VIX^®

Muitos investidores utilizam investimentos vinculados ao VIX para diversificar suas carteiras, procurando se proteger do risco sem reduzir consideravelmente o retorno potencial. Por exemplo, quando os mercados estão instáveis, é possível os investidores alocarem uma pequena parcela do seu capital a produtos relacionados com o VIX, tais como ETFs e ETNs vinculados a contratos futuros do VIX, com a esperança de compensar perdas antecipadas em suas carteiras.

O que faz com que o VIX seja atraente numa estratégia de diversificação é que, em primeiro lugar, ele apresenta de maneira consistente uma correlação negativa com as ações, ou seja, quanto mais desce o mercado, maior é a volatilidade.

Em segundo lugar, o VIX tende a subir mais fortemente quando os mercados têm uma queda considerável. Por exemplo, se as ações ou o S&P 500 perdessem 50% do seu valor, poderia se antecipar um enorme aumento percentual do VIX. Esta característica de reagir geralmente de forma mais acentuada a uma perda considerável nas ações do que a um ganho, recebe o nome de convexidade. Convexidade significa que os investimentos vinculados ao VIX podem fornecer maior proteção quando mais é necessário.

O padrão recorrente de altas e quedas do ciclo econômico pode incentivar os investidores a vender produtos vinculados ao VIX após um período fraco nos mercados de valores. Neste caso, eles antecipam que o valor das ações começará a aumentar e que os preços de produtos vinculados à volatilidade vão diminuir. Por outro lado, quando o VIX apresenta um nível baixo, é possível os investidores desejarem comprar produtos vinculados ao VIX, na expectativa um período de fraqueza futuro. O objetivo destas estratégias de negociação similares é explorar a tendência histórica do VIX de voltar para sua média após um período de níveis cada vez mais altos ou cada vez mais baixos.

Do mesmo modo, é possível os investidores procurarem oportunidades de arbitragem derivadas de uma precificação errada dos produtos vinculados ao VIX. Por exemplo, eles podem vender opções individuais e tomar uma posição oposta nos produtos vinculados ao VIX, especialmente se as volatilidades implícitas das opções individuais parecem caras em comparação com o VIX. Ou eles podem tomar posições contrárias em opções ou contratos futuros do VIX com diferentes vencimentos. Em alguns casos, por exemplo, os prêmios de opções vinculadas ao VIX poderiam ser mais altos ou mais baixos do que a volatilidade realizada justifica, e tirar partido desta discrepância pode produzir um ganho.

Tal como outros índices, o VIX é expresso como um nível ou número. As mudanças no nível, para cima ou para baixo, são expressas como percentagens. Contudo, diferentemente de outros índices, cujos resultados indicam o desempenho do mercado, o nível do VIX fornece um tipo diferente de informação: a volatilidade implícita de 30 dias do S&P 500. A volatilidade implícita, por sua vez, indica o intervalo esperado do S&P 500, por cima e por baixo do seu nível em um momento determinado, durante os próximos 30 dias.

Quanto mais elevado for o nível do VIX durante um dia determinado, maior será a volatilidade implícita e mais amplo será o intervalo de possível variação no nível do S&P 500. Por exemplo, se o nível do VIX fosse 10 – que se encontra no extremo inferior dos níveis históricos –, a volatilidade implícita não anualizada de 30 dias seria igual a 2,9%. Isso significa que em 30 dias se espera que a negociação do S&P 500 seja entre 2,9% inferior e 2,9% superior ao seu nível atual. Por outro lado, se o nível do VIX fosse igual a 30, o nível esperado do S&P 500 estaria entre 8,7% inferior e 8,7% superior em 30 dias.