Este artigo foi publicado em inglês no blog de Indexology^® em 19 de março de 2025.

O S&P 500^® recentemente entrou em uma "correção", que é um termo usado quando o índice do preço cai mais de 10% desde seu máximo. Ainda pode diminuir mais, e isso poderia tentar os participantes do mercado a adiar as compras de ações até que, digamos, o índice tenha caído 20%, o que marcaria o início de um mercado baixista. As possíveis vantagens relativas de "esperar um desconto", conforme observado historicamente por meio do registro de quase sete décadas do S&P 500, oferecem uma perspectiva intrigante.  

Começamos com cada dia de negociação no histórico do The 500™ em que o nível de encerramento do índice ainda não estava 20% ou mais abaixo do máximo histórico anterior. Para tais dias, medimos a duração do período até que uma queda de 20% ocorreu e qual foi a variação total do nível do índice durante esse período. O quadro 1 demonstra a duração em anos de tais períodos de espera, historicamente.

O tempo médio de espera foi de 3,0 anos, enquanto na amostra mais pequena de dias em que o índice já estava 10% ou mais abaixo de um máximo (mas ainda não 20% abaixo), a espera por um mercado baixista foi quase igualmente longa: 2,1 anos.

Às vezes, o índice aumentou mais do que o suficiente para compensar a seguinte queda. A respeito do extremo histórico: desde 29 de novembro de 1988, passaram-se 12 anos até que o próximo mercado baixista começou, momento em que o índice já tinha subido um total de 336% (incluindo o declínio final). O quadro 2 mostra a variação no nível do índice durante a espera associada com cada ponto de início no histórico; e o quadro 3 apresenta a distribuição correspondente dessas variações no índice, ignorando os valores iguais a zero.

Este artigo foi publicado em inglês no blog de Indexology^® em 13 de março de 2025.

Os resultados do nosso Scorecard SPIVA para os Estados Unidos - Fechamento de 2024 demonstram mais um ano desafiador para os gestores ativos, em que 65% dos fundos americanos de ações de grande porte perderam para o S&P 500^®, um pouco acima da média histórica de 24 anos do relatório, que é de 64%. No entanto, os gestores de ações de baixa capitalização se saíram significativamente melhor, com apenas 30% desses fundos perdendo para o S&P SmallCap 600^®, a menor taxa de desempenho inferior já registrada. O que poderia explicar o grande contraste entre os resultados dos gestores de ações de alta e baixa capitalização?

O ano de 2024 foi caracterizado por uma assimetria positiva nos retornos dos componentes do S&P 500, conforme mostrado na metade superior do quadro 2, sendo que o retorno médio superou o retorno mediano em 1,6%, evidenciando um desafio de longa data para gestores ativos mais concentrados, que podem estar menos propensos a incluir essas ações de melhor desempenho em suas estratégias. Uma vez que as maiores ações do índice estiveram entre as de melhor desempenho, o retorno de 25,0% do índice ficou bem acima da média simples, o que representou um obstáculo adicional para os gestores que apresentaram subponderação nas maiores ações. Esses resultados não são surpreendentes, pois o retorno médio foi maior do que a mediana dos componentes do The 500 em 20 dos últimos 24 anos. 

Este artigo foi publicado em inglês no blog de Indexology^® em 25 de março de 2025.

Se um participante do mercado brasileiro quiser acompanhar o S&P 500^® por meio de contratos futuros de índices de ações, primeiro deverá converter os reais brasileiros para dólares americanos e, depois, usar os dólares para entrar em uma posição de contratos futuros de ações. Essa negociação envolve duas fontes de risco: risco de ações e risco cambial.

Para lidar com o risco cambial enfrentado pelos participantes do mercado brasileiros, a S&P Dow Jones Indices lançou o S&P 500 Futures Quanto USD-BRL Currency Adjusted Index (S&P 500 Futures Quanto USD-BRL Index) em 1 de novembro de 2024. O índice fornece uma medição dos contratos futuros de ações dos EUA para os participantes do mercado brasileiros. Ele faz isso acompanhando o desempenho dos contratos futuros E-mini sobre o S&P 500 trimestrais com o vencimento mais próximo negociados na B3, e segue um calendário de rolagem trimestral. Além disso, também integra um ajuste quanto (quantitativo) de moeda que liquida os retornos diários em reais em vez de em moeda de denominação. Esse ajuste de moeda busca mitigar a volatilidade do câmbio de moeda.

