进入到5月，市场重拾涨势并收复了4月调整的失地，月中标普500指数再创出历史新高。截至本周五收盘，标普500指数收于5277.51点，较前一周收盘点位下跌0.51%。2024年以来，标普500指数累计上涨10.64%。

标普500指数覆盖的11个行业板块本周有7个实现上涨，表现最好的能源板块上涨2.01%，年初至今累计上涨10.62%；房地产板块本周上涨1.80%，但年初至今仍累计下跌5.40%；金融板块本周上涨0.05%，年初至今上涨10.37%；信息技术板块本周表现最差，全周下跌1.46%，但年初至今仍累计上涨16.93%。

本周发布的美国经济数据方面，3月标普CoreLogic Case-Shiller房价指数同比上涨7.4%，高于前值7.3%，环比涨幅为1.6%，高于市场预期的1%。3月FHFA房价指数同比上涨6.7%，低于前值7.1%；环比上涨0.1%，低于市场预期的0.5%。美国4月成屋签约销售指数环比下降7.7%，远低于预期的上涨0.3%。美国5月消费者信心指数升至102。

美联储本周发布的经济状况褐皮书显示，美国经济虽然继续缓慢扩张，但通胀也将继续以温和的速度上涨。美国2024年第一季度GDP增长率下修至1.3%，不仅低于预期的1.5%，也低于初值1.6%。美国个人支出增长2%，低于市场预期2.2%的同时，也低于初值2.5%。

周度报告中，本周美国抵押贷款申请下降5.7%，购买申请下降1.1%，再融资申请下降13.6%。继前一周增加180万桶后，本周EIA原油库存报告显示，其库存减少了420万桶。美国劳工部发布的数据显示，截至5月25日当周初次申请失业金人数为21.9万人，高于市场预期21.7万人同时也高于前值21.5万人；截至5月18日当周持续申请失业金人数为179.1万人，高于前一周的178.7万人。

公司并购方面，美国主要电信运营商T-Mobile表示，公司将以44亿美元价格收购US Cellular公司的大部分无线业务；旭化成集团提出，计划以约11亿美元价格收购瑞典制药商Calliditas Therapeutics公司；默克公司表示，将以13亿美元价格收购眼科生物技术公司EyeBio。

下周美国经济数据发布安排如下：下周一（美东时间，下同）将发布5月ISM制造业PMI、5月Markit制造业PMI等数据；下周二将发布4月非农职位空缺数、4月全部制造业新增订单等数据；下周三将公布周度抵押贷款申请报告、5月ADP就业人数、5月ISM非制造业PMI等数据；下周四将公布最新周度失业救济申请报告、4月商品进出口额等数据；下周五将公布5月失业率、5月劳动力参与率等数据。

本周，标普500指数收于5303.27点，比上周收盘的5222.68点上涨1.54%，比上周收盘的5127.79点上涨1.85%。年初至今，股市上涨了11.18%。自2020年3月23日的低点以来，市场上涨了137.03%，自2020年2月19日的高点以来，市场上涨了56.62%。行业差异（最佳行业与最差行业）下降。

标普500指数覆盖的11个行业板块中有9个在本周上涨，而上周11个行业均上涨，再前一周11个行业中有7个上涨。信息技术股表现最好，上涨2.90%，本月迄今上涨7.88%，年初至今上涨14.72%，较2021年收盘上涨27.55%。房地产上涨2.53%，年初至今下跌3.51%，较2021年收盘下跌25.25%。通信服务股本周上涨1.70%（年初至今上涨20.85%，较2021年收盘上涨11.14%），公用事业股上涨1.24%（13.65%，较2021年收盘上涨0.59%）。必需消费品上涨0.74%（年初至今上涨9.46%，较2021年收盘上涨3.71%），而非必需消费品下跌0.06%，年初至今上涨2.60%，较2021年收盘下跌9.67%。金融类股本周上涨1.37%，年初至今上涨12.53%，较2021年收盘上涨8.43%。能源股本周上涨0.73%，年初至今上涨12.75%，较2021年收盘上涨70.71%。工业股表现最差，本周下跌0.36%，年初至今上涨9.77%，较2021年收盘上涨18.33%。

