• Los períodos fluctuantes de “risk on” y “risk off” significan que picos en la volatilidad de los mercados de renta variable y grandes caídas son algo cada vez más común en la economía actual.
• Las estrategias de inversión pasiva podrían ayudar a posicionar las carteras para resistir la volatilidad del mercado.
• S&P Dow Jones Indices (S&P DJI) ofrece diversos índices diseñados específicamente para ayudar a amortiguar las caídas del mercado de valores y mejorar los rendimientos ajustados al riesgo.
• Estos índices pueden dividirse en tres categorías generales: acciones defensivas, multiactivos y volatilidad.

INTRODUCCIÓN

Debido a las fluctuaciones entre ambientes “risk-on” y “risk-off”, los cambios en las condiciones del mercado pueden provocar grandes dificultades para los inversionistas. La figura 1 muestra eventos a lo largo del ciclo económico actual que han causado aumentos pronunciados en la volatilidad, así como grandes reducciones. Considerando la probabilidad de que más eventos similares ocurran en el futuro, a medida que este prolongado ciclo alcista envejece, ¿cómo pueden los inversionistas posicionar mejor sus portafolios para responder a este desafío?

Muchos inversionistas están familiarizados con índices que buscan obtener una amplia exposición al mercado de una manera líquida, transparente y de bajo costo. Sin embargo, la pregunta es: ¿qué estrategias pasivas tienen el potencial de superar al mercado en períodos de desempeño negativo de las acciones y de mayor volatilidad?

S&P DJI ofrece diversos índices diseñados para ayudar a amortiguar las caídas del mercado de valores y mejorar los rendimientos ajustados al riesgo. En el presente artículo, examinaremos estos índices emblemáticos y su desempeño durante períodos de grandes caídas en el mercado de acciones, en particular durante el último trimestre de 2018.

Para los fines de este artículo, hemos dividido los índices en tres categorías generales (acciones defensivas, multiactivos y volatilidad) con el objetivo de destacar sus aspectos comunes, características principales y consideraciones de riesgo. Para facilitar la comparación, las figuras 2, 3 y 4 proporcionan un resumen de estas categorías y sus índices correspondientes.

¿QUÉ ES VALOR?
Las lecciones fundacionales de Graham y Dodd proporcionan una receta para que los participantes del mercado analicen las acciones según un marco de valuación y comprendan su bajo costo relativo. Tal marco se ha utilizado durante años y muchos lo han adaptado o ajustado a sus estilos u opiniones de inversión.

En el nivel más básico, el objetivo de invertir en acciones de valor es comprar acciones que operan con descuento en relación con sus pares (según datos financieros de las compañías), pero que tienen un potencial alcista. La manera en que se mide este bajo costo relativo y cómo se determina qué parte de un portafolio invertir en una acción “barata” son elementos cruciales a considerar cuando examinamos el factor valor. Utilizando métricas financieras de compañías, los índices S&P Enhanced Value buscan medir el desempeño de acciones con valuaciones atractivas basadas en tres fundamentales clave.

1) Ratio precio-ganancias: Calculado como las ganancias por acción durante los últimos 12 meses de una empresa, divididas por su cotización bursátil. Utilizamos este ratio, que es una métrica clave en la valuación de una compañía, para identificar empresas con ganancias que puedan no estar reflejadas en el precio de sus acciones en comparación con otras compañías.

2) Ratio de Valor en Libros a Precio: Calculado como el valor contable por acción más reciente de una compañía, dividido por el precio de sus acciones. Esta métrica es crucial para entender qué proporción de los activos de una compañía tienen su precio incorporado en las acciones de la empresa.

3) Ratio precio-ventas: Calculado como las ventas por acción durante los últimos 12 meses de una empresa, divididas por su cotización bursátil. Esta métrica se usa para identificar compañías sin ganancias consistentes, pero que aun así mantienen un crecimiento sólido de sus ventas en relación con la apreciación de su cotización bursátil. Seleccionamos estos tres ratios para identificar las acciones con el mayor potencial alcista en relación con su cotización bursátil. Para cada acción del índice subyacente y para cada métrica, se calcula una puntuación z ajustada al riesgo y luego se toma un promedio simple de estas tres puntuaciones z

RESUMEN

• Con el fin de ser uno de los líderes de la transparencia en cuanto a emisiones de carbono, S&P Dow Jones Indices publica en su sitio web métricas de carbono para todos sus índices de renta variable, junto con métricas financieras tradicionales. Comprender las informaciones y cifras relacionadas con la emisión carbono es un punto de partida crucial para la adopción de estrategias low-carbon en índices estándar.
• La inversión en compañías con bajas emisiones de carbono está evolucionando para adecuarse a diversas metas low-carbon, que van desde la eficiencia hasta la desinversión en combustibles fósiles.
• Históricamente, versiones low-carbon del S&P 500® y S&P Global 1200 han superado el desempeño de sus benchmarks durante un período anualizado de cinco años.

INTRODUCCIÓN

El carbono se está convirtiendo rápidamente en un tema central en el mundo de las inversiones basadas en sustentabilidad. La intensificación de los riesgos físicos, regulatorios y de reputación, junto con la aceptación generalizada de que el cambio climático es un imperativo global, han puesto en primera plana los temas relacionados con el carbono. Esta expansión hacia el mundo financiero es consecuencia de la adopción de tales preocupaciones por parte de las empresas, que crean productos y servicios en la economía real.

