本文最初于 2024 年 1月22日在 Indexology®博客上发布。

亚洲投资者在策略中纳入美国股票可以减少本国偏向，享受潜在的多元化优势。以标普全球宽基指数衡量，美国股市在全球股市中的占比接近60%，让投资者不仅能够角逐更丰富的亚洲区外市场机会，而且由于不同市场具有不同的经济机构和周期，同时行业板块侧重点也各有不同，更为投资者提供了潜在的多元化优势。标普500^® 指数是广泛认为代表美国大盘股的领先基准指数，跟踪该指数的资产规模估计高达5.7万亿美元¹，此外还拥有强大的交易生态系统。市场参与者可以通过标普500指数相关产品来高效地买卖美国股票。

投资美国股票对亚洲投资者的影响在2023年显露无遗。由于中国经济复苏步伐不如预期、房地产市场持续低迷，加上美中矛盾此起彼伏，市场信心和表现双双受压，中国内地和香港市场表现落后，对应的标普宽基指数分别下挫10% 和 15%（参见图1）。而在经济表现更强的全球其他地区，股市保持坚挺。通胀放缓和可能降息的预期带来第四季度的股市大行情，标普全球宽基指数全年强势收涨，以美元计算的总收益率高达22%。美国表现尤为突出，2023年标普500指数的总收益率达26%，足以抵消 2022 年 18% 的跌幅。

在行业板块层面也不例外。信息技术行业表现最佳，在 2023 年大涨 58%，一改 2022 年下跌 28% 的颓势；2023 年，该行业对标普 500 指数收益率的贡献超过 50%。通信服务和可选消费品也分别强劲上涨 56% 和 42%，而 2022 年为分别大跌 40% 和 37%。全年唯一出现负收益的行业为公用事业和能源，而两者在 2022 年都取得了正收益（参见图 2）。

个股层面，2023年部分精选个股对市场收益的贡献异常高。标普500指数58% 的收益来自所谓的“七巨头”，即苹果、亚马逊、Alphabet、Meta、微软、英伟达和特斯拉，全年平均涨幅达112%。英伟达表现最为亮眼，涨幅高达239%，并成为该指数中第4 大股票（年初排名第 10）。由于超级大盘股的这种暴涨，导致标普500等权重指数² 以2003年该指数推出以来最大的幅度跑输标普500指数（-12%）（参见图 3）。进入2024年，超级大盘股的相对强势继续上演，截至2024年1月19日，七巨头平均上涨4%，而标普500指数平均上涨 1%。

2024年开年以来，标普500指数延续了2023年12月份的涨势。1月份，该指数先后突破4800点、4900点，创下六个收盘新高。本周（截至2月2日），标普500指数收于4958.61点，创下收盘新高，为今年第七个收盘新高。年初以来，该指数累计上涨3.96%，较2020年3月23日所创阶段低点上涨121.62%。

标普500指数覆盖的11个行业板块本周有9个上涨，2个下跌。其中，可选消费品板块表现最好，本周上涨3.77%；日常消费品、医疗保健板块均涨约2%。能源板块本周表现最差，跌逾1%。2024年初以来，通信板块表现最佳，累计涨幅为10.72%；房地产板块表现最差，累计跌幅为4.35%。

本周，美国发布多组经济数据。其中，美国2023年11月FHFA房价指数同比升6.60%，前值为6.3%；环比升0.3%，前值为0.3%。美国2023年11月FHFA房价指数为417.40，前值为416.3。美国1月谘商会消费者信心指数为114.8，创2021年12月以来新高，略低于预期的115。美国2023年12月JOLTS职位空缺902.6万人，高于预期的875万人，2023年11月前值从879万人上修至892.5万人。

周度报告中，美国截至1月26日当周MBA 30年期固定抵押贷款利率为6.78%，前值为6.78%；抵押贷款申请活动指数为202.5，前值为218.2；抵押贷款申请活动指数环比下降7.2%，前值升3.7%；抵押贷款购买指数为154.5，前值为174.3；抵押贷款再融资活动指数为445.6，前值为438.4。美国截至1月26日当周EIA原油库存减少197.2万桶。

