Quais setores estão impulsionando o desempenho do mercado e será que os níveis de dispersão são um sinal de possíveis oportunidades? Explore os mercados mundiais, os setores e os rendimentos em toda a gama de dividendos nesta edição do The Market Measure.
Conheça The Market Measure, uma nova série de vídeos com novas perspectivas dos mercados através do prisma dos índices. A cada mês, tenha acesso a análises sobre diferentes regiões geográficas, classes de ativos e estratégias de investimento.
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[TRANSCRIÇÃO]
Benedek Vörös:
Olá, sou Ben Vörös. Bem-vindos a The Market Measure.
A maioria dos mercados começaram 2025 com o pé direito e estão no azul no acumulado do ano desde o início de fevereiro. O quadro mostra o desempenho dos índices em dólares até 4 de fevereiro. Nos EUA, o Dow é um destaque com um ganho de 5%, enquanto o S&P 500, bem como as mid e small caps, subiram 3%. Alguns mercados internacionais de valores mostram ainda melhores resultados. O S&P Europe 350 ganhou 6%, e a América Latina, a pior região em 2024, teve uma recuperação notável em 2025, com alta de 11% no S&P Latin America 40. O Japão teve resultados relativamente fracos com a queda do S&P/TOPIX 150 até agora no ano. Índices de renda fixa ganharam cerca de 1% em geral no acumulado do ano, e as commodities também tiveram um início forte com um ganho de 4% do S&P GSCI amplo e de 8% do ouro.
A temporada de resultados de 2024 nos EUA já começou e mais de um terço das empresas do S&P 500 já divulgaram os resultados. Até agora, 78% das empresas que divulgaram lucros ganharam das estimativas, o que não está muito longe da média de 10 anos de 74%, mas ao olharmos mais de perto, há algumas diferenças setoriais. Embora 95% das empresas financeiras e 91% das tecnológicas tenham relatado melhores resultados ao esperado, só 55% das empresas no setor de Materiais fizeram isso.
Nesse cenário, pode surpreender que Tecnologia da Informação tenha caído no ano e seja o único setor do S&P 500 no vermelho, enquanto Serviços de Comunicações e Financeiros, os outros dois entre os três setores com as maiores taxas de lucratividade, ganham fortemente do S&P 500 no acumulado de 2025. A performance negativa do setor tecnológico foi gerada por apenas duas ações, visto que a Nvidia e a Apple representaram a queda do índice, enquanto 42 dos 69 componentes do setor têm resultados positivos no ano.
A volatilidade do S&P 500 foi relativamente baixa nos últimos meses, mas houve uma grande dispersão no desempenho dos diferentes segmentos. Já em dezembro do ano passado, houve uma reprecificação entre os setores do S&P 500, mesmo com uma volatilidade baixa. O benchmark das blue chips americanas mudou pouco, mas 15% separaram Serviços de Comunicações, que ganhou 4%, de Energia, que recuou 11%.
Altos níveis de dispersão continuaram no novo ano e o S&P 500 teve a sua dispersão diária atingindo o segundo nível mais alto da última década no final de janeiro, apenas um pouco abaixo de seu nível em 9 de novembro de 2020, quando Biden foi declarado vencedor das eleições nos EUA e a vacina contra a COVID foi anunciada.
E não foram só as medidas de dispersão retrospectivas as que dispararam. O Cboe S&P 500 Dispersion Index, ou DSPX para abreviar, que mede as expectativas do mercado para o desvio padrão entre o desempenho anualizado dos membros do S&P 500 nos próximos 30 dias, atingiu 37 em 27 de janeiro, um novo recorde para o histórico do índice.
Cerca da metade do grande aumento no DSPX foi devido à Nvidia, que despencou 17% devido a temores por uma queda na demanda pelos chips da empresa após o lançamento de um novo modelo de IA de eficiência incrível.
Após uma liderança estreita em 2024, vemos um aumento da recuperação das ações este ano, o que se reflete na proporção de ações que ganharam do S&P 500. No ano passado, apenas 28% das ações ganharam do índice, mas no acumulado de 2025, a maioria ganhou. Isso significa que a predominância das sete magníficas em guiar o desempenho dos índices, vista em 2024, diminuiu significativamente, e o S&P 500 não depende mais das maiores ações para impulsionar os resultados. De fato, o índice S&P 500 Top 10, que mede o desempenho das 10 maiores ações do S&P 500, está estável até agora no ano, enquanto o S&P 500 Equal Weight subiu 3%.
Muitas empresas do S&P 500 têm um longo histórico de aumento de dividendos. Em 2024, 342 empresas aumentaram os dividendos, e 8 empresas os iniciaram, incluindo Alphabet, Meta e Salesforce. Assim, o valor absoluto em dólares dos dividendos pelos membros do S&P 500 atingiu seu 13° recorde anual em 2024, com mais de US$ 600 bilhões pagos, subindo 6,4% vs. 2023.
Se as firmas aumentarem seus dividendos a cada ano, até mesmo um preço que pareça caro pode acabar se justificando. Muitos componentes do S&P 500 têm um longo histórico de aumento de dividendos, com uma média de 323 empresas com aumento de dividendos nos últimos 20 anos. Mesmo durante a COVID em 2020 e a grande crise financeira em 2009, 287 e 151 membros do S&P 500 subiram os pagamentos.
Os participantes do mercado que preferem um rendimento maior do que o do S&P 500 podem usar estratégias focadas em ações que pagam dividendos. O gráfico mostra o rendimento atual de benchmarks da S&P voltados para dividendos, todos com rendimento muito maior que o do S&P 500, sendo que o S&P 500 Low Volatility High Dividend e o S&P 500 High Dividend chegam a igualar o rendimento dos títulos de 10 anos do Tesouro.
Vamos olhar para dois membros da família de índices, o S&P 500 Dividend Aristocrats e o S&P High Yield Dividend Aristocrats. Os membros do primeiro devem ser componentes do S&P 500 e devem ter aumentado seus dividendos por um mínimo de 25 anos consecutivos. O S&P High Yield Dividend Aristocrats inclui ações do S&P Composite 1500 que tenham aumentado seus dividendos por pelo menos 20 anos. Embora esses sejam os requisitos mínimos, alguns membros têm um registro muito mais longo de aumentos de dividendos. Como mostra o quadro, 28 empresas do S&P 500 Dividend Aristocrats e 38 componentes do S&P High Yield Dividend Aristocrats aumentaram seus dividendos por meio século ou mais.
Na S&P Dow Jones Indices, nós medimos os mercados. Eu sou Ben Vörös, e The Market Measure fica por aqui.
