Resumen ejecutivo
En 2024, el mercado de la renta fija pasó por un cambio sustancial debido a los ajustes en la política monetaria de la Reserva Federal de EE. UU. La Fed ejecutó tres recortes de tasa: una reducción de 50 pb el 18 de septiembre que bajó el rango objetivo a 4.75%-5.00%; un recorte de 25 pb el 7 de noviembre que lo redujo a 4.50%-4.75%; y otra disminución de 25 pb el 18 de diciembre, que estableció el rango en 4.25%-4.50%. Estas acciones significaron un cambio crucial en el ciclo de la política monetaria, la cual afectó a los mercados de la renta fija a medida que terminaba 2024 y comenzaba 2025. A pesar de estas reducciones, los rendimientos se mantuvieron elevados en comparación con sus promedios históricos en cuanto el año cerraba.
Este artículo examina el desempeño, el rendimiento, la duración, la volatilidad de crédito y el destacable aumento en la actividad de negociación de futuros vinculados a distintos índices de renta fija denominados en dólares. Las principales conclusiones son las siguientes:
- Las importantes diferencias en la duración modificada de los índices han causado resultados de desempeño divergentes.
- Los rendimientos actuales se mantienen bien por sobre los promedios históricos, lo que ofrece un ambiente para que haya posibles oportunidades de obtener ingresos.
- El reciente cambio en la política monetaria podría alterar el ambiente, lo que posiblemente beneficiaría a las tenencias de ponderación de mayor duración.
- El aumento de los volúmenes de operación y del interés abierto en los futuros que siguen índices iBoxx® destaca el crecimiento del uso dentro del ecosistema de renta fija negociable.
Definiciones de los índices
En este artículo, se analizan los siguientes índices:
- iBoxx $ Liquid Investment Grade Index (“índice líquido de grado de inversión”): sigue el mercado de bonos corporativos líquidos de grado de inversión denominados en dólares.
- iBoxx $ Liquid High Yield Index (“índice líquido de alto rendimiento”): representa el mercado de bonos corporativos líquidos de alto rendimiento denominados en dólares.
- iBoxx $ Liquid High Yield 0-5 Index (“índice de alto rendimiento con baja duración”): se enfoca en los bonos corporativos de alto rendimiento con vencimientos de 0-5 años.
- iBoxx $ Liquid Investment Grade 0-5 Index (“índice de grado de inversión con baja duración”): se enfoca en los bonos corporativos de grado de inversión con vencimientos de 0-5 años.
- iBoxx $ Liquid Emerging Markets Sovereigns & Sub-Sovereigns Index (“índice de mercados emergentes”): refleja bonos soberanos y subsoberanos denominados en dólares provenientes de mercados emergentes.
- iBoxx $ Overall Index (“índice general”): comprende el mercado amplio de bonos de grado de inversión denominados en dólares, incluye la deuda soberana, subsoberana, corporativa y garantizada.
- iBoxx iShares $ High Yield Corporate Bond Index (“índice corporativo de alto rendimiento”): diseñado para ser la base para futuros de índices de bonos corporativos de alto rendimiento denominados en dólares.
- iBoxx iShares $ Investment Grade Corporate Bond Index (“índice corporativo de grado de inversión”): diseñado para ser la base para futuros de índices de bonos corporativos de grado de inversión denominados en dólares.
Nota: el índice corporativo de alto rendimiento y el índice corporativo de grado de inversión son similares al índice líquido de alto rendimiento y el índice líquido de grado de inversión, respectivamente, pero con leves matices en su composición y metodología.
