作為衡量大宗商品整體表現的基準，標普高盛商品指數在酷暑中邁入下半年，在 7 月石油類大宗商品全面漲超 14% 推動下，大漲 11%。由於通脹降溫以及美聯儲的加息週期可能臨近結束，經濟衰退擔憂得以減弱，當月，標普高盛商品指數中剩餘的四個行業板塊也因此上漲。在大量資金湧入大宗商品 ETF 及個別大宗商品空頭回補的助力下，一些主要大宗商品期貨市場或已築底。

能源板塊徹底扭轉了上半年的頹勢，帶動所有大宗商品在 2023 年均實現正收益。 “歐佩克+”決定減產，且無負面經濟數據傳出，提振了化石燃料類大宗商品在 7 月的表現。全球仍然依賴舊的方式來推動經濟增長，儘管各國都在進行能源轉型，但對石油的需求仍很強勁，這從各國（尤其是亞洲）強勁的進口需求中可見一斑。 標普高盛汽油指數和標普高盛燃料油指數7月表現最為突出，分別上漲 23.8% 和 22.9%。

由於交易量最大的五種金屬在 7 月全面上漲，標普高盛工業金屬指數上漲 6.5%。 過去幾個月來，大宗商品交易顧問 （CTA） 在此領域持有大量空頭頭寸，但 7 月的空頭回補導致多種關鍵金屬從低位強勁反彈，這些金屬的本年迄今表現是大宗商品市場中最差的。

另一些利好來自貴金屬板塊。 由於市場參與者預計美聯儲將很快結束加息週期，美元未來將會走軟，標普高盛黃金指數年初至今上漲8.1%。 近來，全球各國央行以多年未見的速度增加黃金儲備，這通常預示著金價將會上漲。 標普高盛白銀指數在 7 月上漲 9.0%，全年實現正收益。 這種情況非常典型，因為白銀往往會緊隨黃金的上漲步伐，不過存在滯後性。

標普高盛農業指數上漲 3.0%，而由於對近期作物收成的擔憂較為突出，標普高盛小麥指數和標普高盛玉米指數漲幅最大。 標普全球最近的一篇文章強調，中國或已達到糧食需求的峰值。 中國是全球最大的穀物消費國，但世界銀行最近預測，在經過幾十年的強勁增長后，未來 25 年中國人口將減少 8，000 萬。 這是否會導致需求減少，或者新的需求領域（例如更環保的生物燃料）是否會刺激新的全球消費，以彌補中國糧食需求逐漸下降的趨勢？

2023 年下半年的大幕已經開啟，我們在此回顧上半年清潔能源領域的一些關鍵進展，以及 4 月以來標普全球清潔能源指數系列的定期調整結果。

主要動態

2023年政府繼續加大清潔能源領域的支出

2023 年 5 月，作為《通脹削減法案》的一部分，美國政府宣佈了兩項新計劃來支援清潔廉價能源。 這兩項計劃提供的補助和貸款合計接近 110 億美元，旨在為農村能源和公用事業機構提供清潔能源。

全球清潔能源投資持續增加

根據國際能源署最新發佈的《2023 年世界能源投資》報告，全球清潔能源投資繼續增加，預計 2023 年將達到 1.7 萬億美元。 清潔能源與化石燃料投資之間的差距繼續拉大，這意味著投資於清潔能源領域的資本在不斷超越過去。 

美國清潔能源發電首次超過燃煤發電

美國能源情報署公佈的 2022 年數據顯示，包括太陽能、風能、水能、生物質能和地熱能在內，清潔能源發電量已占美國發電量的 21%，歷史上首次超過燃煤發電 （20%）。 美國最大的發電能源是天然氣，佔 39%。 在清潔能源中，風能和太陽能仍是增長的主要貢獻力量。 

七國集團首次就擴大清潔能源利用率的共同目標達成一致

七國集團（加拿大、法國、德國、義大利、日本、英國和美國，G7）有關氣候、能源和環境問題的部長級會議於 4 月在日本札幌舉行，G7 集團在會上同意，到 2030 年共同將海上風電容量增加 150 吉瓦，太陽能光伏發電容量增加到 1 太瓦以上。

芝商所的鋰期貨合約交易量激增，促使該金屬被納入標普高盛電動汽車金屬指數。 這是一個重要的里程碑，反映了指數不斷根據全球大宗商品市場的變化進行調整，確保其代表性。 標普高盛商品指數是大宗商品領域代表性和客戶認可度領先的基準指數，會定期審核現有和潛在新合約的納入資格。 此次審核通過該指數在小麥、活牛和原油等大宗商品的基礎上添加鋰等新商品。 劇透警告：要納入旗艦標普高盛商品指數，鋰在產量和交易量方面還有很漫長的路。 但這也令人不禁思考指數該如何發展，哪些其他大宗商品可以納入新指數和現有的指數。 在本網誌中，我們嘗試從鋰和更廣泛的大宗商品市場角度來解答這一問題。

標普高盛電動汽車金屬指數旨在反映電動汽車生產所用可交易金屬的表現。 我們通過《標普全球大宗商品》的專業知識來確定指數成分與產量權重，以確保該指數廣泛反映代表性電動汽車中的相對金屬使用量。 為滿足跟蹤該指數的金融產品的流動性要求，我們設定了最低交易量閾值來確保其可投資性。

40多年前，石油期貨首次在紐約商品交易所上市。 標普高盛商品指數是一種產量加權指數，並輔以流動性篩選條件，於 1987 年增加了輕質原油期貨，後者在當時約佔總體大宗商品基準指數的三分之一。 在西德克薩斯中質原油的基礎上增加了布倫特原油之後，石油開始主導大宗商品市場，2008 年達到 56% 的巔峰，當時恰逢裂解煉油熱潮轉變美國經濟，引領美國走出全球金融危機。 能源繼續主導全球市場，石油依然為王。 然而，從全球總產量和大宗商品交易量來看，處於巔峰的石油似乎正在開始走下坡路。

