Este artículo fue originalmente publicado en el blog de Indexology^® el 10 de abril de 2024.

La historia de una carrera a pie entre una tortuga decidida y una liebre veloz pero complaciente lleva mucho tiempo entre nosotros. La versión más antigua que se conoce tiene dos mil quinientos años de antigüedad; comienza con la liebre burlándose de la lentitud de los pies de la tortuga, lo que da lugar a un desafío y una contienda, y termina con una sorprendente victoria.

Recientemente publicamos un artículo sobre el ascenso de la inversión pasiva en los mercados de renta fija y tomamos prestado el título de la fábula de Esopo para nuestros propósitos. Los más auditivos pueden escuchar una entrevista sobre el tema realizada en el programa “The Essential Podcast” de S&P Global, en la que debo admitir que fue muy divertido participar.

Hay un par de maneras en las que una comparación entre la fábula de Esopo y la inversión pasiva en bonos puede ser pertinente. Por un lado, la inversión activa es el enfoque más ágil y célebre: vencer al índice y no conformarse nunca con la “media”, en comparación con el proceso metódico y pedestre del seguimiento pasivo de un mercado. Según esta interpretación, los gestores activos desempeñan el papel de la liebre y los inversionistas en índices, el de la tortuga.

Por otra parte, la historia de la inversión pasiva se relata con más frecuencia en relación con el mercado de acciones: el primer fondo basado en índices, el primer ETF, la mayor proporción de activos; todo ello se asigna a la historia de la renta variable. Los mercados de acciones (y sus índices) también son objeto de una cobertura mediática más glamurosa y apasionante, la mayoría de las veces. En cuanto al uso de fondos pasivos, los mercados de renta fija son la tortuga.

Ambas interpretaciones coinciden con la percepción generalizada entre los inversionistas profesionales de que los mercados de renta fija se adaptan mejor a la gestión activa. Al parecer, existe la creencia generalizada de que los gestores activos tienen una mayor tasa de éxito en los bonos, y aunque eso no sea necesariamente cierto, es un hecho que el uso de instrumentos pasivos es menos importante entre los fondos mutuos de bonos, y el seguimiento de los índices de bonos puede ser mucho más difícil que el seguimiento de los índices de renta variable.

Este artículo fue publicado originalmente en el blog de Indexology^® el 17 de abril de 2024.

En mayo de 2023, S&P Dow Jones Indices lanzó una consulta en la que propuso ciertos cambios a la metodología del S&P/BMV IPC con el objetivo general de reducir la concentración en acciones individuales y simplificar unos criterios de elegibilidad y selección bastante complejos.

Tras recibir los comentarios de los participantes del mercado, en septiembre de 2023 se aprobó una versión modificada de la propuesta y se anunció una implementación en dos fases, comenzando con el rebalanceo de marzo de 2024 y concluyendo en junio de 2024 (ver figura 1 para un resumen de los cambios).

El principal objetivo de estos cambios era mejorar la diversificación al reducir la concentración de acciones en el índice. La figura 2 muestra cómo las cinco acciones principales representaron alrededor de 53% del peso del índice en promedio durante los últimos cinco años y el impacto de la primera fase de la implementación durante el rebalanceo de marzo de 2024.

La disminución de la concentración se consigue reduciendo los límites de ponderación para las acciones individuales a 15% y la ponderación combinada de las cinco acciones principales a 45%. Además, se introdujo una nueva regla para limitar la ponderación de las acciones relativamente poco líquidas, con el fin de abordar la posibilidad de una mayor ponderación de los valores menos líquidos.

Los cambios adicionales en los criterios de elegibilidad y selección se hicieron con el fin de proporcionar flexibilidad en diferentes condiciones de mercado y simplificar la metodología.

En cuanto a la implementación, todos los cambios, salvo las reglas actualizadas de ponderación de los componentes, se aplicaron íntegramente en el rebalanceo de marzo de 2024. Los cambios en los límites de ponderación de los componentes se aplicarán en dos fases.

En la primera fase se aplicó un factor de 0.5 a la reducción de la ponderación de las acciones limitadas, con la consiguiente redistribución de la ponderación entre el resto, para el rebalanceo de marzo de 2024. Esto se hizo con la intención de incorporar aproximadamente la mitad de los cambios de ponderación en virtud de las nuevas reglas (ver figura 3 para las nuevas ponderaciones de los componentes en esta primera fase).

