本周，标普500指数在消化了之前的涨幅后出现小幅回落（下跌0.64%），此前两周市场均以新高收盘。本周市场表现头重脚轻，其中“七大龙头科技股”平均上涨3.6%，而整个指数平均下跌1.7%。市场微调了美国大选后的资产配置，资金流入保持正值。下周的美联储公开市场委员会（FOMC）会议（12月17日-18日）预计（96%的预期）将以美联储再次降息0.25%（至4.25%）而结束，关键问题在于美联储未来将采取何种行动。市场普遍预期1月28日-29日的会议将维持利率不变，3月18日-19日降息0.25%的可能性为54%——但还言之过早。

在本周披露的美国经济数据方面，美国10月批发库存增长0.2%，高于预期的0.1%（9月下降0.2%）。美国2024年第三季度最终生产率维持在初步估值的2.2%不变，而年化单位劳动成本最终确定为0.8%，低于初步估值的1.9%。美国11月消费者价格指数（CPI）报告增长0.3%，符合预期，同比涨幅为2.7%，高于10月的2.6%。美国11月核心CPI增长0.3%（符合预期），同比涨幅为3.3%，与10月持平。美国11月生产者价格指数（PPI）报告增长0.4%，高于预期的0.3%，同比涨幅为3.0%，高于10月的2.2%。美国11月核心PPI增长0.2%，符合预期，同比涨幅为3.4%，高于10月的3.1%。

本周，标普500指数收盘于6051.09点，较上周创纪录的收盘点位6090.27点下跌0.64%，而上周收盘点位较上上周的6032.38点上涨0.96%（涨幅为1.06%）。年初至今，标普500指数上涨26.86%。本周，标普500覆盖的11个行业板块中有2个实现上涨。其中，通信服务行业本周表现最佳，上涨2.42%，年初至今上涨43.10%。本周另一个实现上涨的板块是可选消费板块，上涨1.40%，年初至今上涨35.44%。

从2024年第三季度财报的披露情况来看，标普500的成分股中，已有98.4%的公司公布了三季度业绩，收益和销售均有望创下季度新高，利润率依然高企。未来预期保持稳定，预计2025年的每个季度都将创下新纪录。

下周经济报告将密集发布。下周二（美东时间，下同），美联储公开市场委员会（FOMC）将召开为期两天的会议，美国相关部门还将在这一天上午发布零售销售和工业生产数据，上午10点将发布商业库存和住房市场指数。周三，上午将发布每周抵押贷款申请报告，随后在上午10点发布住房开工和许可报告，以及上午10点30分发布美国能源信息署（EIA）石油周报，下午2点将发布美联储公开市场委员会公告，下午2点30分将举行美联储公开市场委员会主席记者会。周四，上午将发布每周新失业救济申请报告和国内生产总值（GDP），上午10点将发布企业利润、二手房销售数据和领先指标。周五，上午10点将发布个人收入和支出以及消费者信心指数，为本周的数据披露划上句号。

本周，标普500指数收于5969.34点，周度涨幅为1.68%，上周则下跌2.08%；年初以来，该指数累计上涨了25.15%。

标普500指数覆盖的11个行业板块本周有10个实现上涨。其中，消费必需品板块表现最佳，本周上涨了3.10%，该板块年初至今上涨了16.43%；非必需消费品板块本周上涨了1.58%，年初至今上涨了23.33%。材料板块本周上涨了2.95%，年初至今上涨了9.46%。房地产板块、公用事业板块、能源板块本周均涨逾2%。通信服务板块表现最差，本周下跌了0.30%，为唯一下跌板块。

本周，美国发布多组经济数据。其中，得益于销售预期上升，美国11月住宅建筑商信心指数升至七个月高点。美国10月营建许可总数为141.6万户，预期143万户，前值由142.8万户修正为142.5万户。美国10月零售销售环比升0.4%，预期升0.3%，前值从升0.4%修正为升0.8%；核心零售销售环比升0.1%，预期升0.3%，前值从升0.5%修正为升1.0%。

