RESUMEN
El scorecard SPIVA para América Latina compara el rendimiento de fondos de gestión activa en Brasil, Chile y México con sus índices de referencia en horizontes de inversión de uno, tres, cinco y diez años. Marzo de 2020 presentó la mayor caída mensual en todas las categorías en al menos los últimos diez años. La mayoría de los administradores activos de renta variable en Chile y México no consiguieron superar a su benchmark, especialmente en horizontes de largo plazo. El segmento de alta capitalización de Brasil tuvo resultados ligeramente mejores y los administradores activos lograron vencer a sus benchmarks en los períodos de uno y tres años. Sin embargo, incluso esta ventaja desapareció en períodos más extensos.
Brasil
- Luego de cuatro años de rendimientos de doble dígito en el mercado de renta variable, el S&P Brazil BMI cayó 15.62% durante la primera mitad del año. La venta de acciones causada por el COVID-19 impactó todos los segmentos del mercado de valores del país. Las empresas de capitalización alta y media-baja registraron rendimientos de -15.81% y -15.20%, respectivamente, medidos por los índices S&P Brazil LargeCap y S&P Brazil MidSmallCap.
- Durante la primera mitad de 2020, el Consejo Monetario Nacional de Brasil redujo la tasa Selic de 4.5% a 2.25% (225 puntos base) el 30 de junio de 2020.1 En este ambiente de bajas tasas,2 los fondos de capital en tres segmentos (Renta variable de Brasil, Alta capitalización de Brasil y Capitalización media/baja de Brasil) presentaron un desempeño notable, a pesar de los resultados mayormente negativos de la clase de activos. La tasa de supervivencia aumentó en los horizontes de uno y tres años en comparación con la versión de cierre de 2019 de este scorecard, especialmente en las categorías Capitalización media/baja de Brasil y Renta variable de Brasil, que aumentaron su tasa de tres años en 8.11% y 2.06%, respectivamente (ver tabla 2 y figura 1).
- En el período de un año, la mayoría de los administradores activos superó a su benchmark en tres de cinco categorías: 57.65% en Renta variable de Brasil, 63.16% en Alta capitalización de Brasil y 52.59% en Bonos corporativos de Brasil lograron vencer a su benchmark. Los administradores activos de todas las categorías de fondos tuvieron un bajo desempeño frente a sus respectivos benchmarks en los períodos de cinco y diez años (ver tabla 1).
- Todas las categorías, excepto Fondos de bonos gubernamentales de Brasil, mostraron que, durante el período de un año, los fondos de mayor capitalización tuvieron un desempeño inferior a los fondos de menor capitalización. Sin embargo, durante el horizonte de diez años, los fondos de mayor tamaño tuvieron mejores resultados que que los fondos más pequeños al comparar su desempeño promedio equiponderado (ver tabla 3) con su desempeño ponderado por activos (ver tabla 4).
Chile
- El mercado chileno de renta variable mantuvo su tendencia negativa con un rendimiento de -21.69% durante el período de doce meses finalizado en junio de 2020, según la medición del S&P Chile BMI. La volatilidad en Chile comenzó antes de la pandemia por COVID-19, debido a la crisis social que empezó el 18 de octubre de 2019.
- La mayoría de los administradores de fondos activos tuvo un desempeño inferior al S&P Chile BMI en los períodos de tres, cinco y diez años y la mediana de los fondos estuvo por debajo de su benchmark en 1.68%, 2.71% y 2.34%, respectivamente (ver tabla 5). El desempeño fue peor en períodos más extensos, en los que 93.02% y 100.00% de los fondos cayeron ante su benchmark en los horizontes de cinco y diez años, respectivamente.
- Los fondos más pepeños tuvieron mejores resultados que los fondos de mayor tamaño en todos los horizontes temporales al comparar su desempeño promedio equiponderado (ver tabla 3) con su desempeño ponderado por activos (ver tabla 4).
México
- El S&P/BMV IRT cayó 12.81% durante la primera mitad de 2020. En el período de doce meses finalizado en junio de 2020, el índice bajó 10.87%. La mayoría de los administradores activos perdieron ante el S&P/BMV IRT en todos los períodos observados. A pesar de las circunstancias volátiles en el período de doce meses, 64.0% de los fondos cayó ante su índice de referencia
- La mediana de desempeño inferior de los fondos fue de 1.42%, 0.71%, 1.93% y 1.69% para los períodos de uno, tres, cinco y diez años, respectivamente. Los mejores administradores de la categoría (primer cuartil) superaron al S&P/BMV IRT en 96 puntos base en los períodos de uno y tres años, pero no consiguieron mantener su éxito en horizontes temporales más extensos y terminaron perdiendo por 16 puntos base en el período de diez años.
- Las tasas de supervivencia durante los horizontes de uno y tres años se redujeron 4.04% desde la última edición de este scorecard (ver figura 1). Las tasas de supervivencia de tres y cinco años para la categoría Renta variable de México fueron las más altas de América Latina: 91.49% y 88.64%, respectivamente.