標普500指數成分股在6月份實現強勁上漲，其中有454隻股票實現上漲（155隻漲幅超10%），而5月份僅有124隻股票上漲，這使得標普500指數今年迄今的漲幅變為正值。 有300隻股票年內實現上漲（116隻上漲超20%）。 11個行業均在6月份實現上漲。

至於7月，預計美聯儲將成為頭條新聞，因為聯邦公開市場委員會預計將在7月25日再次加息0.25%，市場認為其可能性達84%。

美聯儲本周公佈了2023年銀行業壓力測試結果，稱參加其年度壓力測試的所有23家銀行都經受住了考驗，美國大型銀行擁有可抵禦嚴重經濟衰退的足夠資本，能在嚴重經濟衰退期間繼續向家庭和企業提供貸款。

美聯儲表示，經過壓力測試，預設23家銀行將損失5410億美元，其中包括超過1000億美元的商業地產和住宅抵押貸款的損失，以及1200億美元的信用卡損失。 但所有接受測試的銀行均滿足最低資本要求。 在最壞的情況下，這些銀行的整體一級普通資本充足率將降低2.3個百分點至10.1%，這一降幅較2022年測試結果的下降幅度更小，並且高於4.5%的最低監管要求。

本周披露的美國經濟資料方面，5月份美國耐用品訂單增長1.7%，而此前的預期是下降1.0%; 標普CoreLogic Case-Shiller房價指數（HPI） 20個城市（未經調整）4月份上漲1.7%，而預期漲幅為1.0%（3月份為上漲1.5%）; 4月份FHFA房價指數增長0.7%，而預期為增長0.4%; 5月新屋銷售強勁，年率為76.3萬套，預期為66.7萬套，高於4月的68萬套; 繼4月份與預期持平後，5月份的待完成房屋銷售與預期一樣下降了0.6%; 6月消費者信心指數從5月的102.2降至109.7。

周度報告方面，美國本周抵押貸款申請報告增長了3.0%，購買申請增長了2.8%，再融資申請增長了3.3%; 每周EIA石油原油庫存報告在上周下降380萬桶后，本周下降了960萬桶; 新的每周失業申請報告（由美國勞工部編製）為239000人，而預計為265000人，低於上周的264000人; 本周（經季節性調整後）領取失業救濟金的參保失業人員總數為174.2萬人，低於上周的175.9萬人。

下周美國經濟數據的披露時間安排如下：下週一（美東時間，下同）將公佈製造業PMI指數，製造業ISM指數和建築支出數據; 下週三將披露每周抵押貸款申請報告，服務業PMI指數和工廠訂單數據; 下週四將公佈每周新申請失業救濟人數報告，私人ADP就業報告，國際商品和服務貿易報告，服務業ISM指數和JOLTS報告; 下週五將公佈月度就業報告。

市場對美聯儲下周不會加息的預期帶動標普500指數本周（截至6月9日）小幅上漲。 截至週五收盤，標普500指數收於4298.86點，較前一周收盤點位上漲0.39%。 2023年至今，標普500指數已累計上漲11.96%。

從行業表現看，標普500指數覆蓋的11個行業板塊本周共有7個上漲，可選消費品板塊本周表現最好，其全周上漲2.44%，年初至今累計上漲25.21%; 相比之下，日常消費品板塊本周下跌0.53%，年初至今累計下跌2.08%; 公用事業板塊本周上漲1.94%，年初至今累計下跌6.55%; 能源板塊緊隨其後，本周上漲1.70%，年初至今累計下跌7.66%; 資訊技術板塊本周下跌0.66%表現最差，但其年初至今累計上漲34.91%，表現在11個行業板塊中高居第一。

對於加息預期，華爾街目前傾向於美聯儲將在下周（美東時間6月13日至14日）的會議上宣佈按兵不動，CME“美聯儲觀察”數據也顯示，美聯儲6月跳過加息的概率為71%，宣佈繼續加息25個基點的概率為29%。 債務問題方面，上週末美國總統拜登簽署一項關於聯邦政府債務上限和預算的法案，該法案暫緩債務上限生效至2025年年初，並對2024財年和2025財年的開支進行限制。

本周發佈的美國經濟數據方面，5月Markit服務業PMI終值為54.9，低於前值55.1; 5月ISM服務業PMI降至50.3，此前預期將從4月的51.9升至52； 4月工廠訂單環比增長0.4%，低於預期的0.8%; 4月國際貿易逆差為746億美元，3月商品和服務貿易逆差從642億美元修正為606億美元。

周度報告中，本周美國抵押貸款申請報告下降1.4%，購買申請下降1.7%，再融資申請下降0.7%。 EIA原油庫存報告顯示，截至6月2日當周原油庫存較前一周減少50萬桶，此前預計將增加110萬桶。 美國截至6月3日當周初次申請失業金人數為26.1萬人，在高於前一周23.3萬人的同時也創下2021年10月以來最高水準; 截至5月27日當周持續領取失業金人數為175.7萬人，低於前一周的179.5萬人。

下周美國經濟數據的披露時間安排如下：下週二（美東時間，下同）將公佈5月CPI數據，美聯儲也將開始為期兩天的議息會議; 下週三將發佈周度抵押貸款申請報告、EIA原油庫存報告、5月PPI數據; 下週四美聯儲將公佈6月利率決議，會後美聯儲主席鮑威爾將召開貨幣政策新聞發佈會，當天還將發佈5月零售總額、5月進出口價格指數以及周度失業申請報告等; 下週五將發佈6月密歇根大學消費者預期指數。