市场对美联储下周不会加息的预期带动标普500指数本周（截至6月9日）小幅上涨。截至周五收盘，标普500指数收于4298.86点，较前一周收盘点位上涨0.39%。2023年至今，标普500指数已累计上涨11.96%。

从行业表现看，标普500指数覆盖的11个行业板块本周共有7个上涨，可选消费品板块本周表现最好，其全周上涨2.44%，年初至今累计上涨25.21%；相比之下，日常消费品板块本周下跌0.53%，年初至今累计下跌2.08%；公用事业板块本周上涨1.94%，年初至今累计下跌6.55%；能源板块紧随其后，本周上涨1.70%，年初至今累计下跌7.66%；信息技术板块本周下跌0.66%表现最差，但其年初至今累计上涨34.91%，表现在11个行业板块中高居第一。

对于加息预期，华尔街目前倾向于美联储将在下周（美东时间6月13日至14日）的会议上宣布按兵不动，CME“美联储观察”数据也显示，美联储6月跳过加息的概率为71%，宣布继续加息25个基点的概率为29%。债务问题方面，上周末美国总统拜登签署一项关于联邦政府债务上限和预算的法案，该法案暂缓债务上限生效至2025年年初，并对2024财年和2025财年的开支进行限制。

本周发布的美国经济数据方面，5月Markit服务业PMI终值为54.9，低于前值55.1；5月ISM服务业PMI降至50.3，此前预期将从4月的51.9升至52；4月工厂订单环比增长0.4%，低于预期的0.8%；4月国际贸易逆差为746亿美元，3月商品和服务贸易逆差从642亿美元修正为606亿美元。

周度报告中，本周美国抵押贷款申请报告下降1.4%，购买申请下降1.7%，再融资申请下降0.7%。EIA原油库存报告显示，截至6月2日当周原油库存较前一周减少50万桶，此前预计将增加110万桶。美国截至6月3日当周初次申请失业金人数为26.1万人，在高于前一周23.3万人的同时也创下2021年10月以来最高水平；截至5月27日当周持续领取失业金人数为175.7万人，低于前一周的179.5万人。

下周美国经济数据的披露时间安排如下：下周二（美东时间，下同）将公布5月CPI数据，美联储也将开始为期两天的议息会议；下周三将发布周度抵押贷款申请报告、EIA原油库存报告、5月PPI数据；下周四美联储将公布6月利率决议，会后美联储主席鲍威尔将召开货币政策新闻发布会，当天还将发布5月零售总额、5月进出口价格指数以及周度失业申请报告等；下周五将发布6月密歇根大学消费者预期指数。

就广泛的标普高盛商品指数基准而言，多个大宗商品板块下跌，其中标普高盛工业金属指数跌幅最大，下挫 3.0%。中国中央政治局表示中国经济仍处于复苏阶段，由于内需不足，需要继续提供财政和货币政策支持，标普高盛商品铜指数和标普高盛锌指数拖累总体表现。市场有关中国工业需求将会回升的预期并未兑现，而最近澳大利亚与中国之间的贸易关系问题也无利工业金属板块。

4 月标普高盛谷物指数表现最差，下跌 6.9%，其次是标普高盛农业指数，下跌2.9%。由于作物长势良好，需求萎缩，美国农业部表示，私人出口商最近取消了数十万吨玉米订单，玉米、大豆和小麦价格也全面走低。巴西今年玉米大丰收，该国低廉的价格令美国谷物价格承压。标普高盛软商品指数上涨 12.3%，这主要归功于标普高盛糖指数的强势表现，后者上涨 22.1%，创下 10 年新高。

由于各种竞争力量发力，4月标普高盛能源指数表现持平。能源行业在总体标普高盛商品指数中的权重超过一半，其通胀贝塔值（即通胀变动敏感度）在所有商品中最高。我们最近推出了标普高盛气候意识指数，开创性地在此商品基准指数中纳入了环境因素，目前能源商品在该指数中的权重为三分之一。

由于美元走弱和各种市场不确定性的影响，投资者纷纷选择避险，标普高盛黄金指数轻松拿下历史新高。

美国债务上限纷争似乎即将尘埃落定。美国财政部称，美国国会“始终会在需要时采取行动”，市场预计6月国会将第79次上调债务上限。按照指数规则，标普高盛商品指数中的所有大宗商品都以美元交易，因此，每次交收结算标普高盛商品指数相关期货合约时都会提醒投资者美元作为“世界储备货币”的重要性和尊贵地位。

