1.5°C、净零排放、COP、格拉斯哥、巴黎、碳补偿、搁浅资产…或者…

如格雷塔(Greta)所说的“废话连篇”。

如此多的信息，使人们很容易忽视气候变化的嘈杂争议。

从席卷加利福尼亚州的热浪、伦敦气候抗议者的游行活动到孟加拉国遭遇的洪灾，无一不证明气候变化影响着每个人。

25年来，联合国一直在召集地球上几乎所有国家参与全球气候峰会，该峰会被称为 “COP”（缔约方大会）。今年是第26届年度峰会，所以称之为COP26。此次峰会在格拉斯哥举行，英国为主办国并担任会议主席。

多达197个国家的代表齐聚一堂参加COP26，详细讨论他们如何实现《巴黎协定》所订的目标，将全球气温升幅限制在2°C之内，并力争控制在1.5°C之内。这需要在2050年前实现净零排放，即人类产生的排放量与清除量平衡。

承诺到2050年实现净零排放目标似乎是一个相对容易达成一致的目标，因为离实现目标还有近30年时间，但事实并非如此。长期目标需要有短期里程碑。今年COP的主要问题之一是各国提出雄心勃勃的2030年减排目标。

在未来10年内控制排放必然会很快对我们所有人产生广泛的影响——我们的出行、生活、饮食方式——几乎我们生活的各方面都会受到影响。

简介

《巴黎协定》这具有里程碑意义的气候变化协定在全球应对气候变化的局面上影响深远。现已有190多个国家承诺将限制全球气温上升并抵销人类对气温上升的影响。但是当前的承诺及政策力度还远远不够。2050年实现净零排放需要更多人去参与，单靠政策制定者可谓是孤掌难鸣。不过，现在出现了一种全新数据集与指数创新结合的解决方案，让投资者能够在推动实践《巴黎协定》目标方面发挥更大作用。标普PACT^TM指数（标普巴黎协议及气候转型指数）在配合巴黎协定内容、针对物理风险及范围3排放数据方面开创先河，为市场参与者提供了使投资组合符合有助于减轻气候影响最恶劣情境的选择，同时开启迈向净零经济之路。

请谨记：气候风险真实存在，但巴黎协定一致性数据可帮助我们化解难题

我们认为真相不言而喻：受人类活动影响，气候正在迅速变暖；如不尽快采取行动，我们的未来岌岌可危，可能会导致我们的生命受到威胁、生存空间减少以及各种各样的不良影响。实现低碳经济转型，将全球气候变暖限制在不超过工业化前水平的2℃（最好是1.5℃）的时间已经所余无几。在《巴黎协定》及通过批准的逾190个签署国家的推动下，各项工作正在顺利推进。全新数据集及指数创新正在酝酿一场由投资者主导的变革：引导资本流向2050年实现净零排放的方向。 

当中标普PACT指数系列遵照《欧盟低碳基准条例》，为投资者提供了与《巴黎协定》的指导方针保持一致及实现其他气候主题目标，同时尽可能与基准指数保持一致，实现广泛而多元化的投资。精进的编制方法及相关标普全球数据的深度、广度和稳健性是该系列指数的出众之处。

这是一篇文章摘要，有关文章最初刊载于《The Quality Imperative》，由标普全球可持续小组刊发¹：

请谨记：气候风险真实存在，但巴黎协议一致性数据可帮助我们化解难题

直面物理气候风险数据

标普全球范围三数据助您洞悉全局

经过修改，并经标普道琼斯指数许可重新发布。

作为广泛大宗商品基准的标普高盛商品指数10月上涨5.8%。各板块表现稳健，能源相关的大宗商品保持领先，谷物和金属收复近日部分失地。今年剩下两个月，标普高盛商品指数年初至今已上涨46.3%，创该指数30年以来最佳前10个月表现。

欧洲的天然气价格和中国的煤炭价格在9月一度飙升，涨幅刷新纪录，有关国家纷纷出手干预，终令两种大宗商品价格有所回落。俄罗斯伸出援手，承诺加大对欧洲的出口，标普高盛天然气指数下跌10.0%。标普高盛石油指数持续攀升，上涨9.7%，涨幅几与9月相当。增产延迟、全球需求强劲和物流问题仍然在全球能源市场中扮演着重要角色。

10月农业领域的大宗商品普遍反弹，标普高盛农业指数10月上涨3.6%。标普高盛堪萨斯州小麦指数10月上涨7.4%。进口需求强劲，春小麦收成欠佳，加上俄罗斯开征出口关税，均提高了对本季度全球小麦供应相对紧张的预期。在农业综合指数方面，标普高盛棉花指数连续第二个月蝉联涨幅榜榜首，上涨8.6%。指数上涨动力来自新型冠状病毒相关消费限制解除，市场对需求持乐观态度，而各种恶劣天气因素和棉株成熟程度拖累美国整体采收速度。

