執行摘要
鑒於中國股票市場投資者對 Smart Beta 策略的興趣日增，我們對 2006 年 7
月 31 日至 2018 年 11 月 30 日期間中國股市為人熟知的六個風險因子（即規 模、價值、低波、動量、質量及紅利）是否有效進行了研究。
- 所有風險因子均出現絕對及經風險調整的五分之一回報差異，而低 波、價值及高紅利投資組合產生最大的經風險調整回報差異。
- 除動量指數外，標普道瓊斯指數提供的所有中國因子指數長遠均產生 絕對及經風險調整超額回報。低波動及高紅利指數出現最大的絕對和 經風險調整回報，而只有低波動指數的回報波幅及跌幅較標普中國 A 股 BMI 指數為低。
- 標普道瓊斯各中國因子指數在升市及跌市時的表現各異。 動量指數 往往在升市時表現較佳，低波、價值、質量及紅利指數則在跌市時回 報較高。
- 我們的宏觀情景分析顯示，中國大部分因子投資組合對當地市場週期 和投資情緒均很敏感。
- 由於因子表現有明顯的週期性，故因子策略可成為表達對中國股市觀 點的理想投資工具。
