上周，美股市场大幅回调。标普500指数收于5074.08点，较前一周下跌9.08%；2025年以来，该指数累计下跌13.73%。

标普500指数覆盖的11个行业板块上周集体下跌。其中必需消费品板块下跌2.22%，跌幅最小。能源板块表现最差，下跌14.10%。2025年以来，必需消费品板块表现最佳，累计上涨0.61%；信息技术板块表现最差，累计下跌22.76%。

目前，市场对美联储货币政策预期发生了显著变化，期货市场暗示2025年美联储将有四次降息。有观点称，如果美联储不降息，美国经济衰退的可能性将大幅上升。期货市场显示，美联储6月25日宣布降息的概率为94%，7月25日宣布降息的概率为90%，9月17日宣布降息的概率为73%，12月10日宣布年内第四次降息的概率68%。

上周，美国发布多组经济数据。其中，美国3月制造业采购经理人指数（PMI）为50.2，高于预期的49.8；2月为52.7，初步报告为49.8。美国3月美国供应管理协会（ISM）制造业指数为49.0，低于预期的49.6，低于2月的50.3。美国2月建筑支出增长0.7%，高于预期的0.4%增幅，1月数据从最初报告的-0.2%下修为-0.5%。

美国2月职位空缺与劳动力流动调查（JOLTS）报告显示，2月职位空缺为756.8万个，低于1月的776.2万个。美国3月ADP私营部门就业报告显示，3月新增15.5万个就业岗位，高于预期的12万个，其中服务业岗位占13.2万个，2月数据从最初报告的7.7万个上修为8.4万个。与2024年2月相比，留任员工的年中位数工资增长为4.6%。非农就业报告显示，美国3月新增22.8万个非农就业岗位，高于预期的13.1万个，2月数据从最初报告的15.1万个下修为11.7万个。失业率如预期升至4.2%，高于2月的4.1%。劳动参与率从2月的62.4%升至62.5%。

当前正值美股一季报披露期。预计2025年第一季度美股收益环比下降3.1%，同比增长8.5%。自1993年以来，美股季度收益率的平均值为8.51%，记录高点为2021年第二季度的13.54%。

本周披露的美国经济数据较少，但可能对市场影响较大。本周三（美东时间，下同）将公布每周抵押贷款申请报告、每周EIA原油库存报告，以及美联储3月会议纪要；周四将公布每周失业救济申请报告和美国3月CPI数据；周五则公布美国3月PPI数据。

对华尔街而言，关税仍是影响经济、通货膨胀和企业利润的关键问题。上周标普500指数收于5580.94点，较前周收盘点位下跌1.53%，年初至今标普500指数累计下跌5.11%。

标普500指数覆盖的11个行业板块上周有4个上涨，表现最好的日常消费品板块上周上涨1.65%，年初至今累计上涨2.90%；能源板块紧随其后，上周上涨0.77%，年初至今累计上涨8.14%，在11个行业板块中表现最佳；房地产板块上周上涨0.45%，年初至今累计上涨1.83%；表现最差的信息技术板块上周下跌3.65%，年初至今累计下跌12.82%。

公司并购信息方面，商业数据和分析信息公司邓白氏（Dun&Bradstreet）表示，将被私募股权公司Clearlake Capital以44亿美元现金收购；澳大利亚纤维水泥制造商詹姆斯·哈迪（James Hardie）公司将以约88亿美元的价格收购美国AZEK公司；折扣零售商美元树（Dollar Tree）公司表示，将以约10亿美元价格将其Family Dollar业务部门出售给私募股权财团。

上周发布的美国经济数据方面，美国3月份制造业PMI为49.8，低于市场预期的51.8；3月份服务业PMI为54.3，高于市场预期的51.2。美国1月标普CoreLogic Case-Shiller房价指数环比上涨0.1%，高于前值的-0.1%，同比上涨4.7%，也同样高于前值的4.5%。1月FHFA房价指数环比上涨0.2%，同比上涨4.8%。美国2月新屋销售总数年化67.6万套，高于前值的66.4万套。美国2024年第四季度GDP按年率计算增长2.4%，较此前公布的修正数据上调0.1个百分点。