Como respuesta al creciente interés y demanda por información clara sobre la exposición al carbono, S&P Dow Jones Indices publica métricas de carbono de manera regular para todos sus índices estándar de renta variable.Estas métricas están disponibles para índices principales como el S&P Global LargeMidCap, S&P 500 Low Volatility Index y el S&P Global 1200, así como para índices más enfocados en el medio ambiente como el S&P 500 Carbon Efficient Index.

El S&P/CLX IPSA es un reconocido benchmark de renta variable en Chile, que abarca casi 90% del mercado de valores y funciona como índice principal para una amplia gama de índices S&P/CLX. Exploremos de qué manera la alianza entre S&P Dow Jones Indices y la Bolsa de Santiago está proporcionando un diverso conjunto de herramientas a aquellos inversionistas que buscan acceso a los mercados chilenos, que se encuentran en constante evolución.

1. ¿Qué incluyen los índices S&P/CLX de renta fija, que buscan seguir el rendimiento de bonos del mercado chileno?
   Jaime: Los índices S&P/CLX de renta fija incluyen dos series amplias de índices soberanos, de tasa nominal y de tasa real, conocidos como S&P Inflation-Linked Indices. Como se aprecia en la figura 1, estos índices están divididos según vencimientos a largo plazo y a corto plazo. Los “nodos” o segmentos de vencimiento detallados incluyen plazos de 0-1, 1-3, 3-5, 5-7, 7-10 y 10+ años, mientras que los nodos de vencimiento agrupados contienen plazos de 0-1, 1-5, 5-10 y 10+ años. Ambos conjuntos de índices y los índices de referencia o benchmarks, que abarcan la curva nominal y real por completo, son calculados en dólares (USD).
   
2.  ¿Por qué se separó a los índices de esta manera y por qué se emiten en una moneda que no es local?
   Jaime: En primer lugar, porque es importante contar con índices en diferentes monedas (en este caso, en dólares) para que puedan ser usados tanto a nivel local como por inversionistas internacionales. Los índices están segmentados según vencimientos, porque la curva no se mueve de la misma manera en el corto plazo que en el largo plazo y por ello existen referencias detalladas que pueden usarse como benchmarks en el caso de aquellos administradores de activos con estrategias de bonos a corto, mediano y largo plazo. Nuestro objetivo era desarrollar un conjunto de herramientas capaz de proporcionar informaciones para orientar a los inversionistas en diferentes partes del mundo y que pudiera aplicarse en diferentes estrategias. Los índices S&P/CLX también pueden funcionar como base para productos de inversión, tales como ETFs o fondos indexados, ya que son fáciles de replicar. Esto llevaría a una manera más transparente y líquida de adaptar las asignaciones de activos para alcanzar metas de inversión

El S&P 500 es un reconocido benchmark para las acciones de alta capitalización en Estados Unidos y es ampliamente mencionado como el barómetro del desempeño de las acciones del país norteamericano. ¿Pero qué importancia tienen el mercado estadounidense y el S&P 500 a nivel internacional?

1. Cuando hablamos del mercado de Estados Unidos, ¿cuán grande es ese mercado?
   Jodie: El S&P 500 es una representación del mercado de EE. UU., que abarca alrededor de 80%-85% del mercado de capitales del país. Por otro lado, desde una perspectiva global, Estados Unidos representa más de la mitad del mercado de valores a nivel mundial, según la medición del S&P Global BMI. Esto es realmente importante, ya que a medida que la economía de Estados Unidos se expande, esta impulsa los mercados de capitales de todos los demás países, y el mercado de acciones estadounidense depende en gran medida del gasto de los consumidores. Así que, en realidad, mientras mayores sean las exportaciones de un país a EE. UU., más sensible será aquella nación al crecimiento de Estados Unidos. Por ejemplo, un país como Corea del Sur presenta una alta sensibilidad y, en promedio, aumenta casi 9.5% por cada 1% de crecimiento de Estados Unidos, mientras que el Reino Unido solo aumenta cerca de 2.5%. Esto permite apreciar que existen diferencias en el impacto dependiendo del país.
   2. Tomando en cuenta la importancia del mercado de EE. UU., que es representado por el S&P 500, ¿cuál es la red o ecosistema en torno al S&P 500?
   Tim: Ese es uno de los factores que diferencia al S&P 500. En la mayoría de los mercados, los productos basados en el S&P 500 estarán entre los más líquidos, operados e invertidos entre todas las alternativas. Esto se explica en parte porque no se trata solo del benchmark, sino también de la disponibilidad de los diferentes aspectos que están a disposición de los inversionistas en un formato comercializable. Podemos mencionar futuros, opciones y el VIX®. Si tuviéramos que escoger un macroindicador que el resto del mundo siga para medir no solo la condición de Estados Unidos, sino que la salud económica a nivel global, probablemente tendríamos que escoger al VIX, que se basa en opciones del S&P 500. Luego tenemos los sectores del S&P 500, además de los factores o smart beta, tales como momentum. Desde que el S&P 500 fue lanzado por primera vez en 1957, se ha desarrollado todo un ecosistema en torno a los diferentes aspectos de inversión, piezas, segmentos y características de este indicador. Existe una riqueza fantástica, no solo de datos, sino que también de productos que poseen importancia a nivel internacional.