7月份以來，美股市場波動性加劇。

標普500指數7月初開盤即創下盤中歷史新高和收盤歷史新高，但隨著經濟數據顯示通脹放緩，9月份美聯儲降息預期接近100%，該指數開始下跌。 同時，市場資金流出大盤股，流入小盤股，因為後者被認為將從降息中獲益更多。

本周（7月26-8月2日，下同），國際市場迎來“央行超級周”。 美國聯邦儲備委員會宣佈將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間不變。 這是美聯儲連續第八次維持利率不變。 值得注意的是，美聯儲表示，如果抗擊通脹繼續取得想要的進展，可能會在今年9月會議上宣佈降息。 當前，大部分華爾街人士預計美聯儲9月將開啟降息週期，11月將再次降息，12月將進行第三次降息。 日本央行宣佈將政策利率從0%至0.1%提高至0.25%左右，並將國債購買額從目前的每月約6萬億日元（1美元約合152.7日元）逐步縮減，到2026年1月至3月減至每月3萬億日元左右。 這是今年3月日本央行結束負利率政策以來首次加息。 英國央行宣布下調基準利率25個基點至5%。 這一降息動作符合市場預期。 在英國央行持續緊縮政策的影響下，英國通脹已經得到有效控制。

本周，美國發佈多組經濟數據。 其中，兩份勞動力市場就業報告引發市場討論。 美國勞工部本周公佈的數據顯示，美國7月非農就業人口僅增長11.4萬人，大幅低於預期的17.5萬人，且較前值20.6萬人大幅下滑，創下2024年4月以來的最小增幅。 此外，7月平均每小時工資年率降至3.6%，為2021年5月以來的最低水準，而失業率則升至4.3%，為2021年10月以來的新高。 美國ADP研究所發佈的報告顯示，美國7月ADP就業人數增加12.2萬人，低於預期。 為今年1月以來最小增幅，預估為增加15萬人，前值為增加15萬人。

美股市場正值財報披露季。 在截至目前披露的308份二季報中，有242份超出市場預期。 預計第二季度美股盈利將環比增長3.2%，同比增長2.8%。 下周，包括西方石油、禮來、百勝餐飲等多家美股上市公司將發佈二季報。

下周的經濟數據發佈時間安排如下：下週一（美東時間，下同）將公佈美國7月ISM非製造業指數; 下週三將公佈每周的抵押貸款申請報告; 下週四將公佈每周的初請失業金報告。 （作者系標普道瓊斯指數公司資深指數分析師 編譯）

小型股與大型股的行情輪換開始“發揮作用”。 本周標普500指數收於5459.10點，較前一周收盤點位下跌0.83%，指數周線遭遇兩連陰。 年初至今，標普500指數累計上漲14.45%。

標普500指數覆蓋的11個行業板塊本周有7個上漲，表現最好的公用事業板塊本周上漲1.47%，年初至今累計上漲12.29%; 材料板塊表現緊隨其後，本周上漲1.38%，年初至今累計上漲6.66%; 醫療保健板塊本周上漲1.35%，年初至今累計上漲9.78%; 金融板塊本周上漲1.35%，年初至今累計上漲15.25%。 通信服務板塊表現最差，本周下跌3.76%，但年初至今累計上漲18.10%。

不出所料，本周加拿大央行將利率下調0.25個基點至4.75%，為四年來首次降息，其還宣布預計在2025年達到通脹目標。 美聯儲將於下周（7月30日至31日）召開議息會議，華爾街認為美聯儲在本次會議上降息的可能性只有5%，但在9月17日至18日的議息會議上，宣佈降息0.25個基點的可能性高達88%; 在12月17日至18日的議息會議上，美聯儲再次降息的可能性高達98%。

本周發佈的經濟數據方面，美國6月成屋銷售總數年化為389萬戶，儘管數據下滑，但成屋價格中位數仍達到42.69萬美元，創下1999年以來的新高。 美國7月製造業PMI初值為49.5，低於市場前值與預期，而7月服務業PMI初值升至56，高於市場預期同時也高於前值。 美國6月個人消費支出（PCE）物價指數同比上漲2.5%，低於5月2.6%的同比漲幅。 美國7月消費者信心指數為66.4，高於6月的66。

周度報告方面，本周美國抵押貸款申請下降2.2%，購買申請下降4.0%，再融資申請上升0.3%。 EIA原油庫存報告顯示，繼前一周減少490萬桶后，本周原油庫存再度減少370萬桶。 美國勞工部發佈的最新周度申領失業金人數報告顯示，截至7月20日當周，美國初次申請失業金人數為23.5萬人，低於市場預期同時也低於前一周的24.3萬人;截至7月13日當周，美國持續申請失業金人數為185.1萬人，低於前一周的186.7萬人。

