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把握氫經濟帶來的機遇

遠程辦公興起帶來的發展新機遇

通過標普中國BMI指數全面追踪中國股票市場的投資機遇

常見問題 ESG回溯試算：假設性回溯數據概覽

市場熱話: 捕捉中國科技行業發展機遇

把握氫經濟帶來的機遇

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Jason Ye

Director, Factors and Thematics Indices

S&P Dow Jones Indices

摘要

第四次工業革命將由可再生能源推動，氫能將在能源轉型中發揮關鍵作用。根據國際能源署(IEA)的資料，為實現2050年淨零排放的目標，對於低碳排放的氫能源供應和使用方面的投資將達到1.2萬億美元。氫能委員會預計，到2050年，全球氫能市場規模將達到2.5萬億美元。美國能源部預計，到2050年，氫經濟將創造7,500億美元的年收入及340萬個職位。標普道瓊斯指數利用先進的機器學習及自然語言處理技術，設計並發佈了標普Kensho氫經濟指數。該指數旨在追踪從事氫經濟相關業務（主要包含氫能生産、運輸及存儲）的公司股票表現，本文將介紹氫經濟，以及我們如何通過指數方法來把握氫經濟帶來的機遇。

簡介

氫是元素周期表中最小且最簡單的元素，也是宇宙中最豐富的化學物質，約佔所有正常物質的75%。氫在地球上主要以分子形式存在，如存在於水分子和有機化合物分子中。與電力一樣，氫亦屬於二次能源。氫可由水産生；當氫分子和氧分子結合並發生反應，該過程釋放能量，産生水或者過氧化氫，並産生141.80 MJ/kg熱量，是柴油燃燒産生熱量(44.80 MJ/kg)的3倍，煤燃燒産生熱量(32.50 MJ/kg)的4.3倍。與燃燒柴油或煤不同，氫燃燒過程不産生任何碳排放。如果我們能减少或消除製氫過程中的碳排放，氫能將成為一種清潔、高效及可持續的能源，有望在未來數十年的減碳活動中發揮重要作用。

John Bockris教授於1970年在通用汽車科技中心的演講中提出「氫經濟」一詞。然而，氫經濟的發展進程緩慢且充滿挑戰，其主要原因是使用氫能需要大規模基礎設施投資且製氫成本較高。截至2020年，全球氫需求約為7,000萬噸（見圖表1），幾乎全部用作工業用途，如降低柴油燃料中的硫含量及製備氨氣和甲烷。未來，氫可取代天然氣為建築物供熱，並用於工業領域的煉油、水泥生産及煉鋼。氫也可以替代化石燃料用於汽車、火車、輪船甚至飛機等交通工具。此外，氫可以用來作為儲存過剩的電，以配合電力系統的整合。在2050年實現淨零排放的情景下，到2030年全球對氫的需求量可能會翻三倍，達到逾2億噸（見圖表1）。

在生産方面，氫目前主要由化石燃料（灰氫）製備而來，該製備過程每年排放近9億噸二氧化碳。然而，在未來淨零排放的情景下，藍氫和綠氫將成為新的製備方式（見圖表1）。

把握氫經濟帶來的機遇: 圖表 1

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遠程辦公興起帶來的發展新機遇

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Jason Ye

Director, Factors and Thematics Indices

S&P Dow Jones Indices

簡介

新型冠狀病毒帶來的疫情爆發使得經濟及社會環境發生巨變，徹底改變了我們在工作環境中的溝通及合作方式。後疫情時代，全球各大企業也在重新思考未來可持續的工作模式。儘管部分國家開始逐步放鬆疫情防控措施，但更靈活的辦公方式依然受到廣泛歡迎，也將成為未來的趨勢。企業需要製定能夠幫助員工實現有效合作的政策。

企業合作可能是一種解決途徑。企業合作是一套旨在幫助企業內部用戶進行溝通及完成工作任務的解決方案，包括各種旨在賦能企業協調工作的工具、平台、群組軟體及網絡。全球企業合作市場的規模預計將由2021年的472億美元增至2026年的858億美元。標普道瓊斯指數發佈了標普Kensho企業合作行業指數，以追踪參與企業合作市場的公司股票表現。

在2020年到2022年之間，全球55%的企業允許員工在家工作，企業合作使個人及團隊能夠基於互聯網同步工作，構建了網上辦公模式。自新冠疫情爆發以來，市場對更好的企業合作解決方案的需求持續增加，這也會是未來較長一段時間內的大趨勢。

