INTRODUCCIÓN

El S&P 500 y el Dow Jones Industrial Average® (DJIA), que buscan seguir el desempeño de compañías de alta capitalización de EE. UU., son dos de los índices más icónicos del mundo. Estos índices han cambiado la forma en que los inversionistas miden el mercado de valores y comparan carteras de inversión con índices de referencia. También sirven como base para algunos de los productos vinculados a índices y contratos de derivados más exitosos a nivel global.

A fines de 2019, calculamos que había más de US$ 11.2 billones invertidos en activos vinculados al S&P 500, cifra que incluye US$ 4.6 billones en seguimiento pasivo al índice. En comparación, el DJIA presentó US$ 32 mil millones en activos vinculados, lo que incluye US$ 28 mil millones en activos gestionados pasivamente.

Según estos cálculos, el S&P 500 ganó la batalla por la atracción de activos. Sin embargo, el DJIA ofrece varias ventajas, incluyendo su simplicidad y una trayectoria mayor (celebró su 125° aniversario el 26 de mayo de 2021). Como discutimos en investigaciones previas,2 los volúmenes de operaciones de los productos de inversión vinculados al DJIA son altos en relación con el número de activos que lo siguen.

El S&P 500 y el DJIA tienen perfiles similares de riesgo/rendimiento a largo plazo y correlaciones elevadas en períodos de tres años consecutivos. No obstante, hay diferencias importantes entre ambos índices que los inversionistas deberían considerar.

• Número de componentes
• Tamaño de las empresas que los componen
• Esquema de ponderación
• Representación sectorial
• Medidas fundamentales
• Exposiciones a factores

1. ¿Qué son los Índices de Criptomonedas de S&P DJI? Estos índices buscan medir el desempeño de una selección de activos digitales (criptoactivos) listados en bolsas abiertas y reconocidas, que cumplen criterios mínimos de liquidez y capitalización de mercado.1 Los índices buscan entregar transparencia al emergente mercado de las criptomonedas.
   
   

   Al 3 de mayo de 2021, la serie de Índices de Criptomonedas de S&P DJI incluye los siguientes indicadores:

   • S&P Bitcoin Index: Este índice busca medir el desempeño del activo digital Bitcoin.
     
   • S&P Ethereum Index: Este índice busca medir el desempeño del activo digital Ethereum.
     
   • S&P Cryptocurrency MegaCap Index: Este índice busca medir el desempeño de los activos digitales Bitcoin y Ethereum, ponderados por capitalización de mercado.

2. ¿Quién es su proveedor de datos de criptomonedas? Nuestros datos de referencia y de precios de criptomonedas son proporcionados por Lukka, Inc. a través de sus productos Lukka Prime y Lukka Reference Data. Lukka es un proveedor líder de servicios de datos sobre criptoactivos para entidades como administradores de fondos y auditores de fondos, que en la actualidad abarca más de 160 fondos activos de criptomonedas. Para más información sobre Lukka, por favor visite el sitio: https://data.lukka.tech/prime/.
   
   S&P Global, Inc., la empresa controladora de S&P Dow Jones Indices LLC, es inversionista de Lukka. Para información sobre las inversiones de S&P Global en Lukka, haga clic aquí. Además, es posible que los representantes de Lukka proporcionen ocasionalmente servicios de consultoría al Comité de Índices.
3. ¿Qué precios son utilizados al cierre de las operaciones para el cálculo de los índices? Para el cálculo de los índices, S&P Dow Jones Indices utiliza el precio de valor de mercado de Lukka Prime al cierre del día, tomado a las 4:00 p.m. EST. Otros niveles de los índices de final de día se agregarán para mercados y regiones adicionales a medida que la demanda lo justifique. La metodología de Lukka es la primera en su tipo diseñada específicamente para determinar el valor de mercado de activos líquidos de criptomonedas.
4. ¿Qué es la metodología de fijación de precios de valor de mercado? La fijación de precios de valor de mercado de Lukka Prime utiliza una metodología exclusiva para determinar la bolsa principal de cada activo digital en cualquier momento, lo que a su vez determina el valor de mercado de ese activo.
5. ¿Por qué utilizar la fijación de precios de valor de mercado? La metodología de fijación de precios de valor de mercado fue diseñada para alinearse con las directrices de los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados (GAAP) y de las Normas Internacionales de Información Financiera (IFRS). Adicionalmente, la infraestructura y calidad de datos de Lukka Prime adhieren a los estándares establecidos por el Instituto Estadounidense de Contadores Públicos Certificados (AICPA) para las organizaciones de servicios. Lukka fue la primera organización de servicios de administración (back office) y operaciones (middle office) de criptomonedas en obtener las clasificaciones AICPA SOC 1 Type 2 y AICPA SOC 2 Type 2. Muchos fondos con operaciones en criptomonedas usan los datos de Lukka para obtener un valor liquidativo diario.

¿QUÉ ES SPIVA?

