作为衡量大宗商品整体表现的基准，标普高盛商品指数在酷暑中迈入下半年，在 7 月石油类大宗商品全面涨超 14% 推动下，大涨 11%。由于通胀降温以及美联储的加息周期可能临近结束，经济衰退担忧得以减弱，当月，标普高盛商品指数中剩余的四个行业板块也因此上涨。在大量资金涌入大宗商品 ETF 及个别大宗商品空头回补的助力下，一些主要大宗商品期货市场或已筑底。

能源板块彻底扭转了上半年的颓势，带动所有大宗商品在 2023 年均实现正收益。“欧佩克+”决定减产，且无负面经济数据传出，提振了化石燃料类大宗商品在 7 月的表现。全球仍然依赖旧的方式来推动经济增长，尽管各国都在进行能源转型，但对石油的需求仍很强劲，这从各国（尤其是亚洲）强劲的进口需求中可见一斑。标普高盛汽油指数和标普高盛燃料油指数7月表现最为突出，分别上涨 23.8% 和 22.9%。

由于交易量最大的五种金属在 7 月全面上涨，标普高盛工业金属指数上涨 6.5%。过去几个月来，大宗商品交易顾问 (CTA) 在此领域持有大量空头头寸，但 7 月的空头回补导致多种关键金属从低位强劲反弹，这些金属的本年迄今表现是大宗商品市场中最差的。

另一些利好来自贵金属板块。由于市场参与者预计美联储将很快结束加息周期，美元未来将会走软，标普高盛黄金指数年初至今上涨 8.1%。近来，全球各国央行以多年未见的速度增加黄金储备，这通常预示着金价将会上涨。标普高盛白银指数在 7 月上涨 9.0%，全年实现正收益。这种情况非常典型，因为白银往往会紧随黄金的上涨步伐，不过存在滞后性。

标普高盛农业指数上涨 3.0%，而由于对近期作物收成的担忧较为突出，标普高盛小麦指数和标普高盛玉米指数涨幅最大。标普全球最近的一篇文章强调，中国或已达到粮食需求的峰值。中国是全球最大的谷物消费国，但世界银行最近预测，在经过几十年的强劲增长后，未来 25 年中国人口将减少 8,000 万。这是否会导致需求减少，或者新的需求领域（例如更环保的生物燃料）是否会刺激新的全球消费，以弥补中国粮食需求逐渐下降的趋势？

2023 年下半年的大幕已经开启，我们在此回顾上半年清洁能源领域的一些主要动态，以及 4 月以来标普全球清洁能源指数系列的定期调整结果。

主要动态

2023 年政府继续加大清洁能源领域的支出

2023 年 5 月，作为《通胀削减法案》的一部分，美国政府宣布了两项新计划来支持清洁廉价能源。这两项计划提供的补助和贷款合计接近 110 亿美元，旨在为农村能源和公用事业机构提供清洁能源。

全球清洁能源投资持续增加

根据国际能源署最新发布的《2023 年世界能源投资》报告，全球清洁能源投资继续增加，预计 2023 年将达到 1.7 万亿美元。清洁能源与化石燃料投资之间的差距继续拉大，这意味着投资于清洁能源领域的资本在不断超越过去。

美国清洁能源发电首次超过燃煤发电

美国能源情报署公布的 2022 年数据显示，包括太阳能、风能、水能、生物质能和地热能在内，清洁能源发电量已占美国发电量的 21%，历史上首次超过燃煤发电 (20%)。美国最大的发电能源是天然气，占 39%。在清洁能源中，风能和太阳能仍是增长的主要贡献力量。

七国集团首次就扩大清洁能源利用率的共同目标达成一致

七国集团（加拿大、法国、德国、意大利、日本、英国和美国，G7）有关气候、能源和环境问题的部长级会议于 4 月在日本札幌举行，G7 集团在会上同意，到 2030 年共同将海上风电容量增加 150 吉瓦，太阳能光伏发电容量增加到 1 太瓦以上。

芝商所的锂期货合约交易量激增，促使该金属被纳入标普高盛电动汽车金属指数。这是一个重要的里程碑，反映了指数不断根据全球大宗商品市场的变化进行调整，确保其代表性。标普高盛商品指数是大宗商品领域代表性和客户认可度领先的基准指数，会定期审核现有和潜在新合约的纳入资格。此次审核通过该指数在小麦、活牛和原油等大宗商品的基础上添加锂等新商品。剧透警告：要纳入旗舰标普高盛商品指数，锂在产量和交易量方面还有很漫长的路。但这也令人不禁思考指数该如何发展，哪些其他大宗商品可以纳入新指数和现有的指数。在本博客中，我们尝试从锂和更广泛的大宗商品市场角度来解答这一问题。

标普高盛电动汽车金属指数旨在反映电动汽车生产所用可交易金属的表现。我们通过《标普全球大宗商品》的专业知识来确定指数成分与产量权重，以确保该指数广泛反映代表性电动汽车中的相对金属使用量。为满足跟踪该指数的金融产品的流动性要求，我们设定了最低交易量阈值来确保其可投资性。

40 多年前，石油期货首次在纽约商品交易所上市。标普高盛商品指数是一种产量加权指数，并辅以流动性筛选条件，于 1987 年增加了轻质原油期货，后者在当时约占总体大宗商品基准指数的三分之一。在西德克萨斯中质原油的基础上增加了布伦特原油之后，石油开始主导大宗商品市场，2008 年达到 56% 的巅峰，当时恰逢裂解炼油热潮转变美国经济，引领美国走出全球金融危机。能源继续主导全球市场，石油依然为王。然而，从全球总产量和大宗商品交易量来看，处于巅峰的石油似乎正在开始走下坡路。