疫情何時結束尚不得而知

新冠疫情對於辦公帶來的影響是長期且深遠的。儘管部分國家逐步放寬了限製措施，允許員工回到實體辦公場所，但許多人對此仍持謹慎態度。這與新冠疫情的發展有著密不可分的關係。雖然各國已采取積極行動防止病毒傳播，但變異株及再次感染的風險仍持續推高病例數目。根據世界衛生組織統計，2022年1月的全球新確診病例數目創下新高，達到8,900萬病例。即使是在疫苗接種率較高的發達國家，疫情結束時間仍是未知。

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通過標普中國BMI指數全面追踪中國股票市場的投資機遇

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John Welling

Director, Global Equity Indices

S&P Dow Jones Indices

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Michael Orzano

Head of Global Exchanges Product Management

S&P Dow Jones Indices

過去二十年，中國經濟和股市的規模和地位均大幅提高。在此期間，中國展開了從依賴傳統工業和銀行業的製造業主導型經濟，走向更趨成熟的消費和服務型經濟的重大轉型。與此同時，中國股市也變得更加多元化，如今消費和技術導向型公司已在中國股市佔很大比重。

1997年推出的標普中國BMI指數涵蓋了所有可投資的中國股票。通過保留大、中、小型股以及所有中國股票類別的篩選條件，相比多個涵蓋市場較少板塊但受投資者歡迎的中國股票基準，該指數享有更大優勢。通過標普全球BMI指數建立於成熟穩健的編製方法，該具採用貫徹始終和模塊化的方法，可與全球其他地區的指數進行比較，而不存在差距或重疊的問題。

本文將涵蓋以下重點。

  • 作為全球第二大股票市場，加上中國股票佔新興市場股票35%以上，中國與市場參與者可謂一脈相連，並在過去數十年穩步增長。
  • 改進在岸A股市場的投資渠道，使其能夠納入更多股票基準，大幅增加可投資機遇。
  • 由於標普中國BMI指數涵蓋大、中、小型股公司、A股和離岸上市公司，並擁有可追溯至1990年代中期的卓越往績，與同類型指數相比具更具潛在優勢。

中國市場的重要性

從1994年12月30日到2021年12月31日，中國股票在全球基準中的代表性大幅增長，在標普全球BMI指數中的佔比從不到0.1%增至如今的近4%。與此同時，中國股票在新興市場基準中的比例也大幅提升，佔標普新興市場BMI指數的35.5%（見表1）。

通過標普中國BMI指數全面追踪中國股票市場的投資機遇: 圖表 1

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常見問題 ESG回溯試算：假設性回溯數據概覽

  1. 就ESG數據而言，「假設性回溯數據」是指什麼？ 通常情況下，在創建回溯試算指數數據時，我們使用相關數據庫的數據，或實際實時數據。 例如成分股層面的數據，包括歷史價格、市值及企業行為數據。 由於ESG投資仍處於早期發展階段，用於計算標普道瓊斯指數ESG指數的某些數據點可能無法在整個回溯試算歷史所需期間內提供。 在這種情況下，標普道瓊斯指數可能會採用一種名為「假設性回溯數據（或回溯）」的程序來計算回溯試算歷史表現。
    「假設性回溯數據」程序將某一指數成分股公司可獲得的最早實際現有數據點應用於指數範圍內的所有先前歷史實例。 例如，如果某個指數編製方法要求所有符合資格的成分股均有產品參與數據，而某家公司的實際產品參與數據僅從2015年開始，標普道瓊斯指數將使用該公司的2015年產品參與數據來計算2010至2014年的回溯試算數據。
  2. 為何有時需要為ESG數據提供「假設性回溯數據」？ 相比於採用有限回溯試算及實際現有數據，採用「假設性回溯數據」技術通常能提供更具指示性的指數特徵及風險／收益狀況描述。採用假設性回溯數據也比只使用實際現有數據能進行更長歷史年份的假設回溯試算。
    許多ESG數據供應商從有限的覆蓋範圍開始，並在過去幾年中不斷增加其歷史數據的覆蓋範圍，因此建立只使用實際現有歷史數據的回溯試算往往會導致指數成分股特徵不具代表性。 如果沒有ESG數據的假設性回溯數據，與同一指數最近及持續的符合資格及入選的成分股指數範圍相比，符合資格或入選指數範圍的公司會更少。
    因此，標普道瓊斯指數可能採用假設性回溯數據編製方法，以提供更長及更具代表性的回溯試算期。

