2024 年美国总统大选落下帷幕，11 月 6 日（周三）美国股市应声猛涨，其中标普 500 指数^®上涨 3%，而标普小盘 600 指数^® 更大涨 6%。备受期待的美联储降息于 11 月 7 日（周四）落地，降幅 25 个基点。随着此前迷雾重重的两大宏观事件尘埃落定，股市终于松了一口气，VIX^® 指数猛降至 15 大关以下，11 月 11 日（周一）标普 500 指数更收报今年第 51 次新高。

对于今年第四季度的剩余时间，我们可以参考历届美国总统大选后股市的典型反应。以过去 60 多年为例，在总统大选后的 16 个第四季度中，标普 500 指数在其中 13 个第四季度录得上涨，占比达 81%。

对于我们关注的小盘股，虽然其指数历史较短，但从图 1 可以看出，在 1996 年以来 7 个总统大选后的第四季度中，标普小盘 600 指数在其中 6 个第四季度录用上涨，并且在其中 5 个第四季度跑赢标普 500 指数。2020 年第四季度尤为明显，标普小盘 600 指数大涨 31%。截至 2024 年 11 月 11 日，季初迄今标普 500 指数上涨 4%，而标普小盘 600 指数上涨 8%。

本周，标普500指数收于5995.54点，较上周收盘的5728.80点上涨4.66%，较再上周收盘的5808.12点下跌1.37%。年初至今，标普500指数上涨了25.70%，较2020年3月23日的低点上涨了167.97%。

标普500指数覆盖的11个行业板块本周全部上涨，而上周和前一周分别为2个和2个。本周来看，非必需消费品表现最好，上涨7.62%，该板块年初至今上涨22.81%。本周必需消费品上涨1.20%，年初至今上涨14.31%。信息技术（it）本周上涨5.44%，年初至今上涨36.14%（指数中表现最好）。能源股本周上涨6.16%，年初至今上涨12.16%。金融类股上涨5.53%，年初至今上涨30.46%。通信服务板块本周累计上涨3.72%，年初至今累计上涨34.93%。公用事业股表现最差，本周上涨1.20%，年初至今上涨24,71点。

在经济方面，10月份汽车销量（折合成年率）为1600万辆，高于9月份的1580万辆；北美销量为1240万辆，高于此前的1220万辆。9月份工厂订单下降0.5%，8月份工厂订单从最初公布的-0.2%下降至-0.8%，与预期相同。9月份国际货物和服务贸易逆差为844亿美元，低于8月份的708亿美元。ISM 10月服务业指数升至56.0，预估从前值54.9降至53.5。10月服务业PMI为55.0，高于9月的55.2，但低于预览报告的55.3。更新后的2024年第三季度生产率为2.2%（年率），低于之前的2.5%，单位劳动力成本上升1.9%，高于之前的0.4%。11月消费者信心指数初值为73.0，高于预估的70.8。在周报告中，抵押贷款申请报告下降了10.8%，购买申请下降了5.1%，再融资申请下降了18.5%。上周EIA原油库存下降50万桶后，本周EIA原油库存报告增加了210万桶。美国劳工部发布的《新每周申领失业救济金报告》（New Weekly Unemployment Claims Report）的数据与预期一致，为221000人。（经季节调整的）失业保险领取救济金的总人数为189.2万人，低于上周的186.2万人。 

本周，美股财报季披露进入白热化阶段，到目前为止，共有452家公司公布了财报，其中321家（71.0%）的营收超出预期，450家公司中有274家（60.9%）的销售额超出预期。预计销售额将比2024年第二季度增长2.2%，比2023年第三季度增长6.6%，有可能创造新的季度纪录。2024年第三季度的营业利润率预计将与2024年第二季度持平，为11.94%，高于2023年第三季度的11.15%（自1993年以来的平均水平为8.46%，2021年第二季度的创纪录水平为13.54%）。由于股票数量减少，2024年第三季度每股收益的显著影响为14.2%，而2023年第二季度为12.7%，2023年第三季度为13.8%。到2024年，预计收益将增长9.8%，预计市盈率为25.6倍。到2025年，预计收益将增长16.6%，预计市盈率为22.0倍。下周的财报发布将继续减少，届时将有8家公司发布。