此外，美国1月季调后非农就业人口新增35.3万人，远超预期的18万人，前值为21.6万人。美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变，并暗示暂时不会降息。这是美联储连续第四次维持这一利率区间不变。美联储在当天发表的声明中说，在更有信心确定通胀率持续向2%的目标迈进之前，降低利率“是不合适的”。

当前，美股市场正处于财报密集披露期。预计2023年第四季度美股盈利将比2023年第一季度增长0.7%，比2022年第四季增长4.7%；与2022年相比，预计2023年的美股盈利将增长7.8%。下周，多个行业巨头将公布业绩，包括快餐巨头麦当劳、汽车巨头福特汽车、娱乐巨头迪士尼。

下周美国经济数据发布安排如下：下周一（美东时间，下同）将发布美国1月份Markit综合PMI指数和服务员PMI指数；下周三将发布每周的抵押贷款申请报告和和EIA原油库存报告；下周四将发布每周的失业申请报告。

上周市场收盘创纪录，标普500指数首次收于4800点上方（4839.81点）。该指数本周前几天屡创收盘新高，周五收盘虽然没有收高，但它也并未停止尝试——它创下了新的盘中历史新高（4906.69点），最终以0.07%的跌幅结束当天交易。总体而言，投资者认为美国经济前景乐观，即使某些行业出现下滑，信贷问题持续存在，市场预期美联储将把降息时间从2024年3月推迟至5月。本周，标普500指数上涨1.06%，上周上涨1.84%，创下过去13周中的第12周上涨，累计涨幅为18.79%。

下周可能是关键的一周，因为联邦公开市场委员会将在周二和周三举行会议，市场预计利率不会发生变化，但预计将就何时降息提供指导。下周将有99家公司发布财报，包括Alphabet、亚马逊及苹果等公司。

本周披露的重要经济数据方面，美国12月个人消费支出（PCE）增长0.2%，符合预期，同比增长率为2.6%，核心PCE同比增长2.9%。在每周报告中，本周抵押贷款申请报告显示增长3.7%，其中购房申请增长7.5%，再融资申请下降7.0%；本周美国能源信息署（EIA）原油库存报告显示，原油库存减少了920万桶，上周减少了250万桶。美国劳工部编制的每周首次申领失业救济人数报告为214000人，高于预期的200000人，也高于上周的187000人；领取福利的总失业人数（经季节性调整后）为183.3万人，高于上周的180.6万人。

本周，标普500指数覆盖的11个行业板块有8个实现上涨。其中，能源行业的表现最佳，本周上涨5.15%，年初至今的涨幅为0.59%；通信服务行业本周上涨4.51%，年初至今的涨幅为8.94%（在标普500指数中表现最佳）；非必需消费品行业表现最差，本周下跌1.40%，年初至今的跌幅为2.85%。

下周美国经济数据的披露时间安排如下：下周二（美东时间，下同）美联储联邦公开市场委员会（FOMC）将举行为期两天的会议，标准普尔CoreLogic房价指数和联邦住房金融局（FHFA）房价指数，消费者信心指数和JOLTS报告将于当天公布；下周三将公布美国每周抵押贷款申请报告、私人ADP就业报告和就业成本报告，FOMC将于当天公布其会议结果，美联储主席鲍威尔将在下午2:30举行电话会议；下周四将公布美国每周新失业救济申请报告和生产率与成本报告，上午9:45将发布制造业PMI指数，上午10点将发布制造业采购经理人指数和建筑支出；下周五将结束当周的交易，届时将公布美国月度汽车销售报告和下周的重点——就业报告，此外上午10点将公布消费者信心指数和工厂订单数据。

本周市场从前一周的回调中恢复并重新转为上涨，标普500指数在盘中一度创出历史新高。截至周五收盘，标普500指数全周上涨1.84%，较2022年1月3日收盘高点上涨0.29%。

