Este artigo foi publicado originalmente no blog de Indexology^® em 5 de outubro de 2022.

Lições do Scorecard SPIVA da América Latina - Primeiro semestre de 2022

Os Scorecards SPIVA^® (S&P Indices Versus Active) publicados a cada semestre medem o desempenho de fundos de gestão ativa em comparação com seus benchmarks em vários mercados ao redor do mundo. De acordo com o último Scorecard SPIVA da América Latina - Primeiro semestre 2022, o desempenho acumulado do ano entre gestores de fundos ativos em países latino-americanos variou significativamente.

Os gestores de renda variável do Chile tiveram o pior desempenho na região, pois apenas 6% dos fundos de gestão ativa superaram o S&P Chile BMI. Os gestores de renda variável do Brasil se saíram um pouco melhor, visto que 43% dos fundos tiveram um desempenho superior ao benchmark. Em contraste, o México foi um ponto destacado excepcional, já que 63% dos fundos ganharam do benchmark local. Uma explicação para a grande variação nas taxas de desempenho superior é o ambiente geral para a seleção de ações. Apenas 16% das ações no S&P Chile BMI superaram o próprio S&P Chile BMI ponderado por capitalização; enquanto uma proporção maior, 39% dos componentes do S&P Brazil BMI ganharam do seu benchmark e um total de 66% dos componentes do S&P/BMV IRT do México teve um desempenho superior. O quadro 1 compara esses números com a porcentagem de fundos de renda variável de gestão ativa com desempenho superior, o que ilustra uma correspondência que sugere, especialmente no Chile, que o desempenho superior das empresas de maior porte tornou mais difícil superar o benchmark para os selecionadores de ações.

Além de resultados de desempenho mistos, os países latino-americanos também diferiram nas suas taxas de sobrevivência, como mostra o quadro 2. Após dez anos, aproximadamente 70% dos fundos de renda variável do Brasil, os fundos de títulos corporativos do Brasil e os fundos de renda variável do Chile deixaram de existir, e os títulos corporativos do Brasil apresentaram uma acentuada tendência de queda após o quinto ano. Em contraste, os fundos de renda variável do México tiveram um desempenho muito melhor, pois 78% dos fundos conseguiram sobreviver após dez anos; isso reflete a sua taxa de desempenho inferior em longo prazo relativamente menor em comparação com as outras categorias. 

Este artigo foi publicado originalmente no blog da Indexology^® em 18 de agosto de 2022.

Visto que a inflação é um grande problema na economia atual, os consumidores estão procurando cada vez mais maneiras de combater a perda de poder aquisitivo. Uma maneira de conseguir isto é ter fontes de receitas que acompanhem ou até superem a taxa de inflação. Nas últimas quatro décadas, os dividendos desempenharam um papel cada vez mais importante como fonte de receitas, passando de apenas 2,88% de todas as receitas em dezembro de 1981 para 6,25% de todas as receitas em março de 2022.

Nos períodos inflacionários, a história tem demonstrado a importância de se concentrar em empresas que aumentam consistentemente os dividendos. A capacidade de uma empresa para aumentar consistentemente os dividendos pode sinalizar que é uma empresa de qualidade, capaz de gerar continuamente fluxos de caixa crescentes, bem como altos retornos sobre o capital.

Metodologia do crescimento de dividendos

Neste artigo, vamos nos concentrar no S&P U.S. Dividend Growers Index e o S&P Global ex-U.S. Dividend Growers Index, que oferecem exposição a empresas que aumentaram consecutivamente os dividendos por dez e sete anos, respectivamente. Além do filtro de política de dividendos, fica excluído o patamar superior de 25% das ações, classificadas conforme rendimento de dividendos anual indicado. Isso diminui o risco de participar em “armadilhas de rendimento”, ou seja, empresas que apresentam rendimentos de dividendos elevado só por causa de grandes quedas nos preços das suas ações.

A taxa de crescimento de dividendos ultrapassa a taxa de inflação em longo prazo

O quadro 1 mostra a média da taxa de crescimento de dividendos anual para os componentes atuais do S&P U.S. Dividend Growers Index. A média da taxa de crescimento de dividendos anual nos últimos quinze anos foi de 13,71%, ou seja, superou a média da taxa anual do IPC dos EUA de 2,21% no mesmo período.

Este artigo foi publicado originalmente no blog de Indexology^® em 11 de agosto de 2021.

Este artigo, o final de uma série de três, analisa o desempenho dos novos índices S&P Dividend Growers e destaca algumas das suas características defensivas. Estas estratégias são projetadas para acompanhar o desempenho de empresas com dividendos em aumento constante, enquanto são excluídas as empresas elegíveis de maior rendimento situadas no patamar superior de 25%. Somente são elegíveis para serem incluídas as empresas que aumentem os dividendos consecutivamente pelo menos por dez anos no caso do índice S&P U.S. Dividend Growers e sete anos no caso do S&P Global Ex-U.S. Dividend Growers.

Estatísticas de risco/retorno

O quadro 1 mostra as estatísticas de risco/retorno dos índices geradas a partir de backtesting ao longo de vários períodos. Durante todo o período, o índice S&P Global Ex-U.S. Dividend Growers teve um desempenho superior ao do seu índice de referência em 2,38% anualizados, enquanto o S&P U.S. Dividend Growers teve um desempenho ligeiramente inferior em 0,41%. É importante enquadrar o desempenho inferior do índice dos EUA no contexto das qualidades defensivas do índice (examinadas na próxima seção) e de um ponto de vista de ajuste pelo risco.

