Resumen

El índice iBoxx USD Liquid Emerging Markets Sovereigns & Sub-Sovereigns mide el rendimiento de bonos soberanos y subsoberanos denominados en dólares estadounidenses emitidos por entidades de mercados emergentes. El índice constituye una medida amplia de los bonos de mercados emergentes, al mismo tiempo que se adhiere a criterios de liquidez estrictos. Puede funcionar como base para productos negociables como futuros, swaps de rendimiento total (TRS) y fondos operados en bolsa (ETFs).

Son elegibles para ingresar al índice bonos emitidos por emisores soberanos y subsoberanos con un valor nocional de al menos mil millones de dólares y un vencimiento de al menos un año con respecto a la fecha de rebalanceo. Al igual que su índice de referencia, el índice utiliza la Metodología de clasificación del desarrollo económico mundial de IHS Markit para categorizar un país como emergente o desarrollado. A excepción de miembros del Consejo de Cooperación del Golfo (CCG), se excluyen las regiones con una Renta Nacional Bruta (RNB) per cápita superior a dos veces el umbral de renta alta de la RNB del Banco Mundial durante los

últimos cinco años. El índice utiliza una nueva metodología de limitación de ponderaciones por país, que se revisa anualmente en diciembre. Esta limitación se basa en dos variables: 1) la ponderación media por país, definida como uno dividido por el número de países del índice; y 2) la limitación basada en ponderación definida como tres veces la ponderación media por país, redondeada al 2.5% más próximo. La figura 1 ilustra cómo la metodología de limitación se aplicó a partir del 31 de diciembre de 2023. La limitación de 7.5% está vigente desde enero de 2024.

El índice utiliza el precio de compra; sin embargo, se incluyen nuevos títulos al precio de venta. Los cupones se reinvierten a final de mes y el índice se rebalancea mensualmente, en el último día hábil. El índice excluye bonos a tasa flotante.

Sobre la empresa

S&P Dow Jones Indices (S&P DJI) es el hogar de indicadores icónicos del mercado financiero, como el S&P 500^® y el Dow Jones Industrial Average^®. Además, es la mayor fuente mundial de conceptos, datos e investigación esenciales con base en índices.

S&P Dow Jones Indices ha sido un pionero en la inversión pasiva en sostenibilidad por más de 20 años, lo que comenzó en 1999 con el lanzamiento del Dow Jones Sustainability World Index. Hoy, S&P DJI ofrece una amplia gama de índices y soluciones con base en índices que abordan varios objetivos de desempeño y sostenibilidad. Estos incluyen índices de sostenibilidad ponderados por capitalización de mercado y de base amplia, tales como el S&P 500 ESG Index, y otros índices enfocados en el clima más temáticos y con objetivos.

1. ¿Qué está cambiando S&P DJI? Como fue anunciado el 23 de enero de 2024, S&P DJI está implementando cambios en dos conjuntos de datos que se utilizan para filtrar e identificar empresas elegibles y posiblemente incluirlas en su gama de índices de sostenibilidad/ESG.

S&P DJI está cambiando la puntuación ESG de S&P DJI por la puntuación ESG de S&P Global en todos los índices que actualmente la utilizan. Además, S&P DJI también hará una transición de la fuente de dados de los filtros por involucramiento comercial, que eran los filtros por involucramiento en productos de Sustainalytics, a los filtros por involucramiento comercial de S&P Global en el caso de muchos de sus índices.

Tanto los filtros por involucramiento comercial como las puntuaciones ESG de S&P Global son publicados por la empresa independiente de S&P DJI, S&P Global Sustainable1 (S1).

En esta transición a las puntuaciones ESG de S&P Global no habrá cambios en cómo se utiliza la puntuación en todos los índices afectados. Las puntuaciones ESG de S&P Global miden el desempeño y la gestión de una empresa en lo que respecta a riesgos, oportunidades e impactos ESG financieramente significativos con base en una combinación de informes divulgados por la empresa, un análisis de medios de comunicación y partes interesadas (MSA), técnicas de modelado y la participación a fondo de la empresa mediante la evaluación de sostenibilidad empresarial (CSA) de S&P Global. Para más información sobre las puntuaciones ESG de S&P Global, consulte la Metodología de las puntuaciones ESG de S&P Global (en inglés).

En relación con la transición de los filtros por involucramiento comercial, los filtros actuales serán reemplazados por su equivalente directo en el nuevo conjunto de datos y no existirán modificaciones en los niveles de involucramiento actuales descritos en la metodología de índice relevante. El conjunto de datos de los filtros de estándares globales de Sustainalytics seguirán usándose cuando sean pertinentes.