经济报告方面，下周三将发布每周抵押贷款申请报告、CPI和每周EIA石油报告。周四将公布每周新申请失业救济人数报告和PPI。周五将公布进出口报告。

10月，标普500指数终结了此前五个月的连续上涨势头，并在10月最后一个交易日下跌1.86%，该指数年内第二次实现月度下跌（跌幅为0.99%；第一次是在4月，跌幅为4.16%）。截至2024年10月30日，7只大型科技股一度助力标普500指数当月上涨0.96%，但这7只股票在最后一个交易日失去了支撑，导致标普500指数当月转跌。

黄金价格持续坚挺，10年期美国国债收益率上行，因为美联储预计将在美国大选次日继续采取行动（预计降息0.25%，并预计在2024年12月18日再次降息0.25%）。在10月末时，逾72%的标普500公司已发布的财报显示，第三季度收益和销售额均有望创下季度新高。11月，占据各大媒体头版且肯定会影响市场交易的是美国大选，因为根据目前的民意调查（尽管它们在2020年并不准确），大选结果可能需数日才能揭晓（需要统计和反复统计邮寄选票）。如果法院介入，则可能需要更长时间。所有这些都带来了极大的不确定性——这是市场最厌恶的因素。谁当选决定了资金流向何处、将实行何种税收和信贷政策以及监管政策。

本周披露的经济数据方面，美国9月先进国际商品和服务贸易逆差达到1082亿美元，高于预期的958亿美元和8月的942亿美元逆差；美国9月进口额增长3.8%（8月为下降1.4%），而出口额下降2.0%（8月为增长2.9%）；9月零售库存增长0.4%，8月零售库存则从原先报告的0.5%增长上调至0.7%增长；9月批发库存下降0.1%，而预期为增长0.1%（8月为增长0.2%）；美国8月联邦住房金融局房价指数上涨0.3%（7月为上涨0.2%），同比涨幅为4.2%（7月为上涨4.7%）；9月待售成屋销售量增长7.4%（从8月的70.6增至75.7），而预期增幅远低于此，仅为1.0%；美国10月消费者信心指数为108.7，高于预期的99.1，9月消费者信心指数从原先报告的98.7上调至99.2；美国2024年第三季度国内生产总值（GDP）增长率初值设定为2.8%，低于预期的3.0%；美国10月非农新增就业人数骤降至1.2万远低于预期，失业率为4.1%符合预期；美国10月ISM制造业PMI不及预期，创15个月新低，为连续第七个月陷入萎缩。

本周，标普500覆盖的11个行业板块有2个板块实现上涨，与上周持平。其中，通信服务板块表现最优，上涨1.53%，年初至今上涨30.09%（为指数中表现最佳）；另一个实现上涨的板块是可选消费板块，本周上涨0.48%，年初至今上涨14.11%。

下周的美国经济数据披露将从周一的汽车销售报告开始，上午10时将发布工厂订单数据；周二将迎来美国大选，商品和服务国际贸易报告也于当日披露，上午10时还将发布ISM服务业报告；周三，美联储公开市场委员会（FOMC）将开始为期两天的会议，抵押贷款申请报告和PMI服务业报告将于上午9时45分发布，每周EIA石油报告将于上午10时发布；周四的数据披露将以每周初次申请失业金人数报告和生产率与成本报告拉开序幕，上午10时将发布批发库存报告，FOMC将于下午2点宣布会议决定，并于2时30分召开记者会；周五，上午10时发布的消费者信心指数将为本周的数据发布画上句号。

美国8月消费者信心指数上升、通胀预期进一步下降等积极因素叠加，上周五标普500指数走强并带动指数全周由跌转涨，截至收盘，标普500指数收于5648.40点，较前一周收盘点位上涨0.24%，2024年以来累计上涨18.42%。

标普500指数覆盖的11个行业板块上周有9个上涨，其中金融板块表现最好，上周累计上涨2.92%，年初至今累计上涨21.21%；工业板块上周累计上涨1.66%，年初至今累计上涨15.14%；日常消费品板块上周上涨0.80%，年初至今累计上涨15.78%；可选消费品板块上周上涨5.79%，年初至今累计下跌6.87%；信息技术板块上周表现垫底，累计下跌1.48%，不过其年初至今累计上涨26.53%，是表现最好的板块。