标普高盛有担保隔夜融资利率指数于今年5月推出，采用与标普高盛商品指数相同的指数构建方法和计算原则，唯一不同的是，该指数在计算中将短期美国国债替换为有担保隔夜融资利率 (SOFR)。使用 SOFR 代替短期美国国债，有利于跟踪另类现金管理策略的表现。该指数包含了以美国国债为抵押的利率，因此仍可受惠美国政府的信心和信用。但它排除了某些被视为“特殊交易”的交易，或者利率不属于一般市场活动的交易。美国联邦储备委员会每天更新 SOFR，可登录网站查看。SOFR 交易量日渐增多，补充指数也应运而生，这让投资者有望通过现金和衍生工具提升现金管理能力。

长期以来，黄金一直是市场担忧政治前景时替代法币的有效工具。在今年的债务上限闹剧上演时，标普高盛黄金指数接近其历史最高点，跑赢整体商品板块18% 以上。虽然可以且有望继续印钞来增加法币供应，但全球黄金产量基本平稳，仅占总货币供给量的1%-2%。各国央行以1971年美国政府放弃金本位制以来前所未见的速度购买黄金。稳定的供给导致黄金的基数也相对固定，而需求主要来自美国国债的部分主要持有人，即全球各国
央行。

本土偏好(Home Bias)的现象在许多投资者中也是很常见的，从本土市场在全球股市中的占比来看，其本土市场配置比例高于预期。亚洲投资者也不例外。下面我们列出了一些具有代表性的美国股票，作为为亚洲投资者提供分散化投资的一种潜在方式。

美国股票市场的广度和深度意味着，对美国股票的配置不足可能会导致投资者忽视了相当一部分全球股票机会，而与全球基准相比，这可能导致美国股票市场的主动比重很大。例如，图 1 显示美国股票市场的规模几乎是整个亚洲可投资股票市场的三倍，而较小的美国股票细分市场规模也与其他单一市场相当。标普 500 指数^®几乎占据饼图的一半，标普中盘 400 指数^®和标普小盘 600 指数^®分别大于澳大利亚和香港股市。

“杰米冲进伦金所，恶魔一把抓住他，

抓起妖镍袋，瞬间就无影无踪，

赶紧跑，也要慢慢来，

恶魔之友亦吾友”

- 改编自美国摇滚乐队 Grateful Dead 的“Friend of the Devil”

“妖镍”在伦敦金属交易所 (LME) 镍市场崩盘一年后又重回头版头条。这一次，伦敦金属交易所曝出其仓库内有 54 公吨镍（价值约 130 万美元）库存竟离奇地变成了一袋袋石头。据悉，摩根大通是这批实物交割镍合约的登记货主，而标普高盛镍指数在 2023 年第一季度大跌 20.54%。镍在标普高盛电动汽车金属指数中的权重占比超过三分之一，因此该分项指数的表现已将总体指数拖入熊市区间，一年期回报率为 -24.73 %。

欧元区基于大宗商品的通胀数据（包括食品和能源）降幅创历史记录。但这并未阻止白银和黄金在当月迎来一波亮眼反弹，因为非大宗商品通胀指标（即核心指标）继续令各大央行专注于抑制通胀。标普高盛白银指数和标普高盛黄金指数分别取得 15.11% 和 7.61% 的总回报。

就整体大宗商品市场而言，全球主要大宗商品基准指数标普高盛商品指数下跌 1.07%，落后于股票和债券指数。另一方面，标普高盛能源指数当月下跌 3.49%，石油期货延续远期贴水，支持对供应限制将有所缓和的预期。一项对伊拉克政府有利的法院裁决导致石油日产量减少近 50 万桶，占全球日产量的 5%。伊拉克政府辩称，土耳其违反了先前的协议，未经其同意从伊拉克库尔德斯坦地区进口石油。

天然气是标普高盛商品指数中表现最差的板块，下跌 23.22%，创下自 1994 年 1 月以来的最低水平。在经历了暖冬和春季的预期季节性需求下滑之后，天然气储存水平已有所下降。由于 2 月 Freeport LNG 出口设施恢复运行，美国液化天然气 (LNG) 产能有所回升。美国预计还将建造四座 LNG 工厂以满足欧洲的需求。不过，借贷成本上涨和天然气价格下跌被认为是停止其中两家工厂停建的原因。

农业方面，标普高盛糖指数 3 月上涨 11.32%，创下5 年新高，原因是印度大雨影响甘蔗供应导致其削减出口。2023 年，标普高盛糖指数是构成标普高盛商品指数的 24 种大宗商品表现最佳的板块，年初至今上涨 20.27%，同比上涨 27.63%。