VIX^®

Muchos inversionistas usan inversiones vinculadas al VIX para diversificar sus carteras, en búsqueda de protegerlas del riesgo sin reducir considerablemente su rendimiento potencial. Por ejemplo, cuando los mercados están inestables, es posible que los inversionistas asignen un pequeño porcentaje de su capital a productos relacionados con el VIX, tales como ETFs o ETNs vinculados a futuros del VIX, con la esperanza de compensar pérdidas anticipadas en sus carteras de inversión.

Lo que hace que el VIX sea atractivo en una estrategia de diversificación es que, en primer lugar, presenta sostenidamente una correlación negativa con valores de renta variable: mientras más cae el mercado, mayor es la volatilidad.

En segundo lugar, el VIX tiende a elevarse de manera más drástica cuando los mercados caen de forma considerable. Por ejemplo, si las acciones o el S&P 500 perdieran 50% de su valor, podría anticiparse un enorme incremento porcentual del VIX. Esta característica de reaccionar generalmente de manera más drástica a una pérdida importante en las acciones que a una ganancia considerable en las mismas, se denomina convexidad. La convexidad significa que las inversiones asociadas al VIX podrían proporcionar mayor protección cuando más se necesite.

El patrón recurrente de auge y caída del ciclo económico puede alentar a los inversionistas a vender productos vinculados al VIX tras un período débil en los mercados bursátiles. En este caso, anticipan que el valor de las acciones comenzará a aumentar y que los precios de los productos vinculados a la volatilidad disminuirán. Como alternativa, cuando el VIX presenta un nivel bajo, es posible que los inversionistas quieran comprar productos asociados al VIX, anticipándose a un período de debilidad futuro. Estas estrategias de negociación similares pretenden explotar la tendencia histórica del VIX de regresar a su valor promedio después de un período de niveles cada vez más altos o cada vez más bajos.

Igualmente, es posible que los inversionistas busquen oportunidades de arbitraje derivadas de una fijación errada de precios de los productos vinculados al VIX. Por ejemplo, pueden vender opciones individuales y adoptar una posición opuesta en los productos vinculados al VIX, especialmente si las volatilidades implícitas de las opciones individuales parecen caras en comparación con el VIX. O bien, pueden tomar posiciones opuestas en opciones o futuros del VIX con diferentes vencimientos. En algunos casos, por ejemplo, las primas de las opciones vinculadas al VIX pueden ser mayores o menores de lo que justifica la volatilidad realizada y explotar esta discrepancia puede generar una ganancia.

Al igual que otros índices, el VIX se expresa como un nivel o número. Los cambios en el nivel, hacia arriba o hacia abajo, se expresan como porcentajes. Sin embargo, a diferencia de otros índices, cuyos resultados indican el desempeño del mercado, el VIX entrega un tipo de información diferente: la volatilidad implícita de 30 días del S&P 500. La volatilidad implícita, a su vez, indica el rango esperado del S&P 500, por encima y por debajo de su nivel en determinado momento, durante los 30 días siguientes.

Cuanto más alto sea el nivel del VIX en un día determinado, mayor será la volatilidad implícita y más amplia será la gama de variación potencial en el nivel del S&P 500. Por ejemplo, si el nivel actual fuera 10 —que se encuentra en el extremo inferior de las lecturas históricas—, la volatilidad implícita de 30 días no anualizada sería de 2.9%. Por ello, se esperaría que en 30 días el S&P 500 negociara a un nivel ubicado entre 2.9% más abajo y 2.9% más arriba que su nivel actual. Por otro lado, si el nivel del VIX fuera 30, se esperaría que el S&P 500 tuviera un nivel entre 8.7% más abajo y 8.7% más arriba en 30 días.