¿QUÉ ES VALOR?
Las lecciones fundacionales de Graham y Dodd proporcionan una receta para que los participantes del mercado analicen las acciones según un marco de valuación y comprendan su bajo costo relativo. Tal marco se ha utilizado durante años y muchos lo han adaptado o ajustado a sus estilos u opiniones de inversión.

En el nivel más básico, el objetivo de invertir en acciones de valor es comprar acciones que operan con descuento en relación con sus pares (según datos financieros de las compañías), pero que tienen un potencial alcista. La manera en que se mide este bajo costo relativo y cómo se determina qué parte de un portafolio invertir en una acción “barata” son elementos cruciales a considerar cuando examinamos el factor valor. Utilizando métricas financieras de compañías, los índices S&P Enhanced Value buscan medir el desempeño de acciones con valuaciones atractivas basadas en tres fundamentales clave.

1) Ratio precio-ganancias: Calculado como las ganancias por acción durante los últimos 12 meses de una empresa, divididas por su cotización bursátil. Utilizamos este ratio, que es una métrica clave en la valuación de una compañía, para identificar empresas con ganancias que puedan no estar reflejadas en el precio de sus acciones en comparación con otras compañías.

2) Ratio de Valor en Libros a Precio: Calculado como el valor contable por acción más reciente de una compañía, dividido por el precio de sus acciones. Esta métrica es crucial para entender qué proporción de los activos de una compañía tienen su precio incorporado en las acciones de la empresa.

3) Ratio precio-ventas: Calculado como las ventas por acción durante los últimos 12 meses de una empresa, divididas por su cotización bursátil. Esta métrica se usa para identificar compañías sin ganancias consistentes, pero que aun así mantienen un crecimiento sólido de sus ventas en relación con la apreciación de su cotización bursátil. Seleccionamos estos tres ratios para identificar las acciones con el mayor potencial alcista en relación con su cotización bursátil. Para cada acción del índice subyacente y para cada métrica, se calcula una puntuación z ajustada al riesgo y luego se toma un promedio simple de estas tres puntuaciones z

RESUMEN

• Con el fin de ser uno de los líderes de la transparencia en cuanto a emisiones de carbono, S&P Dow Jones Indices publica en su sitio web métricas de carbono para todos sus índices de renta variable, junto con métricas financieras tradicionales. Comprender las informaciones y cifras relacionadas con la emisión carbono es un punto de partida crucial para la adopción de estrategias low-carbon en índices estándar.
• La inversión en compañías con bajas emisiones de carbono está evolucionando para adecuarse a diversas metas low-carbon, que van desde la eficiencia hasta la desinversión en combustibles fósiles.
• Históricamente, versiones low-carbon del S&P 500® y S&P Global 1200 han superado el desempeño de sus benchmarks durante un período anualizado de cinco años.

INTRODUCCIÓN

El carbono se está convirtiendo rápidamente en un tema central en el mundo de las inversiones basadas en sustentabilidad. La intensificación de los riesgos físicos, regulatorios y de reputación, junto con la aceptación generalizada de que el cambio climático es un imperativo global, han puesto en primera plana los temas relacionados con el carbono. Esta expansión hacia el mundo financiero es consecuencia de la adopción de tales preocupaciones por parte de las empresas, que crean productos y servicios en la economía real.

Como respuesta al creciente interés y demanda por información clara sobre la exposición al carbono, S&P Dow Jones Indices publica métricas de carbono de manera regular para todos sus índices estándar de renta variable.Estas métricas están disponibles para índices principales como el S&P Global LargeMidCap, S&P 500 Low Volatility Index y el S&P Global 1200, así como para índices más enfocados en el medio ambiente como el S&P 500 Carbon Efficient Index.

El S&P/CLX IPSA es un reconocido benchmark de renta variable en Chile, que abarca casi 90% del mercado de valores y funciona como índice principal para una amplia gama de índices S&P/CLX. Exploremos de qué manera la alianza entre S&P Dow Jones Indices y la Bolsa de Santiago está proporcionando un diverso conjunto de herramientas a aquellos inversionistas que buscan acceso a los mercados chilenos, que se encuentran en constante evolución.

1. ¿Qué incluyen los índices S&P/CLX de renta fija, que buscan seguir el rendimiento de bonos del mercado chileno?
   Jaime: Los índices S&P/CLX de renta fija incluyen dos series amplias de índices soberanos, de tasa nominal y de tasa real, conocidos como S&P Inflation-Linked Indices. Como se aprecia en la figura 1, estos índices están divididos según vencimientos a largo plazo y a corto plazo. Los “nodos” o segmentos de vencimiento detallados incluyen plazos de 0-1, 1-3, 3-5, 5-7, 7-10 y 10+ años, mientras que los nodos de vencimiento agrupados contienen plazos de 0-1, 1-5, 5-10 y 10+ años. Ambos conjuntos de índices y los índices de referencia o benchmarks, que abarcan la curva nominal y real por completo, son calculados en dólares (USD).
   