美股二季度财报季接近尾声，数据显示，有389家公司净利润超预期，492家公司营收超预期；美股二季度每股收益预计较一季度环比增长7%，较2023年同期增长6.6%；美股二季度营业利润率预期将达到11.99%，高于一季度数据同时也超过2023年二季度同期数据。

从上周发布的美国经济数据看，7月份耐用品订单增长9.9%，远远超过此前预期的4.5%；标普CoreLogic Case-Shiller房价指数6月环比上涨0.6%，同比上涨6.5%；FHFA房价指数环比下降0.1%，同比上涨5.1%。8月美国消费者信心指数为103.3，高于预期的100.1；美国第二季度GDP季调后环比折年率修正值为3%，此前预计将继续维持一季度2.8%的增幅；美国7月商品贸易逆差初值为1027亿美元。

周度报告中，上周美国抵押贷款申请报告增长0.5%，购买申请增长0.9%，再融资申请下降0.1%。继前一周减少460万桶后，上周EIA原油库存报告显示，其库存再度减少80万桶。美国劳工部发布数据显示，截至8月24日当周美国初次申请失业金人数为23.1万人，高于预期23万人同时小于前值23.3万人；截至8月17日当周持续申请失业金人数为186.3万人，与前一周数据持平。

本周，标准普尔500指数收于5554.25点，较上周收盘的5344.16点上涨3.93%，较前一周收盘的5346.56点下跌0.04%。年初至今，标准普尔500指数上涨了16.45%（扣除股息后上涨了17.47%）。标准普尔500指数较2020年3月23日的低点上涨了148.25%。

标普500指数覆盖的所有11个行业均上涨，而上周为4个，前一周为5个。信息技术行业表现最好，扭转了此前四周的下跌趋势，本周上涨7.51%，该行业今年迄今上涨27.07%，较2021年收盘上涨41.28%。非必需消费品本周反弹5.21%，年初至今转为正增长，上涨3.85%。消费必需品本周上涨1.60%，年初至今上涨13.05%。金融股本周上涨3.22%（年初至今上涨15.99%），医疗保健股本周上涨1.92%。房地产板块表现最差，本周仅上涨0.07%。能源板块上涨0.85%，年初至今上涨8.16%。

在美国经济数据方面，美国7月份PPI环比上涨0.1%，预期为上涨0.2%，同比涨幅为2.2%，低于6月份的2.6%。核心PPI持平（预期为0.2%），同比增长率为2.4%（低于6月份的3.0%）。与预期相同，7月份CPI环比上涨0.2%（6月份为-0.1%），同比涨幅为2.9%，低于6月份的3.0%。核心CPI环比上涨0.2%，也符合预期（6月上涨0.1%），同比上涨3.2%(6月为3.3%)。住房成本数据产生显著的同比变化，上升了5.1%，食品价格上涨2.9%，交通运输服务业增长8.8%。7月份的零售额环比增长了1.0%，而预期为0.3%。7月进口价格环比增长0.1%，而预期为下降0.1%（与6月持平），同比增长1.6%（6月为1.5%）。出口价格环比增长0.7%，而预期为下降0.1%（6月为-0.3%），同比增长1.4%（6月为1.0%）。

在周度报告中，美国抵押贷款申请报告增长了16.8%，其中购买申请增长了2.8%，再融资申请增长了34.5%。上周EIA原油库存减少370万桶后，本周EIA原油库存报告增加了140万桶。由美国劳工部发布的《新每周申领失业救济金报告》（New Weekly Unemployment Claims Report）显示，申请失业救济金人数为22.7万人，高于上周的23.3万人，此前预计为23.4万人。接受救济的失业保险总人数（经季节性调整）为187.1万人，高于上周的187.7万人。

下周美国经济报告方面，下周一将公布电子商务和领先指标，周三将公布每周抵押贷款申请报告、每周EIA石油报告和联邦公开市场委员会会议纪要，周四将公布每周新申请失业救济人数报告、PMI综合闪电报告和现房销售报告。