引言
紅利指數對因子投資策略極為重要。根據晨星截至 2023 年底的數據，全球共有 400 檔追蹤紅利指數的交易所交易型產品 (ETP)，管理資產規模 (AUM) 超過 5,000 億美元。2024 年一開始，中國 A 股市場的紅利策略嶄露頭角，在近期的市場動盪中表現強勁。隨著 2023 年資金流入超過 200 億人民幣，紅利已然成為中國 ETF 行業主要的因子投資策略。
本文將探討中國 A 股市場分紅情況，和高股息率策略的歷史表現。
中國 A 股市場分紅情況
在發達市場，現金分紅是體現公司前景和治理情況的重要指標。然而中國 A 股上市公司以前不太願意向股東分配利潤，更傾向於保留盈利進行再投資。股票紅利一度成為市場風向標，令散戶投資者趨之若鶩。這種現象凸顯了公司重視再融資而忽視向股東分配利潤的問題。
為回應市場對提高股東回報和加強公司治理的要求，中國出了一系列鼓勵分紅的政策，例如，中國證券監督管理委員會 (證監會) 在 2008 年將最低現金分紅水平提高到 30% ，強制要求公司分配利潤。同時，為了鼓勵公眾投資紅利股，中國國家稅務總局逐步下調股息紅利的稅率。針對持股一年以上的個人投資者，股息紅利個人所得稅在 2005 年從 20% 降至 10%，2013 年進一步降至 5%，並於 2015 年取消 。2023 年，中國證監會發布《上市公司現金分紅指引》，要求公司明確分紅政策，穩定投資者預期。該指引再次強調了 30% 股息支付率的重要性，並鼓勵公司中期分紅 。這些政策對於發展中國 A 股市場的現金分紅文化至關重要。