周度报告中，上周美国抵押贷款申请报告下降2.0%，购买申请增长0.7%，再融资申请下降5.3%。上周EIA石油库存报告显示，在前一周增加170万桶之后，上周库存下降了330万桶。美国截至3月22日当周初次申请失业金人数为22.4万人，低于预期的22.5万人；截至3月15日当周持续申请失业金人数为185.6万人，低于前值189.2万人。

本周美国经济数据发布时间安排如下：本周二（美东时间，下同）将公布3月ISM制造业PMI、2月非农职位空缺数等数据；本周三将公布3月ADP就业人数、2月制造业新增订单数据、周度抵押贷款申请报告以及EIA石油库存报告；本周四将公布周度失业救济申请报告、2月商品进出口额以及3月ISM非制造业PMI等数据；本周五将公布3月失业率等数据。

上周，标准普尔500指数收于5667.56点，比前一周的收盘价5638.94点上涨0.51%。年初至今，标准普尔500指数下跌3.64%。标准普尔500指数较2020年3月23日的低点上涨了153.31%。

上周，标普500指数覆盖的11个板块中有4个板块上涨，而前一周11个板块中有2个板块上涨。能源股表现最好，上周上涨3.19%，年初至今上涨7.31%；其次是金融股，上周上涨1.89%，年初至今上涨2.00%；医疗保健股排名第三，上周上涨1.08%，年初至今上涨6.18%。消费必需品表现最差，上周下跌0.26%，年初至今上涨1.23%；非必需消费品下跌0.03%，年初至今下跌13.85%。

经济数据方面，美国2月份零售额增长0.2%，1月份零售额增幅从最初公布的-0.9%降至-1.2%。1月份企业库存增长0.3%，与去年12月的-0.2%相比，符合预期。抵押贷款申请报告下降6.2%，购买申请上升了0.1%，再融资申请下降12.8%。EIA每周石油状况报告显示，继前一周增加140万桶后，增加了170万桶。由美国劳工部发布的最新每周申领失业救济人数报告显示，申请失业救济人数为22.3万人（前一周为22.1万人），预期为22.5万人。经季节调整的失业保险领取救济总人数为189.2万人，高于前一周的180.7万人。

美联储上周三召开了会议，并如预期地将利率维持在4.25%-4.50%不变，理由是经济不确定性上升。在其评估中，将2025年的预期增长率从2024年12月的2.1%下调至1.7%（2026年为1.8%），2025年底的失业率预期从4.2%上调至4.4%（2026年为4.2%），2025年的通胀预期从之前的2.5%上调至2.8%（2026年为2.2%）。美联储对2025年两次降息25个基点的预期保持不变。市场接受了两次降息的预测以及可控的通胀和失业率预期，标准普尔500指数当日收盘上涨1.08%。

在并购方面，网络搜索引擎Alphabet宣布将以300亿美元收购以色列网络安全初创公司Wiz，据报道，他们在2024年夏天以230亿美元的价格“接近”达成协议。软饮料生产商百事可乐（PepsiCo）表示，将以19.5亿美元收购益生元汽水生产商Poppi。分析仪器制造商Advanced Instruments（瑞典投资公司Investor AB旗下）表示，将以22亿美元收购检测设备制造商Nova Biomedical。

本周的经济报告方面，周一将公布PMI综合预览值，周二将公布标普CoreLogic Case-Shiller、FHFA的房价指数、消费者信心和新屋销售数据，周三将公布每周抵押贷款申请报告、耐用品报告和每周EIA石油报告，周四将公布每周首次申请失业救济人数报告、国际商品和服务贸易、企业利润、零售和批发库存以及成屋待完成销售数据。周五将公布个人收入和支出以及消费者情绪数据。

上周，美股市场波动加剧，标普500指数收于5954.50点，较前一周下跌0.97%。年初迄今（截至2月28日，下同），标普500指数累计上涨1.24%，较2024年全年23.31%的涨幅有所放缓。市场波动主要受到华盛顿政策不确定性、消费者信心下滑以及二次通胀压力的影响。

标普500指数覆盖的11个板块中，上周有7个板块上涨。金融板块表现最佳，上周上涨2.80%，年初迄今上涨7.76%。房地产板块紧随其后，上周上涨2.12%，年初迄今上涨5.91%。医疗保健板块上周上涨1.74%，年初迄今上涨8.07%，成为年初至今表现最好的板块。相比之下，信息技术板块上周下跌4.01%，年初迄今下跌4.30%，表现最差。通信服务板块上周下跌2.55%，年初迄今上涨2.11%。非必需消费品板块上周下跌2.11%，年初迄今下跌5.44%，成为年初至今表现最差的板块。

