La serie S&P/BMV Mexico Target Risk incluye cuatro índices multi-activos cuyo propósito es funcionar como benchmarks del sistema mexicano de pensiones, con base en los niveles de tolerancia al riesgo de los participantes de los planes. Por lo general, las personas más jóvenes con un mayor horizonte de tiempo antes del retiro tendrán una mayor tolerancia al riesgo y, por lo tanto, una exposición más alta a activos riesgosos tales como acciones, mientras que personas mayores tendrán exposición a activos más conservadores, tales como bonos nominales y bonos vinculados a la inflación de corto plazo. Como se señala en nuestra investigación, “Benchmarks para estrategias de inversión de ciclo de vida: presentando los S&P/BMV Mexico Target Risk Indices”, utilizamos índices líquidos e invertibles para representar cada clase de activos.
Con la finalidad de representar estrategias de inversión con niveles variables de apetito de riesgo, los índices de la serie presentan asignaciones en varias clases de activos a fin de alcanzar su objetivo de riesgo respectivo. Por lo tanto, es importante entender las fuentes de riesgo de los portafolios. En este artículo, descomponemos el riesgo de cada portafolio según clase de activos, de modo que sea posible identificar y atribuir la porción de riesgo realizado proveniente de cada índice.
A fin de evaluar la contribución de cada clase de activos al riesgo del portafolio, primero calculamos la matriz de covarianza ponderada de todos los índices que representan las diferentes clases de activos en la serie de índices. Como es posible observar en las ecuaciones de la nota al pie de página, la contribución de una determinada clase de activos a la volatilidad de un portafolio se calcula mediante la correlación entre la clase de activos y el portafolio del índice, multiplicada por la volatilidad de la clase en cuestión y su peso en el portafolio. La correlación y la volatilidad se calculan utilizando los rendimientos diarios en períodos anuales desde 2009 hasta 2017.
