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Volatilidad y Gestión Activa

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Hamish Preston

Head of U.S. Equities

S&P Dow Jones Indices

En el último tiempo, diversos informes han destacado la mayor popularidad de los fondos activos de renta variable en EE. UU. durante lo que va de 2019. La principal explicación de esta tendencia parece ser la volatilidad observada en los últimos meses de 2018: los participantes del mercado parecen creer que los administradores activos se desempeñan mejor en mercados más volátiles. Sin embargo, los datos contradicen esta creencia: la mayoría de los administradores activos tiene un desempeño inferior a su benchmark sin importar la dirección del mercado.

Una posible explicación del desempeño inferior al mercado de los administradores activos incluye su típico sesgo hacia acciones con beta elevado y más volátiles. Dado que muchos fondos buscan una participación de 100% en las ganancias del mercado, pero mantienen una asignación no igual a cero a equivalentes de efectivo (para cubrir necesidades operacionales, por ejemplo), es posible que muchos administradores activos estén obligados a inclinar sus portafolios hacia acciones con una sensibilidad encima de la media a los movimientos del mercado. No obstante, considerando sus betas más elevados, estas acciones generalmente caen más que el mercado durante los períodos de mayor turbulencia. Al contrario, esperamos que las acciones menos volátiles (como los componentes de índices de baja volatilidad) estén mejor aisladas de estas contracciones del mercado.

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