本文最初於 2024 年 1月3日在 Indexology®網誌上發佈。

2023年股市大漲，輕鬆跑贏大宗商品和債券，標普 500指數全年漲幅高達26.3%。 這一強勢表現在很大程度上歸功於消費者價格指數的下降、美聯儲有利的指引，以及人們對經濟增長的信心增強。 通脹的下降在餐桌上最為明顯， 標普高盛穀物指數全年下跌15%，而標普高盛牲畜指數則持平。

儘管今年股市表現強勁，但道瓊斯商品黃金指數在12月創下歷史新高，保住了本世紀的表現冠軍寶座。 黃金全年上漲12.8%，跑贏債券和整體大宗商品板塊，標普高盛商品指數全年更下跌4.3%。 從本世紀初至今，道瓊斯商品黃金指數的年化收益率為7.8%，同期標普500指數的年化收益率為7%。 調整波動性后，黃金的風險調整收益比股票更好，前者的夏普比率為0.48，後者為0.45。

各國央行似乎已經注意到黃金的優異表現。 標普高盛商品黃金指數和標普高盛商品白銀指數在全年大部分時間表現平淡，不過在第四季度開始反彈，分別上漲11.4% 和7.2%。 全球央行為黃金需求提供了鼎力支援，截至 10 月份的數據顯示全球央行增持了800多噸黃金。 黃金一直是投資者的法幣替代選擇。 深挖央行購買數據顯示，主要央行增持手筆來自俄羅斯和中國等國家和地區。 外國央行似乎越來越重視黃金對沖通脹、防止債務違約、債務違約和美元化的作用。

本周（截至1月5日），美股下跌，九周連漲勢頭宣告終結。 標普500指數本周收於4697.24點，較上周收盤4769.83點下跌1.52%;與2022年收盤相比，該指數上漲22.34%;較2022年1月3日收盤高點則下跌2.07%。

標普500指數覆蓋的11個行業板塊本周跌多漲少。 其中，醫療保健板塊表現最佳，上漲2.07%。 公用事業板塊、能源板塊均漲逾1%。 資訊技術板塊表現最差，本周下跌4.05%。 可選消費品板塊跌逾3%。

美股2023年第三季度財報季落下帷幕。 2023年第三季度美股盈利環比下降4.7%，同比增長3.8%。 預計2023年第四季度美股盈利將環比增長3.2%，同比增長7.1%。

美股2023年第四季度財報季將於下週五拉開帷幕，美股各大銀行巨頭打頭陣。 具體而言，下週五，美國銀行、紐約梅隆銀行、花旗集團、摩根大通和富國銀行均將發佈2023年第四季度財務報告。

美國本周發佈多組經濟數據。 其中，美國2023年12月ISM非製造業PMI為50.6，不及預期的52.6，前值為52.7;美國2023年12月ISM製造業PMI為47.4，已連續第十四個月處於收縮區間。 美國2023年11月建築支出環比增加0.4%，低於預期的0.6%。

在周度報告中，美國抵押貸款銀行家協會（MBA）本周公佈的數據顯示，在截至2023年12月29日當周，MBA 30年期固定抵押貸款利率為6.76%，高於上一周的6.71%，但仍遠低於2023年10月中旬8% 的高點;與此同時，抵押貸款總申請量較兩周前下降了9.4%。 美國能源資訊署（EIA）本周發佈的報告顯示，在截至2023年12月29日當周，美國原油庫存減少550萬桶至4.311億桶，分析師預期為減少370萬桶。

值得注意的是，據本周公佈的2023年12月12日至13日美聯儲會議紀要，美聯儲官員在其做出的利率預測中暗示，鑒於在抑制通脹方面取得“明顯進展”，“在2024年底前下調基準利率將是合適的”。

美國下周經濟數據發佈安排如下：下週二（美東時間，下同）將公佈美國2023年11月消費信貸數據和美國2023年11月貿易帳;下週三將公佈美國周度的抵押貸款申請報告和EIA原油庫存報告;下週四將公佈美國2023年12月CPI、核心CPI數據;下週五將公佈美國2023年12月PPI數據。

儘管受到美聯儲官員發聲影響，但本周（截至12月22日）標普500指數仍然較前一周收盤點位上漲0.75%，最終收於4754.63點。 2023年至今，標普500指數累計漲幅達到23.83%。

從行業表現看，標普500指數覆蓋的11個行業板塊本周僅有公用事業板塊下跌1.26%，其他板塊全線上漲。 本周表現最好的是通信服務板塊，本周上漲4.10%，年初至今累計上漲54.98%;能源板塊表現緊隨其後，本周上漲1.66%，但年初至今仍累計下跌3.49%;可選消費品板塊本周上漲0.51%，年初至今累計上漲41.64%;日常消費品板塊本周上漲0.63%，年初至今累計下跌3.20%;醫療保健板塊本周上漲1.07% ，年初至今累計下跌0.65%。

公司新聞方面，日本新日鐵公司表示，將以141億美元價格收購鋼鐵製造商美國鋼鐵公司; Adobe公司宣佈，終止以200億美元價格收購Figma公司的計劃，英國監管機構曾對該交易發出警告;百時美施貴寶宣佈，將以140億美元價格收購生物醫藥公司Karuna Therapeutics;蘋果公司將停止在美國銷售幾款帶有血氧感測器的Apple Watch，理由是美國國際貿易委員會裁定其侵犯了一家競爭對手的專利，要求蘋果停止進口到美國。

