RESUMEN

Conocido como el “indicador del miedo” de Wall Street, el VIX1 es seguido por un sinnúmero de participantes del mercado y sus niveles y tendencias se han vuelto parte del lenguaje común en los comentarios sobre el mercado. Lamentablemente, el significado de tales niveles a menudo se malinterpreta. Nuestro reciente artículo, “Reading VIX: Does VIX Predict Future Volatility?” proporciona a los participantes del mercado reglas simples para transformar los niveles del VIX en predicciones o mediciones posiblemente más significativas de la percepción del mercado.

Este documento sirve como introducción y resumen del artículo citado, dejando un poco de lado el rigor académico del original, a fin de que sea más accesible para los inversionistas. La figura 1 presenta un punto clave a destacar: el grado en el que nuestro análisis podría haber proporcionado a los participantes del mercado una estimación útil de los cambios futuros en la volatilidad histórica del S&P 500® , con un mes de anticipación.

Durante la última Convención Nacional de Afores, organizada en conjunto con la Federación Internacional de Administradoras de Fondos de Pensiones (FIAP) en Ciudad de México a fines de octubre de este año, los inversionistas institucionales de América Latina continuaron mostrando un interés cada vez mayor por temas relacionados con criterios ESG (ambientales, sociales y de buen gobierno corporativo), lo que se vio reflejado en el programa del evento. Específicamente, los participantes se refirieron a los siguientes temas:

•  Informes de impacto: capacidad para medir y cuantificar la sustentabilidad de sus actuales carteras de inversión.
• Pertinencia de los benchmarks: incorporación de índices de referencia pertinentes para efectos de comparación.
• Implementación de inversiones basadas en criterios ESG: garantizar la implementación de los
  criterios ESG dentro del proceso de inversión (que consta de varias fases) y cuantificar los beneficios de tal decisión.

Como se destacó en el artículo de investigación titulado Stepping Up to Carbon Transparency, S&P Dow Jones Indices ha liderado los esfuerzos educativos en torno al tema de la sustentabilidad. Asimismo, S&P DJI comenzó recientemente a divulgar parámetros de sostenibilidad como parte de las características de un índice con el fin de apoyar y promover la transparencia de acuerdo con los criterios ESG.

En este blog, utilizamos la medición de “huella de carbono” proporcionada por Trucost para determinar cuánto ha evolucionado la producción y divulgación de informes sobre carbono en México, usando como ejemplo el S&P/BMV IPC, que constituye el principal índice de renta variable del país. Trucost mide la huella de carbono de los componentes del índice como la suma de su huella operacional y su huella en la cadena de suministros por cada millón de dólares (USD) invertido.

En el año 2007, solo seis compañías del IPC presentaban información sobre su huella de carbono y el 100% de estos datos era calculado por Trucost. De un 17% en 2007, los informes sobre huellas de carbono de este índice local han subido hasta casi 100% en septiembre de 2017, lo que demuestra las crecientes necesidades e el interés del mercado. Es importante señalar que la cobertura no solo se ha incrementado, sino que el método de obtención de los datos también ha evolucionado (ver figura 1).

A inicios de 2007, la totalidad de los datos sobre carbono eran calculados, mientras que 10 años después, en septiembre de 2017, 14.7% de las empresas divulgaban de manera completa su información sobre huellas de carbono. Más concretamente, 38.24% se calculó a partir de informes ambientales y financieros de carácter parcial presentados por las empresas, 8.82% a partir de informes previos y 38.24% a partir del desglose por sectores. Esta es una clara señal de que las empresas mexicanas reconocen la importancia de revelar datos ambientales como parte de sus informes financieros.

Gracias al enorme crecimiento y la amplia aceptación global de la inversión basada en índices, los proveedores de índices están recibiendo más atención. Los asuntos relacionados con la estructura empresarial y la propiedad corporativa, la fortaleza de la infraestructura de cálculo, el acceso y los roles en la entrega de datos de mercado, así como otras cuestiones destacadas, se han convertido en elementos importantes de las conversaciones sobre los mecanismos necesarios y las normas correspondientes. Los usuarios de índices exigen que exista un proveedor de servicios prestigioso detrás de sus benchmarks e inversiones

ACERCA DE NOSOTROS

S&P Dow Jones Indices (S&P DJI) es uno de los líderes en la publicación de una amplia variedad de índices, muchos de los cuales se utilizan como benchmarks en el mercado global. Publicamos más de un millón de índices, incluyendo reconocidos indicadores a nivel mundial y líderes de la industria como el S&P 500® , el Dow Jones Industrial Average™ y los S&P/Case-Shiller Home Price Indices. Además de calcular y publicar nuestros propios índices, tenemos amplia experiencia en el trabajo con terceros y propietarios de otros “benchmarks”, con el fin de potenciar nuestros protocolos de supervisión y gobernanza, nuestros sistemas y procesos transparentes y para actuar como un agente de cálculo de índices personalizados que calcula, mantiene y distribuye más de 50,000 índices personalizados alrededor del mundo.

