引言
香港股市從 2020 年至 2023 年持續下行，給試圖探索港股的投資者提出了不小的挑戰。在這樣的動盪市場中，我們發現結合高股息率與低波動率篩選的低波紅利策略逆勢上漲，表現亮眼。標普道瓊斯指數公司對結合低波動率和高股息率因子的研究由來已久，並在2012年率先推出了標普 500® 低波紅利指數。在「簡單就是美：標普 500 低波動率高紅利指數」和「低波動率與股息率相結合的策略在中國 A 股市場實踐」等研究中，我們發現低波紅利策略無論是在美股市場還是 A 股市場都顯著有效。基於先前的研究成果，我們將低波紅利策略進一步延伸到了港股市場。
本文著重介紹標普港股通低波紅利指數。它旨在追蹤標普港股通指數中股息率最高的 50 檔股票，是在港股市場探索低波紅利策略的先行者。我們會分析該指數的歷史表現和特徵。
實證研究
在「分析中國 A 股紅利市場與高股息率策略表現」一文中，我們按照股息率排名對中國 A 股市場構建了五分位數投資組合，並進行實證研究。同理，我們對恆生綜合指數 (HSCI) 成分股也進行了分析。
根據歷史 12 個月股息率對紅利股進行排名，由高到低分成五個投資組合，不分紅的公司則單獨分配到第六個投資組合中。我們分別在一月底和七月底，對這些假設的投資組合進行半年一度的調整。