本周發佈的美國經濟數據中，美國11月新屋開工數摺合年率為168萬戶，此前預計將從10月的137.2萬戶降至130.6萬戶;11月成屋銷售總數年化為382萬戶，不僅高於預期的378萬戶和前值379萬戶，也是連續五個月下滑後首次實現增長;11月新房銷售年化為59萬戶，環比下滑12.2% ，遠低於預期的69萬戶; 美國12月消費者信心指數為110，高於預期103.4的同時也高於11月的102。

周度報告中，本周美國抵押貸款申請下降1.5%，購買申請下降0.6%，再融資申請下降1.8%。 繼前一周減少430萬桶后，本周美國EIA原油庫存增加了290萬桶。 美國勞工部發佈的數據顯示，截至12月16日當周初次申請失業金人數為20.5萬人，高於前值20.2萬人的同時低於預期的21萬人;截至12月9日當周持續領取失業金人數為186.6萬人，低於前值187.6萬人。

下周美國經濟數據的披露時間安排如下：下週二（美東時間，下同）將發佈標普CoreLogic Case-Shiller房價指數和FHFA房價指數;下週三將發佈周度EIA石油庫存報告;下週四將發佈周度申請失業救濟人數報告、11月成屋簽約銷售數據等。

本文最初於 2023 年 12月5日在 Indexology®網誌上發佈。

“金銀，金銀，每個人都希望得到金銀。 ”

– 波爾·艾夫斯 （Burl Ives）

我一直以來最喜歡的定格動畫片是 1964 年由波爾·艾夫斯 （Burl Ives） 旁白的電視特別節目紅鼻子馴鹿魯道夫 （Rudolph the Red-Nosed Reindeer）。 艾夫斯扮演雪人山姆，演唱了歌曲《金銀》，向在聖誕老人工作室附近探礦的育空·科尼利厄斯 （Yukon Cornelius） 致敬。 道瓊斯商品白銀指數在 11 月份大漲 10.6%，追蹤該指數的投資者也賺得盆滿缽滿。 道瓊斯商品黃金指數也毫不遜色，一度創下歷史新高，隨後因成交量平淡而回落。 今年前三季度以中國人民銀行為首的各國央行繼續增持了800噸的黃金。 由於通脹導致法幣貶值嚴重，大手筆的購買將黃金推上歷史新高。 經過一年創紀錄的黃金購買量後，各國央行的購買力度正穩步接近 2022 年的水準。 不過投資者似乎在與美聯儲作對，年初至今的凈贖回已導致實物黃金ETF流出資金120億美元。

除貴金屬外，市場對中國經濟反彈再次感到樂觀，帶動工業金屬在11月取得強勁表現。 工業金屬中標普高盛鉛指數、標普高盛鋅指數和標普高盛銅指數分別上漲 2%、3% 和 4%。

除白銀大漲 10% 外，可可和咖啡的漲幅也分別達到 12% 和 13%，標普高盛咖啡指數更是連續第二個月錄得兩位數漲幅。 象牙海岸強降雨導致可可豆產量減少，標普高盛可可指數年初至今上漲72%; 加上標普高盛糖指數年初至今上漲超過 50%，這個假期肯定會甜蜜不少。 蜜糖雖甜，但不要貪多，否則育空·科尼利厄斯將不得不帶你去看牙醫來拔掉你對甜食的喜愛。

本周，標普500指數收於4719.19點，較上周收盤的4604.37點上漲2.49%;年初以來，該指數累計上漲22.91%，較2022年1月3日的收盤高點下跌1.61%。

標普500指數覆蓋的11個行業板塊本周僅有通訊服務板塊小幅下跌0.10%，其餘板塊均上漲。 本周，房地產板塊表現最好，上漲5.27%，年初至今累計上漲7.36%。 材料板塊本周上漲4.00%，年初至今上漲9.16%。 金融、可選消費品板塊本周均漲逾3%，能源、資訊技術板塊本周均漲逾2%。 年初以來，資訊技術板塊表現最好，累計漲幅為55.88%，公用事業則表現最差，累計跌幅為10.08%。

本周，美國發佈多組經濟數據。 其中，美國11月CPI同比上漲3.1%，符合市場預期，前值上漲3.2%;11月核心CPI同比上漲4%，同樣符合預期，前值上漲4%。 美國11月零售銷售環比上升0.3%，市場預期為下降0.1%，前值為下降0.1%。 美國11月出口價格指數環比下降0.9%，同比下降5.2%;進口價格指數環比下降0.4%，同比下降1.4%。 美國11月工業產出環比增0.2%，預期為增0.30%，前值為下滑0.60%。

周度報告中，美國抵押貸款銀行家協會（MBA）公佈數據顯示，截至12月8日當周，美國30年期定息抵押貸款的合約利率下跌10個基點至7.07%，為7月以來最低。 美國截至12月8日當周EIA原油庫存下降425.9萬桶，預期為下降65萬桶，前值下降463.3萬桶。

值得注意的是，標普道瓊斯指數本月初宣佈，出行公司優步、供應鏈管理電子設計公司捷普科技、建材公司Builders Firstsource將被納入標普500指數，包裝公司希悅爾、阿拉斯加航空和SolarEdge Technologies將被移出標普500指數，上述調整將於12月18日開盤前生效。

美股三季報即將落下帷幕。 預計2023年第三季度美股盈利將環比下降4.7%，同比增長3.8%。 與2022年相比，預計2023年全年美股盈利將增長8.8%。

下周美國經濟數據發佈安排如下：下週二（美東時間，下同）將發佈美國11月新屋開工和營建許可數據;下週三將公佈周度MBA抵押貸款申請報告、美國12月諮商會消費者信心指數以及美國11月成屋銷售數據;下週四將公佈美國2023年第三季度GDP終值;下週五將公佈美國11月耐用品訂單、11月PCE物價指數以及美國11月新屋銷售數據。