本文最初於 2024 年 1月22日在 Indexology®網誌上發佈。

亞洲投資者在策略中納入美國股票可以減少本國偏向，享受潛在的多元化優勢。 以標普全球寬基指數衡量，美國股市在全球股市中的佔比接近60%，讓投資者不僅能夠角逐更豐富的亞洲區外市場機會，而且由於不同市場具有不同的經濟機構和週期，同時行業板塊側重點也各有不同，更為投資者提供了潛在的多元化優勢。 標普500® 指數是廣泛認為代表美國大盤股的領先基準指數，跟蹤該指數的資產規模估計高達5.7萬億美元¹，此外還擁有強大的交易生態系統。 市場參與者可以通過標普500指數相關產品來高效地買賣美國股票。

投資美國股票對亞洲投資者的影響在2023年顯露無遺。 由於中國經濟復甦步伐不如預期、房地產市場持續低迷，加上美中矛盾此起彼伏，市場信心和表現雙雙受壓，中國內地和香港市場表現落後，對應的標普寬基指數分別下挫10% 和 15%（參見圖1）。 而在經濟表現更強的全球其他地區，股市保持堅挺。 通脹放緩和可能降息的預期帶來第四季度的股市大行情，標普全球寬基指數全年強勢收漲，以美元計算的總收益率高達22%。 美國表現尤為突出，2023年標普500指數的總收益率達26%，足以抵消 2022 年 18% 的跌幅。

在行業板塊層面也不例外。 資訊技術行業表現最佳，在 2023 年大漲 58%，一改 2022 年下跌 28% 的頹勢;2023 年，該行業對標普 500 指數收益率的貢獻超過 50%。 通信服務和可選消費品也分別強勁上漲 56% 和 42%，而 2022 年為分別大跌 40% 和 37%。 全年唯一出現負收益的行業為公用事業和能源，而兩者在 2022 年都取得了正收益（參見圖 2）。

個股層面，2023年部分精選個股對市場收益的貢獻異常高。 標普500指數58% 的收益來自所謂的「七巨頭」，即蘋果、亞馬遜、Alphabet、Meta、微軟、英偉達和特斯拉，全年平均漲幅達112%。 英偉達表現最為亮眼，漲幅高達239%，並成為該指數中第4 大股票（年初排名第 10）。 由於超級大型股的這種暴漲，導致標普500等權重指數² 以2003年該指數推出以來最大的幅度跑輸標普500指數（-12%）（參見圖 3）。 進入2024年，超級大型股的相對強勢繼續上演，截至2024年1月19日，七巨頭平均上漲4%，而標普500指數平均上漲 1%。

2024年開年以來，標普500指數延續了2023年12月份的漲勢。 1月份，該指數先後突破4800點、4900點，創下六個收盤新高。 本周（截至2月2日），標普500指數收於4958.61點，創下收盤新高，為今年第七個收盤新高。 年初以來，該指數累計上漲3.96%，較2020年3月23日所創階段低點上漲121.62%。

標普500指數覆蓋的11個行業板塊本周有9個上漲，2個下跌。 其中，可選消費品板塊表現最好，本周上漲3.77%;日常消費品、醫療保健板塊均漲約2%。 能源板塊本周表現最差，跌逾1%。 2024年初以來，通信板塊表現最佳，累計漲幅為10.72%;房地產板塊表現最差，累計跌幅為4.35%。

本周，美國發佈多組經濟數據。 其中，美國2023年11月FHFA房價指數同比升6.60%，前值為6.3%;環比升0.3%，前值為0.3%。 美國2023年11月FHFA房價指數為417.40，前值為416.3。 美國1月諮商會消費者信心指數為114.8，創2021年12月以來新高，略低於預期的115。 美國2023年12月JOLTS職位空缺902.6萬人，高於預期的875萬人，2023年11月前值從879萬人上修至892.5萬人。

周度報告中，美國截至1月26日當周MBA 30年期固定抵押貸款利率為6.78%，前值為6.78%;抵押貸款申請活動指數為202.5，前值為218.2;抵押貸款申請活動指數環比下降7.2%，前值升3.7%;抵押貸款購買指數為154.5，前值為174.3;抵押貸款再融資活動指數為445.6，前值為438.4。 美國截至1月26日當周EIA原油庫存減少197.2萬桶。

