La inversión pasiva en renta fija

Los mercados internacionales de bonos son extensos e incluyen bonos individuales que se negocian con sus propios términos, cupones y vencimientos. Los bonos individuales con frecuencia también son ilíquidos o difíciles de conseguir y, por lo tanto, no están disponibles ampliamente. Los índices de renta fija han ayudado a estandarizar los mercados de bonos tomando este mercado, en su mayoría extrabursátil (OTC), y creando unidades definidas. Estas unidades pueden ser igual de amplias que la totalidad del mercado o pueden enfocarse en segmentos clave, como alto rendimiento (high yield) o bonos corporativos de grado de inversión, valores con garantía hipotecaria o bonos municipales, por nombrar algunos. Los índices se pueden subdividir por franja de calificación, rango de vencimiento, sector o características de sostenibilidad, entre muchos otros aspectos.

Los índices negociables de renta fija van más lejos y ofrecen a los participantes del mercado estrategias que pueden usarse como la base para productos negociables. Estos índices sustentan distintos tipos de productos financieros, incluidos ETFs y swaps de rendimiento total (TRS) estandarizados, futuros e índices de swaps de incumplimiento crediticio (CDS). Estos instrumentos evolucionaron para medir un segmento líquido de los mercados de bonos y ofrecer opciones con diversificación inherente, capacidad de inversión y negociación eficiente. Además, también ofrecen transparencia ya que las metodologías de construcción de los índices son públicas y la inclusión de los productos negociables de renta fija subyacentes del índice también suele ser pública. Asimismo, los índices negociables de renta fija aumentan la transparencia al proporcionar una medida continua para la fijación de precios de los mercados de bonos.

Los índices negociables de renta fija fueron diseñados para entregar un medio eficiente para medir el mercado de bonos. Esta guía fue preparada para servir como una referencia introductoria a estos instrumentos y para destacar su desempeño en periodos recientes del mercado. Aunque algunos de estos instrumentos midan segmentos del mercado similares, cada instrumento tiene características únicas que los podría hacer más atractivos dependiendo de diferentes circunstancias de negociación.

Desde su aparición hace varios años, la inversión basada en criterios ambientales, sociales y de gobernanza (ESG por sus siglas en inglés) ha evolucionado hacia la medición del riesgo, la importancia relativa y otros factores externos con el fin de ayudar a los inversionistas a adecuar sus portafolios a objetivos más amplios relacionados con la sostenibilidad y la sociedad.

Sin embargo, desde que la Organización de las Naciones Unidas (ONU) presentara su marco para la sostenibilidad y el desarrollo, parte de la comunidad empresarial también ha buscado incorporar un enfoque alternativo. Al adecuar las inversiones a los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de las Naciones Unidas, los participantes del mercado pueden evaluar cómo sus inversiones influyen en la sostenibilidad medioambiental, la sostenibilidad económica y las sociedades inclusivas.

Incorporar un enfoque dentro de las estrategias basadas en índices que se ajuste a los ODS de la ONU podría ampliar enormemente las oportunidades de destinar capital a objetivos específicos centrados en la sociedad y la sostenibilidad.

Este documento explica el papel que pueden desempeñar los ODS en la creación de índices eficaces, transparentes y coherentes que se ajusten a los objetivos más amplios de la sociedad, medidos por los ODS. Este documento también examina las mejores prácticas para recopilar e incorporar datos que midan la adecuación de una empresa a los ODS en todas sus fuentes de ingresos y operaciones.

Una alternativa a la inversión basada en ESG

La inversión ESG a menudo implica un sistema de puntuación basado en el riesgo que comienza con la evaluación de la importancia financiera de los factores ESG para una industria o empresa específica. Esos factores incluyen aquellos que pueden tener un impacto presente o futuro en los generadores de valor, la capacidad de obtener beneficios, el posicionamiento competitivo o el valor a largo plazo de una empresa para sus accionistas, y si esos factores tienen un impacto significativo en la sociedad o el medio ambiente.

Un enfoque diferente consiste en identificar los impactos medibles y específicos que las actividades de una empresa tienen sobre la sociedad y el medio ambiente, más allá de las repercusiones en cuanto a importancia financiera. Una forma de poner en práctica este tipo de inversión es emplear un marco que se ajuste a los ODS de la ONU.

Introducción

Desde su lanzamiento en 2019, el índice S&P 500 ESG se ha convertido en una referencia importante como alternativa sostenible al S&P 500. Si bien los activos bajo administración (AUM) vinculados al índice han crecido de forma constante (ver figura 1), el S&P 500 ESG también se destaca por la liquidez asociada a la creciente red de productos financieros basados en él. Aunque se vean empequeñecidos por la enorme envergadura del S&P 500, los volúmenes de negociación basados en el ecosistema de fondos operados en bolsa (ETFs), futuros y opciones que rodean al S&P 500 ESG no encuentran parangón en ninguna otra alternativa ofrecida en el mercado, lo que refuerza su posición como el índice de sostenibilidad más líquido para acciones estadounidenses.

