市場對美聯儲下周不會加息的預期帶動標普500指數本周（截至6月9日）小幅上漲。 截至週五收盤，標普500指數收於4298.86點，較前一周收盤點位上漲0.39%。 2023年至今，標普500指數已累計上漲11.96%。

從行業表現看，標普500指數覆蓋的11個行業板塊本周共有7個上漲，可選消費品板塊本周表現最好，其全周上漲2.44%，年初至今累計上漲25.21%; 相比之下，日常消費品板塊本周下跌0.53%，年初至今累計下跌2.08%; 公用事業板塊本周上漲1.94%，年初至今累計下跌6.55%; 能源板塊緊隨其後，本周上漲1.70%，年初至今累計下跌7.66%; 資訊技術板塊本周下跌0.66%表現最差，但其年初至今累計上漲34.91%，表現在11個行業板塊中高居第一。

對於加息預期，華爾街目前傾向於美聯儲將在下周（美東時間6月13日至14日）的會議上宣佈按兵不動，CME“美聯儲觀察”數據也顯示，美聯儲6月跳過加息的概率為71%，宣佈繼續加息25個基點的概率為29%。 債務問題方面，上週末美國總統拜登簽署一項關於聯邦政府債務上限和預算的法案，該法案暫緩債務上限生效至2025年年初，並對2024財年和2025財年的開支進行限制。

本周發佈的美國經濟數據方面，5月Markit服務業PMI終值為54.9，低於前值55.1; 5月ISM服務業PMI降至50.3，此前預期將從4月的51.9升至52； 4月工廠訂單環比增長0.4%，低於預期的0.8%; 4月國際貿易逆差為746億美元，3月商品和服務貿易逆差從642億美元修正為606億美元。

周度報告中，本周美國抵押貸款申請報告下降1.4%，購買申請下降1.7%，再融資申請下降0.7%。 EIA原油庫存報告顯示，截至6月2日當周原油庫存較前一周減少50萬桶，此前預計將增加110萬桶。 美國截至6月3日當周初次申請失業金人數為26.1萬人，在高於前一周23.3萬人的同時也創下2021年10月以來最高水準; 截至5月27日當周持續領取失業金人數為175.7萬人，低於前一周的179.5萬人。

下周美國經濟數據的披露時間安排如下：下週二（美東時間，下同）將公佈5月CPI數據，美聯儲也將開始為期兩天的議息會議; 下週三將發佈周度抵押貸款申請報告、EIA原油庫存報告、5月PPI數據; 下週四美聯儲將公佈6月利率決議，會後美聯儲主席鮑威爾將召開貨幣政策新聞發佈會，當天還將發佈5月零售總額、5月進出口價格指數以及周度失業申請報告等; 下週五將發佈6月密歇根大學消費者預期指數。

就廣泛的標普高盛商品指數基準而言，多個大宗商品板塊下跌，其中標普高盛工業金屬指數跌幅最大，下挫 3.0%。 中國中央政治局表示中國經濟仍處於復甦階段，由於內需不足，需要繼續提供財政和貨幣政策支援，標普高盛商品銅指數和標普高盛鋅指數拖累總體表現。 市場有關中國工業需求將會回升的預期並未兌現，而最近澳大利亞與中國之間的貿易關係問題也無利工業金屬板塊。

4 月標普高盛穀物指數表現最差，下跌 6.9%，其次是標普高盛農業指數，下跌 2.9%。 由於作物長勢良好，需求萎縮，美國農業部表示，私人出口商最近取消了數十萬噸玉米訂單，玉米、大豆和小麥價格也全面走低。 巴西今年玉米大豐收，該國低廉的價格令美國穀物價格承壓。 標普高盛軟商品指數上漲 12.3%，這主要歸功於標普高盛糖指數的強勢表現，後者上漲 22.1%，創下 10 年新高。

由於各種競爭力量發力，4月標普高盛能源指數表現持平。 能源行業在總體標普高盛商品指數中的權重超過一半，其通脹貝塔值（即通脹變動敏感度）在所有商品中最高。 我們最近推出了標普高盛氣候意識指數，開創性地在此商品基準指數中納入了環境因素，目前能源商品在該指數中的權重為三分之一。

由於美元走弱和各種市場不確定性的影響，投資者紛紛選擇避險，標普高盛黃金指數輕鬆拿下歷史新高。

美國債務上限紛爭似乎即將塵埃落定。 美國財政部稱，美國國會「始終會在需要時採取行動」，市場預計6月國會將第79次上調債務上限。 按照指數規則，標普高盛商品指數中的所有大宗商品都以美元交易，因此，每次交收結算標普高盛商品指數相關期貨合約時都會提醒投資者美元作為“世界儲備貨幣”的重要性和尊貴地位。