在周度报告中，美国截至11月15日当周MBA抵押贷款申请活动指数为195.6，前值为192.4；美国截至11月15日当周MBA30年期固定抵押贷款利率为6.9%，前值为6.86%。截至11月15日当周,美国EIA商业原油库存为4.303亿桶，较前一周增加54.5万桶；汽油库存较前一周增加205.4万桶至2.089亿桶；精炼油库存减少11.4万桶至1.143亿桶。

美国最新财报季已接近尾声，预计美股盈利将创下新的季度纪录。截至目前，本季度已有470家美股上市公司披露了最新财报，其中337家的营业收益超过预期。预计本季度美股盈利将环比增长2.0%，同比增长14.0%。

下周经济数据发布安排如下：下周二（美东时间，下同）将公布FHFA房价指数；下周三将公布美联储会议纪要，市场将关注会议纪要带来的影响；下周四，美股市场因节假日休市；下周五，美股市场将提前收市。

本周（截至11月15日）标普500指数未能延续前一周涨势，全周下跌2.08%，收于5870.62点，市场对美联储降息已提前有充分反应。今年以来，标普500指数累计上涨23.08%。

标普500指数覆盖的11个行业板块中，本周仅有2个收涨，表现最好的金融板块全周上涨1.42%，今年以来累计上涨32.31%，其也是年内表现最好的板块；能源板块本周上涨0.58%，今年以来累计上涨12.81%；公用事业板块本周小幅下跌，但今年以来累计涨幅仍达到24.71%；可选消费品板块本周下跌1.14%，今年以来累计上涨21.41%；日常消费品板块本周下跌1.21%，本周以来累计上涨12.93%。

从本周发布的多组经济数据看，美国10月CPI环比涨幅为0.2%，与前值一致，同比涨幅为2.6%，高于9月的2.4%；10月核心CPI环比涨幅为0.3%，同比涨幅为3.3%，均与前值一致。美国10月零售销售额环比增长0.4%，高于市场预期。美国10月进口物价指数环比上涨0.3%，预期为下降0.1%。美国10月工业产出环比下降0.3%，前值由下降0.3%修正为下降0.5%。

周度报告中，本周美国抵押贷款申请增长0.5%，其中购买申请增长1.9%，再融资申请下降1.55%。继前一周增加210万桶后，美国截至11月8日当周EIA石油原油库存再度增加210万桶。美国截至11月9日当周初次申请失业金人数为21.7万人，低于市场预期的22.5万人；截至11月2日当周持续申请失业金人数为187.3万人，低于前一周的189.2万人。

财报发布安排方面，下周二起，美敦力、沃尔玛等知名公司将陆续发布其最新财报，下周三收盘后将迎来全周亮点，英伟达将公布其三季报。当前已有85.5%的上市公司完成了2024年三季报披露，预计美股整体净利润和营业收入都将创下新的季度纪录。

下周的美国经济报告将于下周一上午开始发布，率先公布的是11月NAHB住房市场指数；下周二将公布10月营建许可相关数据；下周三将公布周度抵押贷款申请报告、EIA原油库存周报等；下周四将公布周度失业救济申请报告以及10月成屋销售量；下周五将公布11月密歇根消费者情绪指数。

2024 年美国总统大选落下帷幕，11 月 6 日（周三）美国股市应声猛涨，其中标普 500 指数^®上涨 3%，而标普小盘 600 指数^® 更大涨 6%。备受期待的美联储降息于 11 月 7 日（周四）落地，降幅 25 个基点。随着此前迷雾重重的两大宏观事件尘埃落定，股市终于松了一口气，VIX^® 指数猛降至 15 大关以下，11 月 11 日（周一）标普 500 指数更收报今年第 51 次新高。

