Quais fatores resistiram a queda das ações de megacapitalização que afetou o The 500™ em fevereiro? Explore os destaques do último SPIVA Scorecard dos EUA e os fatores defensivos que se mantêm firmes diante de mercados difíceis neste episódio de The Market Measure.
Conheça The Market Measure, uma nova série de vídeos com novas perspectivas dos mercados através do prisma dos índices. A cada mês, tenha acesso a análises sobre diferentes regiões, classes de ativos e estratégias de investimento.
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[TRANSCRIÇÃO]
Ben Vörös: Olá, sou Ben Vörös
Dasha Selivanova: e eu sou Dasha Selivanova
Ben Vörös, Dasha Selivanova: e isto é The Market Measure.
Ben Vörös: Fevereiro foi desafiador para as ações dos EUA. Nossa gama de índices caiu em todos os segmentos de capitalização. O S&P SmallCap 600 foi o mais atingido, e caiu 6%, enquanto o S&P 500 caiu 1%. Os títulos de dívida do Tesouro, por outro lado, subiram, o S&P U.S. Treasury Bond Current 10-Year Index subiu 3%, seu melhor desempenho mensal desde 2023. Muitos mercados acionários internacionais ganharam por muito dos EUA: o S&P China 500 subiu 7% e o S&P Europe 350 subiu 4%. Em um período ruim para as large cap dos EUA, não foi surpresa ver um melhor desempenho dos fatores defensivos. O S&P 500 Low Volatility Index foi, de longe, o vencedor da nossa gama de índices de fatores do S&P 500, e subiu 4,7% superando o benchmark americano em 6%. Esse foi o segundo melhor desempenho mensal do índice versus o S&P 500 nos últimos 10 anos. O baixo desempenho das mega caps pode se tornar um tema comum em 2025. As 7 magníficas contribuíram negativamente para o S&P 500 em fevereiro e desde janeiro. No entanto, as ações de menor capitalização superaram a prova. O eixo horizontal desse gráfico mostra o excesso no retorno dos nossos índices de fatores em 2024, e o eixo vertical mede o excesso no retorno em 2025. Os índices acima à esquerda, incluindo o Low Volatility e o S&P 500 Dividend Aristocrats, passaram de um baixo desempenho em 2024 para um superior no acumulado do ano, enquanto os índices à direita, incluindo o S&P 500 Momentum Index, mantiveram o desempenho superior tanto em 2024 quanto até agora em 2025. O desempenho superior no acumulado do ano do momento e da baixa volatilidade é incomum, já que esses fatores apresentaram ciclos de desempenho diferentes nos últimos trimestres. Como mostra este gráfico, nos 6 trimestres entre o Q3 de 2023 e Q4 de 2024, a baixa volatilidade mostrou períodos opostos de desempenho superior comparada ao momento. No entanto, desde janeiro, ambos ganharam do S&P 500 amplamente.
Dasha Selivanova: De fato, o momento não apenas ganhou dele nos últimos 3 meses, mas também nos últimos anos, principalmente devido à sua abordagem estratégica de seleção de componentes. Sua estratégia dinâmica permitiu a ele ganhar até mesmo das maiores mega caps durante os períodos em que as empresas menores lideraram. Em 2024, ele superou o S&P 500 em um impressionante 21%, resultando em um excesso no retorno acumulado histórico de 99%. Nossa análise destaca que quase 95% de seu excesso no retorno foi pela seleção bem-sucedida de ações, em vez de pesos setoriais, que contribuíram apenas marginalmente. Notavelmente, apenas 10 empresas geraram a maior parte do excesso no retorno. Entre eles, nomes conhecidos como NVIDIA, Microsoft e Meta tiveram um papel importante. O S&P 500 Momentum Index é rebalanceado semestralmente em março e setembro. Às vezes, os resultados favorecem os componentes maiores e outras vezes se inclinam para os menores. Segundo os últimos dados, o índice se inclina um pouco para empresas menores versus seu benchmark. Para uma análise aprofundada dos fatores de desempenho histórico do momento, confira o blog completo, Mom's Recipe: Sectors, Stocks and Size, no site do Indexology Blog, onde também publicamos vários dashboards de fim de mês e relatórios, entre os quais os mais populares são os scorecards SPIVA.
Ben Vörös: SPIVA significa S&P Indices versus Active e, nas últimas duas décadas, tornou-se o avaliador de fato do desempenho dos fundos ativos em todo o mundo. Os scorecards SPIVA fornecem muitos dados detalhados do desempenho dos fundos ativos, incluindo taxas de desempenho inferior, desempenho ajustado ao risco, taxas de sobrevivência, retornos com pesos iguais e ponderados por ativos, divisão por quartis, bem como análises e comentários do cenário do mercado. O Scorecard SPIVA dos EUA, o primeiro dos nossos relatórios regionais, foi publicado em 4 de março. Em nossa maior e mais observada comparação, 65% dos fundos large cap de ações dos EUA perderam para o S&P 500, pior do que a taxa de 60% de 2023 e um pouco acima da taxa média anual de 64% registrada nos 24 anos de história deste scorecard. Analisando o desempenho inferior em 2024 em outras categorias de fundos ativos, vemos que 79% dos fundos de ações nacionais, 62% dos fundos mid cap, 69% dos fundos de ações internacionais e 71% dos fundos de mercados emergentes perderam para os benchmarks relevantes. Os fundos small cap foram um raro ponto positivo, pois apenas 30% perderam para o S&P SmallCap 600. Em renda fixa, os resultados foram melhores do que em renda variável, com uma taxa média de desempenho inferior a um ano de 41% em todas as categorias de fundos e um desempenho superior em mais de 2/3 das categorias. O desempenho dos gestores de crédito foi misto. 70% dos fundos gerais com grau de investimento ganharam, mas 66% dos fundos high yield perderam. Esses são apenas alguns dos destaques do Scorecard SPIVA dos EUA 2024, que contém estatísticas detalhadas de um total de 38 categorias, 22 em ações e 16 em renda fixa. Para ler o relatório completo, confira indexologyblog.com, onde SPIVA tem uma subpágina dedicada. Além do Scorecard SPIVA dos EUA, também publicaremos relatórios sobre outras 8 regiões nas próximas semanas. Portanto, fique de olho no desempenho dos fundos ativos em todo o mundo. Na S&P Dow Jones Indices, medimos os mercados
Dasha Selivanova: e The Market Measure fica por aqui.
