本文最初于 2024 年 1月3日在 Indexology®上发布。

股市在2023年强势收官，轻松跑赢大宗商品和债券，标普500^® 指数全年涨幅高达 26.3%。这一强势表现在很大程度上归功于消费者价格指数的下降、美联储有利的指引，以及人们对经济增长的信心增强。通胀的下降在餐桌上最为明显， 标普高盛谷物指数全年下跌15%，而标普高盛牲畜指数则持平。

尽管今年股市表现强劲，但道琼斯商品黄金指数在12月创下历史新高，保住了本世纪的表现冠军宝座。黄金全年上涨12.8%，跑赢债券和整体大宗商品板块，标普高盛商品指数全年更下跌4.3%。从本世纪初至今，道琼斯商品黄金指数的年化收益率为7.8%，同期标普500指数的年化收益率为7%。调整波动性后，黄金的风险调整收益比股票更好，前者的夏普比率为0.48，后者为0.45。

各国央行似乎已经注意到黄金的优异表现。标普高盛商品黄金指数和标普高盛商品白银指数在全年大部分时间表现平淡，不过在第四季度开始反弹，分别上涨11.4% 和7.2%。全球央行为黄金需求提供了鼎力支持，截至 10 月份的数据显示全球央行增持了800多吨黄金。黄金一直是投资者的法币替代选择。深挖央行购买数据显示，主要央行增持手笔来自俄罗斯和中国等国家和地区。外国央行似乎越来越重视黄金对冲通胀、防止债务违约、债务违约和美元化的作用。

本周（截至1月5日），美股下跌，九周连涨势头宣告终结。标普500指数本周收于4697.24点，较上周收盘4769.83点下跌1.52%；与2022年收盘相比，该指数上涨22.34%；较2022年1月3日收盘高点则下跌2.07%。

标普500指数覆盖的11个行业板块本周跌多涨少。其中，医疗保健板块表现最佳，上涨2.07%。公用事业板块、能源板块均涨逾1%。信息技术板块表现最差，本周下跌4.05%。可选消费品板块跌逾3%。

美股2023年第三季度财报季落下帷幕。2023年第三季度美股盈利环比下降4.7%，同比增长3.8%。预计2023年第四季度美股盈利将环比增长3.2%，同比增长7.1%。

美股2023年第四季度财报季将于下周五拉开帷幕，美股各大银行巨头打头阵。具体而言，下周五，美国银行、纽约梅隆银行、花旗集团、摩根大通和富国银行均将发布2023年第四季度财务报告。

美国本周发布多组经济数据。其中，美国2023年12月ISM非制造业PMI为50.6，不及预期的52.6，前值为52.7；美国2023年12月ISM制造业PMI为47.4，已连续第十四个月处于收缩区间。美国2023年11月建筑支出环比增加0.4%,低于预期的0.6%。

在周度报告中，美国抵押贷款银行家协会（MBA)本周公布的数据显示，在截至2023年12月29日当周，MBA 30年期固定抵押贷款利率为6.76%，高于上一周的6.71%，但仍远低于2023年10月中旬8%的高点；与此同时，抵押贷款总申请量较两周前下降了9.4%。美国能源信息署(EIA)本周发布的报告显示，在截至2023年12月29日当周，美国原油库存减少550万桶至4.311亿桶，分析师预期为减少370万桶。

值得注意的是，据本周公布的2023年12月12日至13日美联储会议纪要，美联储官员在其做出的利率预测中暗示，鉴于在抑制通胀方面取得“明显进展”，“在2024年底前下调基准利率将是合适的”。

美国下周经济数据发布安排如下：下周二（美东时间，下同）将公布美国2023年11月消费信贷数据和美国2023年11月贸易帐；下周三将公布美国周度的抵押贷款申请报告和EIA原油库存报告；下周四将公布美国2023年12月CPI、核心CPI数据；下周五将公布美国2023年12月PPI数据。

尽管受到美联储官员发声影响，但本周（截至12月22日）标普500指数仍然较前一周收盘点位上涨0.75%，最终收于4754.63点。2023年至今，标普500指数累计涨幅达到23.83%。

从行业表现看，标普500指数覆盖的11个行业板块本周仅有公用事业板块下跌1.26%，其他板块全线上涨。本周表现最好的是通信服务板块，本周上涨4.10%，年初至今累计上涨54.98%；能源板块表现紧随其后，本周上涨1.66%，但年初至今仍累计下跌3.49%；可选消费品板块本周上涨0.51%，年初至今累计上涨41.64%；日常消费品板块本周上涨0.63%，年初至今累计下跌3.20%；医疗保健板块本周上涨1.07%，年初至今累计下跌0.65%。

公司新闻方面，日本新日铁公司表示，将以141亿美元价格收购钢铁制造商美国钢铁公司；Adobe公司宣布，终止以200亿美元价格收购Figma公司的计划，英国监管机构曾对该交易发出警告；百时美施贵宝宣布，将以140亿美元价格收购生物医药公司Karuna Therapeutics；苹果公司将停止在美国销售几款带有血氧传感器的Apple Watch，理由是美国国际贸易委员会裁定其侵犯了一家竞争对手的专利，要求苹果停止进口到美国。