HISTORIA Y EXPERIENCIA

S&P Indices y Dow Jones Indexes, antecesores de la empresa conjunta S&P DJI, tenían por separado un historial de operaciones que supera por completo a la de cualquier otro proveedor de índices. Entre nuestros hitos se encuentran la publicación del Dow Jones Industrial Average en 1896, pasando por la introducción del S&P 500 Index en 1957 hasta el lanzamiento actual de muchos de los índices más innovadores y elogiados de la industria.

Somos unos de los mayores y más influyentes proveedores de índices del mundo en cuanto a: visibilidad para públicos internacionales; activos vinculados a benchmarks e indexados de forma directa; cotizaciones y activos de ETF; contratos de derivados basados en diversos índices; y otras mediciones fundamentales de liquidez e implementación. Nuestra historia y el consiguiente crecimiento de nuestra presencia global nos han permitido alcanzar una profundidad y amplitud operativa considerables. Cada año, realizamos el lanzamiento de cientos de índices, incluyendo aquellos con nuestra propia marca, además de índices de marca blanca calculados por terceros. Igualmente, poseemos un envidiable registro en la obtención del premio al Proveedor de Índices del año, que da testimonio de nuestro espíritu de innovación y de la fortaleza de nuestra marca

INTRODUCCIÓN

La inversión sostenible es uno de los segmentos de más rápido crecimiento dentro la industria de administración de activos, así como uno de los más complejos. El presente artículo busca aclarar algunos aspectos de este tema que adquiere cada vez más importancia.

Invertir de manera sostenible significa incluir aspectos “extrafinancieros” en la toma de decisiones de inversión, es decir, considerar factores ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG por sus siglas en inglés – environmental, social, and governance), ya sea de manera conjunta o separada. Este tipo de inversión puede manifestarse de diversas formas, desde exclusiones éticas hasta una integración completa según criterios ESG, sobre cuya base pueden construirse carteras de inversión mediante la selección de “los mejores en su clase” (a fin de maximizar los beneficios extrafinancieros) o bien evitando aquellas compañías o industrias que se considere inaceptables (ya sea para minimizar los perjuicios extrafinancieros o para promover un cambio que provenga de los mismos inversionistas). Los criterios ESG abarcan diversos campos, tales como las emisiones de carbono, el impacto ambiental, la ciudadanía corporativa y el desarrollo de capital humano. En el vocabulario de la industria, a menudo se distingue entre inversiones basadas en criterios ESG e inversiones con baja emisión de carbono (también conocidas como inversiones “verdes”). Ciertamente, los bajos niveles de emisión de carbono son un componente importante de la dimensión ambiental de los criterios ESG, pero también adquieren importancia por sí solos considerando la amenaza global que representa el cambio climático. Por ello, S&P Dow Jones Indices generalmente establece dos categorías de sostenibilidad: inversiones basadas en criterios ESG e inversiones verdes (con bajas emisiones de carbono). Para efectos de nuestro estudio, la dimensión ambiental de los criterios ESG tiende a abarcar más factores, mientras que las inversiones verdes tienden a centrarse en algunos factores que se considera cruciales en cuanto al cambio climático como amenaza global. La figura 1 presenta las diferencias que existen entre las tres dimensiones de criterios ESG.

RESUMEN

La ponderación equitativa de los índices comenzó a ser aceptada por un segmento creciente de inversionitas a partir del lanzamiento del S&P 500 Equal Weight Index en el año 2003. La serie S&P 500 Equal Weight Sector Indices fue lanzada en 2006 y el S&P 500 Equal Weight Real Estate Index en 2015. Al igual que nuestros benchmarks ponderados por capitalización y basados en la Clasificación Estándar Global Industrial (GICS® por sus siglas en inglés), los índices por sectores ponderados equitativamente utilizan las categorías del GICS para determinar los componentes de cada índice. Estos componentes están relacionados directamente con sectores del GICS o combinaciones de sectores, con la excepción de la industriain mobiliaria, que actualmente constituye un grupo industrial dentro del GICS, si bien se espera que alcance la condición de sector en la segunda parte de 2016.

CARACTERÍSTICAS DE LOS SECTORES PONDERADOS
EQUITATIVAMENTE

Componentes de los índices

En cada índice de sector ponderado equitativamente (o índice EW, por sus siglas en inglés), la ponderación de cada empresa depende de la cantidad de compañías en un sector, ya que la ponderación en el índice equivale a 1/n (el número de empresas incluidas en el índice). El sector de servicios de telecomunicaciones presentó solamente cinco empresas en el S&P 500 al cierre de 2015. En cambio, el sector financiero registró la mayor cantidad de compañías en el S&P 500, con 87. Cuatro compañías incluidas en el S&P 500 fueron representadas por dos emisiones de acciones: Alphabet Inc. (empresa controladora de Google), Discovery Communications, News Corp. y Twenty-First Century Fox. La primera forma parte del sector de tecnología de la información, mientras que las últimas tres mencionadas están incluidas en el sector de consumo discrecional. Como consecuencia, el sector de consumo discrecional tuvo 87 emisiones, al igual que el sector financiero, pero con solo 84 empresas. Puesto que los índices EW ponderan de manera equitativa las compañías y no las emisiones, la ponderación de cada empresa en el S&P 500 Equal Weight Financials Index es de 1.15% (1/87) en el rebalanceo, mientras que la ponderación de cada compañía en el S&P 500 Equal Weight Consumer Discretionary Index es 1.19% (1/84).