公司財報披露安排方面，下週一從麥當勞開始，輝瑞、寶潔、波音、康菲石油、好時等公司將陸續披露其2024年第二季度報告。 下周五收盤后將是當周財報披露的重頭戲，蘋果、雪佛龍將披露其2024年第二季度報告。

3美國下周經濟數據發佈安排如下：下週二（美東時間，下同）起美聯儲將召開為期兩天的議息會議; 下週三將發佈標準普爾CoreLogic Case-Shiller房價指數和FHFA房價指數、職位空缺和勞動力流動調查報告（JOLTS報告）、周度抵押貸款申請報告、ADP就業報告等; 下週四美聯儲將公佈7月利率決議，會後美聯儲主席鮑威爾將舉行新聞發佈會，當天還將發佈最新周度申領失業金人數報告。

在華爾街的行話中，yard (也有庭院的意思) 代表十億，buck 代表一百萬。您可能會聽到交易員在問：「那筆交易有幾 buck？」或者「那家公司有募到一個 yard 嗎？」近日，隨著 ETF 發行人推出新產品，加密貨幣領域正以 yard 為單位大量聚集資產。這些產品大部分遵循單一加密貨幣的單純價格。新的指數解決方案即將上市，也引起了大家的注意。標普芝商所比特幣期貨每日展期指數以及標普 500 與標普比特幣期貨 75/25 混合指數這兩個例子，正顯示了指數在加密貨幣領域如何運作。

加密貨幣在 ETF 領域的金融化，遵循與大宗商品市場類似的模式。首個大宗商品 ETF 於 2004 年 11 月推出，跟蹤黃金的單純價格。其開創性的創新讓投資者不必實體擁有或保存黃金，也能建立黃金價格的直接風險敞口。隨後，大宗商品投資者開始跟蹤如道瓊斯商品黃金指數這類指數，其保有對展期期貨合約的持續性風險敞口，而非相關大宗商品。這些指數允許納入新的表現衡量標準，例如抵押品收益以及反向和槓桿表現。隨著大宗商品市場的發展，投資者尋求廣泛的大宗商品風險敞口，如標普高盛商品指數，其跟蹤 24 種大宗商品，採用依產量決定市值佔比的每月合約展期方法。

在首個黃金 ETF 推出二十年後，比特幣 ETF 也上市了。同樣是跟蹤單一貨幣的單純價格，在該領域實現了重大突破。現貨產品推出後，再次引起了市場對於以期貨為基礎之指數的興趣，發行人可藉此利用槓桿來增加波動性 (是的，更大的波動性)，並使用標普芝商所比特幣期貨每日展期指數跟蹤表現。該指數每日展期合約，直至近月到期。有關完整的指數編製方法，請參閱此處。該期貨指數於 2022 年 1 月 10 日推出，其表現跟蹤標普比特幣指數，兩者相關性為 0.995 (根據自 2017 年 12 月 28 日以來的回溯數據)。有關回測表現的更多信息，請參閱文末的表現披露連結。

另一個廣受關注的指數是標普 500 指數^®。其將美國股市的領先基準與比特幣近期跑贏市場的收益結合，引起了不小的熱潮。標普 500 與標普比特幣期貨 75/25 混合指數在配置於標普 500 指數的同時，也建立對加密貨幣的市場風險敞口。指數構建規則創造了維持專屬風險敞口的能力，依日期調整，同時配置於標普 500 指數和標普芝商所比特幣期貨指數。有關完整的指數編製方法，請參閱此處。這種嚴謹的方式會將標普芝商所比特幣期貨指數的市值佔比調整回 25%，以協助在市場波動期間降低集中度上升或重新配置到相關指數的風險，從而實現更多元化的風險敞口。

隨著新興資產類別的發展，指數環境也在持續變化。不變之處在於追求透明和基於規則的方法，因為這些方法提供簡化的衡量和標準的計算。標普道瓊斯指數的指數計算方法根據市場奉為行業標準的相同原則，為我們的指數解決方案提供指引。維護基準一個多世紀是繁重的工作，但正是通過這樣的策略，才能讓資金如庭院中的植物碩果累累。

本周，標普500指數收於5505.00點。 年初至今，標普500指數上漲了15.41%（扣除股息後上漲16.30%）。

標普500指數覆蓋的11個板塊中有5個板塊本周上漲，而上周有10個板塊上漲，前一周有6個板塊上漲（全年平均漲幅為5.60%）。 今年迄今的息差為25.49%，上周為33.65%。 本周能源股表現最好，上漲2.02%，年初至今上漲10.38%。 其次是房地產，本周上漲1.30%，年初至今上漲1.04%。 金融股本周上漲1.18%，年初至今上漲13.79%。 必需消費品本周上漲0.90%，年初至今上漲9.72%。 而非必需消費品下跌2.68%，但年初至今上漲6.65%。 資訊技術表現最差，本周下跌5.14%，但年初至今上漲26.53%，較2021年收盤時上漲40.68%。 醫療保健股本周下跌0.33%，但年初至今上漲8.33%。

