引言
香港股市从 2020 年至 2023 年持续下行，给试图探索港股的投资者提出了不小的挑战。在这样的动荡市场中，我们发现结合高股息率与低波动率筛选的低波红利策略逆势上涨，表现亮眼。标普道琼斯指数公司对结合低波动率和高股息率因子的研究由来已久，并在2012年率先推出了标普 500® 低波红利指数。在“简单之美：标普 500 低波红利指数”和“A 股市场低波动率和高股息率的融合”等研究中，我们发现低波红利策略无论是在美股市场还是 A 股市场都显著有效。基于先前的研究成果，我们将低波红利策略进一步延申到了港股市场。
本文着重介绍标普港股通低波红利指数。它旨在追踪标普港股通指数中股息率较高的 50 只股票，是在港股市场探索低波红利策略的先行者。我们会分析该指数的历史表现和特征。
实证研究
在“分析 A 股红利市场与高股息率策略”一文中，我们按照股息率排名对A股市场构建了五分位数投资组合，并进行实证研究。同理，我们对恒生综合指数 (HSCI) 成分股也进行了分析。
根据历史 12 个月股息率对分红股进行排名，由高到低分成五个投资组合，不分红的公司则单独分配到第六个投资组合中。我们每半年对这些假设的投资组合进行一次调整，分别在一月末和七月末。