  1. 假設性回溯數據方法會否影響到任何現有指數的重新調整？ 實際現有數據用於指數推出前的重新調整計算以及指數推出後的所有重新調整。假設性回溯數據可能只會影響在此之前的歷史回溯試算。
  2. 哪些指數的回溯試算歷史使用假設性回溯數據？ 標普道瓊斯指數對Sustainalytics和Arabesque的數據使用假設性回溯數據，有時也將其用於來自Trucost和SAM（兩者均為標普全球旗下公司）的數據。 因此，指數如使用上述任何來源的數據，其回溯試算歷史便可能受到假設性回溯數據方法的影響。
    任何在回溯試算歷史中使用假設性回溯數據的指數，其編製方法及資料概覽均會將明確說明這一點。 編製方法將納入表格，列出使用假設性回溯數據的具體數據點及相關時期。
  3. 指數通常何時會使用ESG數據假設性回溯數據的回溯試算歷史？ 於2020年以後推出的指數，包括所有使用基於Sustainalytics產品參與數據和Arabesque聯合國全球契約（UNGC）數據的排除性篩選的指數均会使用假設性回溯數據。
    對於2020年之前推出的指數，ESG排除性篩選數據的假設性回溯數據只限於用於2013年之前重新調整的Sustainalytics和Arabesque數據。
    如果根據歷史覆蓋範圍確定在其他情況下實現指數目標受到嚴重限制，標普道瓊斯指數也可能對標普道瓊斯指數的ESG評分及／或Trucost數據點採用假設性回溯數據。 歷史覆蓋範圍逐年評估，包括成分股數目及相關成分股在相關領域的權重。
  4. 假設性回溯數據有什麼缺點？ 假設性回溯數據技術的主要缺點在於其有可能將倖存者偏差引入指數表現。倖存公司有可以回溯的數據，而非倖存公司可能沒有；因此，倖存公司更有可能在歷史上被納入指數，這可能比將ESG因素應用於實際現有數據相比提供更好的結果。此外，除倖存者偏差外，一般而言，ESG採納方法對現有數據的歷史應用可能產生不同的指數構成，導致其表現遜於使用假設性回溯數據產生的指數。
    假設性回溯數據從未被用於改善歷史指數回溯試算的表現。
  5. 不使用假設性回溯數據有什麼缺點？ 標普道瓊斯指數通常採用假設性回溯數據方法與將回溯試算限制為僅使用實際現有數據相比，可提供對指數特徵及風險／收益狀況更具指示性的描述。假設性回溯數據也能延長假設回溯試算至更長歷史年份，與僅使用實際實時數據更加可行。
    如果不採用該方法，回溯試算將不能合理代表指數編製方法所述策略在近期覆蓋水平下可能的表現。

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市場熱話: 捕捉中國科技行業發展機遇

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John Welling

Director, Global Equity Indices

S&P Dow Jones Indices

標普中國科技50 指數專注追蹤中國市場中一眾獨特創新的高科技公司，並涵蓋多個不同行業。

1: 為何推出標普中國科技50 指數？

隨著中國繼續向「新經濟」行業轉型，科技發展在國家經濟和股票市場中所扮演的角色变得越來越重要。標普中國科技50 指數的獨特之處在於其建基於具透明度，且廣為人知的全球行業行業分類（GICS®），並涵蓋多個行業，從而可有效地掌握科技板塊的發展情況。此外，指數優先考慮流動性及規模，把成分股限制在50家流動性高的大型公司。

2: 指數如何運作？

標普中國科技50 指數透過一個根據規則編製的簡單程序，嚴選50家規模最大、流動性最高的中國科技公司。合資格入選指數的成分股包括所有符合最低流通市值及流動性要求，並可透過港股通進行投資或在外國交易所買賣的中國企業。所有符合這些要求並在圖表1中按GICS分類的公司均有資格獲納入指數。

市場熱話: 捕捉中國科技行業發展機遇: 圖表 1

獲選的企業為50家按總市值計規模屬最大的公司，指數按流通市值加權，單一公司權重上限為 10%。指數每半年調整一次，調整時間分別為三月及九月。

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