在经济方面，4月份PPI为0.5%，原本预期为0.3%，但3月份的数据从最初公布的0.2%降至-0.1%，同比增长率为2.2%，高于3月份重申的1.8%（最初报告为2.1%）。不包括食品和能源的核心PPI增长0.5%，而此前预期为增长0.2%，同比增幅保持在2.4%不变。与预期一样，4月份CPI上涨0.3%，同比涨幅为3.4%，低于3月份的3.5%。核心CPI（不包括食品和能源）如预期一样增长0.3%，同比增长率从上个月的3.8%降至3.6%。4月份零售额与3月份持平，3月份预计增长0.4%。3月份企业库存下降0.1%，而此前预计企业库存将持平。4月新屋开工数低于预期，为136万套，预期为143.5万套（3月为128.7万套）。4月份许可为144.4万套，预期为148.8万套(3月份为148.5万套)。4月份进口价格同比上涨0.9%，高于3月份的0.6%，较上年同期上涨1.1%，而此前的预期为0.2%。出口价格增长0.5%，而预期为增长0.2%，同比增幅为-1.0%，高于3月份的-1.6%。4月份工业生产持平，预期增长0.1%（3月份增长0.4%），而产能利用率为78.4，3月份从最初报告的78.4重估为78.5。

2024年一季报披露期，美股发行了462只新股，其中352只（76.2%）超出预期，459只新股中有265只（57.7%）超出预期。总体而言，预计2024年第一季度的收益将比2023年第四季度增长2.4%（同比增长5.1%）。企业盈利表现不错，但前瞻指引未能达到预期，对今年剩余时间的预期维持在原有水平。由于市场仍预期美联储9月份将加息，该指数本周累计上涨1.54%，年初至今累计上涨11.18%。

经济数据方面，下周三将公布每周抵押贷款申请报告，美东时间周三上午10点将公布成屋销售数据，每周EIA石油报告也将于同一时间发布。周四上午10点将公布耐用品订单数据，下午2点的联邦公开市场委员会会议纪要将公布每周新失业申请报告。周五上午10点将公布消费者信心指数。

本周（截至4月26日）标普500指数收于5099.96点，较上周收盘的4967.23点上涨2.67%，较再上周收盘的5123.41点下跌3.05%。年初至今，股市上涨了6.92%（包括股息在内涨幅为7.38%）。市场较2020年3月23日的低点上涨了127.94%，较2020年2月19日的高点上涨了50.61%。

标普500指数覆盖的11个行业板块本周全部上涨，上周只有3个录得上涨，而再前一周所有11个行业均下跌。本周来看，信息技术板块表现最好，继上周下跌8.31%后上涨5.11%，年初至今上涨6.34%，较2021年收盘上涨20.42%。其次是非必需消费品，上涨3.50%，年初至今上涨0.87%，较2021年收盘下跌11.19%，其中必需消费品本周上涨1.54%，年初至今上涨5.79%，较2021年收盘上涨0.12%。能源股本周上涨0.74%（年初至今上涨14.26%，较2021年收盘上涨73.00%），金融股上涨1.05%（较2021年收盘上涨4.43%），医疗保健股上涨0.74%（较2021年收盘上涨0.80%）。材料类股表现最差，本周上涨0.65%，年初至今上涨4.46%，较2021年收盘时下跌1.04%。

在经济方面，4月份PMI预览报告显示制造业为49.9，预期为51.9（低于3月份的51.9），服务业为50.9，预期为51.9（低于3月份的51.7）。3月新屋销售年率为69.3万套，预期为67万套，2月从最初报告的66.2万套降至63.7万套。3月份耐用品报告（耐用品报告）增长2.6%，预期为2.3%，而2月份的报告则从最初报告的1.4%降至0.7%。2024年第一季度GDP增速为1.6%，低于此前预期的2.3%，2023年第四季度为3.4%。个人消费支出的年增长率为2.5%，而预期为2.8%（2023年第四季度为3.3%）。4月份消费者信心指数为77.2，预计将持平于77.9，而全年通胀预期为3.2%，高于2月份。在周报告中，抵押贷款申请报告下降了2.7%，购买申请下降了1.0%，再融资申请下降了5.6%。EIA每周原油库存报告显示，继上周增加420万桶后，增加了140万桶。美国劳工部公布的最新每周申领失业救济人数报告为20.7万人，低于上周的21.2万人，预期为21.5万人。（经季节调整的）失业保险领取救济金的总人数为178.1万人，低于上周的181.2万人。