标普高盛活畜指数10月下跌1.5%，瘦肉型猪价格急降。美国生猪供应量仍然远超需求。过去三个月美国对中国的猪肉出口有所下降，而中国国内市场猪肉价格屡创新高，对人均猪肉消费量产生负面影响。

10月工业金属几乎全面上扬，仅标普高盛铝指数逆势下跌4.9%，但该指数年初至今涨幅仍达34.4%，稳居行业第一。其余在伦敦金属交易所交易的主要工业金属均上涨至少7.0%。标普高盛锌指数创下14年新高，原因是全球主要冶炼厂因电力成本上升而削减产量。标普高盛铅指数10月份领涨，跃升15.2%，扭转年初至今落后于其他工业金属的局面。

10月黄金略有回升，标普高盛黄金指数上涨1.5%。由于在2021年大部分时间里不及其他通胀敏感型资产，而且通胀几乎未见减弱迹象，市场参与者或会重新评估手中黄金头寸。另一方面，虽然黄金被视为一种通胀对冲工具，但经济刺激措施规模减少和加息或会推高政府债券收益率和美元走势，削弱非收益性黄金的吸引力。

消费和科技类公司跌势惨烈，拖累标普中国500指数2021年第三季度下挫10.5%。该指数的表现也不及覆盖范围更广的标普新兴市场BMI指数和标普发达市场BMI指数，后者分别下跌6.2%和0.4%。

中国表现逊于区内其他市场

该指数年初至今表现同样落后于区内其他地区基准指数——除标普香港BMI指数仅略有回落（年初至今下跌1.8%）外，标普台湾BMI指数（年初至今上涨18.4%）和标普印度BMI指数（年初至今上涨31.1%）均表现出众，而标普中国500指数则下跌7.3%。

因近期法规和新上市规定生效，对中国科技和消费相关板块的配置也是导致表现失色的原因之一。而广大新兴市场往往以金融、能源、材料等传统行业为主导，这些行业为回报提供了支持。

境内股票年初至今表现跑赢境外股票，标普中国A股BMI指数上涨3.0%，而标普中国（A股除外）BMI指数则下跌18.4%。标普中国500指数广泛分布于中国各个股票类别和行业，因此表现超越大多数主要中国股票基准指数，但从年初至今来看，仍略逊于只覆盖境内股票的指数。

作为广泛大宗商品基准的标普高盛商品指数9月上涨6.0%。与能源相关的商品表现出色，原因可能是全球能源供应持续紧张。农业和金属在9月内大多下跌。

欧洲天然气和电力价格以及中国煤炭价格均创记录上涨，美国天然气价格创多年来新高，以及油价突破每桶80美元，无一不表明全球出现能源短缺。这个问题在9月成为焦点。标普高盛天然气指数9月内反弹32.9%，标普高盛石油指数则跃升10.0%。虽然石油输出国组织与伙伴国（OPEC+）已开始逐步恢复在新型冠状病毒疫情高峰期关闭的产量，但部分成员国由于投资不足和维护原因无法将产量提高至约定水平，这增加了沙特阿拉伯等最大生产国的负担，以满足疫情后强劲需求。

农业领域的大多数大宗商品均于9月下跌，在经历了年初至今的强劲表现后有所降温。美国农业部的季度谷物库存报告证实，美国玉米和大豆库存高于预期，但美国小麦库存则处于14年低位。9月标普高盛大豆指数下跌2.8%。由于与能源行业面临同样的天气相关问题，标普高盛棉花指数上涨14.4%，是农业综合指数中少数表现优于大市的指数之一。美国大部分棉花种植区均处于月初发生的飓风艾达的影响范围内。

标普高盛牲畜指数9月下跌3.0%，活牛和饲养牛在供应方面的价格因高屠宰率有所下降，在需求方面的价格则因担忧对牛肉出口需求的持久性和通胀对美国消费者消费模式可能产生的影响而遭受冲击。

工业金属喜忧参半，多数指数在9月下跌，但标普高盛铝指数上涨5.0%，年初至今上涨41.4%。对铝土矿（用于生产铝的原材料）供应的担忧，加上停电和中国政府对污染行业的打击，严重干扰了铝供应链。

由于美元创下一年新高，导致标普高盛贵金属指数9月下跌3.7%。随着美债收益率飙升，黄金或白银等无收益资产受到冲击。以往，黄金有望对通胀提供有力对冲，但在过去两年，黄金的通胀贝塔值迅速下降，而原油等其他大宗商品则表现出与通胀变化更明显的关系。