2. ¿Cómo se tomaron estas decisiones? Los cambios están siendo implementados con base en los comentarios recibidos en una consulta de mercado que S&P DJI realizó en 2023. Como parte de su proceso de gobernanza de índices, S&P DJI realiza consultas de mercado de manera periódica para ayudar a informar a los clientes, usuarios de índices y participantes del mercado sobre propuestas de cambios en las metodologías y para garantizar que sus índices y benchmarks sigan siendo oportunos y relevantes y que reflejen tendencias apropiadas del mercado financiero mundial, incluyendo a aquellas relacionadas al cambiante panorama de la sostenibilidad.

A principios de diciembre de 2023, S&P DJI llevó a cabo una consulta de mercado en la que esbozó la propuesta de dos cambios para recabar comentarios y opiniones de clientes clave, usuarios de índices y participantes del mercado. S&P DJI extendió el periodo de la consulta a principios de enero de 2024. Luego de la revisión de los resultados, S&P DJI anunció su decisión el 23 de enero de 2024.

S&P DJI revisa continuamente sus metodologías y fuentes de datos para asegurarse de que sus índices utilizan los conjuntos de datos disponibles más apropiados con el fin de ayudar a los índices a cumplir mejor sus objetivos y a que sus clientes tomen decisiones más informadas.

Resumen

El 9 de enero de 2024, S&P Dow Jones Indices anunció la expansión de sus índices orientados a la sostenibilidad con el lanzamiento del S&P 500^® SDG Index y el S&P Global LargeMidCap SDG Index. Los índices buscan ofrecer a los participantes del mercado mediciones amplias del rendimiento de las acciones, así como exposiciones diversas a empresas que colectivamente se adecuan más a los 17 Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de las Naciones Unidas.

El presente artículo:

• Explica los datos subyacentes utilizados para la construcción de los índices.
• Explica la construcción de los Índices de ODS de S&P DJI.
• Resume los resultados históricos de los Índices de ODS de S&P DJI frente a sus índices subyacentes. Estos incluyen:
  • Mejora de la exposición a los ingresos alineados positivamente con los ODS.
  • Reducción de la exposición a los ingresos alineados negativamente con los ODS.
  • Aumento de la exposición a las empresas que tienen un rendimiento operativo alineado con los ODS (medido por la puntuación operativa de los ODS).
  • Reducción de la intensidad de las emisiones de gases de efecto invernadero (GEI; según equivalentes de CO₂)

Introducción

“Los 17 Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) son un llamado urgente a la acción de todos los países en una alianza mundial. Reconocen que acabar con la pobreza y otras privaciones debe ir de la mano de estrategias que mejoren la sanidad y la educación, reduzcan la desigualdad y estimulen el crecimiento económico, al tiempo que se hace frente al cambio climático y se trabaja para preservar nuestros océanos y bosques”. Los 17 objetivos son el resultado de más de una década de trabajo, y cada uno de ellos incluye un objetivo claramente definido y múltiples metas medibles. Si bien los ODS se crearon inicialmente como una hoja de ruta compartida para los países, también pueden usarse como marco para los inversionistas. Esto se debe a que los datos permiten identificar y medir el o los impactos específicos que las actividades de una empresa pueden tener sobre la sociedad y el medio ambiente, independientemente de la importancia financiera. Por consiguiente, S&P DJI ha diseñado una metodología de índices transparente que pretende ofrecer a los inversionistas la oportunidad de ajustar sus inversiones a los ODS de las Naciones Unidas y destinar capital a objetivos sociales y de sostenibilidad específicos.

Datos de los ODS

S&P DJI ha utilizado los datos empresariales de adecuación a los ODS de Impact Cubed. Estos datos proporcionan una visión cuantitativa de la adecuación a los ODS, trazando un mapa tanto de las actividades generadoras de ingresos de una empresa a través de sus productos y servicios, así como de sus operaciones. Al considerar dónde una empresa vende sus bienes y servicios, y cómo opera como negocio, el marco crea una visión cuantitativa de cómo puede ajustarse a los ODS y de su impacto neto en la sociedad.

Introducción

Los bonos de mercados emergentes están volviendo a ser el centro de atención en 2024 debido a su menor duración, mayor rendimiento y perspectivas de diversificación, en comparación con los bonos de mercados desarrollados. La serie de índices iBoxx USD Emerging Markets Broad se lanzó el 31 de enero de 2024. La serie busca ofrecer un panorama completo del universo de bonos de mercados emergentes en dólares estadounidenses, manteniendo al mismo tiempo unos estándares mínimos de inversión y liquidez. La serie de índices iBoxx USD Emerging Markets se basa en los precios de bonos de S&P Global Market Intelligence, un proveedor independiente con múltiples fuentes de precios utilizado por los participantes del mercado para valorar carteras.