对于今年第四季度的剩余时间，我们可以参考历届美国总统大选后股市的典型反应。以过去 60 多年为例，在总统大选后的 16 个第四季度中，标普 500 指数在其中 13 个第四季度录得上涨，占比达 81%。

对于我们关注的小盘股，虽然其指数历史较短，但从图 1 可以看出，在 1996 年以来 7 个总统大选后的第四季度中，标普小盘 600 指数在其中 6 个第四季度录用上涨，并且在其中 5 个第四季度跑赢标普 500 指数。2020 年第四季度尤为明显，标普小盘 600 指数大涨 31%。截至 2024 年 11 月 11 日，季初迄今标普 500 指数上涨 4%，而标普小盘 600 指数上涨 8%。

本周，标普500指数收于5995.54点，较上周收盘的5728.80点上涨4.66%，较再上周收盘的5808.12点下跌1.37%。年初至今，标普500指数上涨了25.70%，较2020年3月23日的低点上涨了167.97%。

标普500指数覆盖的11个行业板块本周全部上涨，而上周和前一周分别为2个和2个。本周来看，非必需消费品表现最好，上涨7.62%，该板块年初至今上涨22.81%。本周必需消费品上涨1.20%，年初至今上涨14.31%。信息技术（it）本周上涨5.44%，年初至今上涨36.14%（指数中表现最好）。能源股本周上涨6.16%，年初至今上涨12.16%。金融类股上涨5.53%，年初至今上涨30.46%。通信服务板块本周累计上涨3.72%，年初至今累计上涨34.93%。公用事业股表现最差，本周上涨1.20%，年初至今上涨24,71点。

在经济方面，10月份汽车销量（折合成年率）为1600万辆，高于9月份的1580万辆；北美销量为1240万辆，高于此前的1220万辆。9月份工厂订单下降0.5%，8月份工厂订单从最初公布的-0.2%下降至-0.8%，与预期相同。9月份国际货物和服务贸易逆差为844亿美元，低于8月份的708亿美元。ISM 10月服务业指数升至56.0，预估从前值54.9降至53.5。10月服务业PMI为55.0，高于9月的55.2，但低于预览报告的55.3。更新后的2024年第三季度生产率为2.2%（年率），低于之前的2.5%，单位劳动力成本上升1.9%，高于之前的0.4%。11月消费者信心指数初值为73.0，高于预估的70.8。在周报告中，抵押贷款申请报告下降了10.8%，购买申请下降了5.1%，再融资申请下降了18.5%。上周EIA原油库存下降50万桶后，本周EIA原油库存报告增加了210万桶。美国劳工部发布的《新每周申领失业救济金报告》（New Weekly Unemployment Claims Report）的数据与预期一致，为221000人。（经季节调整的）失业保险领取救济金的总人数为189.2万人，低于上周的186.2万人。 

本周，美股财报季披露进入白热化阶段，到目前为止，共有452家公司公布了财报，其中321家（71.0%）的营收超出预期，450家公司中有274家（60.9%）的销售额超出预期。预计销售额将比2024年第二季度增长2.2%，比2023年第三季度增长6.6%，有可能创造新的季度纪录。2024年第三季度的营业利润率预计将与2024年第二季度持平，为11.94%，高于2023年第三季度的11.15%（自1993年以来的平均水平为8.46%，2021年第二季度的创纪录水平为13.54%）。由于股票数量减少，2024年第三季度每股收益的显著影响为14.2%，而2023年第二季度为12.7%，2023年第三季度为13.8%。到2024年，预计收益将增长9.8%，预计市盈率为25.6倍。到2025年，预计收益将增长16.6%，预计市盈率为22.0倍。下周的财报发布将继续减少，届时将有8家公司发布。

经济报告方面，下周三将发布每周抵押贷款申请报告、CPI和每周EIA石油报告。周四将公布每周新申请失业救济人数报告和PPI。周五将公布进出口报告。