本文最初于 2019 年 7 月 8 日在 Indexology®博客上发布。

环境，社会和管治（ESG）已经成为投资者优先考虑的重点。因子指数整合了 ESG 原则对投资表现有什么影响?

“可持续投资必须成为主流。幸运的是，势头正在增长。”——

Mark Carney Mark Carney 的看法与投资界的观点不谋而合，对环境，社会和管治（ESG）已经成为投资者优先考虑的重点。 无论因子指数是否整合了 ESG 原则，了解一个因子对 ESG 特征的影响（例如质量的好处）都是有利的。

本文最初于 2019 年 7 月 20 日在 Indexology®博客上发布。

标普 500®股息点指数跟踪标普 500 成份股的股息支付，基于固定的初始市值，不受股价变动的影响。该指数不 能直接投资，但可以通过芝加哥商品交易所(CME)的期货合约进行投资。目前，年度股息期货可追踪至未来 10 年 。

标普 500 股息点指数代表的是一个季度或一年的固定期间内累计支付的现金股息。在下一个周期开始时，该指数 被重置为零，以反映与标普 500 指数期货到期时在不同时间支付的股息。

本文最初于 2019 年 6 月 11 日在 Indexology®博客上发布。

被剔除前一天，Facebook 在标普 500 ESG 指数中的权重为 2.5％。当时，Facebook 是标普 500 指数的成份股， 是该指数的第四大公司，权重为 1.9%。

Facebook 为什么被移除？阅读标普 ESG 指数系列方法论[1]可帮助更深了解箇中原因。

一些 ESG 指数，如道琼斯可持续发展指数，[2]它的构建范围较窄，只选择几个行业中少数几家领先的可持续发 展公司。其他 ESG 指数，如标普 500 ESG 指数，仍保持广泛投资范围，但不包括那些在 ESG 表现上落后或涉及某 些商业活动的公司，如生产烟草或有争议的武器。

为了与标普 500 指数保持一致，并排除在 ESG 中表现不佳的公司，根据标普道琼斯 ESG 评分，将公司纳入标普 500 GICS 行业组。然后对它们进行选择，从高到低，目标是使每个行业组内尽可能接近 75%的市值门槛。

就 Facebook 而言，其整体标普道琼斯指数 ESG 得分为 21，从 0 到 100 的范围，其中 100 为最佳。这低分数导致 Facebook 未被选为标普 500 指数 ESG 指数中媒体与娱乐行业市值约 75％的一部分。

本文最初于 2019 年 5 月 21 日在 Indexology®博客上发布。

>尽管近期美国与中国之间贸易紧张局势再次出现调整，但是全球股票和大宗商品市场今年的强势开局表明，宏观 经济形势强劲，投资者风险偏好较高。然而，当深入研究个别大宗商品板块的表现时，情况显然更为微妙。

今年到目前为止，全球大宗商品市场一直受到石油联合企业的影响；石油供应中断的强度在很大程度上压倒了石 油需求和似乎持续增长的美国石油产量，推动布伦特原油价格回升至 75 美元/桶，即使是短暂的。石油供应的限 制因为石油输出国组织的自愿减产、中东各国之间的紧张局势升级，以及美国对委内瑞拉和伊朗的制裁等因素而 异新兴市场经济增长前景的黯淡以及中美之间的贸易冲突可能会给石油消费增长和能源价格带来压力。

与此同时，近期工业金属价格的回调反映了中美贸易战升温，诸如铝、镍和铜之类的金属，这些广泛用于生产以 美国关税为目标的商品，如电子产品。更广泛地说，更高的关税也增加了中国经济面临的现有不利因素，但重要 的是，如果中国当局认为贸易战的影响对特定行业来说过于繁重或对广泛的经济增长前景很有害的话，那么他们 就有能力启动重大的经济刺激措施。

虽然投资者和央行对黄金的兴趣仍然远高于前几年，但黄金市场的表现平平，这与近期石油和金属市场疲软所呈 现对世界经济更为谨慎的看法相大相径庭。也就是说，来自各国央行越来越多的信号表明，由于全球经济增长前 景乐观，货币政策可能在下半年变得更加宽松，这可能会支撑起黄金的价格。

本文最初于 2019 年 5 月 14 日在 Indexology®博客上发布。

经济学曾经是政治经济学。今天政治鼓励经济学研究如现代货币理论等不同的观点。现代货币理论认为，一个以本国货币借贷的国家永远不会违约：只要美国出售以美元计价的债券，联邦预算赤字变得多大也无关紧要。

现代货币理论并不是无限制政府支出的免费通行证。然而，它提出了新的政府计划不需要与增税或削减开支相匹配的理由。医疗保险和国防开支不会使政府破产。在现代货币理论下，税收政策和货币政策将用于控制通货膨胀。

1. 如果政府以自己的货币借款，它总是可以通过印刷更多货币来避免违约,
2. 可以通过提高税收来控制通货膨胀以限制支出，
3. 货币政策可以侧重于利率而不是通胀和增长，
4. 财政政策更自由地支持经济增长和就业。
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美国通常以本国货币借款——财政部出售以美元计价的票据和债券。美联储通过银行在美联储的账户贷记来购买国债，以打印货币来支付国债。只要财政部继续发行债券，美联储就可以继续创造银行储备并购买债券。因此，如果债务以美元计算，政府就不会违约。如果投资者对美国国债失去信心并决定购买公司债券或外国债券，美联储仍可继续印钞并为政府融资。尽管这听起来很极端，但它与量化宽松（QE）并没有什么不同。根据量化宽松政策，美联储通过银行在美联储的账户贷记来购买债券，以增加整个经济体的支出并提高经济活动。

当然，过度借贷和无限制的印钞并不是政府融资的好办法。经济学中没有任何免费的午餐。如果政府无限制地支出，它将增加对商品和服务的需求，提高价格，挤压资源和加速通货膨胀。在通过货币政策控制通胀的传统方法下，美联储将提高利率，抑制经济活动并削减通胀。在现代货币理论的货币制度下，美联储将致力于为国库提供资金。通货膨胀将通过提高税收来控制。如果大幅增加政府或私营部门的支出会导致通货膨胀，那么高税收将降低私营部门的支出，同时削减美联储需要购买的政府债务。

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