2.  ¿Por qué se separó a los índices de esta manera y por qué se emiten en una moneda que no es local?
   Jaime: En primer lugar, porque es importante contar con índices en diferentes monedas (en este caso, en dólares) para que puedan ser usados tanto a nivel local como por inversionistas internacionales. Los índices están segmentados según vencimientos, porque la curva no se mueve de la misma manera en el corto plazo que en el largo plazo y por ello existen referencias detalladas que pueden usarse como benchmarks en el caso de aquellos administradores de activos con estrategias de bonos a corto, mediano y largo plazo. Nuestro objetivo era desarrollar un conjunto de herramientas capaz de proporcionar informaciones para orientar a los inversionistas en diferentes partes del mundo y que pudiera aplicarse en diferentes estrategias. Los índices S&P/CLX también pueden funcionar como base para productos de inversión, tales como ETFs o fondos indexados, ya que son fáciles de replicar. Esto llevaría a una manera más transparente y líquida de adaptar las asignaciones de activos para alcanzar metas de inversión

El S&P 500 es un reconocido benchmark para las acciones de alta capitalización en Estados Unidos y es ampliamente mencionado como el barómetro del desempeño de las acciones del país norteamericano. ¿Pero qué importancia tienen el mercado estadounidense y el S&P 500 a nivel internacional?

1. Cuando hablamos del mercado de Estados Unidos, ¿cuán grande es ese mercado?
   Jodie: El S&P 500 es una representación del mercado de EE. UU., que abarca alrededor de 80%-85% del mercado de capitales del país. Por otro lado, desde una perspectiva global, Estados Unidos representa más de la mitad del mercado de valores a nivel mundial, según la medición del S&P Global BMI. Esto es realmente importante, ya que a medida que la economía de Estados Unidos se expande, esta impulsa los mercados de capitales de todos los demás países, y el mercado de acciones estadounidense depende en gran medida del gasto de los consumidores. Así que, en realidad, mientras mayores sean las exportaciones de un país a EE. UU., más sensible será aquella nación al crecimiento de Estados Unidos. Por ejemplo, un país como Corea del Sur presenta una alta sensibilidad y, en promedio, aumenta casi 9.5% por cada 1% de crecimiento de Estados Unidos, mientras que el Reino Unido solo aumenta cerca de 2.5%. Esto permite apreciar que existen diferencias en el impacto dependiendo del país.
   2. Tomando en cuenta la importancia del mercado de EE. UU., que es representado por el S&P 500, ¿cuál es la red o ecosistema en torno al S&P 500?
   Tim: Ese es uno de los factores que diferencia al S&P 500. En la mayoría de los mercados, los productos basados en el S&P 500 estarán entre los más líquidos, operados e invertidos entre todas las alternativas. Esto se explica en parte porque no se trata solo del benchmark, sino también de la disponibilidad de los diferentes aspectos que están a disposición de los inversionistas en un formato comercializable. Podemos mencionar futuros, opciones y el VIX®. Si tuviéramos que escoger un macroindicador que el resto del mundo siga para medir no solo la condición de Estados Unidos, sino que la salud económica a nivel global, probablemente tendríamos que escoger al VIX, que se basa en opciones del S&P 500. Luego tenemos los sectores del S&P 500, además de los factores o smart beta, tales como momentum. Desde que el S&P 500 fue lanzado por primera vez en 1957, se ha desarrollado todo un ecosistema en torno a los diferentes aspectos de inversión, piezas, segmentos y características de este indicador. Existe una riqueza fantástica, no solo de datos, sino que también de productos que poseen importancia a nivel internacional.

Institutional Talks es una serie de entrevistas en las que pensadores de la industria comparten sus ideas y perspectivas con respecto a diversos temas y tendencias de mercado que impactan la inversión basada en índices. Marc Levine se desempeña como presidente de la Junta de Inversiones del Estado de Illinois (ISBI) desde 2015. El señor Levine es contador público certificado con más de 25 años de experiencia en el área de las inversiones y socio fundador de Chicago Asset Funding LLC.

Marc: La Junta de Inversiones del Estado de Illinois (ISBI) administra los activos de más de 140,000 empleados públicos. ISBI administra los activos de los planes de beneficio definido (BD) de diferentes sistemas de pensiones, incluyendo el Sistema de Pensiones para Empleados Estatales, el Sistema de Pensiones de la Asamblea General, el Sistema de Pensiones del Estado de Illinois para Jueces y la Agencia de Energía de Illinois. Nuestro plan de beneficio definido cuenta con aproximadamente US$ 18,000 millones en activos. También administramos el Plan de Pensiones con Compensación Diferida (CD) del Estado de Illinois, con alrededor de US$ 4,000 millones en activos. Las decisiones en este plan de compensación diferida son tomadas directamente por los empleados y no hay aporte del empleador. En cuanto a mi experiencia, he trabajado toda mi vida en los mercados financieros. Trabajé en la banca de inversión y fui dueño de mi propia boutique de inversión. Creo que lo simple es mejor y ese es nuestro enfoque en ISBI. En mi rol como presidente de la Junta, trabajo en conjunto con los demás integrantes para asegurarnos de que estamos siguiendo nuestra meta de generar valor a largo plazo para nuestros beneficiarios. Eso significa mantener los costos bajos y asegurarnos de que nuestras asignaciones cumplan nuestros objetivos de rendimientos ajustados al riesgo. Creemos que seguir un plan de asignación de activos simple, diverso y estratégico es lo que genera rendimientos a largo plazo.