可再生柴油 是市場上較新的一種清潔能源燃料。 它之所以受歡迎，是因為可再生柴油能夠降低廢氣排放，而且 與超低硫柴油相比其排放量最多減少 85%。 隨著清潔空氣法規以及可持續發展目標越來越普遍，可再生柴油將 繼續受到追捧。 可再生柴油能夠無需與自原油提煉的柴油混用而驅動傳統的汽車發動機，因此對生產低污染產 品的煉油商具有吸引力。

根據美國能源部的資料，美國能源資訊管理局並未報告可再生柴油產量，但美國環境保護署的數據顯示，美國在 2019 年的消費量超過 9 億加侖。 受惠於美國加州頒布的《低碳燃料標準》所帶來的經濟利益，幾乎所有國內生 產和進口可再生柴油都是加州消耗的。 標普全球普氏（S&P Global Platts） 預測，全球可再生柴油的供應在 2023 年將超過 30 億加侖，到 2025年將超過 50 億加侖。

繼錄得歷史上較好的一次季度表現後，標普高盛商品指數於 2021 年 4 月慶祝成立 30 周年。 儘管 3 月漲幅略有 收窄，2021 年第一季度標普高盛商品指數仍上漲了 13.5%。 疫情過後經濟活動不均衡但強勁的復甦、持續的供 給失調以及全球推進脫碳進程的努力共同使大宗商品市場成為焦點。

就石油綜合商品而言，整個 3 月價格都在盤整，但標普高盛石油指數仍以 22.6%漲幅為第一季度畫下句點。 在 某些地區，對需求的擔憂再次出現，市場參與者則急切等待著石油輸出國組織與夥伴國（OPEC+）4 月 1 日有 關產量的決定。 自新型冠狀病毒疫情開始以來，為維持價格及減少供給過剩，OPEC+已經減產約 700萬桶/ 日。 此外，沙烏地阿拉伯已自願額外減產 100 萬桶/日。

工業金屬方面，開年的一陣火熱過後，3月鎳市降溫。 標普高盛鎳指數 3 月下跌 13.6%，將鎳的年初至今表現 拉至略微負面區域，這主要是受到電動汽車影響。 多數疲弱源於月初，中國的全球最大不鏽鋼生產商宣佈在印 尼的一項交易，緩解市場對於鎳礦供應短缺的擔憂。儘管 3 月多數工業用金屬均表現平平，良好的經濟數據依 然顯示出全球經濟持續復甦跡象，年初至今標普高盛工業金屬指數上漲 9.0%。

新推出的標普高盛商品指數（美國 10 年期 TIPS）總回報指數旨在抵禦通脹。該指數採用廣受認可的廣泛商品 市場基準標普高盛商品指數，並通過投資當前發行的美國 10 年期通貨膨脹保值債券（TIPS）來提高回報潛力。 一般而言，標普高盛商品指數總回報指數包括得自於美國 3 個月國庫券利率的抵押收益。 標普高盛商品指數 （美國 10 年期 TIPS）總回報指數採用標普美國 TIPS 10 年期指數所代表的美國 10 年期 TIPS 取替該國庫券利 率。 若進入高通脹期，抵押投資於 TIPS 的商品對某些市場參與者具有吸引力。 過往來看，實物資產（包括大 宗商品、房地產、基建以及通脹挂鉤債券）與通脹呈正相關性。 將大宗商品與通脹挂鉤債券結合的策略有助於 對沖通脹風險並保持投資的購買力。

該新推指數的大部分回報來自於標普高盛商品指數，後者為目前市場上最廣受認可的廣泛大宗商品市場基準。 與低通脹環境相比，大宗商品在高通脹環境下反而表現更好，就像 2010 年期間所見般。 由於自全球金融危機以 來央行高度寬鬆的姿態、全球化進程繼續、技術推動生產力發展以及降低所有環節成本的全球趨勢，大宗商品的 表現要遜於其他資產類別。 受益於需求反彈、規模龐大的財政支出計劃以及持續的供應中斷，許多在新型冠狀 病毒疫情封鎖初期過後其價格降到歷史低位的商品在過去 12 個月內均大幅回升。過往商品價格走高的期間與高 通脹和（通常是意料之外的）通脹上升時期吻合。

三個月前，我們觀察到等權重表現嚴重不佳的時期對於未來的表現可能是個好兆頭。 這想法在 2 月底得到應 驗。 如圖表 1 所示，在經歷近四年的低迷表現后，標普 500®等權重指數在過去 12個月的表現較標普 500 指數 優勝 1.6%。 這結果可能是我們從該圖表的歷史高峰及低谷中觀察到的均值回歸趨勢的開始。

等權重表現逆轉主要是受到小型股走強所推動，因為等權重偏重於小型股。 圖表 2 顯示了標普中型股 400 指數® 和標普小型股 600 指數®相對於標普大型股指數的強勁表現。

S&P 500® GARP（合理價格增長）指數自 2019 年 2 月推出以來剛滿兩年。於此期間的後半段，世界迎來百年 以來最為嚴重的全球性疫情。 股票因此短暫地進入 V 型熊市並迅速反彈。

在本文章中，我們將回顧該指數的表現、特點以及相關單因子策略。

表現

在過去一年，標普 500 GARP 指數的表現遙遙領先標普 500 及其他指定單因子指數。 就推出後兩年期的整體表 現而言，標普 500 GARP 指數的表現仍然優於標普500 及其他指定單因子指數，僅有 S&P 500 Pure Growth（純 成長股）例外。