Além disso, o S&P 500 Futures Index (B3) (USD) registrou uma correlação historicamente alta e um perfil de risco semelhante quando comparado com o índice subjacente (confira o quadro

Este artigo foi publicado em inglês no blog de Indexology® em 13 de março de 2025.

Em fevereiro de 2025, os mercados americanos de valores refletiram a inquietação geral em relação a um futuro imprevisível. As preocupações com as possíveis tarifas e seu impacto sobre o crescimento e a inflação pesaram na mente dos investidores, que também enfrentaram dados econômicos mais fracos e dúvidas sobre a sustentabilidade dos lucros das ações tecnológicas de megacapitalização. Nesse contexto, o S&P 500® exibiu surtos marcantes de volatilidade intradiária, mas terminou o mês em território negativo. No quadro 1, mostramos o desempenho do The 500™ em fevereiro, juntamente com cada um dos 11 setores do GICS que o compõem. Fevereiro foi o quarto mês consecutivo em que o spread setorial (a diferença entre os setores de desempenho mais alto e mais baixo) atingiu dois dígitos, chegando a 12,0%. Bens de Consumo Discricionário, Tecnologia da Informação e Industriais terminaram o mês atrás do S&P 500, que caiu 1,3%. Contudo, além desses três setores, os outros oito ganharam do benchmark, demonstrando força entre segmentos tradicionalmente defensivos.

Em geral, os elementos favoráveis e desfavoráveis que afetaram cada setor em janeiro persistiram em fevereiro, uma vez que os setores de Bens de Consumo Discricionário e de Tecnologia da Informação prolongaram o desempenho inferior do mês anterior, enquanto oito outros setores ganharam do S&P 500 em fevereiro, e nove setores superaram o benchmark geral no acumulado do ano (ver quadro 2). O setor industrial foi o único que ficou ligeiramente atrás em fevereiro, mas manteve um desempenho superior no acumulado do ano.

Este artigo foi publicado em inglês no blog de Indexology^® em 4 de fevereiro de 2025.

As notícias sobre as iminentes tarifas e sua pausa subsequente provocaram nervosismo em todo o mercado, produzindo uma queda intradiária de quase 2% do S&P 500^® em 3 de fevereiro de 2025. Em um ambiente de condições comerciais mais restritas, seria de se esperar que setores e indústrias com clientes predominantemente locais (dos EUA) oferecessem maior segurança do que aqueles altamente conectados a mercados internacionais. Mas como podemos determinar o grau de exposição das empresas às tarifas? Em vez de considerar apenas o país de domicílio, uma maneira importante de avaliar a exposição econômica de uma empresa é por meio da análise geográfica de suas receitas.

Ao observar os segmentos de capitalização dos EUA, o quadro 1 mostra que The 500™ representa mais de 80% das receitas das empresas do S&P Composite 1500^®. O índice é composto por 500 empresas domiciliadas nos EUA, porém, 71% das receitas do S&P 500 são geradas nesse país. O restante vem do resto do mundo, incluindo 10% da Europa e mais de 10% da Ásia. Isto não é surpresa, uma vez que muitas empresas large cap são multinacionais e têm uma presença global cada vez maior.

Podemos entender como a exposição geográfica da receita aos mercados domésticos versus os mercados internacionais afetou o desempenho do mercado por meio dos índices S&P Global Revenue Exposure, que medem o desempenho das empresas que excedem uma exposição-alvo das suas receitas a determinadas regiões ou países.

O quadro 2 se foca no S&P 500 e demonstra que as empresas dos EUA com maior exposição a receitas internacionais ganharam das suas contrapartes com maior exposição local desde o início de 2017. O S&P 500 Foreign Revenue Exposure Index e o S&P 500 Emerging Markets Revenue Exposure Index ultrapassaram seus pares dos EUA nos últimos 5 anos em 6% e 9%, respectivamente. Este desempenho superior é notável, levando em conta o fortalecimento do dólar no mesmo período, que é um obstáculo típico para as empresas com alta exposição fora dos EUA que obtêm uma parcela maior das receitas em moedas diferentes do dólar.