標普道瓊斯指數公司策略指數產品部
標普滬港深中國增強價值指數旨在衡量滬港深三地上市、具有參與股市互聯互通計劃資格、且估值具吸引力的100家中國公司的表現。 對於兩地上市的公司，每家公司僅選擇一個股票類別。
- 本指數構建背後的理由是什麼？
價值因子是金融市場中最古老和最成熟的風險溢價因子之一。 從過去來看，估值具有吸引力的股票在中長期內往往跑贏大市。 中國A股市場與香港市場之間存在價值溢價。 隨著股市互聯互通計劃的推出，關注中國市場的價值投資者迎來新機遇。
中國A股市場估值偏高。 截至2023年4月30日，標普中國A股BMI指數的歷史12個月市盈率為18.3倍，而標普新興市場BMI指數为13.5倍。不僅如此，當前H股相對A股仍存在較大幅度的整體折價。A股相對於H股的溢價或折讓是由市場資金狀況及市場參與者結構與偏好等因素導致。普遍性的股票差價或會持續一段較長時間，而隨著未來A股市場的不斷開放，以及兩地市場投資者結構、制度的不斷完善，兩地的估值差異預計會長期收斂。
作為以滬港深三地為投資標的策略指數，標普滬港深中國增強價值指數的優勢在於三地市場間靈活配置，受惠於估值差異帶來的歷史性套利機會。
- 本指數如何運作？
本指數從滬港通和深港通計劃的南向和北向交易中選股，其中包括中國創業板。
本指數根據以下三個基本因素指標選出100家估值具有吸引力的中國公司：市凈率、市盈率及市銷率。 本指數按照市值和價值得分的乘積加權。
對於在兩地上市的公司，將只考慮較便宜的股份類別。 我們制定了一項緩衝規則，以減少現有成分股的轉換，除非在每六個月的重新調整時溢價超過5%，否則本指數不會改變股票類別。
- 本指數的主要特徵是什麼？
捕捉兩個市場之間的套利機會
標普滬港深中國增強價值指數根據估值在A股和香港市場之間靈活配置。 在2015年A股市場不斷創出新高、估值明顯過高時，本策略迅速退出A股 市場而轉向香港市場（見圖1和圖2）。 而深圳上市股票由於高估值及高波動性，長期處於低配。
