本文最初于 2023 年 8月2日在 Indexology®博客上发布。

随着投资者疲于应付美国国债收益率持续走高并且似乎不会很快下降之际，红利对投资者的重要性与日俱增。然而，并非所有红利市场都完全相同。下面的四张图表比较了亚洲和美国红利指数的表现。

标普泛亚红利优选指数将标普道琼斯指数著名的“红利优选”指数编制方法带到了亚洲。该指数精选了亚洲新兴经济体和发达经济体中至少在过去七年连续增加红利的公司。请点击此处查看完整的指数编制方法，并点击此处查看KraneShares 的更多红利相关研究。

1. 动能

标普泛亚红利优选指数跑赢追踪美国红利成长股的标普 500 红利25年优选指数。截至 2023 年 6 月 20 日，前者今年上涨 8.09%，后者仅上涨了3.97%。

2.收益率

标普泛亚红利优选指数成分股目前的平均红利收益率也高于美国同行。

3.估值

标普泛亚红利优选指数成分股目前的平均市盈率接近美国同行的一半。

获利回吐等因素加剧了标普500指数在8月上旬的下跌，但进入本周（截至9月1日）标普500指数重拾涨势，周五收盘指数报4515.77点，较前一周收盘点位上涨2.50%。展望后市，预计整体上市场的波动性将增大，美联储的任何行动或评论都将对市场行情带来扰动。

标普500指数覆盖的11个行业板块本周有9个实现上涨，表现最好的信息技术板块本周上涨4.42%，年初至今累计上涨44.01%，在11个行业板块中同样高居第一；通信服务板块本周上涨3.46%，年初至今累计上涨43.36%。金融板块本周上涨2%，但年初至今累计涨幅仍不足1%；公用事业板块本周表现最差，全周累计下跌1.73%，年初至今累计跌幅达到11.82%。

本周发布的美国经济数据方面，标普CoreLogic Case-Shiller房价指数显示，6月份美国全国房价指数环比上涨0.9%，高于市场预期的0.8%，其较上年同期下跌1.2%，跌幅小于5月的1.7%。美国6月FHFA房价指数环比上涨0.3%，低于5月0.70%的环比涨幅。美国8月消费者信心指数为106.1，低于预期116.5的同时，也低于调整后的7月消费者信心指数（114.0）。

就业数据方面，职位空缺数和劳工流动调查报告（JOLTS）显示，美国7月职位空缺数为882.7万人，低于市场预期的955.9万人，6月职位空缺数则从初值的958.2万人调降至最终的916.5万人。美国8月私营部门新增就业人数环比增加17.7万人，不仅远低于7月经修订后的37.1万人，也低于市场普遍预计的20万人。GDP数据方面，美国2023年第二季度GDP按年率计算增长2.1%，较首次预估数据下调0.3个百分点。

周度报告中，本周美国抵押贷款申请增长2.3%，购买申请增长2.0%，再融资申请增长2.5%。EIA原油库存报告显示，继前一周减少70万桶后，本周美国原油库存再度减少60万桶。美国劳工部公布的最新周度失业金申请人数显示，美国截至8月26日当周初次申请失业金人数为22.8万人，低于前值同时也同样低于市场预期；截至8月19日当周持续领取失业金人数为172.5万人，高于前值。

美股盈利方面，在已经完成2023年第二季度财务报告披露的标普500指数成分股中，有376只盈利超市场预期。整体上，预计2023年第二季度美股每股收益将比2023年第一季度增长4.5%，较2022年第二季度同期增长17.2%。

下周美国经济报告发布安排如下：下周二（美东时间，下同）将公布7月全部制造业新增订单数据；下周三将公布周度抵押贷款申请报告和EIA原油库存报告，以及8月Markit服务业PMI等数据；下周四将公布周度失业金申请人数等；下周五将公布7月商业批发库存报告。

自标普 500 低波动率指数于 2023 年 5 月 19 日进行重新调整至 2023 年 8 月 18 日的最近一次重新调整，标普 500^® 指数表现良好。如图表 1 所示，标普 500 指数同期上涨了 4.7%，而标普 500 低波动率指数下挫 1.5%。这种背离往往发生在标普 500 指数表现强劲而波动率较低的时期。有趣的是，标普 500 指数同期的年化日标准差相对较低，为 10.7%。

如图表 2 所示，截至 2023 年 7 月 31 日，所有 11 个 GICS^® 行业板块的过去一年波动率均较 2023 年 4 月 28 日
有所下降。以绝对值衡量，可选消费品和能源板块降幅最大，波动率分别下降了6.8% 和 5.4%。截至 2023 年
7 月 31 日，标普 500 指数中波动率最大的五个板块是能源、通信服务、可选消费品、信息技术和房地产，每日已实现波动率分别约为 29%、27%、26%、26% 和 23%。

由于整体波动率有所下降，标普 500 低波动率指数的本次重新调整在行业板块权重上也进行了一些调整。本次重新调整将日常消费品板块的权重上调了 1.5%，进一步巩固了其权重龙头的地位。公用事业板块的权重下调幅度最大，约为 2.9%，权重降至第三。日常消费品、公用事业、医疗保健、金融和工业等板块的合计权重仍然超过 90%。

能源和原材料板块在标普 500 低波动率指数中的权重继续下降。本次重新调整于 2023 年 8 月 18 日市场收盘后生效。

本周，标普500指数收于4405.71点，比上周收盘时的4369.71点上涨0.82%。与2022年10月12日所创的阶段低点相比，该指数累计上涨223.17%；相比2022年1月3日收盘所创阶段高点下跌8.15%；年初以来，该指数上涨14.75%。