Aqui, o retorno ajustado pelo risco é a proporção entre o retorno anualizado e a volatilidade anualizada. Com relação à volatilidade, ambos os índices foram consideravelmente inferiores a seus benchmarks. As volatilidades do período completo dos índices S&P U.S. Dividend Growers e S&P Global Ex-U.S. Dividend Growers foram 2,29% e 2,76% mais baixas, respectivamente. Assim, de uma perspectiva de ajuste pelo risco, ambos os índices apresentaram retornos ajustados ao risco superiores.

Desempenho no mercado em baixa

O primeiro artigo desta série demonstrou que as empresas com dividendos em aumento constante apresentaram maior solidez financeira. Conforme o esperado, as empresas de maior qualidade tenderam a ganhar dos seus benchmarks durante períodos de tensão no mercado.

O quadro 2 mostra que os índices S&P Dividend Growers experimentaram rebaixamentos menores do que os seus índices de referência durante todo o período de backtesting. Mais recentemente, durante o quarto trimestre de 2018, os índices S&P U.S. Dividend Growers e S&P Global Ex-U.S. Dividend Growers tiveram um desempenho superior em 4,21% e 1,36%, respectivamente. Além disso, durante os rebaixamentos relacionados com a COVID-19 em março de 2020 o desempenho também foi superior em 5,11% e 3,84%, respectivamente.

Este artigo foi publicado originalmente no blog de Indexology^® em 12 de julho de 2021.

Os dividendos são uma parte importante das ferramentas de investimento, pois contribuem 36% para o retorno total do S&P 500^® desde 1936. Esta grande contribuição tem sido particularmente bem-vinda num ambiente de baixas taxas de juros de vários anos e, mais recentemente, à medida que o mundo enfrenta perturbações econômicas induzidas pela COVID-19. Além das receitas de dividendos, os investidores têm clamado por empresas de maior qualidade, com ganhos sustentáveis e um perfil de retornos menos volátil.

Recentemente, a S&P Dow Jones Indices revelou uma série de índices que abordam esses temas: o S&P U.S. Dividend Growers Index e o S&P Global Ex-U.S. Dividend Growers Index. Neste artigo oferecemos uma introdução a estes índices e destacamos as suas características mais salientes. Em dois artigos subsequentes, exploraremos detalhes metodológicos e destacaremos as características e o desempenho histórico dos índices.

Foco no crescimento de dividendos

Os índices S&P Dividend Growers focam-se em empresas que têm um histórico de aumento de dividendos constante ao longo de vários anos consecutivos (dez anos para o índice dos EUA e sete anos para o índice global sem os EUA). Dito de uma maneira simples, a capacidade de uma empresa de aumentar os dividendos de forma confiável por vários anos deveria ser uma indicação de certa solidez e disciplina financeira. Além disso, com oportunidades limitadas parar gerar receitas e a preocupação dos investidores com a volatilidade do mercado, o compromisso das ações de crescimento de dividendos com um retorno de capital constante poderia fornecer uma fonte de receitas mais sustentável e estável, possivelmente com uma menor volatilidade (veja o quadro 1).

Este artigo foi publicado originalmente no blog de Indexology^® em 26 de julho de 2021.

Em nosso artigo anterior Apresentando os índices S&P Dividend Growers, demos destaque para os objetivos chave e a lógica de investimento por trás dos índices S&P U.S. Dividend Growers e S&P Global Ex-U.S. Dividend Growers. Mostramos que as empresas que aumentaram os dividendos consistentemente ao longo de anos consecutivos apresentaram maior solidez financeira por serem geralmente mais rentáveis com menor volatilidade no preço das ações. Além disso, fornecemos evidências de que as empresas com os maiores rendimentos de dividendos eram normalmente mais propensas a ganhar essa distinção devido a um recente baixo desempenho do preço das ações. Essas mesmas empresas posteriormente exibiram uma tendência maior para futuras mudanças desfavoráveis na política de dividendos.

Seleção simples

Os índices S&P Dividend Growers foram elaborados para aproveitar estas descobertas em um procedimento de seleção transparente e eficaz em duas etapas:

1. Identificar o grupo elegível de empresas que aumentaram os dividendos todos os anos.
   • Por pelo menos dez anos no universo dos EUA e sete anos no global sem EUA.
2. Remover as empresas de alto rendimento classificadas no patamar superior de 25% das empresas elegíveis.

• • Pelo rendimento de dividendos anual indicado.

Detalhe intencional

A capacidade de investimento é essencial; e elaborar um índice com isso em mente envolve duas questões interligadas:

1. Maximizar a capacidade possível de qualquer estratégia de investimento que possa tentar replicar o índice; e
2. Minimizar os custos de negociação que podem ser incorridos para garantir que o índice possa ser replicado com eficiência.

A primeira envolve a ampliação dos critérios de seleção para expandir a capitalização de mercado total selecionada. A segunda envolve a redução do giro total do índice, ao mesmo tempo que garante a disponibilidade de liquidez suficiente.