereiro de 2025.

Nos últimos 10 anos, o investimento sustentável tornou-se cada vez mais predominante, e a preocupação com o risco de “branqueamento ambiental” ou greenwashing aumentaram. Para ajudar nossos clientes com as novas orientações quanto ao nome de fundos da Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (ESMA), a S&P DJI anunciou a mudança de nome do índice S&P 500^® ESG para o índice S&P 500 Scored & Screened. É importante notar que a orientação regulatória das diretrizes da ESMA sobre os nomes dos fundos que usam termos relacionados a ESG ou sustentabilidade não se aplica diretamente à S&P DJI.

S&P 500 Scored & Screened Index: mesma metodologia, nome diferente

O objetivo do S&P 500 Scored & Screened Index continua sendo o mesmo: acompanhar os valores mobiliários que atendem a critérios específicos de sustentabilidade enquanto reflete as ponderações por grupos industriais do S&P 500.

A mudança de nome não altera a metodologia; os critérios de seleção e exclusão dos componentes permanecem inalterados, garantindo sua consistência como benchmark.

O índice aplica vários critérios de elegibilidade, como as exclusões do UNGC, as exclusões da análise MSA e as exclusões por atividade comercial da S&P Global,

antes de usar as pontuações ESG da S&P Global para selecionar e excluir componentes. O índice visa atingir o 75% da capitalização de mercado em cada grupo industrial , com foco nos componentes do índice elegíveis mais bem classificados pela pontuação ESG da S&P Global para manter a neutralidade setorial.

O S&P 500 Scored & Screened Index continuou a obter uma pontuação ESG aprimorada em relação ao S&P 500, teve um aumento absoluto de 5,05% em total (confira o quadro 2).

O S&P 500 Scored & Screened Index manteve pesos setoriais semelhantes aos do S&P 500, registrando apenas 6,44% de active share setorial no 10 de fevereiro de 2025 (confira o quadro 3).

Este artigo foi publicado em inglês no blog de Indexology^® em 14 de fevereiro de 2025.

A transição energética representa uma força crucial no mercado que tem o potencial para revolucionar nosso mundo. Nas duas décadas que passaram entre 31 de janeiro de 2005 e 31 de janeiro de 2025, o S&P 500^® mostrou um nível importante de descarbonização, evidenciada por uma diminuição de 73,9% em sua intensidade de emissões de carbono, como ilustra o quadro 1. Essa diminuição significativa salienta uma mudança na dinâmica entre os componentes do S&P 500.

Essencial para essa descarbonização é o aumento no uso de fontes de energias renováveis junto com uma redução no uso dos combustíveis fósseis. Utilizando o conjunto de dados Ambientais de S&P Global Trucost, analisamos o consumo de energia dos componentes do S&P 500 com base na fonte da energia, assim acompanhamos mudanças nessa mistura energética ao longo da última década¹. As conclusões dessa análise estão resumidas no quadro 2, que mostra as mudanças significativas nos padrões de consumo de energia observadas nos últimos anos. Na última década, o papel das energias renováveis (hidrelétrica, biomassa e outros componentes renováveis) na mistura energética do S&P 500 mais do que dobrou, saltando de 95,7 mil GWh para 200,6 mil GWh.

Em contraste com o crescimento das energias renováveis, o consumo de energia com base em combustíveis fósseis (que consistem em carvão, petróleo e gás natural) diminuiu 8,8% dentro do S&P 500, o uso de petróleo foi reduzido para quase um quarto de seu nível anterior, caindo de 16,5 mil GWh para 4,4 mil GWh (confira o quadro 2). Essa transição para uma energia mais limpa pode indicar que o mercado está se adaptando às novas condições econômicas e abraçando a inovação.

Este artigo foi publicado em inglês no blog de Indexology^® em 31 de janeiro de 2025.

Às vezes, os gestores ativos se gabam da sua capacidade para selecionar ações em mercados considerados menos eficientes quanto à informação proporcionada e que oferecem maiores recompensas àqueles que acertam. Os exemplos mais comuns são as empresas de menor porte e aquelas em mercados emergentes. Quais sãos as bases para debater e o que os mais de 20 anos de Scorecards de SPIVA^® nos dizem sobre o registro histórico?

Em primeiro lugar, vamos considerar o argumento da eficiência. É verdade que a cobertura de pesquisa é mais ampla e profunda em alguns mercados do que em outros, e é natural supor que a probabilidade de valorizações incorretas é maior entre as empresas com menos dados. No entanto, não há razão para presumir que a probabilidade de subvalorização seja maior do que a probabilidade de sobrevalorização; determinar qual é qual pode não ser mais fácil em mercados bem pesquisados do que em mercados menos pesquisados.

Em segundo lugar, alguns mercados de fato oferecem recompensas maiores para escolhas ativas bem-sucedidas do que outros mercados. Uma forma de entender a magnitude do conjunto de oportunidades em um mercado determinado é por meio da dispersão, que mede o grau de variação nos retornos dos componentes de um índice em um período específico e com um nível específico de granularidade. Quando os retornos as ações são mais parecidos, a dispersão é inferior e o valor da seleção de ações é consequentemente inferior. Contrariamente, quando a dispersão é alta, podem existir maiores oportunidades.