标普500指数成分股在6月份实现强劲上涨，其中有454只股票实现上涨(155只涨幅超10%)，而5月份仅有124只股票上涨，这使得标普500指数今年迄今的涨幅变为正值。有300只股票年内实现上涨(116只上涨超20%)。11个行业均在6月份实现上涨。

至于7月，预计美联储将成为头条新闻，因为联邦公开市场委员会预计将在7月25日再次加息0.25%，市场认为其可能性达84%。

美联储本周公布了2023年银行业压力测试结果，称参加其年度压力测试的所有23家银行都经受住了考验，美国大型银行拥有可抵御严重经济衰退的足够资本，能在严重经济衰退期间继续向家庭和企业提供贷款。

美联储表示，经过压力测试，预设23家银行将损失5410亿美元，其中包括超过1000亿美元的商业地产和住宅抵押贷款的损失，以及1200亿美元的信用卡损失。但所有接受测试的银行均满足最低资本要求。在最坏的情况下，这些银行的整体一级普通资本充足率将降低2.3个百分点至10.1%，这一降幅较2022年测试结果的下降幅度更小，并且高于4.5%的最低监管要求。

本周披露的美国经济数据方面，5月份美国耐用品订单增长1.7%，而此前的预期是下降1.0%；标普CoreLogic Case-Shiller房价指数(HPI) 20个城市(未经调整)4月份上涨1.7%，而预期涨幅为1.0%(3月份为上涨1.5%)；4月份FHFA房价指数增长0.7%，而预期为增长0.4%；5月新屋销售强劲，年率为76.3万套，预期为66.7万套，高于4月的68万套；继4月份与预期持平后，5月份的待完成房屋销售与预期一样下降了0.6%；6月消费者信心指数从5月的102.2降至109.7。

周度报告方面，美国本周抵押贷款申请报告增长了3.0%，购买申请增长了2.8%，再融资申请增长了3.3%；每周EIA石油原油库存报告在上周下降380万桶后，本周下降了960万桶；新的每周失业申请报告（由美国劳工部编制）为239000人，而预计为265000人，低于上周的264000人；本周（经季节性调整后）领取失业救济金的参保失业人员总数为174.2万人，低于上周的175.9万人。

下周美国经济数据的披露时间安排如下：下周一（美东时间，下同）将公布制造业PMI指数，制造业ISM指数和建筑支出数据；下周三将披露每周抵押贷款申请报告，服务业PMI指数和工厂订单数据；下周四将公布每周新申请失业救济人数报告，私人ADP就业报告，国际商品和服务贸易报告，服务业ISM指数和JOLTS报告；下周五将公布月度就业报告。

市场对美联储下周不会加息的预期带动标普500指数本周（截至6月9日）小幅上涨。截至周五收盘，标普500指数收于4298.86点，较前一周收盘点位上涨0.39%。2023年至今，标普500指数已累计上涨11.96%。

从行业表现看，标普500指数覆盖的11个行业板块本周共有7个上涨，可选消费品板块本周表现最好，其全周上涨2.44%，年初至今累计上涨25.21%；相比之下，日常消费品板块本周下跌0.53%，年初至今累计下跌2.08%；公用事业板块本周上涨1.94%，年初至今累计下跌6.55%；能源板块紧随其后，本周上涨1.70%，年初至今累计下跌7.66%；信息技术板块本周下跌0.66%表现最差，但其年初至今累计上涨34.91%，表现在11个行业板块中高居第一。

对于加息预期，华尔街目前倾向于美联储将在下周（美东时间6月13日至14日）的会议上宣布按兵不动，CME“美联储观察”数据也显示，美联储6月跳过加息的概率为71%，宣布继续加息25个基点的概率为29%。债务问题方面，上周末美国总统拜登签署一项关于联邦政府债务上限和预算的法案，该法案暂缓债务上限生效至2025年年初，并对2024财年和2025财年的开支进行限制。

本周发布的美国经济数据方面，5月Markit服务业PMI终值为54.9，低于前值55.1；5月ISM服务业PMI降至50.3，此前预期将从4月的51.9升至52；4月工厂订单环比增长0.4%，低于预期的0.8%；4月国际贸易逆差为746亿美元，3月商品和服务贸易逆差从642亿美元修正为606亿美元。

周度报告中，本周美国抵押贷款申请报告下降1.4%，购买申请下降1.7%，再融资申请下降0.7%。EIA原油库存报告显示，截至6月2日当周原油库存较前一周减少50万桶，此前预计将增加110万桶。美国截至6月3日当周初次申请失业金人数为26.1万人，在高于前一周23.3万人的同时也创下2021年10月以来最高水平；截至5月27日当周持续领取失业金人数为175.7万人，低于前一周的179.5万人。

下周美国经济数据的披露时间安排如下：下周二（美东时间，下同）将公布5月CPI数据，美联储也将开始为期两天的议息会议；下周三将发布周度抵押贷款申请报告、EIA原油库存报告、5月PPI数据；下周四美联储将公布6月利率决议，会后美联储主席鲍威尔将召开货币政策新闻发布会，当天还将发布5月零售总额、5月进出口价格指数以及周度失业申请报告等；下周五将发布6月密歇根大学消费者预期指数。