引言
红利指数对因子投资极为重要。根据晨星截至 2023 年末的数据，全球共有接近400 只追踪红利指数的交易所交易型产品 (ETP)，管理资产规模 (AUM) 超过 5,000 亿美元。2024 年伊始A股市场动荡，而红利策略表现亮眼。2023年A股红利ETF的规模增长超过200亿人民币，红利已然成为主要的因子投资策略。
本文将探讨A股市场分红情况，和高股息率策略的历史表现。
A 股市场分红情况
在发达市场，现金分红是体现公司前景和治理情况的重要指标。然而A 股上市公司以前不太愿意向股东分配利润，更倾向于保留盈利进行再投资。“高送转”一度成为市场风向标，令散户投资者趋之若鹜。这种“铁公鸡”现象凸显了公司重视再融资而忽视向股东分配利润的问题。
为回应市场对提高股东回报和加强公司治理的要求，政府主管部门出台了一系列鼓励分红的政策。例如，证券监督管理委员会（证监会）在 2008 年将最低现金分红水平提高到 30%，强制要求公司分配利润。同时，为了鼓励公众投资红利股，国家税务总局逐步下调股息红利的税率。针对持股一年以上的个人投资者，股息红利个人所得税在 2005 年从 20% 降至 10%，2013 年进一步降至 5%，并于 2015 年取消。2023 年，证监会发布《上市公司现金分红指引》，要求公司明确分红政策，稳定投资者预期。该指引再次强调了 30% 股息支付率的重要性，并鼓励公司中期分红。这些政策对于发展 A 股市场的现金分红文化至关重要。