Este artículo fue originalmente publicado en el blog de Indexology^® el 8 de febrero de 2024.

El índice S&P 500^® ESG celebró su quinto cumpleaños el 28 de enero de 2024. Durante los últimos cinco años, este índice se ha convertido en una pieza importante en el rompecabezas de la inversión pasiva sostenible, sobre todo para los inversionistas que buscan aprovechar la fortaleza del S&P 500 y, al mismo tiempo, incorporar mejoras enfocadas en sostenibilidad significativas y medibles.

Es una tradición conmemorar las celebraciones de cinco años regalando algo hecho de madera. De manera simbólica, la madera representa fortaleza, estabilidad y la capacidad de resistir desafíos; personifica la vitalidad necesaria para superar los obstáculos y adaptarse a las circunstancias. En muchos sentidos, este es un símbolo adecuado para un índice que ha sido diseñado para ayudar a los inversionistas a afrontar los retos y las cambiantes circunstancias de un mundo en evolución.

Celebremos este hito con un rápido repaso de los últimos cinco años del índice S&P 500 ESG.

Desde el principio

El lanzamiento del índice S&P 500 ESG el 28 de enero de 2019 supuso una evolución de la inversión sostenible. Este índice satisfizo una laguna importante para los inversionistas que quieren incorporar valores ESG y al mismo tiempo mantener características generales similares a las del ampliamente conocido y utilizado S&P 500 (vea la figura 1).

Este artículo fue originalmente publicado en el blog de Indexology^® el 8 de febrero de 2024.

El S&P 500^® volvió a cerrar hoy en un nivel récord, lo que supone su noveno máximo histórico alcanzado en lo que va de año. Si bien estos máximos históricos no carecen de precedentes (2024 es el 41.^er año desde 1957 en el que el índice registra un nuevo máximo), algunas observaciones llaman la atención al revisar los resultados de este año.

En primer lugar, en enero de 2024 finalizó la séptima brecha más larga entre máximos históricos del S&P 500. Más de dos años (o 513 días de cotización) separaron el cierre récord del 19 de enero de 2024 de su anterior máximo histórico, alcanzado el 3 de enero de 2022. Esta espera terminó 27 días antes que el intervalo de 540 días de la década de 1950 y mucho antes que otras esperas entre máximos históricos que se remontan a la década de 1920 (ver figura 2).

Este artículo fue publicado originalmente en el blog de Indexology^® el 13 de diciembre de 2023.

S&P DJI, el proveedor líder de índices de dividendos, siempre está buscando nuevos enfoques y metodologías para llevar ideas originales al mercado. Nuestro recién lanzado S&P 500^® High Dividend Growth Index es un excelente ejemplo de este pensamiento innovador, ya que incorpora una evaluación prospectiva a su metodología. Este índice sigue empresas del S&P 500 que han ofrecido dividendos constantes o en crecimiento en el pasado y que además tienen el mejor pronóstico de crecimiento de su tasa de dividendos. Por lo tanto, los componentes son seleccionados por los dividendos que se espera que paguen, en vez de ser evaluados solamente por lo que han pagado anteriormente.

En este artículo presentaremos la metodología del índice y el conjunto de datos de pronóstico de dividendos de S&P Global, además, revisaremos el perfil de riesgo/desempeño del índice.

Resumen de la metodología

Para ser elegibles, los componentes deben haber mantenido o aumentado sus dividendos históricos por cinco años consecutivos, y también deben tener una proyección de mantención o crecimiento para los siguientes 12 meses.

De este grupo de acciones elegibles, son seleccionados los 100 primeros componentes que tienen las mejores puntaciones de pronóstico de crecimiento de dividendos. La puntuación es el resultado de la tasa pronosticada de 12 meses menos la tasa histórica de 12 meses.

Finalmente, los componentes del índice son ponderados por su tasa de dividendos pronosticada y se aplican restricciones para acciones individuales y sectores del GICS^®. Para reducir la rotación, el índice utiliza un criterio de protección de 20%.