在經濟方面，6月零售銷售持平，而預期為下降0.3%。 EIA周原油庫存報告顯示，繼上周減少340萬桶后，本周原油庫存減少了490萬桶。 由美國勞工部發佈的最新每周申領失業救濟金人數報告顯示，本周申請失業救濟金人數為24.3萬人，高於上周的22.3萬人，此前預計為23萬人。 本周（經季節調整）失業保險領取救濟金的總人數為186.7萬人，高於上周的185.2萬人。

美聯儲的褐皮書顯示出經濟增長放緩和勞動力市場鬆動的觀點，因為通脹正在下降，華爾街認為這是美聯儲9月份降息的有力證據。 歐洲央行週四上午召開會議，一如預期地將存款利率維持在3.75%不變; 上個月，它將利率下調了0.25%（這是五年來的首次降息）。 目前，華爾街認為美聯儲在7月30日至31日的會議上降息的可能性為5%，在9月17日至18日的會議上降息0.25%的可能性為94%，在12月17日至18日的會議上再次降息0.25%的可能性為52%。

經濟報告將於美東時間下週二開始披露，週三將公佈成屋銷售數據、每周抵押貸款申請報告、零售庫存和批發庫存、PMI綜合閃電報告，週四將公佈EIA每周石油報告、每周新失業申請報告、耐用品訂單，週五將公佈美國國內生產總值和國際商品和服務貿易數據、美國個人收入和支出數據、美國消費者信心指數。

本周標普500指數表現強勁，初期連創新高，受美股科技“七巨頭”引領，其年內貢獻了指數超半數的漲幅。 然而，週四美國CPI四年來首降，市場出現獲利回吐，“七巨頭”隨之下挫，資金流向其他股票。 週五，隨著大銀行財報季開啟，市場情緒複雜。 摩根大通盈利下滑但投資銀行業務強勁，花旗和紐約梅隆銀行亦表現不俗，而富國銀行則因凈利息收入減少及成本控制不力而股價受挫。 市場似已接受回調，但整體而言，市場情緒在關注盈利表現與應對宏觀經濟波動的雙重因素下呈現不穩定態勢。 在美國政治領域，自6月27日拜登總統辯論表現不佳之後開始（第二次辯論定於9月10日）的有關是否更換拜登作為民主黨候選人（民主黨全國代表大會定於8月19日至22日舉行）的公眾討論，繼續給美國政治格局增添了不確定性; 然而，截至目前，即便民調顯示唐納德·特朗普的領先優勢在不斷擴大，但這對美國股市的影響有限。 通常，人們在共和黨全國代表大會之後才開始建立股票頭寸，屆時有關白宮、參議院和眾議院潛在構成的情況會更加清晰。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）在國會作證（每半年一次），表示將降息，但沒有給出時程表，他提到，經濟（以及美聯儲的職責）還面臨其他風險，比如就業問題。

本周，標普500指數收於5615.35點，較上周收盤價5567.19點上漲0.87%。 截至目前，標普500指數年內上漲了17.73%。 本周，標普500覆蓋的11個行業中有10個實現了上漲。 其中，房地產板塊表現最佳，上漲了4.37%，但仍是今年唯一一個下跌的行業，年內跌幅為0.26%。 其次是公用事業板塊，本周上漲3.90%，今年迄今上漲12.41%。

本周披露的美國經濟資料方面，美國5月份批發庫存量增長了0.6%，符合預期，4月份的數據從初值0.1%上調至增長0.2%。 6月份的消費者價格指數（CPI）下降了0.1%（四年來的首次下降），而此前預計會上升0.1%（5月份持平），因為年增長率從5月份的3.3%降至3.0%。 6月核心CPI上漲了0.1%（5月份上漲0.2%）。 6月份的生產者價格指數（PPI）上漲了0.2%，符合預期中的0.1%，因為5月份的數據從初值-0.2%上調至持平。

下周的美國經濟數據發佈將從週二（美東時間，下同）拉開序幕，涵蓋零售銷售額、進出口商品價格、商業庫存狀況及上午十時的住房市場指數。 週三，首先將迎來每周的抵押貸款申請報告，之後將相繼發佈新屋開工與建築許可數據、工業產出指數以及在上午10時30分由能源資訊署（EIA）發佈的每周石油狀況報告。 而到了週四，焦點將轉向每周首次申請失業救濟人數的數據，同時在上午10時，還將發佈一系列領先經濟指標。