Los scorecards SPIVA (S&P Indices versus Active) son informes semestrales de S&P Dow Jones Indices que comparan el desempeño de fondos mutuos de renta fija y renta variable contra sus índices de referencia o benchmarks en diversos horizontes temporales. El primer scorecard se publicó en 2002 y se centró en EE. UU. Desde entonces, esta publicación se ha extendido a Australia, Canadá, Europa, India, Japón,América Latina y Sudáfrica

¿QUÉ DISTINGUE A LOS SCORECARDS SPIVA?
Los scorecards SPIVA son únicos porque se basan en conjuntos de datos que abordan temas relacionados con técnicas de medición, composición de universos y la supervivencia de los fondos. Si bien estos temas no se discuten con mucha frecuencia, pueden tener un impacto significativo en los resultados. En particular, estos conjuntos de datos consideran los siguientes factores:

• Corrección del sesgo de supervivencia: Es posible que muchos fondos sean liquidados o fusionados durante un período específico. Para quien toma una decisión de inversión al comienzo del período, tales fondos son parte del conjunto de oportunidades. A diferencia de otros informes disponibles, los scorecards SPIVA eliminan el sesgo de supervivencia al tomar en cuenta el conjunto completo de oportunidades y no únicamente los fondos que sobreviven.
• Comparación equivalente: Los rendimientos de los fondos a menudo se contrastan con benchmarks populares como el S&P 500® ,independientemente de las clasificaciones de tamaño o estilo. Para evitar esta trampa, los scorecards SPIVA comparan los fondos con benchmarks apropiados para cada categoría de inversión. Por ejemplo, comparamos los fondos de capitalización media de valor
de EE. UU. con el S&P MidCap 400® Value, mientras el S&P SmallCap 600® Growth sirve como referencia para los fondos small cap de crecimiento.

Este artículo aparece en la edición de Primavera 2021 de la Revista Indexology.

Habiendo sido ya testigos de algunas de las consecuencias del cambio climático en todo el mundo, cada vez son más los inversionistas que toman en cuenta los criterios ESG en sus decisiones de inversión. Ahí es donde entran en juego los índices S&P PACT ^TM (S&P Paris-Aligned & Climate Transition Indices), creados para brindar a los participantes del mercado acceso a estrategias diseñadas para ser compatibles con la limitación del calentamiento global a 1.5°C.

Conversamos con Francois Millet, Director General y Jefe de Estrategia de ESG e Innovación en Lyxor ETF, y con Jaspreet Duhra, Directora Senior y Jefa de Índices ESG para EMEA en S&P DJI, sobre la evolución del papel de ESG en la industria de las inversiones y cómo estos índices pueden ayudar a los participantes del mercado a prever un futuro menos tenso.

Revista Indexology: ¿Por qué cree que la inversión en ESG es cada vez más importante para los inversionistas de todo el mundo, y cree que el nuevo compromiso con las iniciativas climáticas en los EE.UU. se suma al impulso? 

Francois: La pandemia nos hizo darnos cuenta de que los seres humanos somos extremadamente dependientes de los sistemas naturales. Muchos inversionistas trabajan ahora con la convicción generalizada de que el clima y las desigualdades exponenciales son riesgos importantes, y que la mitigación de estos riesgos y la construcción de un mundo más inclusivo y resistente con un enfoque a largo plazo, es una condición previa para la estabilidad financiera.

Las inversiones en ESG captaron más del 50% de las entradas netas de capital a  ETFs en Europa el año pasado. Esto compensó con creces la influencia negativa de la posición oficial de Estados Unidos sobre el Acuerdo de París en ese momento. Pero es estupendo ver que Estados Unidos, que produce alrededor del 15% de las emisiones de gases de efecto invernadero del mundo, se reincorpore al Acuerdo. Este nuevo compromiso con las iniciativas climáticas debería reforzar la transformación ESG que ya está en marcha y hacer que el Acuerdo de París sea más fuerte que nunca.

Con el fin de abordar la necesidad de un benchmark ESG amplio en Brasil, S&P DJI y B3 unieron fuerzas para lanzar el S&P/B3 Brazil ESG Index. Silvia Kitchener de S&P DJI y Iuri Rapoport de BTG Pactual se reunieron para conversar sobre cómo este innovador índice captura un panorama más completo de la inversión ESG en Brasil, y sobre cómo podría usarse para abordar la creciente demanda por soluciones ESG en la región.

1. Sabemos que existen muchos tipos de índices que incorporan criterios ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG). ¿Cuál es el objetivo del S&P/B3 Brazil ESG Index?

Silvia: Correcto, hay varios índices ESG con diferentes objetivos. Algunos índices utilizan el enfoque de los “mejores en su clase” como el Dow Jones Sustainability MILA Pacific Alliance Index, que selecciona el 30% superior de las compañías por su puntuación de sustentabilidad dentro de cada sector del GICS®. El foco en este caso es destacar a las compañías con mejores prácticas y políticas ESG. Luego, tenemos los índices ESG de S&P DJI, que buscan proporcionar representación ESG mejorada al tiempo que ofrecen un perfil de riesgo/rendimiento similar al del benchmark, como es el caso del S&P 500® ESG Index. El objetivo del S&P/B3 Brazil ESG Index es funcionar como un índice amplio y representativo del mercado bursátil brasileño con un perfil ESG mejorado, mientras ofrece características de riesgo/rendimiento similares a las de su benchmark, el S&P Brazil BMI. El índice no se enfoca en seleccionar empresas con base en su puntuación ESG, sin embargo, la puntuación sí determina su representación en el índice. Esto significa que las empresas con mayores puntuaciones ESG tienen un mayor peso en el índice. A las empresas con puntuaciones más bajas se les incentiva a mejorar sus programas, prácticas y políticas con el fin de mejorar sus puntuaciones y posiblemente su ponderación en el índice.