本文最初于 2020 年 4 月 8 日在 Indexology®博客上发布。

可再生柴油 1是市场上较新的一种清洁能源燃料。它之所以受欢迎，是因为可再生柴油能够降低废气排放，而且与超低硫柴油相比其排放量最多减少 85%。随着清洁空气法规以及可持续发展目标越来越普遍，可再生柴油将继续受到追捧。可再生柴油能够无需与自原油提炼的柴油混用而驱动传统的汽车发动机，因此对生产低污染产品的炼油商具有吸引力。

根据美国能源部的资料，美国能源信息管理局并未报告可再生柴油产量，但美国环境保护署的数据显示，美国在2019 年的消费量超过 9 亿加仑。受惠于美国加州颁布的《低碳燃料标准》所带来的经济利益，几乎所有国内生产和进口可再生柴油都是加州消耗的。標普全球普氏(S&P Global Platts) 预测，全球可再生柴油的供应在 2023 年将超过 30 亿加仑，到 2025 年将超过 50亿加仑。

除了废弃食用油外，炼油商还可以从动物脂肪和植物油中提炼可再生柴油。某些植物油通过商品衍生工具进行广泛交易，对于寻求投资绿色燃料的市场参与者，此类商品可提供另一种投资途径。

不同原料压榨炼油的产出比例不一，但除了大豆外，这些原料都用于压榨产油，即油是压榨工序中最有价值的产品，也是需求的主要推动因素（见图表 1）。

本文最初于 2020 年 4 月 1 日在 Indexology®博客上发布。

继录得历史上较好的一次季度表现后，标普高盛商品指数于 2021 年 4 月庆祝成立 30周年。尽管 3 月涨幅略有 缩窄，2021 年第一季度标普高盛商品指数仍实现 13.5%的上涨。疫情过后经济活动不均衡但强劲的复苏、持续 的供给失调以及全球推进脱碳进程的努力共同使大宗商品市场成为焦点。

就石油综合商品而言，整个 3 月价格都在盘整，但标普高盛石油指数仍以 22.6%涨幅为这一季度画下句点。在 某些地区，对需求的担忧再次出现，市场参与者则急切等待着石油输出国组织与伙伴国（OPEC+）4 月 1 日有 关产量的决定。自新型冠狀病毒疫情开始以来，为维持价格及减少供给过剩，OPEC+已经减产约 700 万桶/日。 此外，沙特阿拉伯已自愿额外减产 100 万桶/日。

工业金属方面，开年的一阵火热过后，3月镍市降温。标普高盛镍指数 3 月下跌 13.6%，将镍的年初至今表现拉 至略微负面区域，这主要是受到电动汽车影响。多数疲弱源于月初，中国的全球最大不锈钢生产商宣布在印尼的 一项交易，缓解市场对于镍矿供应短缺的担忧。尽管 3月多数工业用金属均表现平平，良好的经济数据依然显示 出全球经济持续复苏迹象，年初至今 标普高盛工业金属指数上涨 9.0%。

2021 年第一季度标普高盛贵金属指数的表现不堪回首，下挫 9.5%。继美元再度走强及市场对风险资产的持续偏 好之后，标普高盛贵金属指数 3 月再度收跌。标普高盛钯指数在经历年初的黯淡开局之后，3 月迎来 13.2%的上 涨，成为贵金属领域的一抹亮色。

本文最初于 2020 年 3 月 30 日在 Indexology®博客上发布。

新推出的标普高盛商品指数（美国 10 年期 TIPS）总回报指数旨在抵御通胀。该指数采用广受认可的广泛商品市场基准标普高盛商品指数，并通过投资当前发行的美国 10 年期通货膨胀保值债券(TIPS)来提高回报潜力。一般而言，标普高盛商品指数总回报指数包括得自于美国 3个月国库券利率的抵押收益。标普高盛商品指数（美国 10 年期 TIPS）总回报指数采用标普美国 TIPS 10 年期指数所代表的美国 10年期 TIPS 取替该国库券利率。若进入高通胀期，抵押投资于 TIPS 的商品对某些市场参与者具有吸引力。过往来看，实物资产（包括大宗商品、房地产、基建以及通胀挂钩债券）与通胀呈正相关性。将大宗商品与通胀挂钩债券结合的策略有助于对冲通胀风 险并保持投资的购买力。

本文最初于 2020 年 3 月 17 日在 Indexology®博客上发布。

S&P 500® GARP（合理价格增长）指数自 2019年 2 月推出以来刚满两年。于此期间的后半段，世界迎来百年以来最为严重的全球性疫情。股票因此短暂地进入 V 型熊市并迅速反弹。

在本博客中，我们将回顾该指数的表现、特点以及相关单因子策略。

表现

在过去一年，标普 500 GARP 指数的表现遥遥领先 标普 500 及其他指定单因子指数。就推出后两年期的整体表现而言，标普 500 GARP 指数的表现仍然优于标普500 及其他指定单因子指数，仅有 S&P 500 Pure Growth（纯成长股）例外。

若将标普 500 GARP 指数、其关联单因子指数以及标普 500 于 2019年 2 月 28 日的表现重订为 100的基准，则标普 500 GARP 指数、标普 500 质量指数、标普 500 增加价值指数 以及标普 500 纯成长股指数于 2021 年 2 月26 日分别达到 142.3、141.9、115.5以及 148.1，而标普 500 则达到 142.0（见图表 1）。

本文最初于 2020 年 3 月 5 日在 Indexology®博客上发布。

标普 500®指数于 1957 年 3 月 4 日推出，因此上个星期是该指数成立的 64 周年。为庆祝这一里程碑，我和我的众多同事最近都参加了指数投资策略团队的每周电话会议（注册每日仪表板，以接收邀请）。如果您没机会参加会议，我在此概述几点要点。

图 1 显示了标普 500 指数历年来的收盘价水平。11 个熊市记录了这些年的低潮时期，而随后的复苏反映出前景的改善。总体而言，该指数在过去 64 年中的年化价格回报率约为 7.2%。