此外，美國1月季調后非農就業人口新增35.3萬人，遠超預期的18萬人，前值為21.6萬人。 美聯儲宣佈將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間不變，並暗示暫時不會降息。 這是美聯儲連續第四次維持這一利率區間不變。 美聯儲在當天發表的聲明中說，在更有信心確定通脹率持續向2%的目標邁進之前，降低利率“是不合適的”。

當前，美股市場正處於財報密集披露期。 預計2023年第四季度美股盈利將比2023年第一季度增長0.7%，比2022年第四季增長4.7%;與2022年相比，預計2023年的美股盈利將增長7.8%。 下周，多個行業巨頭將公佈業績，包括速食巨頭麥當勞、汽車巨頭福特汽車、娛樂巨頭迪士尼。

下周美國經濟數據發佈安排如下：下週一（美東時間，下同）將發佈美國1月份Markit綜合PMI指數和服務員PMI指數;下週三將發佈每周的抵押貸款申請報告和和EIA原油庫存報告;下週四將發佈每周的失業申請報告。

上周市場收盤創紀錄，標普500指數首次收於4800點上方（4839.81點）。 該指數本周前幾天屢創收盤新高，週五收盤雖然沒有收高，但它也並未停止嘗試——它創下了新的盤中歷史新高（4906.69點），最終以0.07%的跌幅結束當天交易。 總體而言，投資者認為美國經濟前景樂觀，即使某些行業出現下滑，信貸問題持續存在，市場預期美聯儲將把降息時間從2024年3月推遲至5月。 本周，標普500指數上漲1.06%，上周上漲1.84%，創下過去13周中的第12周上漲，累計漲幅為18.79%。

下周可能是關鍵的一周，因為聯邦公開市場委員會將在週二和周三舉行會議，市場預計利率不會發生變化，但預計將就何時降息提供指導。 下周將有99家公司發佈財報，包括Alphabet、亞馬遜及蘋果等公司。

本周披露的重要經濟數據方面，美國12月個人消費支出（PCE）增長0.2%，符合預期，同比增長率為2.6%，核心PCE同比增長2.9%。 在每周報告中，本周抵押貸款申請報告顯示增長3.7%，其中購房申請增長7.5%，再融資申請下降7.0%;本周美國能源資訊署（EIA）原油庫存報告顯示，原油庫存減少了920萬桶，上周減少了250萬桶。 美國勞工部編製的每周首次申領失業救濟人數報告為214000人，高於預期的200000人，也高於上周的187000人;領取福利的總失業人數（經季節性調整后）為183.3萬人，高於上周的180.6萬人。

本周，標普500指數覆蓋的11個行業板塊有8個實現上漲。 其中，能源行業的表現最佳，本周上漲5.15%，年初至今的漲幅為0.59%;通信服務行業本周上漲4.51%，年初至今的漲幅為8.94%（在標普500指數中表現最佳）;非必需消費品行業表現最差，本周下跌1.40%，年初至今的跌幅為2.85%。

下周美國經濟數據的披露時間安排如下：下週二（美東時間，下同）美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）將舉行為期兩天的會議，標準普爾CoreLogic房價指數和聯邦住房金融局（FHFA）房價指數，消費者信心指數和JOLTS報告將於當天公佈;下週三將公佈美國每周抵押貸款申請報告、私人ADP就業報告和就業成本報告，FOMC將於當天公佈其會議結果，美聯儲主席鮑威爾將在下午2：30舉行電話會議;下週四將公佈美國每周新失業救濟申請報告和生產率與成本報告，上午9：45將發佈製造業PMI指數，上午10點將發佈製造業採購經理人指數和建築支出;下週五將結束當周的交易，屆時將公佈美國月度汽車銷售報告和下周的重點—— 就業報告，此外上午10點將公佈消費者信心指數和工廠訂單數據。

本周市場從前一周的回調中恢復並重新轉為上漲，標普500指數在盤中一度創出歷史新高。 截至週五收盤，標普500指數全周上漲1.84%，較2022年1月3日收盤高點上漲0.29%。