标普500指数覆盖的11个行业板块有7个上涨，4个下降。本周，信息技术板块表现最好，周度涨幅为2.57%；年初至今该板块上涨37.92%。可选消费品板块本周上涨1.13%，年初至今累计上涨29.11%。通信服务板块、房地产板块本周分别上涨0.98%、0.77%。本周，能源板块下跌1.37%，表现最差。年初以来，通信服务板块表现最好，累计涨幅为38.57%；公用事业板块表现最差，累计跌幅为10.27%。

美股财报季高峰期已过。截至目前，在已披露的最新季度报告中，有76.7%的财报盈利超预期。预计2023年第二季度美股盈利将比2023年第一季度增长4.7%，比2022年第二季增长17.4%。

值得一提的是，本周，杰克逊霍尔全球央行年会举行。美联储主席鲍威尔发表演讲表示，要使美国通货膨胀率持续回落至2%，预计需要一段时期的美国经济增长低于趋势水平以及劳动力市场出现一定程度的疲软。在接下来的FOMC会议上，美联储会基于所有数据和不断演变的前景与风险做出政策评估。如有需要，美联储或继续加息。

明星个股中，受强劲业绩提振，芯片巨头英伟达本周上涨6.3%。软银旗下英国芯片设计公司Arm Holdings日前正式递交招股书，准备在美国纳斯达克上市；Arm若上市，可能是2023年以来美股最大的IPO。

本周，美国发布多组经济数据。其中，美国7月成屋销售数量为407万户，为2023年1月以来的新低，低于预期的415万户；美国7月新屋销售总数量则同比增长12.8%至71.4万套，升至近一年多来最高水平。美国8月综合PMI从7月的52.0降至50.4，创2022年11月以来最大环比跌幅；美国8月制造业PMI则从7月的49.0降至47.0，这是连续第四个月收缩；美国8月服务业PMI从7月的52.3放缓至51.0，这是自2月份以来的最低水平。

周度报告中，美国能源信息署(EIA)公布数据显示，截至8月18日当周，美国原油库存减少610万桶至4.335亿桶，分析师预期为减少280万桶。据美国劳工部发布数据，截至8月19日当周，美国首次申请失业救济金的人数为23万人，和前一周修正后首次申请失业救济金的人数相比减少了10000人。

下周美国经济数据发布安排如下：下周二（美东时间，下同）将公布美国6月FHFA房价指数、美国8月消费者信心指数；下周三将公布每周的MBA抵押贷款申请报告、美国8月ADP就业数据、美国第二季度GDP修正值以及每周的EIA原油报告；下周四将公布美国最新失业申请数据；下周五将公布备受市场关注的美国非农报告。

标普500指数本周累计下跌2.11%(在过去的14个交易日中有11个交易日下跌，跌幅为4.78%)，因为许多人开始预计美联储将在比预期更长的时间内维持高利率。标普500指数较2022年10月12日的低点 (3577.03点)上涨了22.16%，被归类为熊市中的牛市。

在经济数据方面，美国7月份的零售额比预期增长强劲，增长0.7%，而预期增长0.4%，同时6月份的零售额从最初报告的增长0.2%重新调整为增长0.3%；美国2023年第二季度的电子商务销售额增长了2.1%，此前预期将增长2.7%；美国7月份进口价格上涨0.4%(预期为0.2%)，同比涨幅为-4.4%(6月份为-4.6%)，出口价格上涨0.7%(预期为增长0.1%)，同比涨幅为-7.9%，高于6月份的-11.9%；美国6月份的商业库存增速与预期保持一致，增长0.2%，而5月份商业库存增速则从最初报告的增长0.2%重估为持平；美国8月份住房市场指数跌至50，而市场预期该指数将与7月份持平，为56；美国7月份新屋开工年率为145.2万套，与预期一致，高于6月份的139.8万套；美国7月房屋许可年率为144.2万套，低于6月的144.1万套，预期为146.2万套；由于产能利用率从6月份的68.6%上升至79.3%，美国7月份工业生产增长1.0%，高于预期的0.3%；美国联邦公开市场委员会(FOMC) 7月25日至26日的会议纪要显示，美联储仍然对通胀上行风险感到非常担忧，因此将利率上调了0.25%；美国7月份领先指标下降0.4%，与预期一致。

每周报告方面，美国本周抵押贷款申请报告下降了0.8%，购买申请下降了0.3%，再融资申请下降了1.9%。值得注意的是，房地美公布其30年期抵押贷款利率达到7.09%，创20年来新高。本周EIA原油库存报告显示减少600万桶(至4.397亿桶)，此前预计减少230万桶，上周增加了590万。美国劳工部发布的最新每周申领失业救济金人数报告为23.9万人，与预期一致，低于上周的24.8万人。(经季节调整的)失业保险领取救济金的总人数为171.6万人，高于上周的168.4万人。

标普500覆盖的11个行业板块本周无一实现上涨。今年迄今为止，通信服务板块是表现最好的行业，上涨37.23%；公用事业是表现最差的行业，下跌10.51%。

下周美国经济数据的披露时间安排如下：下周二（美东时间，下同）将公布美国现房销售报告；下周三将披露美国每周抵押贷款申请报告，PMI综合报告，新房销售报告和每周EIA石油报告；下周四将公布每周初次申请失业救济人数报告和耐用品订单数据；下周五将公布美国消费者信心指数。