標普高盛有擔保隔夜融資利率指數於今年5月推出，採用與標普高盛商品指數相同的指數構建方法和計算原則，唯一不同的是，該指數在計算中將短期美國國債替換為有擔保隔夜融資利率 （SOFR）。 使用 SOFR 代替短期美國國債，有利於跟蹤另類現金管理策略的表現。 該指數包含了以美國國債為抵押的利率，因此仍可受惠美國政府的信心和信用。 但它排除了某些被視為「特殊交易」 的交易，或者利率不屬於一般市場活動的交易。 美國聯邦儲備委員會每天更新 SOFR，可登錄網站查看。 SOFR 交易量日漸增多，補充指數也應運而生，這讓投資者有望通過現金和衍生工具提升現金管理能力。

長期以來，黃金一直是市場擔憂政治前景時替代法幣的有效工具。 在今年的債務上限鬧劇上演時，標普高盛黃金指數接近其歷史最高點，跑贏整體商品板塊18% 以上。 雖然可以且有望繼續印鈔來增加法幣供應，但全球黃金產量基本平穩，僅佔總貨幣供給量的1%-2%。 各國央行以1971年美國政府放棄金本位制以來前所未見的速度購買黃金。 穩定的供給導致黃金的基數也相對固定，而需求主要來自美國國債的部分主要持有人，即全球各國央行。

本土偏好（Home Bias）的現象在許多投資者中也是很常見的，從本土市場在全球股市中的佔比來看，其本土市場配置比例高於預期。 亞洲投資者也不例外。 下面我們列出了一些具有代表性的美國股票，作為為亞洲投資者提供分散化投資的一種潛在方式。

美國股票市場的廣度和深度意味著，對美國股票的配置不足可能會導致投資者忽視了相當一部分全球股票機會，而與全球基準相比，這可能導致美國股票市場的主動比重很大。 例如，圖 1 顯示美國股票市場的規模幾乎是整個亞洲可投資股票市場的三倍，而較小的美國股票市場區隔規模也與其他單一市場相當。 標普 500 指數®幾乎佔據餅圖的一半，標普中型股 400 指數®和標普小型股 600 指數®分別大於澳洲和香港股市。

“傑米衝進倫金所，惡魔一把抓住他，

抓起妖鎳袋，瞬間就無影無蹤，

趕緊跑，也要慢慢來，

惡魔之友亦吾友 ”

- 改編自美國搖滾樂隊 Grateful Dead 的“Friend of the Devil”

“妖鎳“在倫敦金屬交易所 （LME） 鎳市場崩盤一年後又重回頭版頭條。 這一次，倫敦金屬交易所曝出其倉庫內有 54 公噸鎳（價值約 130 萬美元）庫存竟離奇地變成了一袋袋石頭。 據悉，摩根大通是這批實物交割鎳合約的登記貨主，而標普高盛鎳指數在 2023 年第一季度大跌 20.54%。 鎳在標普高盛電動汽車金屬指數中的權重佔比超過三分之一，因此該分項指數的表現已將總體指數拖入熊市區間，一年期回報率為 -24.73 %。

歐元區基於大宗商品的通脹數據（包括食品和能源）降幅創歷史記錄。 但這並未阻止白銀和黃金在當月迎來一波亮眼反彈，因為非大宗商品通脹指標（即核心指標）繼續令各大央行專注於抑制通脹。 標普高盛白銀指數和標普高盛黃金指數分別取得 15.11% 和 7.61% 的總回報。

就整體大宗商品市場而言，全球主要大宗商品基準指數標普高盛商品指數下跌 1.07%，落後於股票和債券指數。 另一方面，標普高盛能源指數當月下跌 3.49%，石油期貨延續遠期貼水，支援對供應限制將有所緩和的預期。 一項對伊拉克政府有利的法院裁決導致石油日產量減少近 50 萬桶，佔全球日產量的 5%。 伊拉克政府辯稱，土耳其違反了先前的協定，未經其同意從伊拉克庫爾德斯坦地區進口石油。

天然氣是標普高盛商品指數中表現最差的板塊，下跌 23.22%，創下自 1994 年 1 月以來的最低水準。 在經歷了暖冬和春季的預期季節性需求下滑之後，天然氣儲存水準已有所下降。 由於 2 月 Freeport LNG 出口設施恢復運行，美國液化天然氣 （LNG） 產能有所回升。 美國預計還將建造四座 LNG 工廠以滿足歐洲的需求。 不過，借貸成本上漲和天然氣價格下跌被認為是停止其中兩家工廠停建的原因。

農業方面，標普高盛糖指數 3 月上漲 11.32%，創下5 年新高，原因是印度大雨影響甘蔗供應導致其削減出口。 2023 年，標普高盛糖指數是構成標普高盛商品指數的 24 種大宗商品表現最佳的板塊，年初至今上漲 20.27%，同比上漲 27.63%。