標普500指數覆蓋的11個行業板塊本周有7個實現上漲，表現最好的資訊技術板塊扭轉了上周跌勢，本周上漲4.86%，2024年以來累計上漲0.61%;通信服務板塊緊隨其後，本周上漲3.44%，2024年以來累計上漲2.24%;可選消費品板塊本周上漲1.53%，2024年以來累計下跌1.98%;日常消費品板塊本周上漲1.16% ，2024年以來累計上漲1.19%;能源板塊本周表現最差，全周下跌2.39%，2024年以來累計下跌1.29%。

公司併購方面，醫療保健企業波士頓科學表示，將以37億美元現金收購醫療科技公司Axonics; 強生公司表示，計劃以20億美元現金收購生物製藥公司Ambrx; 貝萊德將以125億美元價格收購全球基礎建設合夥公司（GIP）。 有消息稱，惠普正在就以130億美元價格收購網路設備製造商瞻博網路進行談判。

為避免美國政府在2024年1月20日前因資金短缺陷入“停擺”，本周美國國會兩黨就2024年政府預算達成協定，最新達成的支出協定上限設定為1.59萬億美元。

本周發佈的美國經濟數據方面，2023年12月，美國CPI同比增幅從11月的3.1%上升至3.4%，核心CPI同比增幅從11月的4.0%降至3.9%; PPI同比增幅從11月的0.9%上升至1%，核心PPI同比增幅從11月的2%降至1.8%。

周度報告中，本周美國抵押貸款申請報告增長9.9%，購買申請增長5.6%，再融資申請增長18.8%。 EIA原油庫存報告顯示，與前一周減少550萬桶相比，本周其原油庫存增加了130萬桶。 美國勞工部發佈的最新數據顯示，截至2024年1月6日當周初次申請失業金人數為20.2萬人，低於預期20.9萬人同時也低於前一周的20.3萬人;截至2023年12月30日當周持續領取失業金人數為183.4萬人，低於前一周的186.8萬人。

美股2023年第四季度財報季已拉開帷幕，在目前已披露財報的28家公司中，有25家盈利超預期，預計美股2023年第四季度每股收益將較2023年第三季度環比增長2.8%。 下周高盛、摩根士丹利、美國合眾銀行等金融公司將接連完成2023年第四季度財報的披露。
美國下周經濟數據發佈安排如下：下週三（美東時間，下同）將公佈周度抵押貸款申請報告、2023年12月零售銷售總額、2023年12月進出口價格指數、2023年12月製造業產出指數、2023年11月商業庫存數據、 2024年1月NAHB住房市場指數等; 下週三美聯儲將公佈2024年1月經濟狀況褐皮書，周度新增申請失業救濟人數報告以及2023年12月新屋開工數據也將公佈; 下週五將公佈2023年12月成屋銷售數據，以及2024年1月密歇根大學消費者現狀指數。

本文最初於 2024 年 1月3日在 Indexology®網誌上發佈。

2023年股市大漲，輕鬆跑贏大宗商品和債券，標普 500指數全年漲幅高達26.3%。 這一強勢表現在很大程度上歸功於消費者價格指數的下降、美聯儲有利的指引，以及人們對經濟增長的信心增強。 通脹的下降在餐桌上最為明顯， 標普高盛穀物指數全年下跌15%，而標普高盛牲畜指數則持平。

儘管今年股市表現強勁，但道瓊斯商品黃金指數在12月創下歷史新高，保住了本世紀的表現冠軍寶座。 黃金全年上漲12.8%，跑贏債券和整體大宗商品板塊，標普高盛商品指數全年更下跌4.3%。 從本世紀初至今，道瓊斯商品黃金指數的年化收益率為7.8%，同期標普500指數的年化收益率為7%。 調整波動性后，黃金的風險調整收益比股票更好，前者的夏普比率為0.48，後者為0.45。

各國央行似乎已經注意到黃金的優異表現。 標普高盛商品黃金指數和標普高盛商品白銀指數在全年大部分時間表現平淡，不過在第四季度開始反彈，分別上漲11.4% 和7.2%。 全球央行為黃金需求提供了鼎力支援，截至 10 月份的數據顯示全球央行增持了800多噸黃金。 黃金一直是投資者的法幣替代選擇。 深挖央行購買數據顯示，主要央行增持手筆來自俄羅斯和中國等國家和地區。 外國央行似乎越來越重視黃金對沖通脹、防止債務違約、債務違約和美元化的作用。