O quadro 1 mostra a dispersão mensal do S&P SmallCap 600^®, o S&P Emerging BMI e o S&P 500^®. Nos últimos 23 anos, a dispersão foi consistentemente superior nos primeiros dois índices comparados com o terceiro.

Este artigo foi publicado em inglês no blog de Indexology^® em 21 de janeiro de 2025.

É claro que o rápido crescimento do rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos poderia ter consequências no desempenho dos gestores ativos de títulos de dívida, bem como nas dinâmicas de volatilidade do mercado de obrigações. Mas, como isso pode afetar o mercado da renda variável? Outra função importante dos rendimentos do Tesouro dos EUA é agir como uma taxa sem risco para comparar ao retorno do mercado, cujo excesso no retorno é conhecido como o prêmio de risco de renda variável.

Junto com altas nos rendimentos e recordes consecutivos do mercado de ações, o quadro 1 mostra que o prêmio de risco de renda variável do S&P 500^®, medido aqui como a diferença entre o rendimento de lucros dos últimos 12 meses do S&P 500 versus o rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos, caiu no último ano e entrou recentemente em território negativo. A última vez que este prêmio de risco foi inferior a zero foi após o estouro da bolha tecnológica no início dos anos 2000.

Embora o prêmio de risco de renda variável possa indicar que as ações parecem ser relativamente caras em comparação com os títulos de dívida, advertimos que, a partir de 21 de janeiro de 2025, a temporada de lucros do quarto trimestre de 2024 do S&P 500 começou solidamente, principalmente entre os grandes bancos, e se o crescimento dos lucros continuar, isso poderia ajudar a sustentar as valorizações atuais.

Também podemos analisar as ações e obrigações desde um prisma das receitas, comparando o rendimento de dividendos do mercado com o rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos. O quadro 2 mostra que o rendimento do Tesouro de 10 anos de 4,6% ultrapassou significativamente o rendimento dos dividendos dos últimos 12 meses do S&P 500, que tem diminuído nas últimas duas décadas até 1,3% em 17 de janeiro de 2025.

Este artigo foi publicado em inglês no blog de Indexology^® em 8 de janeiro de 2025.

Desde a década de 2010, a dinâmica dos riscos das ações large cap dos EUA têm mudado. Há quinze anos, o mercado estava dominado por ciclos que alternavam entre a tomada de risco e a aversão ao risco, o que era frequentemente chamado de dinâmica “risk-on/risk-off” (risco ativo/risco inativo). Uma característica importante desse período foi a maior correlação entre o desempenho das ações e os setores, especialmente nas contrações do mercado.

O quadro 1 ilustra essa tendência e o que ocorreu desde então e mostra como a média da correlação mensal entre as ações no S&P 500^® mudou ao longo do tempo. A correlação foi alta em relação a seu histórico após a crise financeira global de 2008, mas se atenuou na seguinte década e, embora a pandemia da COVID-19 e o mercado em baixa de 2022 tenham trazido um retorno temporário, os números mais recentes estão perto do mínimo observado até agora neste século. Em geral, a tendência desde o início da década de 2010 tem sido de queda, embora com algumas altas no caminho.

Juntamente com uma correlação menor nos retornos observados das ações, o mercado de opções também mudou para refletir as expectativas que os participantes do mercado têm a respeito de um ambiente de risco diferente. O quadro 2 compara dois índices importantes: o Cboe Volatility Index (VIX^®), que acompanha a volatilidade do mercado, e o Cboe S&P 500 Dispersion Index (DSPX^SM), que acompanha a dispersão esperada, ou a diferença que se prevê entre os desempenhos das ações individuais do S&P 500. Um DSPX maior indica que os traders de opções esperam mais movimentos de ações individuais, enquanto um VIX maior indica um foco nos riscos do mercado amplo. Nos últimos 10 anos, a tendência mostrou um aumento quase constante das expectativas de dispersão por ação individual, tanto em sentido absoluto quanto relativo.

Assim como uma correlação maior desencadeou mudanças na maneira em que os participantes do mercado gerenciaram os riscos, uma queda na correlação e um aumento na dispersão poderiam ter implicações significativas. Com uma maior dispersão entre as ações, os gestores ativos têm mais chances de ganhar do mercado (mas também mais chances de perder para ele) por meio da seleção de ações. Talvez seja igualmente importante mencionar que, em vez de buscar ganhar do mercado se concentrando em uma parte dele, também significa que há benefícios possivelmente maiores que podem ser obtidos mediante a diversificação. Do mesmo modo que um jardim diverso com várias plantas é mais resiliente às pragas e as mudanças climáticas, uma seleção de ações diversificada tende a suportar melhor a volatilidade do mercado. Se os componentes se comportam de maneira diferente, então sua combinação é mais diversificada.