下周的财报亮点将从美东时间周二开始，工业企业集团3M（MMM）、软饮料公司可口可乐（Coca-Cola）、快餐店麦当劳（McDonald's）和食品分销商Sysco（Sysco）将发布财报。收盘后，网络零售商亚马逊（Amazon.com）、家居产品公司高乐氏（Clorox）、咖啡机和零售商星巴克（Starbucks）以及硬件产品公司超微计算机（SuperMicroComputer）也将发布财报。周三，包装食品发行公司卡夫亨氏（KraftHeinz）、酒店和物业管理公司万豪国际（MarriottInternational）、邮轮公司挪威邮轮控股公司（NorwegiancruiselineHoldings）和快餐公司百胜餐饮集团（Yum）将率先披露财报，网络零售商易趣（eBay）、半导体制造商第一太阳能（FirstSolar）和高通（Qualcomm）以及保险公司大都会人寿（MetLife）在盘后也将披露最新财报。周四开盘，医疗保健类股百特国际（BaxterInternational）和贝克顿-迪金森公司（Becton,DickinsonandCompany）将披露财报内容，收盘后是生物技术股安进（Amgen）和iPhone制造商苹果公司（Apple）披露财报。周五，房地产世邦魏理仕集团（CBREGroup）和包装食品问题好时（HSY）将披露财报。

同时，下周的经济报告将于美东时间周二上午9点45分公布，PMI综合预览报告将于上午10点公布，新屋销售将于上午10点公布。周三将公布每周抵押贷款申请报告和耐用品订单。周四将公布每周初请失业金人数报告、GDP、国际商品和服务贸易、零售和批发销售，以及上午10点的成屋待完成销售数据。周五将公布个人收入和支出数据，上午10点公布消费者信心数据。

本周，标普500指数收于4967.23点，较上周收盘价5123.41点下跌3.05%。至此，该指数已连续三周下跌，期间累计跌幅达5.46%。年初以来，该指数累计上涨了4.14%。

标普500指数覆盖的11个行业板块本周仅有3个板块上涨。公用事业板块表现最好，周度涨幅为1.87%，年初以来上涨3.19%。消费板块表现分化，日常消费品板块本周上涨1.44%，年初以来上涨4.19%；可选消费品板块本周则下跌4.52%，年初以来下跌2.53%。信息技术板块本周表现最差，周度下跌7.26%，年初以来上涨3.04%。今年以来，通信服务板块表现最好，上涨14.02%；房地产板块表现最差，下跌10.58%。

本周，美国发布多组经济数据。其中，美国商务部当地时间15日公布数据显示，美国3月零售销售额环比增长0.7%，高于市场预期的增长0.4%。美国3月份新屋开工数环比下降14.7%，预估下降2.4%；美国3月份建筑许可环比下降4.3%，预估下降0.9%。美国3月工业产出环比增长0.4%，预期增长0.4%；3月制造业产出环比增长0.5%，预期增长0.3%。

周度报告中，美国截至4月12日当周MBA抵押贷款申请活动指数为202.1，前值为195.7；美国截至4月12日当周MBA抵押贷款购买指数为145.6，前值为138.7。美国截至4月12日当周EIA原油库存为273.5万桶，远超出预期的137.3万桶，前值为584.1万桶。

美股市场已进入2024年一季报披露窗口期。预计2024年第一季度美股盈利将环比下降1.3%，同比增长1.2%。下周，多个行业巨头将披露第一季度财务报告，包括美国电信巨头Verizon、支付巨头Visa、航空巨头波音、汽车制造巨头福特汽车。

下周美国经济数据发布安排如下：下周二（美东时间，下同）将发布美国4月PMI数据；下周三将发布美国3月新屋销售数据，每周抵押贷款申请报告和美国3月耐用品订单数据；下周四将发布每周的失业申请报告、美国第一季度GDP数据；下周五将公布美国3月PCE物价指数。

通膨继续让消费者和政策制定者感到寒意未减。标普高盛商品指数今年已经上涨 5.38%，证明通过大宗商品来对冲风险可以提供较好的投资组合收益缓冲。开年之时，在美联储降息预期和消费者价格指数 (CPI) 持续下降推动下，市场将通胀担忧束之高阁，但之后通胀数据不断上升，降息预期一再下降。大宗商品在 CPI 中的占比超过三分之一，成为对冲通胀意外上行风险的直接选择。自 1980 年代以来，美国人食品支出占可支配收入的比例持续上升，美国农业部的最新报告¹ 指出，美国人有 11.3% 的收入用在食品上。美联储可能不太重视易变的食品和能源价格，而更看重个人消费支出指数 (PCE)，但即使是 PCE 也与传统的 CPI 一样走高。更重要的是，过去在通胀意外上行时，标普高盛商品指数往往表现优异。

在对冲基金投机仓位推动下，可可豆价格本月飙升超过 32%，创下历史新高，期货市场的投机性可可合约价值已达 87 亿美元。西非政局失稳和作物产量下降与 2001 年可可牛市时的情况十分相似，那是自 1984 年以来表现最好的一年。在 2023 年上涨高达 61% 的基础上，2024 年可可豆价格再涨 51%，甚至跑赢了标普比特币指数 47.5% 的涨幅。