我最近有幸参加了一场关于被动管理基础知识的网络研讨会。听众中有一位投资组合经理提出了一个重要问题，大意是：“如果我的目标是获得X%的回报，那么为何指数的表现与之相关？”换句话说，如果我想获得特定的绝对回报，为何我要关心相对于指数的回报？
这是个好问题，而答案就如许多好问题的回答一样:“视情况而定”。这取决于一个相关问题的回答：如果投资者的目标是赚取X%的回报，那么他打算通过什么方式来实现这一目标？
市场上有许多资产类别：有人可能会购买金条，比特币，或早期名画。但在大多数情况下，投资者和受托人通过投资证券来实现其绝对回报的目标。而在证券市场上，指数回报相关的原因至少有二。
首先，妥善构建的基准确定了投资者的机遇。标普500®指数这类市值加权指数在某种程度上是为了追踪股市价值而设计；股市总价值的变化直接反映在指数的回报中。如果投资者的目标是每年赚取8%的回报，而他所投资的市场今年下跌20%，那么他几乎肯定无法实现目标。如果市场指数上涨20%，那他也几乎肯定不会满足于8%的回报。绝对回报是一种期望；而相对回报则是可行的。
其次，投资组合相对于市场指数的回报是对经理人能力的证明。客户有权选择：他们可以被动地跟随市场，也可以尝试主动超越市场表现。如果衡量主动型经理人成功的标准是超越适合其投资风格的基准表现，那么很明显大多数主动型经理人在多数情况下都是以失败告终；实际上，从长远来看，指数管理拥有巨大的优势。
因此，愿意接受指数回报的投资者通常会比努力追求跑赢大市的投资者获得更好的回报。愿意放弃相对回报或许是提高绝对表现的关键。