标普500指数覆盖的11个行业板块本周有7个实现上涨，表现最好的信息技术板块扭转了上周跌势，本周上涨4.86%，2024年以来累计上涨0.61%；通信服务板块紧随其后，本周上涨3.44%，2024年以来累计上涨2.24%；可选消费品板块本周上涨1.53%，2024年以来累计下跌1.98%；日常消费品板块本周上涨1.16%，2024年以来累计上涨1.19%；能源板块本周表现最差，全周下跌2.39%，2024年以来累计下跌1.29%。

公司并购方面，医疗保健企业波士顿科学表示，将以37亿美元现金收购医疗科技公司Axonics；强生公司表示，计划以20亿美元现金收购生物制药公司Ambrx；贝莱德将以125亿美元价格收购全球基础建设合伙公司（GIP）。有消息称，惠普正在就以130亿美元价格收购网络设备制造商瞻博网络进行谈判。

为避免美国政府在2024年1月20日前因资金短缺陷入“停摆”，本周美国国会两党就2024年政府预算达成协议，最新达成的支出协议上限设定为1.59万亿美元。

本周发布的美国经济数据方面，2023年12月，美国CPI同比增幅从11月的3.1%上升至3.4%，核心CPI同比增幅从11月的4.0%降至3.9%；PPI同比增幅从11月的0.9%上升至1%，核心PPI同比增幅从11月的2%降至1.8%。

周度报告中，本周美国抵押贷款申请报告增长9.9%，购买申请增长5.6%，再融资申请增长18.8%。EIA原油库存报告显示，与前一周减少550万桶相比，本周其原油库存增加了130万桶。美国劳工部发布的最新数据显示，截至2024年1月6日当周初次申请失业金人数为20.2万人，低于预期20.9万人同时也低于前一周的20.3万人；截至2023年12月30日当周持续领取失业金人数为183.4万人，低于前一周的186.8万人。

美股2023年第四季度财报季已拉开帷幕，在目前已披露财报的28家公司中，有25家盈利超预期，预计美股2023年第四季度每股收益将较2023年第三季度环比增长2.8%。下周高盛、摩根士丹利、美国合众银行等金融公司将接连完成2023年第四季度财报的披露。
美国下周经济数据发布安排如下：下周三（美东时间，下同）将公布周度抵押贷款申请报告、2023年12月零售销售总额、2023年12月进出口价格指数、2023年12月制造业产出指数、2023年11月商业库存数据、2024年1月NAHB住房市场指数等；下周三美联储将公布2024年1月经济状况褐皮书，周度新增申请失业救济人数报告以及2023年12月新屋开工数据也将公布；下周五将公布2023年12月成屋销售数据，以及2024年1月密歇根大学消费者现状指数。

本文最初于 2024 年 1月3日在 Indexology®上发布。

股市在2023年强势收官，轻松跑赢大宗商品和债券，标普500^® 指数全年涨幅高达 26.3%。这一强势表现在很大程度上归功于消费者价格指数的下降、美联储有利的指引，以及人们对经济增长的信心增强。通胀的下降在餐桌上最为明显， 标普高盛谷物指数全年下跌15%，而标普高盛牲畜指数则持平。

尽管今年股市表现强劲，但道琼斯商品黄金指数在12月创下历史新高，保住了本世纪的表现冠军宝座。黄金全年上涨12.8%，跑赢债券和整体大宗商品板块，标普高盛商品指数全年更下跌4.3%。从本世纪初至今，道琼斯商品黄金指数的年化收益率为7.8%，同期标普500指数的年化收益率为7%。调整波动性后，黄金的风险调整收益比股票更好，前者的夏普比率为0.48，后者为0.45。

各国央行似乎已经注意到黄金的优异表现。标普高盛商品黄金指数和标普高盛商品白银指数在全年大部分时间表现平淡，不过在第四季度开始反弹，分别上涨11.4% 和7.2%。全球央行为黄金需求提供了鼎力支持，截至 10 月份的数据显示全球央行增持了800多吨黄金。黄金一直是投资者的法币替代选择。深挖央行购买数据显示，主要央行增持手笔来自俄罗斯和中国等国家和地区。外国央行似乎越来越重视黄金对冲通胀、防止债务违约、债务违约和美元化的作用。