本周发布的美国经济数据中，美国11月新屋开工数折合年率为168万户，此前预计将从10月的137.2万户降至130.6万户；11月成屋销售总数年化为382万户，不仅高于预期的378万户和前值379万户，也是连续五个月下滑后首次实现增长；11月新房销售年化为59万户，环比下滑12.2%，远低于预期的69万户；美国12月消费者信心指数为110，高于预期103.4的同时也高于11月的102。

周度报告中，本周美国抵押贷款申请下降1.5%，购买申请下降0.6%，再融资申请下降1.8%。继前一周减少430万桶后，本周美国EIA原油库存增加了290万桶。美国劳工部发布的数据显示，截至12月16日当周初次申请失业金人数为20.5万人，高于前值20.2万人的同时低于预期的21万人；截至12月9日当周持续领取失业金人数为186.6万人，低于前值187.6万人。

下周美国经济数据的披露时间安排如下：下周二（美东时间，下同）将发布标普CoreLogic Case-Shiller房价指数和FHFA房价指数；下周三将发布周度EIA石油库存报告；下周四将发布周度申请失业救济人数报告、11月成屋签约销售数据等。

本文最初于 2023 年 12月5日在 Indexology®博客上发布。

“金银，金银，每个人都希望得到金银。”

– 波尔·艾夫斯 (Burl Ives)

我一直以来最喜欢的定格动画片是 1964 年由波尔·艾夫斯 (Burl Ives) 旁白的电视特别节目红鼻子驯鹿鲁道夫 (Rudolph the Red-Nosed Reindeer)。艾夫斯扮演雪人山姆，演唱了歌曲《金银》，向在圣诞老人工作室附近探矿的育空·科尼利厄斯 (Yukon Cornelius) 致敬。道琼斯商品白银指数在 11 月份大涨 10.6%，追踪该指数的投资者也赚得盆满钵满。道琼斯商品黄金指数也毫不逊色，一度创下历史新高，随后因成交量平淡而回落。今年前三季度以中国人民银行为首的各国央行继续增持了 800 吨的黄金。由于通胀导致法币贬值严重，大手笔的购买将黄金推上历史新高。经过一年创纪录的黄金购买量后，各国央行的购买力度正稳步接近 2022 年的水平。不过投资者似乎在与美联储作对，年初至今的净赎回已导致实物黄金 ETF 流出资金 120 亿美元。

除贵金属外，市场对中国经济反弹再次感到乐观，带动工业金属在11月取得强劲表现。工业金属中标普高盛铅指数、标普高盛锌指数和标普高盛铜指数分别上涨 2%、3% 和 4%。

除白银大涨 10% 外，可可和咖啡的涨幅也分别达到 12% 和 13%，标普高盛咖啡指数更是连续第二个月录得两位数涨幅。科特迪瓦强降雨导致可可豆产量减少，标普高盛可可指数年初至今上涨 72%；加上标普高盛糖指数年初至今上涨超过 50%，这个假期肯定会甜蜜不少。蜜糖虽甜，但不要贪多，否则育空·科尼利厄斯将不得不带你去看牙医来拔掉你对甜食的喜爱。

本周，标普500指数收于4719.19点，较上周收盘的4604.37点上涨2.49%；年初以来，该指数累计上涨22.91%，较2022年1月3日的收盘高点下跌1.61%。

标普500指数覆盖的11个行业板块本周仅有通信服务板块小幅下跌0.10%，其余板块均上涨。本周，房地产板块表现最好，上涨5.27%，年初至今累计上涨7.36%。材料板块本周上涨4.00%，年初至今上涨9.16%。金融、可选消费品板块本周均涨逾3%，能源、信息技术板块本周均涨逾2%。年初以来，信息技术板块表现最好，累计涨幅为55.88%，公用事业则表现最差，累计跌幅为10.08%。

本周，美国发布多组经济数据。其中，美国11月CPI同比上涨3.1%，符合市场预期，前值上涨3.2%；11月核心CPI同比上涨4%，同样符合预期，前值上涨4%。美国11月零售销售环比上升0.3%，市场预期为下降0.1%，前值为下降0.1%。美国11月出口价格指数环比下降0.9%，同比下降5.2%；进口价格指数环比下降0.4%，同比下降1.4%。美国11月工业产出环比增0.2%，预期为增0.30%，前值为下滑0.60%。

周度报告中，美国抵押贷款银行家协会(MBA)公布数据显示，截至12月8日当周，美国30年期定息抵押贷款的合约利率下跌10个基点至7.07%，为7月以来最低。美国截至12月8日当周EIA原油库存下降425.9万桶，预期为下降65万桶，前值下降463.3万桶。

值得注意的是，标普道琼斯指数本月初宣布，出行公司优步、供应链管理电子设计公司捷普科技、建材公司Builders Firstsource将被纳入标普500指数，包装公司希悦尔、阿拉斯加航空和SolarEdge Technologies将被移出标普500指数，上述调整将于12月18日开盘前生效。

美股三季报即将落下帷幕。预计2023年第三季度美股盈利将环比下降4.7%，同比增长3.8%。与2022年相比，预计2023年全年美股盈利将增长8.8%。

下周美国经济数据发布安排如下：下周二（美东时间，下同）将发布美国11月新屋开工和营建许可数据；下周三将公布周度MBA抵押贷款申请报告、美国12月谘商会消费者信心指数以及美国11月成屋销售数据；下周四将公布美国2023年第三季度GDP终值；下周五将公布美国11月耐用品订单、11月PCE物价指数以及美国11月新屋销售数据。