O mercado de derivativos está evoluindo rapidamente, impulsionado pelas mudanças na liquidez e inovações nos produtos. À medida que os investidores se adaptam, novas oportunidades estão surgindo, desde soluções baseadas em índices em classes de ativos alternativas até a crescente interação entre mercados negociados em bolsa e de balcão.
1. Quais são as principais tendências que você está observando no mercado de derivativos atualmente?
O cenário de derivativos está em constante evolução, e há várias tendências importantes que estão definindo o mercado atualmente. Em primeiro lugar, a liquidez continua sendo um problema crítico em todas as classes de ativos, e estamos vendo uma maior demanda por derivativos com alta liquidez e spreads reduzidos. Em segundo lugar, as mudanças regulatórias continuam afetando a forma como os derivativos são negociados, com ajustes contínuos na compensação, nos requisitos de margem e nos padrões de transparência. Isso criou desafios e oportunidades para empresas como a nossa inovarem no suporte a soluções mais flexíveis e rentáveis. Finalmente, a inovação de produtos é fundamental: há um interesse crescente em derivativos que atendem a mais nichos de mercado, como esquemas de ponderação não tradicionais, dividendos de ações e taxas de empréstimo de ações, e há uma adoção crescente de soluções baseadas em índices em classes de ativos além do beta tradicional de ações.
2. O que isso diz sobre a percepção dos investidores em relação a 2025?
Os participantes do mercado estão reagindo, em parte, a uma diversidade cada vez maior de desempenhos entre as classes de ativos e dentro delas. Recentemente, as correlações entre mercados e dentro de um mesmo mercado atingiram, ou estão próximas de atingir, valores mínimos de várias décadas, e os efeitos são visíveis em vários mercados, desde reações mais enfáticas e peculiares dos preços das ações, até divulgações dos ganhos, passando pelo desempenho cada vez mais diferenciado dos mercados de títulos e ações em países desde o Japão até regiões como a América Latina. Obviamente, um conjunto de ferramentas mais granular permite que os participantes do mercado se adaptem com mais nuances, por exemplo, visando a uma maior redução de risco por meio de efeitos de diversificação ou, inversamente, buscando retornos específicos a partir de um foco mais restrito em um determinado segmento ou estilo para o qual eles vejam perspectivas únicas. Isso se manifesta na crescente popularidade e variedade de produtos baseados em índices, especialmente (mas não somente) os fundos negociados em bolsa (ETFs).
3. Como mudou o papel das bolsas em relação aos locais de venda de balcão?
Como provedor de índices, buscamos atender à necessidade de pontos de referência claros e transparentes que possam servir de base para produtos financeiros. As bolsas e muitos outros tipos de participantes do mercado obtêm licenças para o uso dos nossos índices. Tanto os mercados listados em bolsa quanto os de balcão cresceram consideravelmente na última década e estão cada vez mais interligados. A existência de um instrumento beta popular e altamente negociado para qualquer segmento de mercado específico pode ajudar o planejamento e a criação de estratégias mais sofisticadas nesse espaço, porque as estratégias podem aproveitar essa liquidez para ajudar no dimensionamento, na precificação e no gerenciamento da exposição. No sentido mais particular, os mercados listados em bolsa e de balcão às vezes concorrem entre si; no sentido mais amplo, eles podem ajudar no crescimento um do outro.
Um bom exemplo disso é a crescente variedade de produtos e a liquidez disponível em produtos que acompanham vários segmentos dos mercados de renda fixa. Isso permitiu uma negociação de portfólios mais rápida e eficaz nos mercados de títulos de dívida, além de aumentar o número de estratégias de posição longa-curta que podem ser implementadas a um custo razoável em um mercado de balcão. Mais criadores de mercado de ações estão começando a participar também do mercado de renda fixa, trazendo consigo tecnologias avançadas de negociação, técnicas de provisão de liquidez e modelos sofisticados de precificação, que podem ajudar a melhorar a eficiência. Tudo isso levou a uma melhor descoberta de preços e spreads mais apertados em ETFs de renda fixa e instrumentos relacionados, de modo que as estratégias sistemáticas de crédito que, historicamente, podem ter apresentado lucros no papel, mas perderam toda a sua vantagem nos custos de negociação no mundo real, agora podem tirar proveito de um ecossistema de produtos negociáveis e vinculados a índices para implementar partes da estratégia. Elas podem até mesmo incorporar sua estratégia em um índice.
4. Como as necessidades dos diferentes participantes do mercado influenciam a criação de índices de balcão e produtos listados em bolsa?
As necessidades dos diferentes participantes do mercado variam de forma interessante. Vamos considerar o S&P 500®, que é um representante popular da renda variável dos EUA. É também um benchmark popular, algo que os participantes do mercado tentam superar. Além disso, é usado como base para posições curtas, seja para proteção ou para especulação. Esses casos de uso são muito diferentes; para atender a essas diferentes necessidades ao mesmo tempo, é importante que o índice seja justo, no sentido de que não é calibrado ou gerenciado para superar o desempenho, mas, em vez disso, é um verdadeiro beta do mercado que representa o desempenho médio. Comparemos isso com muitas estratégias de investimento quantitativo codificadas como índices, em que a expectativa é que os investidores estejam predominantemente em um lado da posição, por exemplo, uma posição longa, e a estratégia subjacente foi criada de acordo para otimizar o resultado para eles. Essa é uma diferença importante