A lo largo de este documento, utilizamos las siguientes abreviaturas.

• Índice iBoxx USD Emerging Markets Broad Sovereign & Sub-Sovereign Investment Grade: iBoxx USD EM IG
• Índice iBoxx USD Emerging Markets Broad Sovereign & Sub-Sovereign High Yield: iBoxx USD EM HY
• Índice iBoxx USD Liquid Investment Grade: iBoxx USD DM IG
• Índice iBoxx USD Liquid High Yield: iBoxx USD DM HY

A medida que las alzas de tasas por parte de la Reserva Federal de EE. UU. parecen llegar a su fin, las economías emergentes vuelven a estar en el punto de mira y la atención del mercado se dirige a la necesidad de mejores estrategias que sigan las características distintivas de estas economías: mayor inflación, mayor potencial de crecimiento económico a largo plazo, potencial de agitación política y enfoque regional cambiante. La deuda de los mercados emergentes en divisa fuerte podría ofrecer mayores rendimientos y menor duración que los bonos de los mercados desarrollados.

A partir de principios de 2022, la Reserva Federal de Estados Unidos emprendió un camino de aumento de los tipos de interés para frenar la inflación. En enero de 2022, la tasa era de 0.08%. A lo largo de 2022 y 2023 se ejecutaron 11 subidas de tipos, alcanzando un máximo de 5.33% en agosto de 2023. Durante este mismo periodo, los bonos en dólares con grado de inversión de mercados emergentes tuvieron rendimientos casi idénticos a los bonos en dólares con grado de inversión de mercados desarrollados: un rendimiento medio de 5.23% para los bonos del índice iBoxx USD EM IG frente a 5.16% para los bonos del índice iBoxx USD DM IG. Es interesante observar que, en los últimos cinco meses de 2023, los rendimientos de los bonos del iBoxx USD DM IG y del iBoxx USD EM IG se mantuvieron cercanos a la tasa de los fondos federales de 5.33%.

Los índices de volatilidad controlada son opciones de crédito muy utilizadas en las rentas vitalicias fijas y en los seguros de vida universales indexados. Sin embargo, la nomenclatura parece más compleja de lo que los índices buscan alcanzar.

En el presente artículo desmitificaremos qué son los índices de volatilidad controlada, su funcionamiento general y los posibles beneficios que aportan al ecosistema de los seguros.

¿Qué es un índice de volatilidad controlada?

Un índice de volatilidad controlada (también denominado índice de control de riesgo) es aquel que está diseñado para gestionar un nivel de volatilidad fijado como objetivo.

Sus componentes más habituales son un índice subyacente y un componente teórico de efectivo. Si bien los índices de renta variable parecen ser los más utilizados en la industria de seguros, los índices de activos múltiples, como el S&P MARC 5% Index, también han aumentado su uso en los últimos años. Como principio general, cuando la volatilidad del mercado es superior al nivel de volatilidad objetivo del índice, éste asignará una ponderación al componente de efectivo para amortiguar la volatilidad. Al contrario, cuando la volatilidad del mercado es inferior al objetivo, el índice puede asignar más de 100% de peso al índice subyacente.

La capacidad de desplazar la ponderación de los componentes hacia el efectivo o de aumentar la exposición por encima del 100% ayuda al índice en su intento de mantener un nivel de volatilidad objetivo.

¿Cuáles son los posibles beneficios?

• Mayor estabilidad: cuando un índice se gestiona con un objetivo de volatilidad, suele alcanzar un nivel de volatilidad más constante que un índice sin cobertura de riesgo.
• Simpleza: un índice de volatilidad controlada ofrece una metodología sencilla y transparente basada en la volatilidad histórica del índice subyacente.
• Eficiencias de cobertura: la experiencia de una volatilidad más estable puede mejorar las eficiencias de la cobertura para los productos de seguros basados en el índice, lo que a su vez puede llevar a un ahorro de costos.

Es importante señalar que ciertas posibles ventajas de los índices de volatilidad controlada funcionan en tándem con las características específicas de los productos de seguros, que están totalmente bajo el control de la aseguradora.

Las aseguradoras pueden considerar la combinación de un índice de volatilidad controlada con la implementación del producto de seguro para tratar de ofrecer un mejor resultado a los clientes de la aseguradora.