上周美国发布多组经济数据。12月标普CoreLogic Case-Shiller房价指数环比下降0.1%，同比上涨4.5%。12月联邦住房金融局（FHFA）房价指数环比上涨0.4%，同比上涨4.7%。2月消费者信心指数下降至98.3，低于预期的103.0。1月耐用品订单增长3.1%，高于预期的1.9%。此外，1月国际贸易收支为逆差1533亿美元，高于预期的1160亿美元。个人收入增长0.9%，高于预期的0.3%；个人消费支出下降0.2%，符合预期。

美股2024年第四季度财报季接近尾声，整体表现好于预期。截至目前，已有484家公司发布财报，占市场总市值的96.8%。其中，359家公司盈利超预期，盈利超预期率达到74.2%。预计2024年四季度销售额环比增长1.6%，创下新高，同比增长3.9%。营业利润率预计从第三季度的11.80%上升至12.11%，高于2023年第四季度的11.00%。

本周美国经济数据发布时间安排如下：周一发布PMI制造业指数、ISM制造业指数和建筑支出数据；周二发布汽车销售数据；周三发布周度抵押贷款申请报告、ADP就业报告、PMI服务业指数、工厂订单和ISM服务业指数；周四发布周度新失业救济金申请报告、国际贸易数据、生产率和成本数据、批发库存；周五发布月度就业报告。

本周美股市场延续涨势。标普500指数本周收于6101.24点，较上周收盘时的5996.66点上涨1.74%。今年初以来，标普500指数累计上涨3.73%，2024年全年上涨23.31%

标普500指数覆盖的11个板块中本周有10个上涨。通信服务板块表现最佳，上涨4.01%，年初迄今上涨6.15%。医疗保健板块紧随其后，本周上涨2.90%，年初迄今上涨4.78%。工业板块排名第三，本周上涨2.40%，年初迄今上涨7.04%。非必需消费品板块本周上涨0.80%，年初迄今上涨3.53%。必需消费品板块本周上涨0.98%，年初迄今下跌0.04%。金融板块本周上涨1.24%，年初迄今上涨5.11%。信息技术板块本周上涨1.88%，年初迄今上涨1.70%。能源板块表现最差，本周下跌2.90%，年初迄今上涨6.01%。

美股公司2024年第四季度财报陆续披露。本周，78家美股公司发布2024年第四季度财报，其中61家盈利超预期，77家中的49家销售额超预期。预计2024年四季度销售额环比微增0.40%，创下季度销售额新高，同比增长2.6%。营业利润率预计从2024年第三季度的11.80%上升至12.16%，也高于2023年第四季度的11.00%。

本周美国发布多组经济数据。12月谘商会领先指标下降0.1%，符合市场预期，而11月数据从最初报告的0.3%上调至0.4%。1月PMI综合初值报告显示，制造业指数为50.1，高于前值的49.4，而服务业指数则下降至52.8，低于预期的56.7。此外，1月消费者信心指数终值为71.1，略低于前值的73.2，未来一年通胀预期维持在3.3%不变。

在周度报告中，美国截至1月24日当周抵押贷款申请报告显示环比增长0.1%，购房申请环比增长0.6%，再融资申请环比下降2.9%。美国截至1月24日当周EIA石油状况报告显示原油库存环比减少100万桶。新一周失业救济金申请报告为22.3万，预期为21.8万。领取失业救济金的总人数为189.9万，为2021年11月以来最高。

下周美国经济数据发布时间安排如下：周一（美东时间，下同）将发布PMI制造业指数、 ISM制造业指数和建筑支出数据；周二将发布汽车销售数据、工厂订单和美国劳工部职位空缺及劳动力流动调查（JOLTS）报告；周三将发布周度抵押贷款申请报告、ADP就业报告、国际贸易数据、PMI服务业指数、ISM服务业指数、周度EIA石油报告；周四将发布周度新失业救济金申请报告、生产率和成本数据、月度就业报告、消费者信心和批发库存数据。