Acerca del índice

Hasta 29 de septiembre de 2023, el índice S&P 500 ESG incluía 319 empresas del S&P 500. El S&P 500 ESG busca reflejar muchos de los atributos del S&P 500, al tiempo que proporciona un perfil mejorado de sostenibilidad. Este resultado se consigue aplicando varias exclusiones de sostenibilidad y utilizando las puntuaciones ESG de S&P DJI para apuntar al 75% de la capitalización de mercado en cada grupo industrial del GICS^® dentro del S&P 500. El proceso de construcción se describe en la figura 2.

El índice S&P 500 ESG ha atraído el interés de inversionistas por una serie de razones clave, entre ellas:

• Un perfil de riesgo/rendimiento históricamente similar al del S&P 500 con características mejoradas de sostenibilidad; y
• Una metodología fácil de entender, transparente y basada en reglas.

Desde 2015, S&P Dow Jones Indices (S&P DJI) y la Bolsa Mexicana de Valores (Grupo BMV) han mantenido una alianza que nos enorgullece. Juntos, desarrollamos, licenciamos, distribuimos y gestionamos índices de marca compartida, incluyendo índices de renta variable, deuda y multiactivos, con el objetivo de ofrecer una gama más amplia de alternativas de índices a los mercados financieros de México y del mundo.

Un área de creciente interés en el ámbito de la inversión basada en índices son los índices de sostenibilidad, que se construyen para proporcionar índices de referencia o benchmarks centrados en empresas que demuestran sólidas credenciales medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG) en comparación con sus pares. En los últimos años, S&P DJI ha ampliado su catálogo de índices de sostenibilidad a más de 200, ofreciendo a los inversionistas un conjunto de soluciones que van desde enfoques simples de selección basados en la exclusión de empresas, hasta estrategias climáticas centradas en la reducción de las emisiones de carbono (net zero).

En asociación con el Grupo BMV, tenemos dos índices principales de sostenibilidad de renta variable que se centran en las acciones mexicanas desde una perspectiva de inversión sostenible, el S&P/BMV Total Mexico ESG Index y el S&P/BMV IPC ESG Tilted Index (ver figura 1). También ofrecemos versiones sostenibles de determinados índices factoriales y temáticos.

Un elemento clave de estos índices es el uso de las puntuaciones ESG de S&P DJI. Las puntuaciones ESG de S&P DJI miden de manera rigurosa el riesgo y los factores de desempeño en materia de criterios ESG para las empresas, centrándose en la materialidad financiera. El proceso de investigación fundamental se describe en la figura 2.

Introducción

El lanzamiento del índice S&P 500 ESG en abril de 2019 supuso una evolución en la inversión sostenible. Los índices basados en datos ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) dejaron de ser un simple medio para que las empresas manifestaran sus credenciales en materia de sostenibilidad o herramientas para gestionar inversiones tácticas que desempeñan un papel menor en las carteras de los inversionistas. El índice S&P 500 ESG y otros índices similares se construyeron para recalcar productos de inversión estratégicos y de largo plazo.

Durante décadas, las empresas que gestionan sus negocios teniendo en cuenta diversas partes interesadas y objetivos han sido incluidas en índices ESG como los Dow Jones Sustainability Indices. Sin embargo, estos índices pioneros y que siguen el enfoque de “los mejores en su clase” tendieron a ser acotados e incluir solamente una pequeña selección de las empresas con mejor desempeño en cuanto a criterios ESG. Esto supuso desafíos para inversionistas individuales e institucionales que se preocupaban por los riesgos propios de carteras altamente concentradas definidas por estos índices.

El índice S&P 500 ESG aborda la necesidad de un índice que incorpore valores ESG al tiempo que ofrezca un desempeño similar al benchmark. Siendo amplio por diseño, pues incluye más de 300 de las empresas originales del S&P 500, el índice S&P 500 ESG busca reflejar muchos de los atributos del S&P 500, pero proporcionando un perfil mejorado de sostenibilidad.

Este artículo presenta las características del índice S&P 500 ESG que han resultado atractivas para los inversionistas, incluyendo:

• La metodología tras el índice, que es fácil de comprender;
• Los perfiles de desempeño ajustados por riesgo históricamente similares entre el índice S&P 500 ESG y el S&P 500;
• Cómo las características ESG del índice S&P 500 ESG están mejoradas con respecto a las del S&P 500; y
• Ejemplos específicos que demuestran cómo la metodología del índice S&P 500 ESG clasifica y selecciona empresas.

Las puntuaciones ESG de S&P DJI: cimientos para la construcción de índices

La clave para entender el índice S&P 500 ESG son los datos que determinan su composición, en concreto, las puntuaciones ESG de S&P DJI.

Las puntuaciones ESG de S&P DJI se fundamentan en más de dos décadas de investigación ESG y utilizan datos recopilados a través de la Evaluación de Sostenibilidad Empresarial (CSA) anual. El estudio CSA se ha convertido en una referencia por derecho propio como guía y sistema de clasificación definitivo para las empresas, cuantificando los avances de las compañías en temas de sostenibilidad y su rendimiento en materia de criterios ESG frente a sus pares.